Негосударственные пенсионные фонды как институциональный инвестор

0

Финансово-экономический факультет

 

Кафедра финансов

 

ДИПЛОМ

 

 

Негосударственные пенсионные фонды как институциональный инвестор

 

Содержание

 

Введение…………………………………………………………………………...4

1 Финансовые основы деятельности негосударственных пенсионных фондов как институционального инвестора……………………………………………6

1.1 Негосударственные пенсионные фонды как институциональные  участники финансового рынка …………………………………………………6

1.2 Экономико-правовая характеристика деятельности негосударственных пенсионных фондов в РФ………………………………………………………14

1.3 Зарубежный опыт организации инвестиционной деятельности негосударственных пенсионных фондов……………………………………..21

1.4 Вывод по первой главе……………………………………………………27

2 Анализ деятельности негосударственных пенсионных фондов в РФ…...…28

2.1 Основные направления инвестирования пенсионных резервов НПФ в РФ и их роль в развитии экономики………………………………………………..28

2.2 Влияние инвестиционной деятельности НПФ на социальное и экономическое развитие региона……………………………………………….37

2.3 Анализ финансовых показателей деятельности НПФ «Доверие» Оренбургской области ………………………………………………………….49

2.4 Вывод по второй главе ……………………………………………………...55

3 Пути повышения эффективности системы негосударственного пенсионного обеспечения ……………………………………………………………………...56

3.1 Возможности совершенствования пенсионного законодательства и его регулирования……………………………………………………………………56

3.2 Внедрение проекта привлечения пенсионных средств ОНПФ «Доверие» на рынок недвижимости………………………………………………………..61

Заключение……………………………………………………………………….68

Список использованных источников …………………………………………......69

Приложение А……………………………………………………………………71

Приложение Б……………………………………………………………………73

Приложение В………………………………………………………………...….74

Приложение Г………………………………………………………………...….75

Приложение Д………………………………………………………………….76

Приложение Е……………………………………………………………………77

Приложение Ж…………………………………………………………………...78

Приложение З…………………………………………………………………….79

Приложение И……………………………………………………………………80

Приложение К……………………………………………………………………81

Приложение Л…………………………………………………………………....82

Приложение М…………………………………………………………………...83

Приложение Н……………………………………………………………………84

 

 

Введение

Одной из глобальных проблем, стоящих сегодня перед Россией, является обеспечение экономического роста на основе структурной перестройки экономики.

Мировой опыт показывает, что эта цель достигается, прежде всего, путем привлечения значительных инвестиционных ресурсов в реальный сектор экономики, а также за счет организации механизма их эффективного использования.

Ведущая роль в процессе концентрации капитала на фондовом рынке отводится институциональным инвесторам как основному источнику аккумулирования средств мелких инвесторов на фондовом рынке, мобилизации сбережений населения и трансформации их в инвестиции для реального сектора экономики.

В широком смысле слова институциональные инвесторы - финансовые посредники любого типа, осуществляющие аккумуляцию временно свободных денежных средств и превращающие их в инвестиционные ресурсы, размещаемые на фондовом рынке. Мобилизация институциональными инвесторами капитала на достаточно длительные сроки и концентрация в их руках значительных финансовых средств позволяют осуществлять долгосрочное инвестирование и решать проблемы финансирования экономики. В настоящее время в развитых странах институциональные инвесторы заняли ведущее положение в сфере инвестиционной деятельности.

В данной дипломной работе основное внимание уделено негосударственным пенсионным фондам, которые решают одну из наиболее социально значимых задач экономики - материальное обеспечение пенсионеров, осуществляя свою деятельность на рынках пенсионных и инвестиционных услуг. Кроме того в общенациональном масштабе средства пенсионной системы выступают долгосрочным ресурсом, способным активно воздействовать на стратегические аспекты экономики страны: способствовать ускоренной реализации национальных инвестиционных проектов, развитию финансовых рынков.

Цель дипломной работы заключается в разработке предложений основ деятельности НПФ как особой категории коллективных инвесторов, решающих важнейшие социальные проблемы и при этом являющихся мощными институциональными инвесторами со значительным объемом долгосрочных ресурсов, а также выявления путей повышения инвестиционной привлекательности деятельности НПФ по финансовому стимулированию развития инвестиционной деятельности НПФ.

Для достижения цели были сформулированы следующие основные задачи, определившие логику исследования и структуру дипломной работы:

              - рассмотреть экономико-правовую характеристику деятельности негосударственных пенсионных фондов в РФ;

              - изучить деятельность негосударственных пенсионных фондов как институциональных  участников финансового рынка;

              - рассмотреть зарубежный опыт НПФ;

              - проанализировать рынок негосударственных пенсионных фондов в РФ и в ;

              - выявить влияние инвестиционной деятельности НПФ на развитие отдельного региона (на примере );

              - сформулировать возможные пути повышения эффективности негосударственного пенсионного обеспечения в РФ.

              Объектом исследования являются показатели инвестиционной деятельности ОНПФ «Доверие» .

Предметом исследования выступает система экономических отношений между НПФ, физическими и юридическими лицами и органами власти разных уровней по привлечению инвестиций для экономического развития территории.

Нормативно-правовая база данной работы основана на Гражданском кодексе РФ, Федеральных законах, Указах Президента РФ и Постановлениях Правительства РФ по вопросам, связанным с организацией деятельности негосударственных пенсионных фондов. В качестве информационных источников использованы: материалы, представленные на официальных сайтах Министерства финансов РФ, Министерства экономического развития и торговли РФ, Министерства здравоохранения и социального развития РФ, Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР), научные исследования, монографии, статьи, научные доклады и материалы научных конференций.

Таким образом, можно сделать вывод об актуальности и практической необходимости развития системы негосударственных пенсионных фондов как значимого социального института для повышения качества жизни пенсионеров.

 

 

 

 

 

         1 Финансовые основы деятельности негосударственных пенсионных фондов  как институционального инвестора

 

1.1 Негосударственные пенсионные фонды как институциональные  участники финансового рынка

 

Самостоятельным аспектом функционирования негосударственных пенсионных фондов (НПФ) является их инвестиционная деятельность, позволяющая осуществить возложенную на них социальную задачу по негосударственному пенсионному обеспечению и обязательному пенсионному страхованию.

         Инвестиционная деятельность  российского  негосударственного пенсионного  сектора  регулируется  следующими законами и подзаконными нормативными актами, включая:  

         - Федеральный закон от 07.05.1998 № 75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах»; 

         - Федеральный закон от 24.07.2002 № 111-ФЗ «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации»;

         - постановление Правительства Российской Федерации от 01.02.2007 № 63 «Об утверждении Правил размещения средств пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов и контроля за их размещением» (в ред. постановлений Правительства РФ от 11.09.2007 № 583, от 16.04.2008 № 270, от 28.08.2009 № 702).

            Инвестиционная деятельность представляется одним из важнейших направлений деятельности фондов. Она позволяет решать двуединую задачу: сохранять от обесценивания и увеличивать размеры накоплений в пользу участников и обеспечивать национальной экономике дополнительный долгосрочный финансовый ресурс. Поэтому функционирование негосударственного пенсионного обеспечения и обязательного пенсионного страхования в условиях рыночных отношений предполагает вовлечение негосударственных пенсионных фондов в сферу финансового рынка страны и взаимодействия НПФ с другими субъектами этого рынка.

            Фактически развитие рынка пенсионных услуг органически переплетается с функционированием важнейших сегментов национального финансового рынка, что обусловливает наличие неизбежного риска, возникающего в процессе инвестирования пенсионных накоплений в различные финансовые инструменты.

            В связи с этим главными требованиями, предъявляемыми к негосударственным пенсионным фондам и связанными с соблюдением интересов их вкладчиков и участников, является сохранность, возвратность инвестированных пенсионных ресурсов и их приумножение в размерах, по крайней мере, не ниже уровня инфляции в стране.

            Размещение пенсионных ресурсов выступает средством их защиты от инфляции. Поэтому принципиальное значение приобретают результаты инвестирования и достижение необходимого уровня доходности с учетом уровня инфляции. Именно на это направлена инвестиционная политика каждого конкретного фонда.

            Под инвестиционной политикой фонда понимается обоснование основных направлений использования инвестиционных ресурсов с учетом выбора конкретных финансовых инструментов и сроков инвестирования, обеспечивающих достижение плановых целей при соблюдении установленных государством инвестиционных ограничений.

            Успех инвестиционной деятельности зависит от обоснованности инвестиционной политики и форсированности в соответствии с ней инвестиционного портфеля в совокупности финансовых инструментов, приобретенных с целью получения дохода, а также в расчете на возможный рост их стоимости к конкретному сроку или на длительную перспективу.

            Основные принципы инвестиционной политики НПФ исходят из необходимости оптимизации инвестиционного портфеля при соблюдении требований надежности и платежеспособности фонда. Это достигается соблюдением следующих принципов:

            - диверсификации, доходности, ликвидности и возвратности вложений;

            - достаточности средств фонда для покрытия принятых обязательств;

            - ограничение риска вложений.

            Стало объективно необходимым создание четких нормальных рамок для инвестиционной деятельности НПФ, определяющих требования к размещению пенсионных резервов и пенсионных накоплений.

            Основным объектом государственного регулирования в сфере инвестиционной деятельности является порядок размещения пенсионных ресурсов. При этом основополагающим законодательным актом выступает Федеральный закон от 7 мая 1998 г.  № 75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах» с дополнениями.[2]

Федеральный закон  № 75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах» в редакции от 10.01.2004 г. устанавливает следующее требования к фонду:

1) Обязательное пенсионное страхование может осуществлять фонд, в установленном порядке получивший лицензию, зарегистрировавший в уполномоченном федеральном органе страховые правила фонда, подавший в уполномоченный федеральный орган заявление о намерении осуществлять деятельность по обязательному пенсионному страхованию в качестве страховщика и соответствующий требованиям.

2) На момент подачи в уполномоченный федеральный орган заявления о намерении осуществлять деятельность по обязательному пенсионному страхованию в качестве страховщика фонд должен соответствовать следующим требованиям:

- иметь опыт работы по осуществлению негосударственного пенсионного обеспечения не менее двух лет;

- иметь опыт одновременного ведения не менее пяти тысяч именных пенсионных счетов участников в течение не менее одного года с 1 января 2004 года, а с 1 июля 2009 года - не менее 20 тысяч именных пенсионных счетов;

- иметь величину денежной оценки имущества для обеспечения уставной деятельности фонда с 1 января 2005 года не менее 30 миллионов рублей, а с 1 июля 2009 года - не менее 50 миллионов рублей;

- в целях обеспечения защиты прав участников иметь совокупный вклад учредителей (вклад учредителя) фонда, внесенный в фонд денежными средствами, в размере не менее 3 миллионов рублей со дня введения в действие настоящего Федерального закона, а с 1 января 2005 года - не менее 30 миллионов рублей;

- не иметь актуарного дефицита по результатам актуарного оценивания в течение не менее последних двух лет деятельности;

- не иметь фактов приостановления действия лицензии в течение последних двух лет деятельности.[2]

            Законом № 75-ФЗ установлены порядок инвестирования средств НПФ, процедура хранения сертификатов ценных бумаг, их учета и контроля инвестиционной деятельности фонда, в том числе через управляющие компании, осуществляемые специализированным депозитарием на основе договора с фондом.

            Предусмотрен порядок распределения дохода от размещения пенсионных ресурсов, которые направляются на пополнение пенсионных резервов и пенсионных накоплений, а также на покрытие расходов (не более 15% суммы дохода, полученного в течение года), связанных с обеспечением деятельности фонда. Кроме того, в Законе конкретизирован порядок размещения инвестиций через управляющие компании. На последние возлагается ответственность за обеспечение возврата средств в соответствии с договорами доверительного управления. [2]

            Принцип диверсификации в инвестиционной деятельности реализуется в процессе размещения пенсионных резервов по способам и направлениям инвестирования. Фонды, размещающие свои пенсионные накопления самостоятельно и посредством управляющих компаний, производят вложения в финансовые инструменты, различающиеся по финансовым рынкам и по срокам инвестирования.

            Инвестирование средств пенсионных накоплений и передачи этих средств в негосударственные пенсионные фонды регулируется Федеральными законами от 24.07.2002 № 111-ФЗ «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации». В законе № 111-ФЗ  прописаны общие требования и порядок инвестирования средств, порядок отношений Пенсионного фонда России с управляющими компаниями (УК) и специализированными депозитариями. При этом установлено, что средства пенсионных накоплений являются собственностью Российской Федерации и не подлежат изъятию в бюджеты всех уровней.[3]

            В законе № 111-ФЗ сформулированы рыночные требования к структуре инвестиционного портфеля:

            1) максимальная доля в инвестиционном портфеле ценных бумаг одного эмитента или группы связанных эмитентов не должна превышать 10 процентов инвестиционного портфеля, за исключением государственных ценных бумаг Российской Федерации, ценных бумаг, обязательства по которым гарантированы Российской Федерацией, а также ипотечных ценных бумаг, выпущенных в соответствии с законодательством Российской Федерации об ипотечных ценных бумагах и удовлетворяющих требованиям, установленным Правительством Российской Федерации;
       2) депозиты в кредитной организации и ценные бумаги, эмитированные этой кредитной организацией, в сумме не должны превышать 25 процентов инвестиционного портфеля;
       3) максимальная доля в инвестиционном портфеле ценных бумаг, эмитированных аффилированными лицами управляющей компании и специализированного депозитария, не должна превышать 10 процентов инвестиционного портфеля;
       4) максимальная доля в инвестиционном портфеле депозитов, размещенных в кредитных организациях, являющихся аффилированными лицами управляющей компании, не должна превышать 20 процентов инвестиционного портфеля;
       5) максимальная доля в инвестиционном портфеле акций одного эмитента не должна превышать 10 процентов его капитализации;
       6) максимальная доля в инвестиционном портфеле облигаций одного эмитента не должна превышать 20 процентов совокупного объема находящихся в обращении облигаций данного эмитента, за исключением государственных ценных бумаг Российской Федерации, ценных бумаг, обязательства по которым гарантированы Российской Федерацией, а также ипотечных ценных бумаг, выпущенных в соответствии с законодательством Российской Федерации об ипотечных ценных бумагах и удовлетворяющих требованиям, установленным Правительством Российской Федерации;
       7) максимальная доля в совокупном инвестиционном портфеле ценных бумаг одного эмитента не должна превышать 50 процентов совокупного объема находящихся в обращении ценных бумаг данного эмитента, за исключением государственных ценных бумаг Российской Федерации, ценных бумаг, обязательства по которым гарантированы Российской Федерацией, а также ипотечных ценных бумаг, выпущенных в соответствии с законодательством Российской Федерации об ипотечных ценных бумагах и удовлетворяющих требованиям, установленным Правительством Российской Федерации. [3]

            С 01 февраля 2007  года  вступило  в  силу Постановление Правительства РФ № 63  «Об  утверждении  Правил  размещения  средств  пенсионных  резервов негосударственных  пенсионных  фондов  и  контроля  за  их  размещением» (в ред. постановлений Правительства РФ от 11.09.2007 № 583, от 16.04.2008 № 270, от 28.08.2009 № 702; от 04.03.2010 №119).  В соответствии  с  данным  Постановлением  предполагается  приведение  состава  и структуры  пенсионных  резервов  негосударственных  пенсионных  фондов  в соответствие  с  Правилами  в  течение трех  лет  со  дня  их  принятия.  В  то  же  время деятельность  по  размещению  пенсионных  резервов  подлежит  приведению  в соответствие  с  Правилами  в  течение шести  месяцев  со  дня  их  принятия.  Для негосударственных  пенсионных  фондов  предполагается  необходимость  принятия планов  по  приведению  структуры  своих  пенсионных  резервов,  а  также деятельности по их размещению, в соответствие с вводимыми Правилами. Данные планы  должны  быть  приняты  и  согласованы  с  Федеральной  службой  по финансовым рынкам в течение месяца со дня принятия новых Правил. [4]            Согласно новому Постановлению в состав пенсионных резервов фонда могут входить денежные средства, включая иностранную валюту, размещенные на банковских счетах и в банковских депозитах, а также:

         - государственные ценные бумаги Российской Федерации;

         - государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации, допущенные к торгам российскими организаторами торговли на рынке ценных бумаг;

         - муниципальные облигации, допущенные к торгам российскими организаторами торговли на рынке ценных бумаг;

         - депозитные сертификаты российских банков;

         - российскими организаторами торговли на рынке ценных бумаг;

         - облигации российских хозяйственных обществ, допущенные к торгам российскими организаторами торговли на рынке ценных бумаг;

         - ипотечные ценные бумаги, выпущенные в соответствии с законодательством Российской Федерации об ипотечных ценных бумагах и допущенные к торгам российскими организаторами торговли на рынке ценных бумаг;

         - инвестиционные паи открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов, созданных в соответствии с законодательством Российской Федерации;

         - инвестиционные паи закрытых паевых инвестиционных фондов, созданных в соответствии с законодательством Российской Федерации; (в ред. Постановления Правительства РФ от 28.08.2009 № 702)

         - ценные бумаги правительств иностранных государств;

         - ценные бумаги международных финансовых организаций, включенные в перечень, утвержденный Федеральной службой по финансовым рынкам;

         - акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных коммерческих организаций;

         - акции (паи, доли) иностранных инвестиционных фондов;

         - нежилые здания, нежилые помещения, строения и сооружения, находящиеся на территории Российской Федерации и введенные в эксплуатацию в установленном порядке, земельные участки, занятые указанными зданиями, строениями и сооружениями (далее - объекты недвижимого имущества).[4]

         Структура пенсионных резервов фонда должна соответствовать одновременно следующим требованиям (Приложение А).[4]

Фонды осуществляют размещение средств пенсионных резервов самостоятельно, а также через управляющую компанию. Фонды имеют право самостоятельно размещать средства пенсионных резервов в государственные ценные бумаги Российской Федерации, банковские депозиты и иные объекты инвестирования, предусмотренные Правительством Российской Федерации.

Размещение пенсионных резервов осуществляется на принципах надежности, сохранности, ликвидности, доходности и диверсификации в соответствии с утвержденными Правительством РФ Правилами размещения пенсионных резервов.

При размещении пенсионных резервов наряду с ограничениями по составу и виду доходности соблюдаются следующие ограничения по степени риска объектов размещения:

- в объекты вложения повышенного риска и рискованные объекты – суммарно не более 20% стоимости;

- в рискованные объекты – не более 10% стоимости;

- при вложениях в безрисковые объекты вложения и объекты вложения минимального риска ограничения на объемы размещения пенсионных резервов Фонда не накладываются.

