Анализ бухгалтерского БАЛАНСА ОАО «РЖД» за период 31.12.2013-31.12.2014

0

КАФЕДРА ЭКОНОМИКИ

 

Наименование направления подготовки

 38.03.01 Экономика»

Наименование профиля подготовки 

«Бухгалтерский учет, анализ и аудит»

 

 

   КУРСОВАЯ РАБОТА на тему:

«Анализ бухгалтерского БАЛАНСА ОАО «РЖД» за период 31.12.2013-31.12.2014»

 

 

Исполнитель:       

студентка группы БУА-13-1/2ВПО

Иванова А.А.                                                           __________          _______   

                                                                                              дата                подпись                                                            

 

Руководитель:

доцент

 Петрова В.В.                                                          __________     __________                                                                                    

                                                                                           дата                 подпись   

                                                                                              

 Допущен к защите:                                                  __________     __________                                                                                                                                                                   дата   подпись    руководителя                                                                                                             

 

Курсовая работа

защищена:                                                  ________     ________    __________

                                                                             оценка         дата           подписи

                                                                           не  менее  двух членов комиссии                                                                                                    

                                                                                                                                                                                                          

Екатеринбург 2016

 

 

Введение

1

1.     Методологические основы анализа актива и пассива баланса.

4

1.1 Анализ состава структуры актива и пассива баланса.

8

1.1.1 Этапы анализа бухгалтерского баланса.

17

1.2 Методика анализа бухгалтерского баланса российских авторов: направления, система показателей, методы, приемы.

24

1.3 Сравнительный анализ российских  и зарубежных подходов к анализу финансового состояния предприятия.

31

1.4 Зарубежные методики прогнозирования вероятности несостоятельности (банкротства) организаций.

45

2. Анализ бухгалтерского баланса по предприятию: Открытое акционерное общество «Российские железные дороги» (сокращенно ОАО РЖД»)

48

2.1. Краткая характеристика ОАО «РЖД»

49

2.1.1 Предварительная оценка финансового состояния по данным бухгалтерского баланса ОАО «РЖД»

50

2.1.2 Анализ оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженностей ОАО «РЖД»

56

2.2 Анализ ликвидности баланса и оценка платежеспособности.

59

2.3 Расчет влияния факторов на изменение коэффициента текущей ликвидности методом цепных подстановок.

66

2.4 Оценка финансовой устойчивости. Определение типа финансовой устойчивости предприятия.

70

2.5 Относительные показатели финансовой устойчивости ОАО «РЖД»

76

2.6 Чистые активы ОАО «РЖД» Порядок расчета, методика анализа.

86

2.7 Анализ деловой активности ОАО «РЖД»

89

2.8 Оценка вероятности банкротства и несостоятельности по данным бухгалтерского баланса ОАО «РЖД»

91

3. Вывод

97

4. Список использованных источников

104

 

Введение.

 

Бухгалтерская отчетность — единая система данных об имущественном и финансовом положении организации и о результатах ее хозяйственной деятельности, составляемая на основе данных бухгалтерского учета по установленным формам [28].

Любая фирма, обязанная вести бухгалтерский учет, должна составлять бухгалтерскую (финансовую) отчетность. Состав отчетности и отчетные периоды установлены статьями 14 и 15 Федерального закона от 6 декабря 2011 г. № 402-ФЗ «О бухгалтерском учете». Начиная с 2011 года бухгалтерскую отчетность необходимо представлять по формам, которые утверждены приказом Минфина России от 2 июля 2010 г. № 66н. Бухгалтерская отчетность может быть промежуточной и годовой.

Промежуточную бухгалтерскую (финансовую) отчетность составляют за период с 1 января по отчетную дату периода включительно. То есть за месяц, квартал, девять месяцев, а возможно и за любой другой период. Состав промежуточной бухгалтерской (финансовой) отчетности устанавливается федеральными стандартами (п. 3 ст. 14 Закона от 06.12.2011 № 402-ФЗ). В настоящее время ее состав не утвержден. Однако, согласно пункту 49 ПБУ 4/99, в состав промежуточной отчетности включают бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках. Начиная с отчетности за 2012 год, отчет о прибылях и убытках именуют отчетом о финансовых результатах (информация Минфина России № ПЗ-10/2012 «О вступлении в силу с 01.01.2013 Федерального закона от 06.12.2011 № 402-ФЗ «О бухгалтерском учете»).