Диверсификация пенсионных резервов осуществляется исходя из конкретных направлений и объектов размещения и характеризуется следующими параметрами:

- в один объект - не более 10 % стоимости размещенных пенсионных резервов (далее стоимости);

- в ценные бумаги, не имеющие признаваемых котировок,  -  не более 20 % стоимости;

- в ценные бумаги, выпущенные учредителями и вкладчиками Фонда, - не более 30 % стоимости:

- в федеральные государственные ценные бумаги - не более 50 % стоимости;

- в государственные ценные бумаги субъектов РФ и муниципальные бумаги - не более 50 % стоимости;

- в акции и облигации предприятий и организаций - не более 50 % стоимости;

- в векселя - не более 50 % стоимости;

- в банковские вклады и недвижимость - не более 50 % стоимости.[4]

         Предусмотренные  Правительством РФ   количественные  ограничения, изложенные в Постановлении Правительства РФ №63 от 01 февраля 2007 «Об утверждении Требований  по  формированию  состава  и  структуры  пенсионных  резервов негосударственных  пенсионных  фондов  и  контроля за  их  размещением» (в ред. постановлений Правительства РФ от 11.09.2007 № 583, от 16.04.2008 № 270, от 28.08.2009 № 702; от 04.03.2010 №119), не  в  полной  мере  учитывают  возможные  финансовые  и социальные  последствия,  влияние  предлагаемых  норм  на  развитие  фондового рынка  и  системы  негосударственных  пенсионных  фондов.  Некоторые  из  норм, предлагаемых  в  новых  требованиях  по  формированию  состава  и  структуры пенсионных резервов НПФ и порядке их размещения, существенно ограничивают законные права  НПФ.  [5]

         Постановлением  фактически  вводится  запрет  на  размещение  пенсионных резервов  в  такие  показавшие  на  протяжении  ряда  лет  свою  эффективность инструменты инвестирования как векселя.

         При  исключении  из  структуры  пенсионных  резервов  такого  инструмента финансового рынка как вексель, негосударственные пенсионных фонды лишаются ряда преимуществ при управлении пенсионными резервами. Таким образом, фонд ограничивается в  возможности диверсификации вложений, лишается  инструмента с  фиксированной  доходностью,  норма  доходности  по  которому  выше,  чем  по облигациям,  кроме  того,  векселя  не  в  такой  мере  подвержены  колебаниям фондового рынка, как остальные инструменты, а риски по векселям можно снизить путем авалирования их банками с определенным рейтингом надежности. 

         Одной  из  ключевых  проблем  является  установление  в  Постановлении запрета  на  то,  чтобы  оценочная  стоимость  ценных  бумаг,  эмитентами  которых являются учредители и вкладчики негосударственного пенсионного фонда, превышала 5 %  стоимости  пенсионных  резервов фонда. Причем  такие  вложения пенсионных  резервов  фонда  приравниваются,  независимо  от  конкретного эмитента,  к  инвестированию  в  наиболее  рискованные  инструменты (венчурные инвестиции).  При  этом  для  иных  НПФ,  сторонних  по  отношению  к  эмитенту-учредителю (вкладчику)  фонда,  предлагается  в  три  раза  более  либеральное ограничение –  в  ценные  бумаги  одного  эмитента  не  более 15 %  стоимости пенсионных резервов. Причем учредителями-вкладчиками фондов вносится более 90% текущих пенсионных взносов.[5]

         Кроме  того,  наряду  с  ограничением  вложений  в  российские  бумаги,  как противопоставление их надежности государство разрешает инвестировать средства пенсионных  накоплений  российских  граждан  в  иностранные  ценные  бумаги  в размере 30% от объема пенсионных резервов.

Для Негосударственных Пенсионных Фондов обычным видом деятельности является деятельность по негосударственному пенсионному обеспечению, расходы по которой закладываются в смету. Доходы и расходы, полученные от предпринимательской деятельности, отражаются в бухгалтерском учете и бухгалтерской отчетности в составе прочих доходов и расходов. Это связано с тем, что НПФ является некоммерческой организацией, которая, исходя из специфики своей деятельности, может заниматься предпринимательской деятельностью лишь, поскольку это служит достижению целей, ради которых она создана, и соответствующей этим целям.

            Обобщая вышесказанное, можно с уверенностью сказать, что, несмотря на определенную нечеткость и недоработанность отдельных законодательных актов, формирование правового поля для деятельности негосударственных пенсионных фондов как коллективных инвесторов на финансовом рынке страны в целом находится еще  на стадии завершения.

 

 

1.2 Экономико-правовая характеристика деятельности негосударственных пенсионных фондов в РФ

 

В настоящее время на правое регулирование деятельности негосударственных пенсионных фондов направлен целый комплекс нормативных – правовых  актов.

         Отношения, которые возникают при создании негосударственных пенсионных фондов, осуществлении ими деятельности и ликвидации указанных фондов, прежде всего, регулируются Федеральным законом от 7 мая 1998 года  № 75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах».

Негосударственные пенсионные фонды как субъекты инвестирования относятся к так называемым институциональным инвесторам, специфика деятельности которых заключается в привлечении средств юридических и физических лиц. Для выполнения взятых на себя обязательств перед ними такие институты размещают привлекаемые средства путем формирования диверсифицированных инвестиционных портфелей для достижения определенных инвестиционных целей, в зависимости от специфики деятельности института. Именно институциональные инвесторы лидируют по объему сделок, совершаемых на финансовом рынке.[6]

         Негосударственный пенсионный фонд  - особая организационно-правовая форма некоммерческой организации социального обеспечения, исключительными видами деятельности которой являются:
       - деятельность по негосударственному пенсионному обеспечению участников фонда в соответствии с договорами негосударственного пенсионного обеспечения;
       - деятельность в качестве страховщика по обязательному пенсионному страхованию в соответствии с Федеральным законом от 15 декабря 2001 года № 167-ФЗ «Об обязательном пенсионном страховании в Российской Федерации» и договорами об обязательном пенсионном страховании;
       - деятельность в качестве страховщика по профессиональному пенсионному страхованию в соответствии с федеральным законом и договорами о создании профессиональных пенсионных систем. [2]

         Пенсионные  фонды  выполняют  в  экономике  несколько  функций,  которые определяют  значение  пенсионных  фондов  и  необходимость  их  регулирования. Данные функции можно разделить на две группы: социальные и экономические.

         Социальные  функции  вытекают  из  характера  пенсий  и  заключаются  в перераспределении  и  резервировании  части  заработной  платы,  полученной  в настоящее время, для потребления в будущем. Исходя из этого, пенсионные фонды выполняют следующие социальные функции:

         -  помогают  сохранять  уровень  жизни  населения  в  возрасте  старше

трудоспособного;

         -  предотвращают  отрицательные  социальные  последствия,  которые  могут

быть вызваны снижением уровня доходов населения;

         -  помогают получателям пенсий  сохранять  свою покупательную  способность

и составлять значительную часть потребителей на рынке товаров и услуг.

         Экономические  функции  значительно  более  заметны  в  обществе  и значительно  легче  могут  измеряться  в  числовом  выражении.  С  другой  стороны, они  очень  похожи  или  идентичны  с  функциями  банков,  страховых  компаний  и прочих финансовых посредников.

         Пенсионные фонды выполняют следующие экономические функции:

         -  трансформируют пенсионные взносы в пенсионные выплаты;

         -  являются одними из важнейших участников финансовых рынков;

         -  выполняют перераспределение активов в долгосрочной перспективе;

         -  являются  одним  из  самых  мощных  источников  инвестиционного  капитала для компаний;

         -  стабилизируют финансовые рынки и являются финансовыми посредниками. [7]

         Деятельность  НПФ  по  негосударственному  пенсионному  обеспечению включает в себя аккумулирование пенсионных взносов, размещение пенсионных резервов в  соответствии  с  действующим  законодательством,  распределение  полученного дохода, оформление и выплата негосударственных пенсий. 

         На современном этапе пенсионной реформы НПФ преимущественно осуществляет негосударственное пенсионное обеспечение. В то же время, как можно заметить, любое направление деятельности НПФ предполагает инвестирование средств, которые в дальнейшем будет называть пенсионными резервами.

  Страхователь заключает Пенсионный договор с застрахованным лицом, договор негосударственного пенсионного обеспечения (далее – пенсионный договор) - соглашение между Фондом и Вкладчиком Фонда в соответствии, с которым Вкладчик обязуется уплачивать пенсионные взносы в Фонд, а Фонд обязуется выплачивать Участнику (Участникам) Фонда негосударственную пенсию. Пенсионный договор заключается в простой письменной форме. Правила Фонда являются обязательным приложением к пенсионному договору.[2]

         Вкладчик  на  основании  Пенсионного  договора  перечисляет  в  НПФ пенсионные  взносы. При  заключении  договора  необходимо  выбрать  пенсионную схему -  некую  спецификацию  договора.  При  этом  схемы  бывают  трех  видов: сберегательные,  страховые  и  смешанные.  Сберегательная  схема,  как  правило, предполагает  выплаты  пенсий  в  течение  определенного  срока  и  в  случае  смерти участника пенсионной программы - наследование или правопреемство. Страховая схема, как правило, подразумевает пожизненные выплаты пенсий, но наследование при  этом  не  предусмотрено.  Смешанная  схема  представляет  собой комбинированный вариант страховой и сберегательной схем. В качестве Вкладчика могут выступать предприятие, перечисляющее пенсионные взносы в пользу своих работников,  или  физическое  лицо,  перечисляющее  пенсионные  взносы  в  свою пользу.  В  первом  случае  речь  будет  идти  о  солидарной  схеме,  а  во  втором -  об именной.  Таким  образом,  фонд  осуществляет  учет  поступивших  пенсионных взносов  на  солидарном  или  именном  пенсионном  счете  Вкладчика  и  формирует пенсионные  резервы.  Эти  резервы  в  дальнейшем  будут  инвестированы  в высоконадежные  активы  с  целью  получения  дохода.  Полученный  доход  будет увеличивать  величину  будущей  пенсии.  Часть  дохода  будет  направляться  на вознаграждение  управляющего  и  на  оплату  расходов  по  обслуживанию  фонда. [2]

         При  наступлении  пенсионных  оснований (выход  на  пенсию)  у  Участника определяется размер негосударственной пенсии и порядок ее получения исходя из накопленной суммы. 

         НПФ  можно  разделить  на  группы  в  зависимости  от  того, являются ли они:

         -  открытыми или закрытыми;

         -  обязательными или добровольными;

         -  корпоративными или отраслевыми. [7]

         Каждый  фонд  может  сочетать  в  себе  комбинацию  различных  выше упомянутых признаков.

         Открытые пенсионные фонды не имеют ограничений в отношении принятия участников -  физических  или  юридических  лиц -  а  также  каких-либо  особых требований к их местонахождению или принадлежности к какой-либо конкретной отрасли.

         Закрытые  пенсионные  фонды  являются  фондами,  в  которые  принимаются только  такие  лица,  которые  соответствуют  определенным  требованиям.  Так, ограничения  могут  предусматривать,  что  участниками  фонда  могут  быть  только лица, занятые в определенной отрасли промышленности или работающие в какой-либо компании, корпорации, группе.

         Обязательные пенсионные фонды создаются в соответствии с требованиями законодательства,  при  этом  участие  работников  является  обязательным. Противоположностью  такого  фонда  является  добровольный  пенсионный  фонд, решение об участии в котором принимается индивидуально.

         Корпоративный  или  отраслевой  пенсионный  фонд  означает негосударственный  пенсионный  фонд,  основанный  юридическим  лицом (работодателем)  или  группой  юридических  лиц (работодателей).  В  таком  фонде могут участвовать только лица, которые имеют или имели трудовые отношения с работодателями, производящими отчисления в такой фонд. [7]

            Деятельность  негосударственных  пенсионных  фондов  осуществляется  в соответствии  с  пенсионными  и  страховыми  правилами,  которые  определяют порядок  и  условия  исполнения  фондом  своих  обязательств  по  обязательному  и добровольному  пенсионному  страхованию  согласно  заключенным  пенсионным договорам.

         Пенсионные  и  страховые  правила  являются  исходной  базой  для формирования  условий  пенсионных  договоров  и  договоров  об  обязательном пенсионном страховании, которые не могут противоречить правилам фонда.
         Фактически развитие рынка пенсионных услуг органически переплетается с функционированием важнейших сегментов национального финансового рынка, что обусловливает наличие неизбежного риска, возникающего в процессе инвестирования пенсионных накоплений в различные финансовые инструменты.
         В связи с этим главными требованиями, предъявляемыми к негосударственным пенсионным фондам и связанными с соблюдением интересов их вкладчиков и участников, являются сохранность, возвратность инвестированных пенсионных ресурсов и их преумножение в размерах, по крайней мере, не ниже уровня инфляции в стране. 

Создание высокоразвитой негосударственной пенсионной системы как средства снижения уровня социальной напряженности и поддержания уверенности граждан в будущем невозможно без участия государства с системой гарантий в рамках регулирования инвестиционной деятельности негосударственных пенсионных фондов. Подобная система призвана защищать сохранность пенсионных резервов, способствовать их увеличению и тем самым обеспечивать соблюдение интересов граждан - участников негосударственного пенсионного обеспечения и застрахованных лиц по обязательному пенсионному страхованию.

    Государственное регулирование инвестиционной деятельности фондов допускает самостоятельное размещение фондами пенсионных резервов в конкретные финансовые инструменты при достаточной надежности и сохранности таких вложений.

Пенсионные резервы НПФ по действующему законодательству являются собственностью НПФ, обремененной безусловным обязательством НПФ по выплате пенсий. Эта норма обеспечивает юридическую защиту пенсионных накоплений граждан и организаций от судебных исков любых третьих лиц.

Собственное имущество и пенсионные резервы НПФ держат на разных банковских счетах и ведут по ним раздельные бухгалтерский и налоговый учет.

За выполнением всех этих требований государство в лице ФСФР следит только ежемесячно. Разумеется, этого недостаточно. Поэтому с 2000 года постановлением Правительства РФ был введен институт обязательных для НПФ специализированных депозитариев. Специализированный депозитарий контролирует инвестиционную политику НПФ в ежедневном режиме и, в случае нарушения со стороны НПФ хотя бы одного из установленных законодательством ограничений, предупреждает НПФ о необходимости немедленного его устранения и одновременно информирует ФСФР о таком нарушении. А у ФСФР в случаях достаточно грубых нарушений или промедления НПФ в их устранении есть право приостанавливать действие лицензии у НПФ в части приема пенсионных взносов (но не в части выплаты пенсий).

Пожалуй, единственный способ накопить непосредственно пенсию самому - инвестирование в негосударственные пенсионные фонды (НПФ). Многочисленные комиссии и налоги серьезно снижают их доходность, зато это надежный инструмент. С помощью НПФ можно копить пенсию постоянно, вкладывая деньги небольшими порциями в течение длительного срока. Большинство работающих сегодня в России фондов позволяют вносить средства в удобном режиме, выбирая периодичность и сумму взносов.

Пенсионные схемы, применяемые НПФ, также делятся на индексируемые и неиндексируемые. Индексируемые отличаются тем, что после начала выплат весь доход от размещения пенсионных взносов идет на сохранение покупательной способности пенсии без дополнительных взносов со стороны вкладчика.

Неиндексируемые пенсии характерны тем, что доход от взносов не увеличивает абсолютный размер пенсии. В редких случаях избыточный доход (разницу фактически полученного дохода и расчетного) НПФ может направить на увеличение пенсии.

 Кроме того, перед началом выплаты индексируемой пенсии производится перерасчет либо размера пенсии, либо срока ее выплат, так как фактический доход за период накопления, как правило, всегда превышает расчетный в момент заключения договора.

Поэтому индексируемые пенсии стоят дороже неиндексируемых. Какой из этих вариантов пенсий предпочтительнее, каждый из клиентов решает сам.

 При определении размеров взносов или пенсий важное значение имеет ставка доходности, которая закладывается менеджерами фонда в расчеты. НПФ приходится прогнозировать ставку на несколько десятилетий вперед. При консервативном подходе ставка принимается небольшой, например 3%.

В пенсионных схемах с установленными выплатами низкая прогнозная ставка дохода несколько увеличивает взносы. Однако перед выплатами происходит перерасчет, и весь незапланированный доход, скопившийся на пенсионном счете, позволяет назначить более высокую пенсию или удлинить срок выплат.

 Высокая прогнозная ставка, напротив, снижает взносы, но повышает риск неисполнения НПФ своих обязательств, Конечно, пенсии фонд обязан выплатить в любом случае но, если возникнет дефицит средств. НПФ должен покрывать его из других источников, которых может не хватить.

Для пенсионных схем с установленными взносами последствия те же, только при единственном расчете накануне выплат.

У НПФ разные периоды начисления дохода - как правило, от квартала до года. Чем больше периодов начисления дохода, тем больше разница в доходе за счет реинвестирования. На этот момент полезно обратить внимание при выборе фонда.

Главная задача НПФ - сохранение средств будущих пенсионеров, поэтому фонды не гонятся за максимальной доходностью на фондовом рынке. Они и не могут этого делать, ведь им, как и страховым компаниям, разрешено вкладывать деньги в консервативные, зато надежные инструменты. Это государственные облигации и банковские депозиты. Поэтому фонды зачастую передают свои средства в управление нескольким управляющим компаниям - чтобы снизить риск ошибки одного управляющего. Управляющие компании могут вкладывать средства пенсионеров в субфедеральные и корпоративные облигации, акции и недвижимость.

В целях соблюдения требований законодательства, регулирующего деятельность негосударственных пенсионных фондов, а также защиты прав и интересов участников и застрахованных лиц, иных заинтересованных лиц и государства государственное регулирование деятельности фондов в области негосударственного пенсионного обеспечения, обязательного пенсионного страхования и профессионального пенсионного страхования надзор и контроль за указанной деятельностью осуществляет ФСФР России.

Полномочия ФСФР России в области государственного регулирования деятельности по негосударственному пенсионному обеспечению, обязательному пенсионному страхованию и профессиональному пенсионному страхованию, а также надзора и контроля за указанной деятельностью определены:

- Федеральным законом «О негосударственных пенсионных фондах», постановлением Правительства Российской Федерации от 04.11.2003 № 669 (в ред. постановлений Правительства Российской Федерации от 06.01.2006 № 2, от 10.03.2007 № 149) «Об уполномоченном федеральном органе исполнительной власти, осуществляющем государственное регулирование деятельности негосударственных пенсионных фондов по негосударственному пенсионному обеспечению, обязательному пенсионному страхованию и профессиональному пенсионному страхованию, надзор и контроль за указанной деятельностью»,

- Положением о Федеральной службе по финансовым рынкам, утвержденным постановлением Правительства Российской Федерации от 30.06.2004 № 317.[9]

         Вопросы регулирования деятельности негосударственных пенсионных фондов, контроля и надзора за деятельностью негосударственных пенсионных фондов отнесены к компетенции Управления регулирования и контроля над коллективными инвестициями и Управления информации и мониторинга финансового рынка.

Таким образом, можно утверждать, что НПФ несет как риски, присущие организациям, действующим на финансовых рынках (риски неполучения дохода), так и риски, связанные с выплатой негосударственных пенсий (риски увеличения расхода). По приведенным группам риска НПФ соответствуют страховые компании и банки.

Управляющая компания заинтересована сформировать высокодоходный, но достаточно рисковый инвестиционный портфель, а НПФ, напротив, заинтересован в ограничении рисков по управлению средствами.

В деятельности НПФ можно выделить три группы рисков:

- риск увеличения расходов – риск того, что застрахованное лицо проживет дольше, чем предполагалось при составлении договора.

- риск неполучения дохода – риск того, что доходность инвестиций окажется ниже, чем предполагалось при составлении договора.

- риск слияния или исчезновения – риск заключается в том, что государство ужесточает требования к НПФ и косвенно влияет на их численность.[10]

Первая группа рисков для Российской Федерации осложняется тем, что трудно прогнозировать продолжительность жизни. В России в течение длительного времени продолжительность жизни убывала. В отличие от развитых стран мира, у нас нет устоявшегося тренда изменения продолжительности жизни. Более того, «догоняющий» рост  продолжительности жизни может быть значительнее мирового, что задачу прогнозирования отнюдь не упрощает. Дополнительные сложности порождает отличие продолжительности жизни застрахованных лиц от популяционной (средней) продолжительности жизни в стране. Из мирового опыта известно, что смертность застрахованных лиц ниже, а продолжительность жизни значительно выше популяционной.

Вторая группа рисков усложняется тем, что в России еще не сформирован окончательно финансовый рынок. Он становится более открытым и тем самым подвергается мировому влиянию, что продемонстрировал финансовый кризис 2008 года.

Итогом третьей группы рисков является то, что рынок негосударственного пенсионного обеспечения постепенно очищается от мелких НПФ за счет усиления регулирующей функции федеральной службы по финансовым рынкам и ужесточения лицензионных требований.

        

 

 

 

 

 

 

 

1.3 Зарубежный опыт организации инвестиционной деятельности негосударственных пенсионных фондов

 

Современный мировой опыт свидетельствует о том, что за рубежом успешно функционируют различные модели пенсионных систем. Пенсионные системы большинства стран включают в себя различные институты социальной защиты. Между собой эти системы различаются тем, какой из этих институтов доминирует.

В США функционируют как государственные, так и частные пенсионные системы. Основу составляет Общая федеральная программа, которая является распределительной. Если главная государственная пенсионная программа носит распределительный характер и выполняет, прежде всего, социальную функцию, то практически все остальные пенсионные системы, существующие в США, напротив, построены по накопительному принципу. Они выполняют не только социальную, но и инвестиционную роль. Более того, именно накопления в пенсионных фондах, созданных в рамках накопительной системы, служат одним из главных источников инвестиций в американскую экономику.

Последняя пенсионная реформа в Великобритании была проведена в 1995 году. Было введено комплексное пенсионное законодательство, регулирующее выплаты при раннем уходе на пенсию, перевод средств пенсионных накоплений, раскрытие информации, заключение контрактов и стандарты финансирования. Структура пенсионного обеспечения Великобритании включает в себя три уровня:

Государственный пенсионный возраст в настоящее время составляет 65 лет для мужчин и 60 для женщин, но к 6 апреля 2020 г. пенсионный возраст для всех будет составлять 65 лет. [11]

первый уровень — государственная пенсия по старости (Basic State Pension).

второй уровень — государственная пенсия за выслугу лет State Earnings Related Pension Scheme (SERPS).

третий уровень — негосударственная пожизненная пенсия (Occupation Pension Scheme).

Особенностью негосударственного пенсионного обеспечения в Великобритании является стимулирование государством работодателей, при создании корпоративных пенсионных схем путем предоставления налоговых льгот. Негосударственные пенсии позволяют работнику получать в старости до 70% от своей последней заработной платы. Работник, получающий такую пенсию, теряет право на государственную пенсию второго уровня. Корпоративные пенсионные планы довольно развиты в Великобритании, и в настоящее время охватывают около половины работающих. Общий объем взносов составляет около 10 млрд. фунтов стерлингов в год. Право на дополнительную пенсию по старости общие для мужчин и женщин (обычно 60-65 лет). Также Правительством поощряется обеспечение пенсий средствами индивидуальных пенсионных планов, как альтернативных корпоративным (приложение 2).

Освобождение от уплаты налогов в сфере негосударственного пенсионного обеспечения, включая и получаемый инвестиционный доход, было осуществлено в 1989 г. Негосударственная пенсия облагается налогом как обычный доход, за исключением суммы единовременной выплаты, которая может составлять 1,5 последней зарплаты.

Пенсионная реформа в Германии, в значительной степени сохраняет пока перераспределительную систему. Однако для поддержания ее работоспособности был изменен ряд принципов, чтобы вместо государственного попечения и пенсионного обеспечения по возрасту в рамках предприятия формировалась система собственной заботы людей о своей будущей старости.

Данная реформа будет носить продолжительный характер и, по расчетам, продлится до 2030 г. Установлен максимальный размер страхового взноса: до 2020 г. он не должен превысить 20% брутто-зарплаты, до 2030 – 22% (до 2003 г. предполагалось его предварительное снижение до 17,2%, причем уменьшение поступлений должно быть компенсировано доходами от «экологического налога»). Чтобы не допустить превышения этого максимума, размер пенсии будет сокращен в среднем с 70% до 67% от уровня заработной платы в стране (первоначально планировалось, как и в законе 1997 г., снижение до 64%).[11]

Снижение размера пенсии должно компенсироваться самими трудящимися путем частного страхования. Можно сказать, что перераспределительный принцип тем самым дополняется накопительной компонентой. В соответствии с Законом о государственной поддержке частного пенсионного страхования - Аltersvermogensgеsetz действует программа государственной поддержки частных пенсионных договоров объёмом 20,8 миллиарда DM, рассчитанная на 21 миллион трудящихся (на индивидуальных предпринимателей и государственных служащих новый Закон не распространяется), подлежащих обязательному государственному пенсионному страхованию. В новом Законе предусмотрены два вида государственной поддержки: система прямых доплат к частным договорам пенсионного обеспечения – Zulagen и списание с облагаемого подоходным налогом заработка в рамках особых расходов – Sonderausgabenabzug определённых сумм, потраченных работником на создание пенсионного частного капитала. Какая из систем государственного поощрения или обе системы в комплексе могут быть применены к конкретному работнику, решит местный Finanzamt, исходя из принципа финансовой выгоды для работника при сдаче им ежегодной декларации о доходах. Таким образом, предполагается затормозить резкое снижение пенсий и одновременно восполнить процент снижения государственных пенсий за счёт частных накоплений.

Швеция начала пенсионную реформу в 1995 году. Согласно концепции, источники пенсионных выплат должны быть диверсифицированы. Как сами граждане, так и рынки капиталов должны быть вовлечены в систему пенсионного обеспечения через распределительную и накопительную ее части. Исходя из этого, новая система является многоуровневой:

- обязательная распределительная система, основанная на принципе установленного взноса;

- обязательная накопительная система;

- дополнительные профессиональные и индивидуальные пенсионные сбережения.

Переход к новой системе осуществляется поэтапно. Лица с 1938 по 1953 год рождения участвуют и в старой и в новой системе, причем с увеличением доли новой. Возрастные группы 1954 года рождения участвуют только в новой системе.

Накопительная система начала работать в 1999 г., первые взносы по новым правилам были сделаны 1 января 2001 г. Ставка взноса в накопительную систему установлена на уровне 2,5%. взносы собираются централизовано. Налоговыми органами, и направляются в правительственное управление. Общие активы накопительной системы распределяются между несколькими фондами с разным инвестиционными политиками. Каждый участник системы может помещать свой взнос в различные фонды, их число не ограничивается.

Переход на новую систему осуществляется постепенно. Полностью под ее действие попадают работники 1954 г. рождения и моложе. Те, кто родились в 1938 г. будут получать 20% пенсии из новой системы и 80% - из старой. Пропорция изменяется ежегодно с шагом 5%.

Шведская система не имеет никаких дополнительных гарантий в отношении доходности инвестиций. Нет и каких-либо особых форм регулирования, кроме тех, которые уже существуют на финансовом рынке. Такой подход обусловлен целью предоставить участникам большой выбор фондов. Те же, кто хочет гарантировать свои доходы, например, инвестируя в индексный фонд, могут выбрать соответствующий их взглядам фонд или группу индексных фондов.

Поскольку система второго уровня является обязательной, то возникает вопрос, как поступать со взносами тех лиц, которые не хотят выбирать конкретный фонд. Для этой группы был организован отдельный фонд со смешанным портфелем облигаций и акций как национальных, так и зарубежных компаний.

В декабре 2001г. произведены первые выплаты из новой накопительной системы. К сожалению, это весьма незначительные суммы порядка 350 шведских крон на пенсионера (35 долларов США). Основная причина этого – неблагоприятное развитие ситуации на мировых биржах. Исходя из этого, специалисты делают вывод, что новая накопительная система была «запущена» в достаточно неудобное с точки зрения развития экономики время.

И, наконец, нельзя обойти вниманием чилийскую систему пенсионного страхования, которая послужила примером для многих развивающихся государств. Новшества, введенные в пенсионную систему в 1980 г., составили в совокупности одну из самых радикальных реформ в социальной сфере. По сути, это была полная замена старой системы перераспределения новой, основанной на накопительных принципах. Новая схема, основанная на капитализации личных взносов, позволяла застрахованным выбирать между Компанией управления пенсионными фондами и той модель пенсионного обеспечения, которая предоставляла наиболее высокие пенсии при наименьших затратах и при более качественном обслуживании.

По прошествии времени можно подвести определенные итоги ее функционирования. Размеры пенсий, которые получают застрахованные в новой системе, как правило, больше, чем в старой. Говоря о макроэкономическом аспекте, нельзя не заметить очевидный рост рынка капитала, и, как следствие этого, появление значительных свободных средств для новых капиталовложений. Возникновение в экономике новых долгосрочных инвесторов открыло для предприятий новые источники финансирования инвестиционных программ, в большинстве случаев на более выгодных (в смысле сроков и процентов) условиях по сравнению с услугами прочих финансовых учреждений. Таким образом, не вызывает сомнения, что пенсионная реформа имела положительное влияние на объем инвестиций в стране и, следовательно, на развитие экономики.

Многие другие страны, от Мексики до Казахстана, представили обязательные программы пенсионного страхования, основанного на накопительных принципах, как это впервые было сделано в Чили в 1981 г. Бедные страны заинтересованы в развитии внутренних источников долгосрочных сбережений, а не в том, чтобы подвергать себя превратностям капитала или неустойчивым потокам международных инвестиций. Если такие улучшения рынка капитала ускорят экономический рост, то пенсии станут более доступны.

На основе проведенного анализа можно сделать вывод, что в мире существуют три модели реформирования пенсионных систем с использованием базовых институтов:

- системы, где реформы идут по пути совершенствования характера распределения в рамках систем обязательного пенсионного страхования, а накопительная составляющая носит дополнительный и добровольный характер;

- смешанные системы, совмещающие преимущества принципа перераспределения с преимуществами схемы обязательных долгосрочных накопительных счетов (Швеция и страны Восточной Европы);

- система претерпевшие радикальную реформу, где накопительные принципы финансирования пенсий полностью сменяют распределительные, и применяющаяся в основном в латиноамериканских странах, и, в первую очередь в Чили.

Таким образом, можно сделать вывод, что пенсионные системы постоянно развиваются адекватно политическим и социально-экономическим условиям страны. И поэтому в нашей стране было необходимо выстроить новую модель отношений субъектов пенсионной системы, основанную как на перераспределении доходов для предотвращения нищеты среди престарелых, так и на механизмах и технологиях реального страхования, что позволит повысить уровень пенсионного обеспечения граждан, а также финансовую устойчивость пенсионной системы.

          Организация  инвестиционной  составляющей  деятельности  НПФ  в различных странах не одинакова.

         Существуют  два  основных  метода  регулирования  инвестиционной деятельности  пенсионных  фондов:  введение  количественных  ограничений  и правило ответственного поведения. Многие страны, включая Россию, традиционно  применяют  количественные  ограничения  на  инвестирование. 

         В  основе количественных ограничений  лежит  принцип,  предусматривающий,  что инвестирование  средств  пенсионных  фондов  должно  быть  как  можно  более надежным и как можно менее рискованным.

         Существуют следующие типы ограничений:

         - валютные  ограничения: данные  ограничения  означают  количественные правила инвестирования в иностранные валюты, установленные законодательством на разных уровнях.

         - географические  ограничения,  которые  разрешают  инвестиции  только  в инструменты,  выпущенные  отечественными  эмитентами  или  эмитентами определенных  стран,  например,  государств-членов  Организации  экономического сотрудничества  и  развития (ОЭСР).  Большинство  стран,  которые  ограничивают инвестирование  в  государства-члены  ОЭСР,  налагают  еще  более  строгие ограничения  на  инвестирование  в  ценные  бумаги  компаний  из  стран,  не являющихся членами ОЭСР.

         Ограничения  по  типу  инвестирования  разрешают  инвестирование  в соответствии  с  типом  риска,  связанного  с  определенным  видом  инвестиций.

         Правило  ответственного  поведения  направлено  на  защиту  инвесторов, пользующихся  услугами  инвестиционных  консультантов,  от  сомнительного, рискованного  или  иного  неудачного  инвестирования.  Данное  правило  включает обязанность действовать благоразумно и  с должной мерой осмотрительности при управлении  пенсионным  фондом  и  его  активами,  обязанность  сохранения лояльности  по  отношению  к  пенсионному  фонду  и  его  участникам,  а  также принципа  диверсификации,  предусматривающего,  что  портфель  инвестиций пенсионного  фонда  должен  быть  надлежащим  образом  диверсифицирован, исключая излишний риск.

         Правило ответственного поведения можно определить следующим образом: «Доверенное лицо фонда должно исполнять свои обязанности настолько  осторожно,  грамотно,  благоразумно  и  старательно,  насколько благоразумное  лицо,  находясь  на  аналогичной  должности,  исполняло  бы  такие обязанности  при  управлении  предприятием  аналогичного  характера,  ставящего перед собой аналогичные цели».

         Активы пенсионного фонда должны быть отделены от других  активов.  Таким  образом  достигается  четкое  понимание  доверительными управляющими  и  другими  сторонами,  что  активы  фонда  принадлежат  его участникам,  а  также юридическое  отделение  таких  активов,  что  защищает  их  от кредиторов организации, производящей отчисления в пенсионный фонд.

         Количественные ограничения также применяются в экономике с недостаточно развитым финансовым сектором или в инвестиционной среде с

высоким уровнем риска.

Страны Европейского союза и другие развитые страны перешли с метода количественных ограничений на применение правила ответственного поведения.

Нидерланды приступили к применению правила ответственного поведения одновременно с введением пенсионного регулирования, США перешли на правило ответственного поведения в середине 70-х годов, Германия и Канада начали этот переход в 80-е годы, а Великобритания – в 90-е.

Применение правила ответственного поведения означает передачу ответственности за надежность и эффективность пенсионных инвестиций от   надзорного органа и государства к самим пенсионным фондам.  Все страны, выбранные для анализа, применяли первоначальное положение о принципе ответственного поведения с небольшими исключениями.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.4 Вывод по первой главе

           

            Подводя итог, можно с уверенностью сказать, что, несмотря на определенную нечеткость и недоработанность отдельных законодательных актов, формирование правового поля для деятельности негосударственных пенсионных фондов как коллективных инвесторов на финансовом рынке страны в целом находится на стадии завершения.

Негосударственные пенсионные фонды, занимая особое место среди институциональных инвесторов, они обладают рядом преимуществ и значительным потенциалом в мобилизации долгосрочных финансовых ресурсов. При правильной организации инвестиционного процесса, средства пенсионной системы способны активно воздействовать на стратегические аспекты экономики страны: способствовать ускоренной реализации национальных инвестиционных проектов, развитию финансовых рынков.

Необходимо отметить, что опыт зарубежных стран, значительно повлиял на развитие деятельности НПФ в России. Таким образом, можно сделать вывод, что пенсионные системы постоянно развиваются адекватно политическим и социально-экономическим условиям страны. И поэтому, в нашей стране, было необходимо выстроить новую модель отношений субъектов пенсионной системы, основанную как на перераспределении доходов для предотвращения нищеты среди престарелых, так и на механизмах и технологиях реального страхования, что позволит повысить уровень пенсионного обеспечения граждан, а также финансовую устойчивость пенсионной системы.

 

 

 

2 Анализ деятельности негосударственных пенсионных фондов в РФ

 

2.1 Основные направления инвестирования  средств негосударственных пенсионных фондов РФ и их роль в развитии экономики

 

В России негосударственное пенсионное обеспечение по состоянию на 1 января 2011 года осуществляют 157 негосударственных пенсионных фондов, имеющих действующие лицензии без ограничения срока действия. Они располагают имуществом на сумму, превышающую 861,9 миллиарда рублей, пенсионными накоплениями в размере 146,9 миллиардов рублей и пенсионными резервами 591,2 миллиарда рублей. Совокупный объем имущества НПФ составляет 7,1% от объема Российского ВВП - валового внутреннего продукта. В экономически развитых странах данный показатель достигает 20-30%. [12]

Диаграмма 1. Количество НПФ, осуществляющих деятельность на территории РФ, единиц

 

Как, видно из диаграммы 1, количество НПФ осуществляющих деятельность на территории РФ уменьшается, причиной тому послужили новые нормативные требования к деятельности фондов, которые вступили в силу 1 июля 2009 года. В соответствии с ними необходимый размер имущества для обеспечения уставной деятельности  увеличился с 30 млн. до 50 млн. рублей для фондов, осуществляющих негосударственное пенсионное обеспечение, и до 100 млн. для НПФ, участвующих в обязательном пенсионном страховании.

В результате 1 июля 2009 прекратили свою работу 35 фондов, лицензия которых закончилась к этому времени, а новую они получить не смогли, поскольку не соответствовали новым требованиям. Сейчас девять из них находятся в стадии реорганизации в форме присоединения к другим НПФ. R концу 2009 года еще пять фондов самостоятельно подали в ФСФР заявление об аннулировании лицензии, а у 24 лицензию ФСФР аннулировала принудительно - в связи с нарушением требований законодательства. В основном это средние и малые региональные НПФ, основная социально-экономическая функция которых заключается в предоставлении дополнительного пенсионного обеспечения в тех регионах, где не развита инфраструктура других типов НПФ.[12]

Основным мотивом для сокращения числа фондов стал лозунг: лучше меньше, да лучше. То есть, по замыслу ФСФР, должны остаться только самые достойные и надежные. Так оно может и будет, только вот уже сейчас структура рынка существенно поменялась, и уже в ближайшем будущем не все желающие смогут воспользоваться услугами частного фонда.