По итогам года фирмы составляют годовой отчет. В годовой отчет включают:

  • Бухгалтерский баланс;
  • Приложения к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах;
  • Отчет об изменениях капитала;
  • Отчет о движении денежных средств;
  • Пояснения к Бухгалтерскому балансу и Отчету о финансовых результатах (в табличной и текстовой форме).

Образцы типовых форм годовой и квартальной бухгалтерской отчетности утверждаются Министерством финансов Российской Федерации в соответствии с требованиями Положения о бухгалтерском учете и отчетности в Российской Федерации и ПБУ 4/99 [4, с.12].

Термин баланс широко известен специалистам в области учета, анализа, планирования и употребляется в значении равновесия (от фр. balance - весы). В экономике применяются различные виды балансов: бухгалтерский; баланс доходов и расходов предприятия; баланс основных фондов; баланс денежных доходов и расходов населения; материальный баланс; баланс трудовых ресурсов; баланс платежный; межотраслевой баланс и др.

Общая идея применения балансового метода состоит в выравнивании суммарного значения показателей, записанных в левой и правой сторонах уравнения.

Первый опыт построения балансов принадлежит бухгалтерскому учету. Балансовое обобщение информации позволяет выявить финансово-имущественное положение экономического субъекта. Это достигается за счет двойственной группировки объектов бухгалтерского наблюдения по их функциональной роли в процессе производственно-хозяйственной и финансовой деятельности (экономическое содержание балансового уравнения); по источникам образования имущества хозяйственной единицы (юридический подход).

При этом при анализе финансового состояния предприятия, который проводится в целях выявления недостатков в работе предприятия, причин их возникновения и разработки конкретных рекомендаций по улучшению деятельности, основным источником информации выступает бухгалтерский баланс.

Целью настоящей работы является анализ бухгалтерского баланса ОАО «РЖД»  и разработка предложений по укреплению его финансового состояния в условиях рынка. Для достижения поставленной цели решены следующие задачи:

- исследованы теоретические и методические основы анализа бухгалтерского баланса предприятия;

- проведен анализ бухгалтерского баланса ОАО «РЖД» за период с 31.12.2013 по 31.12.2014;

- разработаны предложения по укреплению финансовой устойчивости.

Объектом исследования выступает ОАО «РЖД»

Теоретической и методической основой послужили постановления правительства РФ, Министерства финансов, Министерства по налогам и сборам, труды российских ученых в области анализа финансовой отчетности предприятия.

Особенную ценность при написании работы представили труды таких российских ученых как Баканов М.И., Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В., Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П., Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г., Ковалев В.В., Савицкая Г.В. В их работах рассмотрена не только теория финансового анализа, но и приведены методики, а также рассмотрены практические рекомендации по укреплению финансового состояния.

При проведении исследования использовалась бухгалтерская отчетность ОАО «РЖД» При проведении анализа используются следующие методы экономического анализа: балансовый, горизонтальный, вертикальный, сравнительный, расчет системы показателей, метод цепных подстановок и др.

В курсовой работе разработаны предложения способствующие  оздоровлению ситуации и укреплению финансового состояния ОАО «РЖД»

 

  1. МЕТОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА АКТИВА И ПАСИВА БАЛАНСА

         В общепринятом понимании методология - это принципы построения методов, их научное обобщение. Метод анализа бухгалтерского баланса предполагает рассмотрение процессов и явлений диалектически: в движении, развитии, взаимосвязи. Таким образом, метод анализа бухгалтерского баланса - системное, комплексное изучение, измерение и обобщение с использованием специальных приемов с целью повышения эффективности деятельность орган деятельности организации [12, с.28].