Более 75% совокупного объема имущества НПФ контролируют фонды, входящие в топ-десятку, с явным доминированием НПФ «Газфонд» (37,0%), НПФ «Благосостояние» (18,4%), НПФ «Лукойл-Гарант» (6,7%), Ханты-Мансийского НПФ (3,1%) и НПФ «Электроэнергетики» (3,6%). Таким образом, остальные 25% имущества распылены между 162 фондами. [12]

Крупнейшими НПФ по объему пенсионных накоплений являются НПФ «Благосостояние», НПФ «ЛУКойл-Гарант», НПФ «Норильский никель», НПФ «Электроэнергетики» и НПФ «Газфонд» (таблица 4, Приложение Б), а крупнейшими фондами по объему пенсионных резервов - НПФ «Газфонд», НПФ «Благосостояние», НПФ «Транснефть», НПФ электроэнергетики и Ханты-Мансийский НПФ (таблица 5, Приложение Б).

В число лидеров по объему собственного имущества вошли, НПФ «Газфонд», НПФ «Благосостояние», НПФ «ЛУКойл-Гарант», Ханты-мансийский НПФ и НПФ электроэнергетики. Объем собственного имущества, приходящегося на 5 крупнейших по этому показателю фондов составляет 77,3% от объему собственного имущества всех НПФ, которое составляет 678,59 млрд. руб.

В пятерку лидеров по количеству застрахованных лиц по системе обязательного пенсионного страхования (ОПС) вошли НПФ «Благосостояние», НПФ «ЛУКойл-Гарант»,  НПФ «Социум», НПФ «Русь» и НПФ «Большой ПФ». Количество застрахованных по обязательному пенсионному страхованию лиц у 5 крупнейших по этому показателю НПФ составляет 50,2 процентов, от общего количества застрахованных по ОПС лиц, которое составляет 54,57 млн. человек.

Крупнейшими НПФ, по количеству участников системы негосударственного пенсионного обеспечения стали НПФ «Благосостояние», НПФ электроэнергетики, НПФ «Телеком-Союз», НПФ «ЛУКойл-Гарант» и Ханты-мансийский НПФ. Количество участников 5 крупнейших НПФ, участвующих в программе негосударственного пенсионного обеспечения, составляет 41,2 процентов от общего количества таких лиц, которое составляет 6,35 млн. человек.

 

По состоянию на 01 января 2011 года по провизорным оценкам услугами обязательного пенсионного страхования воспользовались около 7,9% населения России, число участников системы добровольного пенсионного обеспечения 1,9%.

Количество получающих негосударственную пенсию возросло до 1,32 млн. человек, при этом выплаты увеличились до 12,8 млрд. руб. Число участников программ негосударственного пенсионного обеспечения увеличивается небольшими темпами и составляет 6,8 млн. человек. В то же время число участников НПФ, застрахованных по обязательному пенсионному страхованию, выросло до 7,3 млн. человек. Прирост активов НПФ в последнее время происходит за счет развития обязательного пенсионного страхования, конкуренция на этом рынке расте.

Диаграмма 2. Распределение НПФ по федеральным округам в 2010 году.

 

Больше всего негосударственных пенсионных фондов, как и раньше, находится в Центральном федеральном округе (около 100 НПФ). Однако только в Москве количество зарегистрированных НПФ сократилось со 127 до 91. Затем следует Приволжский федеральный округ (21 НПФ), в котором стало на 11 фондов меньше, а замыкает тройку лидеров Северо-Западный федеральный округ (17 НПФ), 14 из 17 НПФ которого находятся в Санкт-Петербурге. В процентном соотношении выигрывает все тот же Центральный округ - в нем располагается 60% всех НПФ, а вот в Дальневосточном и Сибирском федеральных округах количество фондов вообще уменьшилось более чем в два раза.
         Специфика деятельности российских НПФ заключается в крайней неравномерности их расположения на территории страны. Еще до сокращения их числа многие ниши на пенсионном рынке были свободны, так как дисбаланс в сочетании центральных фондов, имеющих развитую филиальную сеть, и региональных НПФ был налицо. Но если до недавнего времени во многих субъектах федерации действовали нишевые, территориальные структуры, то сейчас число НПФ во всех регионах существенно сократилось, а в некоторых они и вовсе исчезли. [13]
         Сейчас услуги НПФ можно получить в 512 филиалах и представительствах в 200 населенных пунктах 78 регионов Российской Федерации. Неохваченными остаются только Республики Калмыкия и Карачаево-Черкесская, Еврейская автономная область, Ненецкий и Чукотский автономные округа. [14]

 

Таблица 1. Ключевые параметры рынка НПФ на 01.01.10 и 01.01.11 г.

Наименование показателя

01.01.2010

01.01.2011

Собственное имущество фондов (млрд. руб)

736

896

ИОУД (млн. руб)

95

104

Пенсионные резервы (млн. руб)

565

640

Пенсионные накопления (млн. руб)

77

153

Число участников (тыс. человек)

6,8

6,8

Число застрахованных лиц (тыс. человек)

5,7

11

 

Как видно из таблицы 1, показатели НПФ увеличиваются из года в год, В 2010 году система НПФ продолжила поступательное развитие. Объем пенсионных резервов и пенсионных накоплений НПФ вырос до 790-800 млрд. рублей. Успешная деятельность по привлечению застрахованных лиц, позволившая привлечь 3,4 млн. человек, привела к тому, что после перевода средств застрахованных лиц из ПФР клиентами НПФ станут свыше 11 млн. человек.

В  течение 2009 г. была расширена инвестиционная декларация фондов, были существенно повышены нормативы концентрации пенсионных средств в конкретных объектах размещения. Помимо этого, ФСФР выпустила проект приказа о введении обязательной аттестации руководителей и контролеров НПФ. Однако действия государства скорее напоминают тушение пожаров, поэтому не исключено, что по мере выравнивания ситуации, процесс очищения рынка будет остановлен. [15]

В то же время, на рынке по-прежнему сохранился ряд проблем. Неопределенность порядка оценки активов и обязательств, отражения убытков; не до конца решен вопрос взаимоотношений между НПФ и УК в части ответственности за сохранность средств; доверие населения к НПФ по-прежнему невысоко. Кроме этого, с ростом масштаба рынка обязательного пенсионного страхования  набирает обороты деятельность недобросовестных агентов (свыше 400 тыс. подписей в 2009 году были проданы дважды по данным ПФР; в 2,5 раза выросло число случаев перехода из одного фонда в другой).

На протяжении 2009 г. консервативность портфелей НПФ продолжала сохраняться на прежнем уровне: НПФ, переложившие существенную часть своих средств на депозиты коммерческих банков и расчетные счета, по всей видимости, не дали своего согласия на инвестирование средств в более рискованные инструменты, что фактически привело к отсутствию каких-либо существенных изменений в агрегированной структуре пенсионных резервов: доля акций в портфелях фондов осталась на уровне в 12%, а доля средств на счетах в банках и депозитов увеличилась лишь незначительно – с 17% до 23%, в основном за счет корпоративных облигаций.

         Снижение доходности по долговым инструментам на протяжении 2010 г. привело к росту рискованности портфелей фондов: вес корпоративных облигаций в портфелях негосударственных фондов увеличился до 40% в структуре пенсионных резервов и до 50% в структуре пенсионных накоплений. Соответственно, доля денежных средств и государственных бумаг (как федеральных, так и субфедеральных) сократилась в среднем на 8-10 п. п.[14]

 

Таблица 2. Структура пенсионных резервов на 01.01.2010 и 01.01.2011 г.

Вид актива

Доля на 01.01.2010, %

Доля на 01.01.2011, %

Денежные средства на банковских счетах

10,4

2,2

Банковские депозиты и депозитные сертификаты российских банков

18,9

19,3

Государственные ценные бумаги Российской Федерации

0,6

1,2

Государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации

8,5

7,9

Муниципальные ценные бумаги

0,7

0,3

Облигации российских хозяйственных обществ

32,7

38,7

Акции российских ОАО

11,5

12,7

Ипотечные ценные бумаги

0,1

0,2

Паи паевых инвестиционных фондов

8,0

5,6

Недвижимость

0,8

0,2

Прочие направления размещения

8,4

10,7

 

Пенсионные накопления, агрегированная структура которых меняется медленнее в связи с более редкими поступлениями средств в фонды, по сравнению с НПО, также стали размещаться фондами все более и более консервативно: так, если на конец 2009 года на депозиты в коммерческих банках и деньги на расчетных счетах приходилось не более 7% пенсионных накоплений, то уже на 01.01.2011 года доля таких инструментов превысила 17%. В то же время, размещение средств на депозитах свидетельствует, по сути, об отказе УК от управления рисками (т.к. список банков, в которых можно размещать пенсионные накопления, ограничен и представлен преимущественно крупными банками; при этом большая часть средств концентрируется в государственных банках).

Другой тенденцией, наметившейся на рынке пенсионных накоплений, является рост доли субфедеральных облигаций, что их сравнительно высокой доходностью при фактических низких рисках на фоне широкой финансовой поддержки федеральными властями регионов.

 

Таблица 3. Структура пенсионных накоплений на 01.01.10 и 01.01.11

Вид актива

Доля на 01.01.2010, %

Доля на 01.01.2011, %

Денежные средства на счетах в кредитных организациях

9,3

2,8

Денежные средства в банковских депозитах

13,4

13,8

Государственные ценные бумаги Российской Федерации

3,3

2,5

Государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации

18,4

12,1

Облигации российских эмитентов

39,8

51,2

Акции российских эмитентов

13,5

13,3

Ипотечные ценные бумаги

0,2

0,5

Прочие активы

2,3

3,9

 

В 2011 году НПФ, вероятно, не сильно скорректируют свою инвестиционную стратегию: доходность долговых инструментов по-прежнему невысока, а клиенты фондов хотят видеть на своих счетах доходность, превышающую уровень инфляции. Резкий рост консервативности НПФ, возможен лишь в случае резких макроэкономических потрясений во всем мире. Однако вопрос инвестирования пенсионных средств не является единственным приоритетным направлением деятельности фондов в 2011 году.[14]

         По доходность инвестирования средств пенсионных накоплений НПФ РФ первое место занимает «Европейский пенсионный фонд» по итогам 2010 года составила 27,1% годовых, что более чем в 3 раза превышает уровень инфляции в России за аналогичный период - 8,8% годовых, по данным Росстат. Таким образом, накопленная доходность для клиентов Фонда за последние два года составляет 50,3%. На втором месте находится  НПФ Урал доходность составляет 19,13%. Помимо положительной доходности, есть и такие НПФ доходность которых не превышает уровня инфляции НПФ «АО Мосэнерго», довольно молодой фонд, работающий на рынке НПФ совсем не давно его доходность составляет 7,0%.[16]

Необходимо отметить, что показатели НПФ существенно превосходит среднерыночную доходность пенсионных накоплений негосударственных пенсионных фондов в 2010 году, которая оценивается участниками рынка на уровне 15% годовых. Высокий процент полученной доходности указывает на правильность выбранной негосударственными пенсионными фондами инвестиционной стратегии: активный подход к управлению портфелями и грамотный риск-менеджмент позволили показать отличный результат при том инвестиционном климате, который преобладал на фондовом рынке в течение года.

Пенсионный фонд Российской Федерации подвел итоги 2010 года по переводу гражданами своих пенсионных накоплений в управляющие компании  и негосударственные пенсионные фонды. По результатам рассмотрения поданных заявлений положительное решение было принято по 3,9 млн. заявлений о выборе УК или НПФ. Это цифра превышает аналогичный показатель 2009 года почти в два раза. Из 3,9 млн. человек 3,4 млн. перешли из ПФР в НПФ; 53,8 тыс. человек вернулись из НПФ в ПФР; 20,3 тыс. человек сменили инвестиционный портфель в управляющих компаниях; 426 тыс. человек перешли из одного НПФ в другой НПФ.[17]

Для сравнения в течение 2009 года только 2,16 млн. россиян  изменили способ управления своими пенсионными накоплениями. Из них 1,9 млн. перешли из ПФР в НПФ; в ПФР из НПФ вернулись 40,1 тыс. человек; сменили инвестиционный портфель управляющих компаний 24,8 тыс. человек и сменили один НПФ на другой НПФ 195 тыс. человек.[17]

В результате переходной кампании 2010 года число клиентов негосударственных пенсионных фондов по обязательному пенсионному страхованию выросло почти на четверть. Всего по переходной кампании 2010 года из ПФР в 95 НПФ будет передано 39 млрд. рублей.

         Рост гражданской активности молодого и среднего поколения (моложе 1967 года рождения). Люди стали задумываться о своем будущем, особенно в свете начавшейся в 2010 году  дискуссии о дальнейшем совершенствовании пенсионной системы.

Данные отрасли негосударственных пенсионных фондов свидетельствуют о том, что именно клиенты НПФ в большинстве своем составляют наиболее экономически активную часть населения страны. Именно эти люди являются добропорядочными налогоплательщиками, имеют «белые» зарплаты, трудятся на предприятиях социально-ответственных бизнесов и корпораций, в их число входит все больше муниципальных и государственных служащих.

В среде этих людей продолжает расти уровень доверия к негосударственным пенсионным фондам.

НПФ развернули активную разъяснительную работу в регионах. Положительный эффект произвела разъяснительная кампания ПФР по государственному софинансированию средств пенсионных накоплений.

Доля клиентов НПФ по программе государственного софинансирования пенсий (600 тыс. чел. в 2010 г.) почти в 5 раз выше, чем среди «молчунов». [18]

         Граждане научились реально оценивать результаты инвестирования НПФ и государственной управляющей компании Внешэкономбанк с уровнем инфляции и делают осознанный выбор в пользу лучших результатов инвестирования их пенсионных накоплений: доходность ВЭБ в 2010 г. – 7,6%, у НПФ в 2010 г. средневзвешенная доходность – 10,7%, а максимальная – 25,74%.

         Вместе с тем, подъем рынка происходит на фоне отсутствия законодательного регулирования порядка выплаты накопительной части пенсии из НПФ. Кроме того, учитывая число работающих граждан, формирующих сегодня свою накопительную часть трудовой пенсии в НПФ, требуется вернуться к вопросу о введении единой системы страхования пенсионных накоплений по типу системы страхования вкладов в банках. Дальнейшее совершенствование законодательного регулирования отрасли НПФ придаст мощный импульс развитию негосударственного пенсионного обеспечения. [18]

Негосударственные пенсионные фонды становятся ближе к своим клиентам: активно развиваются филиальные сети в регионах, расширяются технологии работы с клиентами. Сегодня формирование достойной пенсии доступно во всех регионах страны.

Возросший уровень конкуренции между фондами позволяет человеку сделать осознанный выбор в пользу более эффективного НПФ.

На фоне большого количества переходов застрахованных лиц из НПФ в НПФ  низкой продолжает оставаться в процентном отношении доля лиц возвратившихся из НПФ в ПФР: в 2010 году не превышает 1% (в 2009 г. – 1,65%), что свидетельствует о растущей лояльности клиентов НПФ своему выбору.

В числе застрахованных лиц, перешедших из НПФ в НПФ значительна доля граждан, сменивших НПФ вследствие укрупнения (присоединения) фондов на фоне консолидации рынка, а также отзыва лицензии у ряда НПФ.

Такая ситуация заставит НПФ повысить уровень обслуживания застрахованных лиц, предлагать застрахованным лучшие условия.

Активное предложение услуг НПФ застрахованным лицам привело к резкому увеличению количества граждан, выбравших в течение одного года два и более НПФ. В соответствие с действующим порядком удовлетворяется только одно последнее  заявление застрахованного лица, а по предыдущим выдается формальный отказ.

Рост рынка негосударственного пенсионного обеспечения в последние годы объясняет  наличие отдельных случаев мошенничеств и злоупотреблений в отношении прав граждан при переводе из ПФР в НПФ. Однако совместная работа НАПФ и Пенсионного Фонда РФ в рамках Соглашения об обмене информацией по обращениям застрахованных лиц позволила существенно снизить долю мошенничеств на рынке. Так по итогам кампании 2009 года (обращения поступили в 2010 г.) примерно на 10 тыс. человек зафиксирована всего 1 жалоба. При этом статистика свидетельствует, что из числа обратившихся в ПФР граждан почти 30% просто забыли о факте подписания заявления о переводе в НПФ.

В остальных случаях нарушения законодательства право людей на свободу принятия решения было восстановлено. Негосударственные пенсионные фонды, прежде всего, заинтересованы в строгом соблюдении норм закона об НПФ. Фонды создают эффективные системы контроля, проводят проверки, сотрудничают с контролирующими органами и со следствием. [19]

В 2010 году проявилась тенденция к укрупнению (консолидации) НПФ, в том числе  путем объединения. В результате неурегулированности данного вопроса в действующем законодательстве, заявления граждан, поданные в присоединившиеся НПФ в 2010 году не были удовлетворены.

Рост количества застрахованных лиц, выбравших НПФ (подавших заявление) по сравнению с 2009 годом в 1,8 раза, рост числа отказов - в 1,35 раза. [20]

Этот факт мотивирует  тщательнее контролировать процесс оформления заявлений, совершенствовать систему проверок качества работы сотрудников и агентов с застрахованными лицами, в том числе через  создание контактных центров.

Ситуация также позволяет говорить о необходимости совершенствования нормативно-правовой базы, регулирующей порядок перехода граждан из ПФР в НПФ и из НПФ в НПФ.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2 Влияние инвестиционной деятельности негосударственных пенсионных фондов  на экономическое и социальное развитие региона

 

Реализация ключевого конституционного принципа о том, что Российская Федерация - социальное государство, политика которого направлена на создание условий, обеспечивающих достойную жизнь и свободное развитие человека, определяет тематику многочисленных исследований по региональной экономике.
         Важное значение приобретает проблема обеспечения роста народного благосостояния. Формирование эффективной национальной пенсионной системы способствует решению этих проблем.
         В современных условиях для обеспечения устойчивого экономического роста в регионах необходимо сформировать эффективный механизм, связывающий воедино сбережения населения и инвестиции.
Активы негосударственных пенсионных фондов являются перспективным источником инвестирования в экономику региона.[21]

Возникает необходимость трансформации ресурсов негосударственных пенсионных фондов в региональные инвестиции и создания рынка пенсионного капитала. Это предполагает формирование системы взаимосвязанных и взаимодополняющих элементов новой региональной инфраструктуры негосударственных пенсионных фондов, обеспечение благоприятной экономической и правовой среды их функционирования.

В наиболее общем виде механизм реализации инвестиционной политики регионов включает в себя: разработку и принятие пакета законодательных и нормативно-правовых актов, регулирующих инвестиционный процесс; предоставление гарантий сохранности частного капитала, налоговых и иных льгот, отсрочек по налоговым и арендным платежам; создание организационных структур по поддержке инвестиционной деятельности; проведение экспертизы и сопровождение инвестиционных проектов, включая выдачу гарантий и поручительств коммерческим банкам и иным институтам, финансирующим инвестиционные проекты. Особое место занимает мобилизация средств населения посредством выпуска муниципальных ценных бумаг и других форм консолидации средств, в том числе через НПФ.[22]

Если основу нормативного регулирования региональной инвестиционной политики образует комплекс федеральных законов, то инвестиционная деятельность НПФ в субъектах Федерации регулируется специальным законодательством о негосударственных пенсионных фондах.

Для увеличения инвестиционной привлекательности региона местные власти стремятся расширять соответствующую правовую базу. Очевидно, что в последнее время законотворческий процесс активизировался, субъектами РФ принято в этой сфере более 60 законов.

Регионы стали прилагать больше усилий по организационному обеспечению инвестиционного процесса: создаются банки реконструкции и развития, привлекающие денежные средства населения и юридических лиц (например, в Поволжье). Формируются специальные структуры (Центр содействия инвестициям в Татарстане, агентства развития и привлечения инвестиций в Новгородской и Самарской областях), в задачи которых входит разработка инвестиционных программ, поиск инвесторов. [22]

Как известно, в настоящее время для многих субъектов РФ и муниципальных образований характерна острая финансовая, в том числе и бюджетная, недостаточность, многие из них являются дотационными. В таких условиях регионы ищут новые источники средств для накопления и инвестирования в региональную экономику.

Все НПФ региона ведут активную инвестиционную деятельность, размещает пенсионные резервы самостоятельно и через управляющие компании. Фонды придерживается консервативной инвестиционной политики и ориентируется на достижение оптимального соотношения доходности и надежности при выборе объектов капитальных вложений и применяемых финансовых инструментов.

В большинстве случаев существует тесная взаимосвязь между НПФ и его учредителями. И характерно, что обычно при этом не предусматривается возможность передачи активов за пределы региона.

Изучение опыта работы НПФ в ряде субъектов Федерации показывает, что практически во всех регионах целесообразно создавать и развивать систему негосударственного пенсионного обеспечения, расширять круг отраслей и предприятий, участвующих в ней.[23]

Вместе с тем анализ инвестиционной деятельности НПФ выявил ряд проблем, которые мешают успешной деятельности фондов в этой сфере, а значит, и получению сколько-нибудь существенных социальных результатов. Так, некоторые направления инвестирования не находят применения в практике НПФ из-за ограничений, установленных законодательством, а также из-за пока еще относительно низкой доходности, повышенного риска и прямого запрета на некоторые виды деятельности (форвардные и фьючерсные контракты, договоры займа и т.п.).

Значительные трудности испытывают региональные фонды в связи с неразвитостью инфраструктуры финансового рынка. Кроме того, крупнейшие НПФ, имея развитую сеть на территории страны, собирая средства в субъектах РФ, не всегда здесь же их и инвестируют. Отсюда - отток инвестиций из региона. [23]

На территории Приволжского федерального округа зарегистрирован и действует 21 негосударственный пенсионный фонд (12,6 % к общему числу НПФ в Российской Федерации). В 6 территориях округа местные фонды не представлены, представительство НПФ обеспечивается в основном за счет московских негосударственных пенсионных фондов (Республики: Марий Эл, Мордовия, Чувашия; области: Кировская, Пензенская, Саратовская).[24]

 Общий объем средств, которые аккумулируют местные фонды, расположенные на территории округа, -  9,5 млрд. рублей (1,6 % от общего объема средств всех НПФ в Российской Федерации), размер пенсионных накоплений граждан в НПФ округа - 1,6 млрд. рублей (3,2 % от всех НПФ Российской Федерации), объем пенсионных резервов – 6,4 млрд. рублей                (1,3 % от всех НПФ Российской Федерации).[24]

Общее количество застрахованных лиц, имеющих накопительную часть трудовой пенсии, перешедших в НПФ округа - 226 897 человек (4,1 %).

Количество участников НПФ округа - 297 806 человек (4,4 %). Дополнительную пенсию (помимо государственной) из негосударственных пенсионных фондов получают 42 129 человек. Средний размер ежемесячной дополнительной пенсии в 2008 году составлял 1 169 рублей.

В  действует один местный негосударственный пенсионный фонд  –  ОНПФ «Доверие», который аккумулирует активы в размере 606 млн. рублей. Другие фонды, действующие в  – это филиалы корпоративных фондов (т.е. у энергетиков есть свой фонд, у газовиков, у нефтяников, у связистов и т.д.) куда работники этих предприятий перечисляют страховые взносы, которые идут на накопление. Из 47 млн. работающих перевели свою накопительную часть  в НПФ около 10 млн. человек, а у нас в  – 100 тыс. человек. [25]

По данным Оренбургского территориального отделения Пенсионного фонда РФ за период 2004-2010 гг. негосударственными пенсионными фондами заключено с гражданами  и зарегистрировано официально отделением ПФР свыше 100000 договоров о переводе накопительной части из ПФР в НПФ (по состоянию на 1.01.2011 года ОНПФ «Доверие» заключено 46 215 договоров, объем пенсионных накоплений – 411 млн. рублей).

Кроме того, по мнению специалистов Оренбургского территориального отделения ПФР до 30 % договоров НПФ с гражданами области о переводе накопительной части трудовой пенсии регистрируется по месту нахождения головных офисов фондов, минуя территориальные отделения ПФР.

В связи с этим лишь каждый 5-й гражданин из числа заключивших договоры с НПФ, перевел свою накопительную часть в местный негосударственный пенсионный фонд.

Объем пенсионных резервов ОНПФ «Доверие» составляет 138,3 млн. рублей.[25]

В 2004 году при Губернаторе области создан Совет по развитию системы негосударственного пенсионного обеспечения. В 2009 году Правительством области принята Концепция развития системы негосударственного пенсионного обеспечения в , одним из направлений которой предусмотрена поддержка малообеспеченных работников бюджетной сферы. [26]

В  общее число пенсионеров составляет                 567 тыс. человек.

Средний размер трудовой пенсии по состоянию на 1 сентября 2009 года составляет 5 072,58 рубля (в Российской Федерации – 5 564 рубля) при прожиточном минимуме пенсионера – 3 665 рублей.[26]

Среднесписочная численность работников, занятых в экономике , составляет на 01.08.2009 – 1 009,3 тыс. человек, среднемесячная заработная плата – 13 109,3 рубля (в Российской Федерации – 19 230 рублей), то есть доходы нынешних пенсионеров обеспечивают практически лишь четвертую часть покупательной способности работающих жителей области.

Наиболее низкий уровень заработной платы в сельском хозяйстве – 6 567,5 рубля (50,1 процента к уровню средней заработной платы по области), в образовании – 8 723,1 рубля (60,5 процента), в здравоохранении – 9 250,8 рубля (70,6 процента).

Как следствие, размер начисленной пенсии работникам сельского хозяйства, образования, культуры, здравоохранения не обеспечивает даже прожиточный минимум пенсионера.[26]

Характерные негативные тенденции вследствие регрессивной демографической ситуации в России находят проявление и в .

По-прежнему уровень смертности в области (особенно в трудоспособном возрасте) опережает уровень рождаемости населения, что отражается на замещении поколений. Уже через 7–10 лет в  может возникнуть демографическая ситуация, когда количество лиц пенсионного возраста будет практически равно трудоспособному населению.

Совокупный размер пенсий граждан, вышедших к этому времени на заслуженный отдых, будет в значительной мере определять спрос на товары, работы и услуги, а значит определять уровень развития экономики .

Реальный рост доходов будущих пенсионеров, увеличение размера их пенсий выше прожиточного уровня возможны либо путем увеличения размера заработной платы, либо путем развития дополнительного пенсионного обеспечения на территории .

Вовлечение в накопительную систему  негосударственного пенсионного обеспечения граждан  является приоритетным и наиболее социально значимым направлением, позволяющим аккумулировать в региональном негосударственном пенсионном фонде значительные пенсионные активы для финансирования социально-экономических проектов , без дополнительных расходов из бюджета области.

Анализ состояния пенсионного обеспечения в рамках проводимой пенсионной реформы позволяет выделить наименее социально защищенную категорию населения, для которой планируемые Правительством РФ мероприятия недостаточно эффективны. К этой категории относятся работники бюджетной сферы (образования, культуры, здравоохранения), уровень заработной платы которых значительно ниже, чем в среднем по России и области.

Размер отчислений  единого социального налога (с 2010 г. – страховых платежей) работодателями  не позволит им сформировать достойную пенсию, выше прожиточного минимума пенсионера.

Решением проблемы может стать перечисление пенсионных взносов за счет средств бюджетов области, муниципальных образований в уполномоченный негосударственный пенсионный фонд и выплата дополнительных пенсий отдельным категориям работников бюджетной сферы (учителям, врачам, работникам культуры, социальным работникам).

Реализация накопительного принципа при формировании пенсионных резервов (совокупности пенсионных взносов и инвестиционного дохода) позволит значительно сократить объем необходимых бюджетных средств для пенсионных выплат по дополнительному пенсионному обеспечению работников бюджетной сферы.

Сокращение средств осуществляется за счет инвестиционного дохода, уполномоченного негосударственного пенсионного фонда, что позволяет заявлять о соблюдении принципов эффективности и экономного использования бюджетных средств, также необходимости достижения более лучших результатов с использованием наименьшего объема бюджетных средств.

Не менее важным является развитие дополнительного пенсионного обеспечения на предприятиях всех форм собственности (создание пенсионных программ предприятия).

В настоящее время пенсионные взносы предприятий в негосударственный пенсионный фонд не подлежат налогообложению, до 12%  Фонда оплаты труда включаются в состав расходов предприятия, сокращая налогооблагаемую базу по налогу на прибыль.

Формирование региональных систем негосударственного пенсионного обеспечения получает в последние годы все большее распространение в стране.

Основным источником финансирования социально-экономических проектов являются средства, привлекаемые региональным негосударственным пенсионным фондом в рамках обязательного пенсионного страхования граждан и дополнительного пенсионного обеспечения граждан области.

По расчётам специалистов Оренбургского территориального отделения Пенсионного фонда РФ и регионального негосударственного фонда «Доверие» объём отчислений страховых взносов работодателями в накопительную часть трудовых пенсий граждан составит к 2020 – 48 млрд. руб. а с учётом коэффициента прироста инвестиционного дохода – 158 млрд. руб.

Инвестирование средств пенсионных накоплений граждан и размещение пенсионных резервов осуществляются негосударственными пенсионными фондами в соответствии с Федеральным Законом от 24 июля 2008 г. № 111- ФЗ «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации» и «Правилами размещения средств пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов и контроля за их размещением», утвержденных Постановлением Правительства РФ от 1 февраля 2007 г. № 63 на открытом финансовом рынке ценных бумаг.

ООО «ОРЕНСАЛ» в короткие сроки на базе ОНПФ «Доверие» создан конкурентоспособный региональный негосударственный пенсионный фонд, способный работать со всеми гражданами  области в рамках обязательного пенсионного страхования и дополнительного пенсионного обеспечения.

         За период 2009-2010 г.г. работниками фонда проведено  свыше 750 семинаров по разъяснению сути Пенсионной реформы  проводимой Правительством РФ во всех муниципальных образованиях, учреждениях Министерства здравоохранения, Министерства образования, Министерства социального развития, предприятиях и организациях области различных форм собственности.

         Во всех подразделениях указанных Министерств, а также 17 муниципальных образований установлены специальные программы, позволяющие оформлять документы по переводу в ОНПФ «Доверие» накопительной части трудовой пенсии граждан непосредственно в трудовых коллективах.     

         Вместе с тем, ощутимых результатов активность сотрудников фонда пока не дает.

         Несмотря на принятое ранее Постановление Правительства  «О развитии обязательного пенсионного страхования в », обращение первого вице-губернатора Правительства  к главам муниципальных образований, министерств и ведомств, введения еженедельной отчетности муниципальных образований перед Правительством области (отчитывается не более 10 муниципальных образований), до сегодняшнего дня нет четких поручений со стороны руководства области по данному вопросу.

         Большинство глав муниципальных образований  относятся к вопросу перевода накопительной части трудовых пенсий работников бюджетной сферы в местный региональный фонд, как к второстепенному вопросу, а отдельные сознательно запрещают руководителям отделов образования, здравоохранения и даже органов социальной защиты населения заключать  договоры  с региональным фондом.

         Следует отметить, что в последние годы резко активизировалась деятельность иногородних негосударственных пенсионных фондов на территории .

         Многие московские фонды имеют филиальную сеть как в городе Оренбурге: НПФ «Электроэнергетики», «ТНК-Владимир», «Газ-Фонд», «Благосостояние», «Телекомсоюз», «Пенсионный капитал», так и в других городах области: НПФ «Русь», НПФ «УГМК – Перспектива» и ряд других.

         За период с 2004 года по ноябрь 2010 года перевели свои накопления в иногородние негосударственные пенсионные фонды более 50 тыс. оренбуржцев, что ведет к вывозу пенсионных денег из области.

         Однако, всей полной информации по количеству заключенных договоров с негосударственными пенсионными фондами не имеет даже Оренбургское территориальное отделение пенсионного фонда Российской Федерации, так как отдельные негосударственные пенсионные фонды везут документы граждан на оформление в г. Москва.

Понимая важность развития обязательного пенсионного страхования, негосударственного пенсионного обеспечения в области, и учитывая, что «пенсионные деньги» это не только инвестиционные ресурсы, рост налогооблагаемой базы на прибыль и налоги на доходы физических лиц, возможность сокращения «серых схем» по выплатам заработной платы работающим гражданам, но и более высокая ответственность за сохранность денежных накоплений граждан, ООО «Оренсал» предполагает довести совокупный вклад учредителей фонда до 100 млн. рублей, обеспечить перевод накопительной части не менее 22 500 работающих граждан в НПФ «Доверие» до конца текущего года, а в 2009 г. до 100 000 человек.

Однако, для этого необходима более существенная поддержка фонда Правительством .

         По поручению Президента Российской Федерации в марте 2009 года Министерством финансов РФ и ФСФР подготовлена концепция закона РФ «Об инфраструктурных облигациях», который позволит использовать весь потенциал регионального негосударственного пенсионного фонда в интересах развития экономики . В июне 2009 г. проект Закона РФ «Об инфраструктурных облигациях» должен поступить для рассмотрения в Государственную Думу РФ.

         Осуществлен отбор 22 крупных инвестиционных проектов, реализуемых и планируемых к реализации на территории , в том числе трех проектов, с участием Правительства :

- Строительство Оренбургского участка высокоскоростной автомагистрали «Казань – Оренбург – Актобе» в рамках МТК «Европа – Западный Китай» предполагаемой стоимостью проекта – 150 млрд. рублей;

- Создание регионального технопарка в , проектной стоимостью в 9,9 млрд. рублей;

- Развитие инфраструктуры горнолыжного центра «Долина» проектной стоимостью – 22 млрд. рублей.

В 2010 году предполагается выпуск инфраструктурных облигаций, под гарантии Правительства РФ.

При этом формируется сбалансированная самофинансируемая инвестиционная система, в рамках которой будет обеспечиваться возможность финансирования долгосрочных проектов под относительно низкие проценты, за счет высокодоходных краткосрочных проектов.

Инвестирование средств пенсионных накоплений и пенсионных резервов осуществляется на рыночных принципах, в соответствии с действующим законодательством: гарантируется сохранность и возвратность средств, ликвидность размещения, диверсификация, рыночная доходность.

Весь инвестиционный доход от размещения средств пенсионных накоплений и пенсионных резервов используется на распределение по именным пенсионным счетам.

По расчётам специалистов территориального отделения ПФР до 30% договоров заключённых иногородними корпоративными НПФ с гражданами  по обязательному пенсионному страхованию (более 20 тысяч) не регистрировались в местном отделении ПФР.

Сегодня НПФ «Доверие» аккумулирует 163 млн. рублей пенсионных накоплений граждан, которые являются инвестиционным ресурсом для финансирования социально – экономических проектов области, а общая численность граждан области, которые доверили свои пенсионные накопления фонду составляет 25 тысяч человек.

В Республике Башкортостан действует один местный негосударственный пенсионный фонд в г. Стерлитамак - НПФ «Промрегион», основным учредителем которого является ОАО «Каустик».

Представительство НПФ в регионе осуществляется за счет филиалов московских корпоративных фондов. Доля средств, которые аккумулирует Стерлитамакский НПФ «Промрегион» составляет 343,7 млн. рублей .

Сумма пенсионных резервов (средств  граждан по негосударственному пенсионному обеспечению) - 226 млн. рублей.

Численность граждан, имеющих накопительную часть трудовой пенсии и перешедших в НПФ «Промрегион» из Пенсионного фонда РФ - 3574 человек, численность участников фонда – 11082. Средний размер получаемой пенсии в 2010 году составлял – 1069  рублей в месяц.

Местные региональные фонды в республике Марий Эл не зарегистрированы, представительство в регионе осуществляется за счет филиалов НПФ: «Электроэнергетики», «Русь», других корпоративных московских фондов.

Зарегистрированные в середине 1990-х гг. в республике Мордовия негосударственные пенсионные фонды «БСБ-фонд» и «Мордовский НПФ» не получили развития и из-за недостатка собственных средств лишены лицензии ФСФР.

В настоящее время в республике Татарстан действуют 5 негосударственных пенсионных фондов, которые аккумулируют активы в размере 3,5 млрд. рублей.

Размер пенсионных накоплений составляет 1535,1 млн. рублей (39,3 % от размера пенсионных накоплений всех НПФ округа), объем пенсионных резервов – 1517,4 млрд. рублей.

Количество застрахованных граждан, имеющих накопительную часть трудовой пенсии и перешедших в местные НПФ – 99 642 человек.

Количество участников фондов – 88 956 человек, из них получающих дополнительную пенсию – 15 531 человек. Средний размер получаемой пенсии в 2010 году составлял – 1013 рублей в месяц.

При правительстве республики в 2004 году создана комиссия по развитию негосударственного пенсионного обеспечения, принят основной закон по обеспечению работников бюджетной сферы (учителей, врачей, работников социальной сферы, спорта и культуры) дополнительными пенсиями за счет бюджета республики. Общее количество бюджетных работников, получающих дополнительные пенсии составляет 3 000 человек, ежемесячная дополнительная пенсия около 200 рублей. Выплаты дополнительных пенсий осуществляются через НПФ «Волга-капитал». 

В республике Удмуртия действуют два негосударственных пенсионных фонда.

Объем средств, который аккумулируют местные НПФ Удмуртии,  составляет 308,5 млн. рублей.

Пенсионные накопления граждан составляют – 43,8 млн. рублей, пенсионные резервы – 74,5 млн. рублей.

 Количество граждан, переведших накопительную часть в местные НПФ – 2 272 человека, участников НПФ – 6294 человек.

Дополнительную пенсию получают 613 человек, ее средний размер составляет 797 рублей.

Зарегистрированные местные фонды в Чувашии отсутствуют. Представительство НПФ осуществляется за счет филиалов корпоративных московских фондов.

В Пермском крае действуют 4 местных негосударственных пенсионных фонда. Объем средств, аккумулируемых НПФ края – 3,7 млрд. рублей.

Объем пенсионных накоплений граждан – 1,8 млрд. рублей (43,7 %), пенсионные резервы составляют 1,7 млрд. рублей.

Количество граждан, которые перевели накопительную часть трудовой пенсии в местные НПФ  103 770 человек. Количество участников фондов – 85191 человек. Дополнительные пенсии получают 10656 человек, среднемесячный размер которых составляет 1 078 рубля.

Единственный местный НПФ в Кировской области «КЗ-фонд» лишен лицензии ФСФР 30 июня 2009 года из-за недостатка собственных средств.

В Нижегородской области зарегистрировано 3 местных фонда, один из них в г. Сарове.

Общий размер денежных средств, который аккумулируют местные фонды, составляет 1,8 млрд. рублей.

Пенсионные накопления граждан – 92,8 млн. рублей, пенсионные резервы – 1,5 млрд. рублей.

Количество граждан, имеющих накопительную составляющую трудовой пенсии и переведших ее в местные негосударственные пенсионные фонды – 3 924 человек, количество участников фондов – 48905. Численность получающих дополнительную пенсию из НПФ – 7781. средний размер выплачиваемых пенсий – 1 388 рублей.

На территории Нижегородской области активно действуют московские корпоративные фонды, имеющие развитую филиальную сеть (НПФ «Благосостояние» (РЖД), «Социум» (Группа компаний «Базовый элемент»), «Лукойл-Гарант», «Русь» (Группа компаний «Альфа»), «Электроэнергетики» и ряд других.

Отдельные корпоративные фонды не регистрируют договоры по обязательному пенсионному страхованию граждан в местном отделении Пенсионного фонда РФ, а направляют документы в головные офисы, регистрация которых осуществляется в отделениях ПФР г. Москвы. Точных данных о количестве граждан, заключивших договоры о переводе пенсионных накоплений из ПФР в НПФ нет даже в местном отделении Пенсионного фонда России и такое состояние учета характерно для всех территорий Приволжского федерального округа.

В Пензенской области зарегистрированных местных НПФ на территории области нет.

В Самарской области зарегистрированы 4 негосударственных пенсионных фонда, из них один в г. Самаре, остальные в г. Тольятти Самарской области. Общий объем активов, который аккумулируют местные фонды, оставляет 3,3 млрд. рублей.

Обязательным пенсионным страхованием местные фонды не занимались, несмотря на то, что лицензии на этот вид деятельности все фонды имеют.

Объем пенсионных резервов всех фондов Самарской области составляет 2,9 млрд. рублей, количество получающих дополнительную пенсию - 39565, размер которой составляет - 2455 рублей.

Местных негосударственных пенсионных фондов в Саратовской области не зарегистрировано.

В Ульяновской области зарегистрирован один негосударственный пенсионный фонд, совокупный размер активов которого составляет 145,1 млн. рублей (1,2 %).

Пенсионные накопления составляют 34,7 млн. рублей, пенсионные резервы - 57,9 млн. рублей. Количество участников фонда - 15 530 человек. Количество получающих пенсию незначительно - 28 человек. Средний размер выплачиваемых пенсий - 1 659 рублей

Результаты проведенного исследования показали, что во всех регионах необходимо создание системы негосударственного пенсионного обеспечения, которая формируется и действует независимо от государственной для усиления социальной защиты работников муниципальных и региональных организаций и учреждений после окончания их трудовой деятельности. Это обеспечение осуществляется на основании соответствующего Положения и Договора, заключаемого между Администрацией (региона или муниципальной) и негосударственным пенсионным фондом. Администрация перечисляет пенсионные взносы в Уполномоченный пенсионный фонд. Участниками данной пенсионной системы, в пользу которых вносятся пенсионные взносы, являются работники региональных (или муниципальных – если программа муниципальная) организаций и учреждений, финансируемых по смете из регионального или муниципального бюджетов. Причем пенсионные взносы на дополнительное пенсионное обеспечение работников могут выплачиваться совместно администрацией и работниками в установленных долях.
         Дополнительная пенсия может выплачиваться пожизненно или в течение определенного срока. Она должна ежегодно индексироваться по решению местного законодательного органа. Дополнительно могут быть установлены следующие коэффициенты: в зависимости от стажа работы в данной сфере; в зависимости от занимаемой должности. Путем инвестирования полученных средств Фонд добивается их прироста. После получения гражданином права на пенсию Фонд, за счет пенсионных резервов, выплачивает ему дополнительную пенсию.
         Таким образом, социальные результаты инвестиционной деятельности НПФ оцениваются не только основными финансовыми показателями, такими, как прибыль или рентабельность, но и социальным эффектом (социальными результатами).

Социальные результаты применительно к инвестиционной деятельности НПФ определяются следующими показателями:
         - рост пенсий, полученных по системе НПО;
         - рост накопительной части средств пенсионных накоплений в системе ОПС;
         - увеличение количества людей, вовлеченных в систему НПО;
         - рост объемов инвестирования в объекты социальной сферы, например, жилищное строительство;
         - созданные рабочие места.

Вместе с тем анализ инвестиционной деятельности НПФ одного региона выявил и ряд проблем, которые мешают успешной деятельности фондов в инвестиционной сфере и получению соответствующих социальных результатов. Так, некоторые направления инвестирования не находят применения в практике НПФ вследствие: законодательно установленных ограничений; пока еще относительно низкой по сравнению с другими направлениями доходности; повышенного риска и поэтому прямого запрета на их применение (форвардные и фьючерсные контракты, договоры займа и т.п.).
         Значительные трудности испытывают региональные фонды в связи с неразвитостью инфраструктуры финансового рынка. Кроме того, крупнейшие НПФ, имея развитую сеть на территории страны, собирая средства на негосударственное пенсионное обеспечение в регионах, не всегда здесь же их и инвестируют. Отсюда отток инвестиций из региона.

Существующие методики оптимизации инвестиционных портфелей НПФ находят ограниченное применение в деятельности российских пенсионных фондов. В качестве причин этого – нестабильность экономической ситуации; ограниченные непостоянством динамики финансового рынка РФ возможности достоверной оценки необходимых для расчетов параметров финансовых инструментов и, как следствие, стремление НПФ к инвестированию в краткосрочные активы; консервативность действий управляющих и т. п.

 

 

 

2.3 Анализ финансовых показателей  деятельности НПФ «Доверие»

 

НПФ «Доверие» - единственный в  региональный негосударственный пенсионный фонд, получивший право осуществлять страхование накопительной части трудовой пенсии граждан на основании лицензии № 237/2 от 22.05.2007 г.[25]

В настоящее время НПФ «Доверие»  осуществляет деятельность в трех направлениях:

- обязательное пенсионное страхование (управление накопительной частью пенсии);

- софинансирование (программа государственной поддержки и стимулирования добровольных накоплениях граждан);

- негосударственное пенсионное обеспечение (формирование второй пенсии, дополнительной к основной).

Учредителями Фонда являются крупнейшие предприятия и банки, работающие в различных отраслях экономики и являющиеся крупнейшими налогоплательщиками области. Совокупный вклад учредителей составляет 76 млн. руб.

Развитие фонда учредителями направлено на:

         - решение социальных, кадровых и экономических задач своих вкладчиков;

         - обеспечение социальной защищенности своих участников;

         - развитие рынка негосударственного пенсионного обеспечения ;

        - повышение финансовой устойчивости фонда;
        - повышение эффективности деятельности и повышение производительности труда фонда;
        - инвестирование пенсионных резервов и пенсионных накоплений                      регионального негосударственного пенсионного фонда в социально-экономические проекты ;

        - формирования социально-ориентированного имиджа города и области.

Стабильно на протяжении своей деятельности Фонд обеспечивает не только сохранность средств, но и ежегодный прирост накоплений, размещая пенсионные резервы и пенсионные накопления в высоконадежные, доходные и ликвидные финансовые инструменты.[25]

За последние годы масштабы развития Фонда стали качественно иными, в результате - произошел значительный рост по всем показателям деятельности.

На 2010 год участниками НПФ «Доверия» является более 10 тыс. человек. Что на 1,5% больше, чем в предыдущем году. Динамика изменения количества участников в НПФ «Доверие» показана на графике. Приложение В.

Из графика видно, что количества участников за период с 01.01.2008 по 01.01.2010  годов значительно увеличилось, это говорит о доверие к фонду.

На сегодняшний день наиболее острыми моментами в работе НПФ являются вопрос назначения и выплаты накопительной части пенсии, а также вопрос выплаты средств накопительной части пенсии правопреемникам умершего застрахованного лица.

На 01.01.2011 года ОНПФ «Доверие» осуществил пенсионные выплаты в размере 20 383 тыс.руб., что по сравнению с той же датой 01.01.2010 года на 48,03% больше. Динамика пенсионных выплат показана нарастающим итогом с начала года на графике. Приложение Г.[25]

Из графика видно, что размеры пенсионных выплат растут из года в год. Темп роста относительно 01.01.2010 года составил 154,02%, относительно 01.01.2011 года 148,03,%  таким образом  идет заметное увеличение пенсионных выплат.

На 1 января 2010 года размер ИОУД превысил 59 млн. рублей. Страховой резерв создан в соответствии со ст.20 Закона №75 – ФЗ  «О негосударственных пенсионных фондах» и Приказом ФСФР от 18.03.2008г. №08-11/пз-н и составляет более 5,9 млн. рублей.

Непростая ситуация сложилась с выплатами средств правопреемникам умершего застрахованного лица. До разработки и утверждения механизма выплат НПФ не имеют права выплачивать правопреемникам умерших застрахованных лиц причитающиеся им средства. В результате фонды вынуждены объяснять людям, что им надо подождать, пока Пенсионный фонд России примет соответствующие решения, а когда он их примет – неизвестно. Такой подход к работе над пенсионной реформой представляется, по меньшей мере, несерьезным.

Значительным шагом вперед в этом направлении могли бы стать поправки к действующему законодательству, разрешающие руководству компаний по согласованию с рабочим коллективом и профсоюзной организацией принимать решение о выборе НПФ для формирования накопительной части пенсии своих сотрудников. Не секрет, что многие трудовые коллективы с большим уважением относятся к руководителю своего предприятия, и предоставление ему законодательно оформленной возможности выполнять просветительские функции и рекомендовать сотрудникам тот или иной НПФ для перевода накопительной части будет в значительной степени способствовать дальнейшему развитию пенсионной реформы.

Очевидно, что в среднесрочной перспективе основными игроками на пенсионном рынке будут оставаться крупные негосударственные пенсионные фонды. Только они обладают сегодня достаточными ресурсами для развития, как обязательного пенсионного страхования, так и дополнительного пенсионного обеспечения.

Развитие пенсионного сектора экономики и выход фондов на открытый рынок приведут к усилению конкуренции, как между негосударственными пенсионными фондами, так и между НПФ и управляющими компаниями.

Успешная управляющая компания дает высокий инвестиционный доход, но средства, находящиеся в ее управлении, обезличены, она не работает с застрахованными лицами индивидуально.

В целом преимущества негосударственного пенсионного фонда перед частной управляющей компанией при сравнимых уровнях доходности заключаются в том, что, во-первых, НПФ имеет юридически оформленные договорные отношения с каждым из своих клиентов; во-вторых, НПФ ведет персональный учет застрахованных лиц и поступивших на их счета сумм. Персонифицированный учет позволяет фонду доводить до сведения застрахованного лица информацию о рыночной стоимости его пенсионных накоплений практически ежемесячно. Так, гражданин не может позвонить в выбранную им управляющую компанию и выяснить, сколько средств находится на его индивидуальном пенсионном счете, - в УК таких счетов попросту нет. НПФ же знает своих клиентов, что называется, в лицо. В-третьих, НПФ не только собирает и инвестирует, но и выплачивает пенсии. Наконец, НПФ обладает более высоким уровнем пенсионных технологий.

Учитывая тот факт, что в случае перевода пенсионных накоплений в негосударственный пенсионный фонд именно он будет нести ответственность за сохранность пенсионных средств застрахованного лица, к выбору фонда следует отнестись ответственно.

При выборе негосударственного пенсионного фонда, равно как и при выборе управляющей компании, следует обратить внимание на следующие данные: на опыт и репутацию НПФ на рынке негосударственного пенсионного обеспечения и на опыт УК на рынке доверительного управления.

Так, НПФ «Доверие» уже несколько лет работает в области негосударственного пенсионного обеспечения, сохраняя и увеличивая средства своих вкладчиков, несмотря на перепады в экономике. В 2010 году уже 468 пенсионеров на территории   ежемесячно получают пенсию от НПФ «Доверие». Динамика изменения количества участников, получающих пенсию показана на графике. Приложение Д.

Наиболее активно участвуют в формировании своей будущей пенсии те, кому до пенсии 20- 15 лет (это 35-45  летние граждане). Данная категория составляет 30%. 26 % договоров приходится на тех, кому за 45.  Причем сумма взносов у данной категории вкладчиков вдвое превышает сумму платежей поступивших от других категорий лиц. 14,7 % вкладчиков – это молодые люди в возрасте 20-25 лет.

Сегодня собственное имущество для обеспечения уставной деятельности НПФ «Доверие» превышает 50 тыс. рублей

Динамика изменения объема пенсионных резервов НПФ «Доверие» показан на графике. Приложение Е.

На графике видно, что в рассматриваемом периоде наблюдается тенденция к увеличению пенсионных резервов. На 01.01.2010 года сумма пенсионных резервов увеличилась на 1,28%, сумма пенсионных резервов на 01.01.2011 года увеличилась на 35 248 тыс. рублей.

Если говорить о доходности пенсионных резервов, то мы видим наибольшая доходность в 2009 году составила 20,2%, что превышает уровень инфляции 8,8%. Лишь в 2008 году доходность от пенсионных резервов не покрывало уровень инфляции, которая составила 13,3,% а доходность всего 6,5%. В 2010 году доходность составляет 14,11 %. Динамика доходности представлена в Приложении Ж.

На 01 января 2011 года  51  юридическое  лицо  формирует  для своих работников негосударственную пенсию по корпоративным программам.  Более 10 тыс.  человек формируют вторую пенсию по индивидуальным пенсионным  программам. 

В рейтинге по числу лиц (граждан, имеющих накопительные пенсии) НПФ «Доверие» занимает 29 место среди 122  негосударственных  пенсионных фондов.  На сегодняшний день более 30  тысяч Оренбуржцев перевели накопительную часть пенсии в ОНПФ «Доверие».

         За 2008 год Оренбургский региональный фонд «Доверие» занял  2-е место по доходности среди негосударственных пенсионных фондов России.  

         Средства пенсионных накоплений в 2010 году составили 424 674 тыс. рублей, что значительно превышает уровень прошлых лет. Приложение З.     

 Доход от инвестирования пенсионных накоплений за 2009год   год  27,93 %, доход от инвестирования пенсионных накоплений за 2010год 12,03%. Приложение И.

Фондом «Доверие» открыто 17  обособленных подразделений: 15  из них на территории области, 2- за ее пределами.

     Инвестирование пенсионных резервов и пенсионных накоплений производится в соответствии с законодательством РФ через управляющую компанию.     

     Фондом заключены договора со следующими управляющими компаниям ЗАО «Управляющая компания «ТРИНФИКО», Управляющая компания «КапиталЪ», ООО «УНИВЕР Менеджмент», ООО «АктивФинансМенеджмент».

Сегодня НПФ «Доверие» является крепким и стабильным фондом. Большой вклад в его развитие внесли предприятия-вкладчики, создавшие Фонд и обеспечивающие дополнительной пенсией своих сотрудников. Фонд располагает собственным имуществом на сумму более 362 млн. рублей, что является дополнительным резервом для исполнения обязательств по выплате пенсий.

При инвестировании пенсионных накоплений ОНПФ «Доверие» обеспечивает более высокую степень диверсификации, чем при  размещении пенсионных резервов. Если в конце 2009 года свыше половины их объема инвестировалось через УК «ТРИНФИКО», то по состоянию на конец мая 2010 ОНПФ «Доверие» достиг большей диверсификации.

Результаты доверительного управления средствами пенсионных накоплений ОНПФ «Доверие» за 12 месяцев 2010 года – наибольшую доходность имеют Общество с ограниченной ответственностью «УНИВЕР Менеджмент» - 18,5 % годовых,  на втором месте Общество с ограниченной ответственностью Управляющая компания «АК БАРС КАПИТАЛ» - 18,1% годовых, далее Общество с ограниченной ответственностью «Управляющая кампания «КапиталЪ» - 13,7%, Закрытое акционерное общество «Управляющая Компания    ТРИНФИКО» - 13,0%, Общество с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «ОТКРЫТИЕ» - 12,6% годовых.

Структура размещения средств пенсионных накоплений по управляющим компаниям представлена в Приложении К.

Наибольшую долю среди активов, в которые инвестирует средства пенсионные накопления НПФ «Доверие» являются облигации российских хозяйственных обществ, их доля составляет 54,2%.  Полная структура активов, в которые инвестированы средства пенсионных накоплений, представлена в приложении Л.

         Основная тенденция инвестиционной политики пенсионного фонда «Доверие»  в  2010 году связана с продолжением сокращения доли рисковых инвестиций и увеличением  ликвидности фонда. Это обеспечивается, прежде всего, за счет увеличения доли размещенных денежных средств в остатки на расчетных счетах УК «АФМ» (60% от суммы пенсионных резервов)  и банковских депозитов (доля - 10,7%), а также краткосрочного наращивания количества облигаций. На начало июня  2010 года доля облигаций в портфеле составила 25,7%

         Не соблюдается принцип  диверсификации портфеля – значительная доля средств размещена в одном банке.

Говоря о пенсионных деньгах, следует предостеречь будущих пенсионеров от излишней погони за высокой доходностью. При формировании пенсионного капитала главное – это сбережение и разумное приумножение средств, использование высокорискованных активов представляется здесь неуместным. Поэтому при выборе негосударственного пенсионного фонда следует стремиться к максимально взвешенному соотношению доходности и стабильности.

Степень вежливости и профессионализма представителей фонда при ответе на вопросы и обращения может, служит определенным критерием того, насколько внимательно фонд относится и к пенсионным накоплениям.

Фонд в очередной раз оправдал доверие и ожидания участников, вкладчиков,  застрахованных лиц, сохранил свои позиции на рынке пенсионных услуг.

Так же, необходимо сказать о доходах и расходах осуществляемые фондом, основными видами доходов являются целевые поступления на содержание фонда и ведение уставной деятельности (пожертвования) в 2010 году они составили 25621 тыс. руб., и доходы от размещения имущества, предназначенного для обеспечения уставной деятельности в 2010 году составили 5000 тыс. руб. Расходы фонда за 2010 год составили 39100 тыс. руб. основные статьи расходов представлены в таблице 1 приложение М.
         Понимая важность развития обязательного пенсионного страхования и негосударственного пенсионного обеспечения в области, и учитывая что «пенсионные деньги» это не только инвестиционный ресурс для области, но и увеличение налоговых поступлений, возможность сокращения «серых схем» выплаты заработной платы работающим гражданам. Фонд намерен и далее развивать свою деятельность по всем направлениям.

  С 2009 года активно реализуется информационная политика ОНПФ «Доверие».

Сотрудники фонда активно участвуют в социально-значимых мероприятиях областного масштаба, таких как: конкурсы «Женщина года», «Инженер года», «Учитель года», областной фестиваль работающей молодежи «Наш формат», «День Матери» и др.

Большое внимание уделяется фондом работе с молодежью с целью повышения их финансовой грамотности. Проведено 114 семинаров для студентов старших курсов Оренбургского государственного аграрного университета, Оренбургского государственного университета, колледжей, лицеев.

Негосударственный пенсионный фонд «Доверие» уже второй год шефствует над командой оренбургских велосипедистов. В 2009 году фонд приобрел новую форму для спортсменов.

С 2008 года фонд имеет свой  Интернет-сайт, который стал лучшим в городском конкурсе Интернет-сайтов «Интернет-Оренбург-2010», в номинации «Справочно-информационный сайт». Сайт способствует формированию благоприятного общественного мнения и повышению финансовой грамотности населения. В обзоре рыночности негосударственных пенсионных фондов, по данным Пенсионного Брокера на 07.05.2010 сайт фонда «Доверие» находится в восьмерке лучших из 137 фондов.

Понимая важность развития обязательного пенсионного страхования, негосударственного пенсионного обеспечения в области, и учитывая, что «пенсионные деньги» это не только инвестиционные ресурсы для области, но и увеличение налоговых поступлений, возможность сокращения «серых схем» по выплатам заработной платы работающим гражданам Фонд намерен и далее развивать свою деятельность по всем направлениям.

 

 

 

 

 

 

 

 

2.4 Выводы по второй главе

 

Итоги работы негосударственных пенсионных фондов за 2010 года. Согласно этим данным объем средств, сосредоточенных в частных фондах, приближается к 900 млрд. руб. При этом единственным источником роста активов под управлением НПФ остаются все же пенсионные накопления, формирующиеся за счет обязательных платежей работодателей в рамках государственной пенсионной системы, а не резервы, которые составляют добровольные отчисления клиентов.

         Из результатов деятельности НПФ следует, что количество НПФ продолжает сокращаться, хотя не так сильно, как это происходило в прошлом году, когда вступили в силу новые лицензионные требования и многие фонды вынуждены были уйти с рынка. Если на 1 января 2010 действовало 165 фондов, то на конец года их стало 157. Совокупный объем собственного имущества этих НПФ увеличился с начала года на 16% и составил почти 862 млрд. руб. Традиционно почти 90% этих средств – 758,5 млрд. руб.– сосредоточено в 20 НПФ, лидером среди которых остается «Газфонд». Правда, доля, которую занимает на рынке крупнейший фонд, продолжает снижаться.

         По сравнению с обязательным пенсионным страхованием другой сегмент деятельности НПФ - негосударственное пенсионное обеспечение – продолжает стагнировать. Число клиентов, добровольно формирующих свою пенсию в частных фондах, с начала года почти не изменилось (прирост 0,7%) и составляет 6,46 млн. человек. В отсутствие новых клиентов НПФ лишены и новых поступлений в этом сегменте. Так, объем пенсионных резервов увеличился всего на 8,5%, составив 612 млрд. руб., причем этот прирост обусловлен в большей степени инвестиционным доходом.

         Результаты проведенного исследования показали, что во всех регионах необходимо создание системы негосударственного пенсионного обеспечения, которая формируется и действует независимо от государственной для усиления социальной защиты работников муниципальных и региональных организаций и учреждений после окончания их трудовой деятельности.

Сегодня НПФ «Доверие» является крепким и стабильным фондом. Большой вклад в его развитие внесли предприятия-вкладчики, создавшие Фонд и обеспечивающие дополнительной пенсией своих сотрудников. Фонд располагает собственным имуществом на сумму более 362 млн. рублей, что является дополнительным резервом для исполнения обязательств по выплате пенсий.

 

 

 

 

3 Пути повышения эффективности системы негосударственного пенсионного обеспечения

 

3.1 Возможности совершенствования пенсионного законодательства и его регулирования.

 

Развитие пенсионных технологий неразрывно связано с формированием и совершенствованием законодательной базы пенсионного обеспечения.

         Система негосударственных пенсионных фондов перестала быть частью политики по работе с персоналом крупных корпораций и превратилась в важный сегмент финансового рынка: с учетом 2011 года активы фондов уверенно стремятся к 1 трлн. рублей. Однако 11 млн. застрахованных лиц, формирующих свою накопительную часть пенсии в НПФ, сегодня фактически существуют в законодательном вакууме.

         НПФ оказались на стыке ответственности целого ряда ведомств: Министерства здравоохранения и социального развития, Министерства финансов, Министерства экономического развития, ФСФР России. Таким образом, принятие изменений в законодательство, затрагивающее НПФ, требует согласования позиций органов власти, что затягивает процесс принятия необходимых законодательных решений и затрудняет деятельность фондов. Вместо нормативных документов имеются только «мнения» и «рекомендации», которые ни на чем не основываются.

Несогласованность позиций государственных органов уже поставила под угрозу выплаты застрахованным лицам: начинается массовый выход на пенсию людей, имеющих право на накопительную часть трудовой пенсии (в 2012 году, пенсионерами станут не менее 100 тыс. клиентов НПФ), закон, определяющий порядок выплат, пока не принят. Законопроект, подготовленный Минэкономразвития еще в 2009 году, потонул в согласованиях и до сих пор не внесен в Думу. При этом большинство участников рынка пессимистично смотрят на сроки его возможного принятия.

Перед НПФ также стоит системная проблема сохранности пенсионных накоплений. Действующее в настоящее время законодательство, определяющее деятельность НПФ по обеспечению сохранности пенсионных накоплений, носит декларативный характер. Так, в статье 24 Закона № 75-ФЗ о НПФ определено, что инвестирование средств пенсионных нако­плений осуществляется в соответствии с принципом обеспечения сохранности указанных средств. Статьей 36.6 Закона № 75-ФЗ о НПФ на фонды возложена обязанность по принятию мер, направленных на сохранение средств пенсионных накоплений при передаче средств из фонда в фонд или ПФР. Вместе с тем в статье 3 Закона № 75-ФЗ о НПФ (основные понятия, исполь­зуемые в настоящем федеральном законе) не определено содержание понятия «сохран­ность пенсионных накоплений», что допускает различное его толкование и, соответствен­но, различную правоприменительную практику при учете средств пенсионных накоплений и полноты их передачи из одного фонда в другой или в ПФР. Сейчас понятие «сохранность»
в законодательстве фактически подразумевает сохранность пенсионных обязательств НПФ на каждом годовом интервале. При этом если Пенсионный фонд Российской Федерации может распределять убытки на счета застрахованных лиц, то НПФ, поступившие так в 2008 году, получили в 2011году предписание компенсировать эти убытки за счет собственных средств.  Фонды прекрасно осознают свою ответственность в первую очередь перед теми одиннадцатью миллионами граждан, которые доверили им формирование своей будущей накопительной части трудовой пенсии.

Для успешного развития пенсионной системы определение понятия сохранности нуждается в изменении. Безусловно, необходимо обеспечить сохранность средств, которые к моменту выхода человека на пенсию должны соответствовать переданным взносам.  Можно идти дальше и сохранять доходность на уровне инфляции, но в этом случае нужно сформировать систему резервирования, систему гарантий. О системе страхования пенсионных накоплений упоминает и Министерство экономического развития в проекте закона о выплатах.

При создании такой системы необходимо учесть опыт гарантийного фонда Российского союза автостраховщиков и Агентства по страхованию вкладов. И в том и в другом случае дифференцированная исключительно по объему обязательств система взносов привела к реализации ухудшающего отбора, когда взносы более устойчивых организаций компенсировали убытки обанкротившихся. И если Агентства по страхованию вкладов получило поддержку государства, то фонд Российского союза автостраховщиков оказался практически полностью исчерпан в 2009 году.

Отсутствие единой позиции государственных органов влияет на деятельность фондов не только в долгосрочной, но и в среднесрочной перспективе.

Вопрос сохранности пенсионных средств неизбежно затрагивает эффективность инвестиционного процесса в НПФ. Так, согласно сделанным в апреле заявлениям Счетной палаты России, большинству НПФ в 2005–2010 годах не удалось обеспечить сохранность пенсионных накоплений с учетом инфляционных потерь. Данные НАПФ свидетельствуют об обратном: в среднем за этот период фонды начислили на счета застрахованных лиц 104,7% при инфляции 81,4%. Вне зависимости от справедливости утверждений сторон, государство могло бы поспособствовать эффективности инвестирования НПФ. Фонды заинтересованы в инвестициях в долгосрочные стабильные инфраструктурные проекты, которые имеют приемлемую доходность и исключительные гарантии сохранности вложенных средств.  Кроме этого, фонды и управляющие компании не могут включить в портфель пенсионных накоплений бумаги «Газпрома» и «Роснефти».  В этом году сложилась ситуация, когда в силу невозможности приобретения ряда бумаг, являющихся драйверами роста на фондовом рынке, пенсионные накопления по доходности уступают несколько процентных пунктов пенсионным резервам - хотя и там и там мы используем практически одни и те же инструменты.

Несмотря на противоречивое регулирование рынка, фонды продолжают инвестировать в развитие и привлекать клиентов. Это ведет к росту конкуренции, клиенты все чаще переходят из одного фонда в другой, а издержки НПФ растут. Так, в 2010 году переходы из фонда в фонд фактически лишили НПФ 1-2 млрд. рублей, выплаченных в качестве вознаграждения агентам. На рынке нередки случаи, когда человек переходит из фонда в фонд до десяти раз за год - но насколько сознателен его выбор. Ведь подробная информация о деятельности НПФ, на основании которой можно сделать свой выбор, обычно публикуется по результатам деятельности за год.

Решением этой проблемы мог бы стать запрет на подписание более чем одного договора в течение года. Однако и такое, отнюдь не судьбоносное решение требует согласования позиций ведомств.

Решение этих проблем невозможны в условиях сохранения текущей схемы регулирования НПФ, поэтому для обеспечения их устойчивого развития необходимо профильное ведомство, выполняющее надзорные и нормотворческие функции. Сейчас значимость этой глобальной с точки зрения социальных и политических рисков проблемы недооценивается государством. Нужен единый регулятор системы, понимающий, что гарантии сохранности должны быть подкреплены понятным механизмом их покрытия.

Профильный регулятор пенсионной системы и гармонизация законодательной базы необходимы рынку в кратчайшие сроки.  

В противном случае
противоречия между государством, НПФ и управляющими компаниями будут возникать и в дальнейшем. При этом под ударом окажется еще больше людей.

Приоритетными задачами для нового регулятора должны стать определение понятия сохранности пенсионных накоплений и объема пенсионных обязательств в накопительной части трудовой пенсии, принятие закона о выплатах. Пристальное внимание нужно будет уделить надежности самих НПФ, в том числе вопросам инвестирования пенсионных средств и системам риск-менеджмента.       

Существующее состояние системы регулирования и надзора страдает фрагментарностью и не соответствует потребностям устойчивого развития накопительной составляющей пенсионной системы. Необходимо усиление органа по государственному регулированию пенсионной системы.

Необходимо, по - возможности, сосредоточить ключевые функции в одном органе. При этом возможен выбор между дальнейшей консолидацией функций регулирования и надзора в ФСФР или созданием специализированного органа, отвечающего за регулирование пенсионной системы, в том числе деятельности НПФ. Согласно международным сравнительным исследованиям, сложившемуся уровню развития  финансовых рынков в России в большей мере соответствует создание специализированного органа. Но с учетом необходимости перехода к риск-ориентированному регулированию деятельности НПФ, более предпочтительным может оказаться вариант с более комплексным регулятором.

Возможные направления деятельности по консолидации функций регулирования и надзора за деятельностью НПФ нуждаются в дополнительной проработке и могут быть сформулированы в Плане действий Правительства по реализации Концепции развития накопительного компонента пенсионной системы.

Если, говорить об изменения статуса негосударственных пенсионных фондов, то:

Сохранение статуса НПФ как некоммерческой организации имеет ряд преимуществ:

      - более высокое доверие населения;

      - отсутствие необходимости распределять прибыль между учредителями;

- меньшая стоимость услуг по сравнению с коммерческими формами.

Однако существующий статус  НПФ создает ряд проблем, нуждающихся в решении:

- нечеткое закрепление прав учредителей;

- трудности при реорганизации (слияниях и поглощениях);

- отсутствие у инвесторов стимулов для вложения средств в имущество НПФ.

Первые две из перечисленных проблем могут быть решены в случае видоизменения организационно-правовой формы НПФ с сохранением некоммерческого статуса. Для  этого необходимо предусмотреть:

- переуступку прав требования в имущественном комплексе на возмездной основе;

- механизмы объединения и выделения фондов.

Таким образом, общий вывод состоит в том, что значительная часть проблем, связываемых с текущей организационно-правовой формой НПФ, может быть решена при сохранении статуса НПФ как некоммерческой организации.

В то же время такой подход может придти в противоречие с логикой «Концепции развития гражданского законодательства Российской Федерации», направленной на уменьшение разнообразия форм некоммерческих организаций и предполагающей придание НПФ коммерческого статуса. В этом случае необходимые изменения могут быть реализованы в рамках преобразования НПФ  в форму коммерческой организации.

Преобразование НПФ в коммерческую форму способно решить все  указанные проблемы. Оно может обеспечить более четкое закрепление прав учредителей, упростить реорганизации, создать экономические стимулы для вложения средств в имущество НПФ.

Но при переходе к коммерческому статусу НПФ возникают следующие основные риски:

- услуги коммерческой организация являются более дорогими для клиентов, и при прочих равных условиях обусловят более низкий уровень пенсий,

- требуется разработки и внедрения новой правовой базы, что осложнит текущую  деятельность НПФ в этот период,

- появляется потенциальный конфликт интересов выгодоприобретателей и участников (акционеров) хозяйственного общества (искажение мотивации деятельности НПФ),

- в связи с потенциальным конфликтом между социальной ориентированностью деятельности по пенсионному обеспечению и коммерческим статусом НПФ у значительной части застрахованных может понизиться доверие к НПФ.

 

 

 

 

3.2 Внедрение проекта привлечения пенсионных средств ОНПФ «Доверие» на рынок недвижимости

 

Сейчас часто поднимается вопрос о разрешении пенсионным фондам размещать в банках до 80% инвестированных средств. Надеяться на это наивно – пенсионные фонды по своим размерам уже сейчас сопоставимы с банковской системой и в ближайшее время превзойдут ее. Наша банковская система слишком мала для пенсионных денег. Пенсионные фонды должны принять на себя риск российских активов – акций и облигаций – его надо внимательно анализировать, профессионально работать и зарабатывать деньги.

Сегодня, законодательство позволяет частным управляющим компаниям и НПФ до 65% от общего портфеля пенсионных накоплений размещать в акции. Именно, поэтому большинство УК показали такой глубокий минус по пенсионным накоплениям в прошлом году, убыток в среднем варьировался от 20 до 90%. При этом ряд НПФ, эффективно управляющих процессом инвестирования, смогли «выйти в ноль» или даже получить положительные результаты. Это связано как раз с тем, что пенсионные фонды самостоятельно передают средства в управление УК и устанавливают для них более жесткую структуру портфелей в инвестиционных декларациях. Как правило, не более 20% активов НПФ размещают в рисковые инструменты и, соответственно, не менее 80% – в инструменты с фиксированной доходностью.

При этом сейчас цель большей части объема клиентов НПФ по программам негосударственного пенсионного обеспечения – создать альтернативные пенсионные сбережения для получения дополнительной прибавки к государственной пенсии в будущем. Для таких клиентов наиболее важными являются надежность выбранного НПФ и стабильные результаты работы в течение продолжительного периода времени, а не столько финансовый результат одного лишь кризисного года. В данном клиентском сегменте на рынке отмечается относительная стабильность настроений и нормальная динамика уплаты пенсионных взносов, за исключением тех, кто оказался в непростой финансовой ситуации или остро нуждается в деньгах.

При выборе НПФ для сбережения средств гражданам обязательно следует учитывать, что пенсионный фонд – это инструмент для осуществления долгосрочных консервативных вложений, которые возвращаются клиенту вместе с накопленным доходом в виде пенсии. В банке можно разместить средства на депозит, который придется продлевать ежегодно или раз в два года, но банк никогда не будет выплачивать пенсию пожизненно или хотя бы несколько лет. То, же самое можно сказать и о продуктах управляющих компаний, предлагающих вложения в ПИФы или индивидуальное размещение средств на фондовом рынке: все это краткосрочные и среднесрочные инвестиционные инструменты, и в этом их коренное отличие от счета в НПФ. При этом управляющая компания не будет за свой счет компенсировать убытки, если по итогам года инвестиционный портфель клиента уйдет в минус.

Сейчас уже экономике нужны крупные проекты для стимулирования занятости и экономической активности. Государству нужен рынок сбыта инфраструктурных облигаций — основного источника финансирования этих проектов. Фондам необходим надежный инструмент с гарантированным доходом и длинным сроком обращения. Интересы сходятся, но для их эффективной совместной реализации требуется оперативность, в первую очередь в доработке нормативной базы по ценным бумагам. А НПФ должны иметь четко сформированные критерии, по которым они могут включать эти новые инструменты в инвестиционный портфель, например на основе кредитных рейтингов эмитентов.

«Длинные» деньги пенсионных фондов уже могут работать на благо жителей региона в различных проектах, призванных повысить качество жизни людей. Речь идет о жилищном строительстве, инфраструктурных проектах, коммунальном хозяйстве, социальных программах.

Для реализации национального проекта «Доступное и комфортное жилье - гражданам России» в  должно поддерживается рядом программ и подпрограмм, которые приняты в регионе: например «Улучшение жилищных условий населения на 2005-2015 годы», «Молодой семье - доступное жилье», «Развитие и модернизация жилищно-коммунального комплекса на 2005-2012 годы», «Ипотечное жилищное кредитование» и др.

На решение этих задач, возможно, направлять средства одного из НПФ работающий на территории  ОНПФ «Доверие» который имеет достаточное количество средств для вложений на реализацию приоритетного национального проекта.

Российские НПФ пока присматриваются к возможности инвестирования пенсионных активов в российскую недвижимость в широких масштабах, ограничиваясь только строительством «точечных» объектов.     

Основным методом организации таких инвестиций является приобретение паев закрытых инвестиционных фондов (ЗПИФов), которые в настоящий момент представляют собой «фонды одного инвестора», т.к. обращение паев на вторичном рынке практически отсутствует. Это объясняется, в том числе, несовершенством российского законодательства в области регулирования деятельности инвестиционных фондов (примером для  является – Закрытый паевой инвестиционный фонд недвижимости «АФМ. СтройИнвест» под управлением ООО «АктивФинансМенеджмент» (г. Оренбург), связанные с увеличением размера вознаграждения управляющей компании фонда)

Стратегией развития финансового рынка Российской Федерации на 2006-08 гг. и планом мероприятий по реализации Стратегии, утвержденных Распоряжением Правительства от 01.06.2006 № 793-р, предусматривается разработка и принятие ряда законодательных и нормативных актов, которые должны снять искусственные ограничения на деятельность как ЗПИФов, так и открытых инвестиционных фондов.

Кроме того, планируется изменение налогового законодательства в отношении инвестиционных фондов, в частности налога на добавленную стоимость в части определения совокупной налоговой базы по операциям с имуществом, составляющим инвестиционный фонд, т.к. действующая система законодательных и нормативных актов противоречит общему законодательству Российской Федерации об инвестиционных фондах и ущемляет права и законные интересы владельцев инвестиционных паев.

Изложенные в Стратегии развития финансового рынка РФ «позиции к пересмотру», несомненно, придадут значительный импульс становлению и развитию широкоформатной инвестиционной деятельности, ведущейся инвестиционными фондами в России, т.к. они обладают большими финансовыми ресурсами и высококвалифицированными кадрами.

Объявленный национальный проект «Доступное жилье» изначально не содержал мер, направленных на развитие строительного комплекса, строительной индустрии, что также сдерживает развитие рынка недвижимости.

Однако уже сейчас существуют серьезные намерения государства кардинально изменить ситуацию в строительном секторе экономики, наметилась четкая тенденция частно-государственного партнерства.

За последнее время Государственная Дума РФ приняла ряд законопроектов, которые резко сократят число согласований и экспертиз в строительстве и упростят процедуру перевода земель из одной категории в другую.

Для ОНПФ «Доверие» возможно, разработать проект Концепции организации своей инвестиционной программы по строительству жилья в городах Оренбурга  на период 2010-2014 гг. Инвестиционная программа ОНПФ «Доверие»  является частью приоритетного национального проекта «Доступное и комфортное жилье - гражданам России» в Оренбурге.

Оператором («инвестором-застройщиком») по реализации инвестиционной программы фонда должна выступает компания, занимающаяся инвестиционно-строительными проектами».

Главной целью Программы будет, является комплексное решение проблемы перехода к устойчивому функционированию и развитию жилищного строительства на территории региона.

При этом фонд в процессе реализации Программы обеспечивает решение социально-экономических задач:

- обеспечение требуемой доходности инвестиционных вложений фонда;

- рост объемов жилищного строительства и развитие строительного комплекса в регионе;

- привлечение инвестиций в округ;

- стимулирование платежеспособного спроса.

Порядок реализации Программы

Программа будет  рассчитана на 4 года (2010-2014 гг.). В общей сложности будет реализовано 20 проектов по строительству жилья в городах региона.

Финансирование программы (строительных проектов) осуществляется за счет средств ЗПИФов, а также привлеченных средств кредитных организаций на всех стадиях проектирования и строительства.

Реализация Программы позволит:

- осуществить строительство многофункциональных зданий за счет применения инвестиционных механизмов без привлечения бюджетных средств;

- повысить средний уровень обеспеченности жильем, сбалансировать спрос и предложение;

- полнее удовлетворить возрастающий спрос населения на высококачественное жилье;

- ускорить организацию кредитно-банковской системы предоставления населению ссуд, займов, кредитов.

В Программе будут  учтены количественные и качественные показатели развития жилищного комплекса городов региона, состав, элементы и факторы формирования структуры изменений и новых подходов, предусмотренные реализацией приоритетного национального проекта «Доступное и комфортное жилье - гражданам России», в том числе:

- жилищные потребности различных социальных групп населения, материальные возможности их удовлетворения и необходимые для этого типологии жилых домов и квартир;

- банк данных по жилищной экономике, доходам населения и оценка платежеспособного спроса на жилье;

- внебюджетные формы финансирования и кредитный механизм, стимулирующие приток средств населения и свободного капитала коммерческих организаций;

- объективно необходимые пропорции различных видов инвестиций для жилищного строительства и реконструкции, основных источников и форм их поступления;

- правовое обеспечение и регулирование жилищных отношений.

Схема организации и взаимодействия участников инвестиционной программы ОНПФ «Доверие». Приложение Н

ОНПФ «Доверие» через ЗПИФы основную и главную роль «главного инвестора», который финансирует начальную стадию строительных проектов, включающую приобретение в собственность или в долгосрочную аренду земельных участков под строительство объектов и проектирование объектов, возможно начальные этапы строительно-монтажных работ. В процессе реализации инвестиционной программы предусмотрено привлечение на разных этапах сторонних «рыночных инвесторов (соинвесторов)».

На оператора  или «инвестора-застройщика» возложены следующие функции:

- инвестор-застройщик;

- держатель прав по договорам аренды земельных участков (участие в аукционах по приобретению земельных участков на аукционах, проводящихся в городах округа);

- держатель инвестиционных контрактов на строительство жилой и коммерческой недвижимости.

Основными функциями «инвестора-застройщика» являются:

- выбор концепции инвестиций в строительство;

- разработка инвестиционного контракта на строительство объектов;

- подбор соинвесторов;

- проведение маркетинговых исследований рынка, экономического расчета эффективности инвестиций и выбор оптимального способа финансирования строительства объектов;

- создание и внедрение системы контроля за соблюдением планов финансирования строительства нескольких объектов одновременно;

- реализация построенных объектов на рынке недвижимости.

 «Инвестор-застройщик», будучи уполномоченной компанией фонда при реализации Программы, заключает договоры на выполнение функций технического заказчика и авторского надзора, проектирование и ведение строительно-монтажных работ со специализированными предприятиями:

Функции «Заказчика»:

- подготовка, надлежащим образом оформление и комплектование в полном объеме исходно-разрешительной документации на проектирование и строительство;

- организация выполнения работ по предпроектной подготовке объекта, предполагаемого к строительству, включая разрешение на строительство от администрации города, области, района и т.д.;

- организация проведения работ по обследованию зданий и сооружений, геологических изысканий и топографии;

- получение и анализ технических условий на присоединение к инженерным сетям и системам;

- проведение квалифицированного анализа исходно-разрешительной, предпроектной и другой имеющейся документации;

- подготовка архитектурно-планировочного задания на проектирование, получение всех необходимых согласований;

- организация проведения проектных работ;

- организация экологической экспертизы проекта;

- получение всех необходимых согласований и заключений по проектно-сметной документации с городскими органами надзора и управления, а также с государственной экспертизой;

- подготовка полного комплекта документов для получения разрешения на проведение строительно-монтажных работ в Инспекции государственного архитектурно-строительного надзора;

- организация проведения подготовительных и основных строительно-монтажных и специальных работ;

- организация и осуществление контроля за ходом строительно-монтажных и специальных работ (технический надзор за строительством);

- организация и осуществление авторского надзора за строительством;

- организация выполнения работ по подготовке и комплектации исполнительной и приемо-сдаточной документации;

- организация работ приемо-сдаточных комиссий по передаче в эксплуатацию законченных строительством объектов.

Функции «Генерального проектировщика»:

- выполнение работ по сбору исходных данных для проектирования;

- проведение предпроектных разработок, включая вариантность решений;

- организация работ по обследованию зданий и сооружений, геологическим исследованиям и топографии;

- квалифицированный анализ предпроектных разработок, исследовательских и изыскательских работ;

- разработка и согласование архитектурно-планировочных и технических заданий на проектирование;

- подготовка технико-экономического обоснования на строительство объекта;

- разработка эскизного и рабочего проектов на строительство объекта;

- разработка рабочей проектно-сметной документации на строительство объекта;

- разработка проекта организации строительства объекта;

- организация экологической экспертизы проекта;

- получение согласований и заключений по разработанным проектам;

- ведение авторского надзора за строительством объекта;

- участие в работе приемо-сдаточных комиссий по передаче в эксплуатацию законченных строительством объектов;

- работа с городскими и местными органами и службами по отводу земельных участков, подготовке необходимых правовых и разрешительных документов, разработке и получению технических условий на присоединение к инженерным сетям;

- подготовка и оформление договора аренды земельного участка для строительства.

Функции «Генерального подрядчика»:

- заключение договоров субподряда на выполнение отдельных видов работ;

- организация строительства, в том числе обеспечение строительной готовности объекта, конструкций и отдельных видов работ для производства субподрядчиками необходимых строительно-монтажных работ;

- охрана труда, окружающей среды и обеспечение пожарной безопасности строительно-монтажных работ на объекте;

- контроль и надзор за выполнением работ по договорам подряда и субподряда, исполнение обязательств перед заказчиками по обеспечению качества работ и обязательств, предусмотренных в договорах;

- сдача объекта в эксплуатацию «под ключ», в том числе по отдельным этапам;

- оформление исполнительной документации, в том числе на топографические съёмки (при необходимости);

- создание системы сбора и анализа информации о потенциальных субподрядных организациях;

- проведение технико-экономических, финансовых, юридических экспертиз при привлечении потенциальных субподрядных организаций.

Концепция финансирования

ОНПФ «Доверие» через ЗПИФы выполняет основную и главную роль «Главного инвестора», который финансирует начальную стадию строительных проектов, включающую приобретение в собственность или в долгосрочную аренду земельных участков под строительство объектов и проектирование объектов, возможно начальные этапы строительно-монтажных работ. В относительном выражении это составляет 15-25% от суммы всех инвестиционных вложений по программе.

В целях обеспечения дальнейшего финансирования реализации Программы оператор или «Инвестор-застройщик», организует привлечение соинвесторов - коммерческих банков. Коммерческие банки осуществляют кредитование отдельно по каждому из проектов в рамках инвестиционной программы в виде предоставления вексельных займов со ставкой 12% годовых в рублях. В относительном выражении это составляет 75-85% от суммы всех инвестиционных вложений по Программе.

Инвестиционные кредиты коммерческих банков предполагается привлечь на срок 125 мес.

Выплаты по займам и кредитам будут осуществляться в следующем порядке: 1-я очередь - возврат заемных средств и процентов по ним коммерческим банкам;  2-я очередь - возврат заемных средств и процентов по ним ЗПИФам.

Прибыль по программе складывается из поступлений от продажи или сдачи в аренду площадей построенных и введенных в эксплуатацию объектов за вычетом всех расходов на реализацию программы (кредиты и займы, оплата услуг оператора или «инвестора-застройщика» и др.).

Таким образом, при реализации данного проекта, возможно, будет использовать денежные средства НПФ на развитие региона, и не допускать их утечки.

 

 

Заключение

 

Актуальность исследования особенностей функционирования негосударственных пенсионных фондов как участников инвестиционного процесса обусловлена их возрастающей ролью на финансовом рынке.

В ходе выполненной дипломной работы была проанализирована роль негосударственных пенсионных фондов как институциональных участников

финансового рынка и сделан вывод о том, что негосударственные пенсионные фонды обладают рядом преимуществ и значительным потенциалом в мобилизации долгосрочных финансовых ресурсов, что при правильной организации инвестиционного процесса позволит активно воздействовать на стратегические аспекты экономики страны: способствовать ускоренной реализации национальных проектов, развитию финансовых рынков.

         В связи с нарастающей ролью негосударственных пенсионных фондов выделена влияние инвестиционной деятельности негосударственных пенсионных фондов  на экономическое и социальное развитие региона. Значительные трудности испытывают региональные фонды в связи с неразвитостью инфраструктуры финансового рынка. Кроме того, крупнейшие НПФ, имея развитую сеть на территории страны, собирая средства в субъектах РФ, не всегда здесь же их и инвестируют. Отсюда - отток инвестиций из региона.

Отдельным вопросом рассмотрены особенности инвестиционной деятельности одного из негосударственного пенсионного фонда ОНПФ «Доверие», обладающего значительным объемом пенсионных резервов, работающий с различными управляющими компаниями.  Фонд в очередной раз оправдал доверие и ожидания участников, вкладчиков,  застрахованных лиц, сохранил свои позиции на рынке пенсионных услуг.
         Поскольку большую часть активов негосударственные пенсионные фонды размещают через профессиональные управляющие компании по договорам доверительного управления, в работе предложена методика выбора управляющих компаний ОНПФ «Доверие».

А так же рассмотрены возможности совершенствования пенсионного законодательства и его регулирования.

По нашему мнению, внедрение предложенных в работе рекомендаций по теме исследования позволит повысить качество управления деятельности негосударственных пенсионных фондов.

Негосударственные пенсионные фонды в России, несмотря на все перечисленные трудности и проблемы, будут жить, и развиваться, - поскольку они объективно нужны всем. Для населения России обращение к услугам НПФ – вопрос времени и доверия.

 

 

Список использованных источников

 

1 Дорохов, Е.В. Статистическое исследование деятельности институциональных инвесторов на фондовом рынке, Финансы и бизнес,
2010.-№2.С.50-76.

2 Федеральный закон от 07.05.1998 № 75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах». 

         3  Федеральный закон от 24.07.2002 № 111-ФЗ «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации»;

         4 Постановление Правительства Российской Федерации от 01.02.2007 № 63 «Об утверждении Правил размещения средств пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов и контроля за их размещением».

         5 Постановлении Правительства РФ №63 от 01 февраля 2007 «Об утверждении Требований  по  формированию  состава  и  структуры  пенсионных  резервов негосударственных  пенсионных  фондов  и  контроля за  их  размещением»

         6 Сетченкова, Л.А. Цели формирования инвестиционного портфеля негосударственными пенсионными фондами, Финансы и кредит,2010.-№26.-С.69-72.

         7 Ломтатидзе, О. В. Проблемы регулирования деятельности негосударственных пенсионных фондов, Финансы и кредит,
2010.-№27.-С.45-50.

         8 Ермаков, Д. Н. Финансово-правовые основы инвестиционной деятельности негосударственных пенсионных фондов, Государство и право,
2007. - № 8. - С. 48-54.

         9  www.fcsm.ru  -  Федеральная служба по финансовым рынкам

         10 Рыбалкин, Р. Пенсионные риски, Эксперт,
2009. - № 46. - С. 76, 78.

         11 Угрюмов, К. Место НПФ в пенсионной системе страны сегодня и завтра / К. Угрюмов // Человек и труд, 2009. - № 2. - С. 17-19. - Библиогр. в примеч.

         12  www.finmarket.ru - Департамент по финансовому и фондовому рынку  - анализ состояния негосударственного пенсионного обеспечения на 1 января 2011 года.

         13 Рыбалкин, Р. Оттолкнуться от воздуха / Роман Рыбалкин // Эксперт,
2010. - № 20. - С. 88-90.14 www.raexpert.ru - Итоги 2010 года на рынке НПФ: развитие в колее.

                15 www.raexpert.ru - Виртуальная доходность

16  www.npf.investfunds.ru - проект Информационного агентства Cbonds.ru. для НПФ.

         17 www.pfrf.ru - сайт Пенсионного фонда Российской Федерации.

  • pensionreform.ru – проект «Лаборатория пенсионной реформы».

 

          19 www.fundshub.ru – независимый коммерческий проект «Информационно-аналитический портал Пенсионной индустрии».

20 Угрюмов, К. Проверка кризисом: мнение рынка : [интервью] / Константин Угрюмов, Елена Логинова, Антон Островский // Эксперт,
2010. - № 20. - С. 91.

21 Ермаков,Д. НПФ и региональная инвестиционная политика / Дмитрий Ермаков // Человек и труд, 2007. - № 10. - С. 60-62.

22 Проблемы современной экономики, № 1(25) , Ермаков Д.Н. – Экономические проблемы регионов и отраслевых комплексов.

23 Труды Института экономики КарНЦ РАН. Выпуск 10. , 2009 года – Роль негосударственных пенсионных фондов в развитии региона.

25 www. doverie56.ru - сайт НПФ г. Оренбурга «Доверие».

26 Концепция развития негосударственного пенсионного обеспечения в  2009 года.

26 www.rian.ru – РиаНовости.

27 www.napf.ru – Некоммерческое партнерство «Национальная ассоциация НПФ».

28 www.pensionline.ru – информационный тематический ресурс.

29 Ермаков Д.Н.  правовое обеспечение деятельности НПФ в реализации региональных социальных проектах // Государство и Право. – 2008. - №11. – С. 104-107.

         30 Вавулин Д.А. Пенсионная система Р.Ф.: проблемы выбора управляющего средствами  накопительной части трудовой пенсии // Финансы и Кредит.  – 2008. - №48. – С. 47-54.

31Нелюбова, Н.Н. Институциональные основы развития негосударственных пенсионных фондов в финансовой системе страны, Финансы и кредит,
2007. – № 24. - С. 53-58. - Библиогр. в сносках.

32 Пенсионная реформа в России: причины, содержание, перспективы / С. Н. Васин, Е. Ш. Гонтмахер, М. Э. Дмитриев, С. В. Захаров, Т. М. Маляева, Т. В. Рахманова, О. В. Синявская, Д. Я. Травин; под ред. М. Э. Дмитриева, Д. Я. Травина. – Спб: Норма, 1998. – 256 с.

33Митрофанов, П.С. Рынок НПФ в России: текущее состояние и перспективы / П. С. Митрофанов, П. А. Самиев // Аудитор,
2009. - № 4. - С. 25-27.

 
 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Скачать: У вас нет доступа к скачиванию файлов с нашего сервера. КАК ТУТ СКАЧИВАТЬ

Категория: Дипломные работы / Дипломные работы по финансам

Уважаемый посетитель, Вы зашли на сайт как незарегистрированный пользователь.
Мы рекомендуем Вам зарегистрироваться либо войти на сайт под своим именем.