Метод анализа - это системный комплексный подход к изучению результатов деятельности организации, обобщение материалов анализа в виде выводов и рекомендаций [12, с.12].

Анализ бухгалтерского баланса включает в себя следующие методы:

  1. Динамический метод - является основополагающим для всех экономических наук, предполагает рассмотрение любого процесса, находящегося в динамике и взаимосвязи с другими явлениями. В результате использования данного метода определяют масштабы привлечения необходимой информации, направления анализа, подходы к оценке показателей отчетности [20, c.159].
  2. Метод детализации - это последовательное раскрытие комплексных статей [22, c.158].
  3. Метод дедуктивного исследования - это анализ обобщающих показателей деятельности предприятия и обобщение материалов по всей экономической системе [20, c.159].
  4. Метод анализа - это систематический комплексный подход к изучению результатов деятельности организации, обобщению материалов анализа в виде выводов и рекомендаций.

Анализ бухгалтерского баланса предполагает рассмотрение итогов деятельности предприятия как результатов взаимодействия всех сторон деятельности и всех влияющих факторов. Он проводится с помощью следующих моделей:

  1. Дескриптивные (описательные) модели - являются основными для оценки финансового состояния предприятия, так как к ним относят построение системы отчетных балансов, вертикальный и горизонтальный анализ отчетности, систему аналитических коэффициентов и аналитические записи к отчетности. С помощью дескриптивных моделей можно проводить следующие виды анализа бухгалтерского баланса: [20, с.28].

Горизонтальный (временной) анализ - это сравнение каждой позиции отчетности с аналогичной ей позицией в предыдущем периоде [20, c.31].

Вертикальный анализ - это определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением изменения каждой позиции по сравнению с предыдущим периодом.

Анализ относительных показателей (коэффициентов) - это расчет соотношений отдельных показателей с показателями разной форм отчетности.

Коэффициенты подразделяются на две группы: коэффициенты распределения и коэффициенты координации. Коэффициенты распределения показывают, какую часть (долю, удельный вес) тот или иной абсолютный показатель составляет в итоге группы показателей. Коэффициенты координации - это имеющие различный экономический смысл качественные характеристики, которые отражают соотношения разных по экономическому содержанию абсолютных показателей или их линейных комбинаций. Анализ финансовых коэффициентов заключается в сравнении их отчетных величин с базисными, в изучении их динамики за ряд лет, сопоставлении со среднеотраслевыми коэффициентами, с показателями конкурентов [20, с.32].

Сравнительный анализ - это внутрихозяйственный анализ сводных показателей отчетности по отдельным показателям подразделений в сравнении с показателями конкурентов или среднеотраслевым значением [20, c.51].

Факторный анализ - это анализ влияния отдельных факторов на величину результативного показателя. Факторный анализ основан на принципе элиминирования, т.е. устранения (игнорирования) влияния всех других факторов (причин) на изменение результативного (итогового) показателя, кроме одного. Для выявления и измерения их воздействия используются определенные методики факторного анализа, в процессе реализации которых применяются различные методы: балансовый, индексный, цепных подстановок, абсолютных и относительных разниц, интегральный, дифференцирования [20, c.34].

  1. Предикативные (прогнозные) модели - это модели, которые используются для прогнозирования доходов предприятия. Включают в себя расчет точки критического объема продаж, построение прогнозов финансовых отчетов, модели динамичного анализа, модели ситуационного характера.
  2. Нормативные модели - это модели, которые позволяют сравнивать фактические результаты деятельности предприятия с ожидаемыми результатами [20, с.40].

При анализе бухгалтерского баланса используются различные приемы:

сравнение в динамике;

сравнение с уровнем показателя на начало года;

сравнение с уровнем показателей на начало года;

сравнение показателей анализируемого периода с показателями предварительных периодов;

сравнение с экономическим потенциалом анализируемого объекта.

По мнению одних российских авторов (Ковалева В.В., Парова В.В.) цель анализа бухгалтерского баланса состоит в оценке текущего и перспективного финансового состояния предприятия, в прогнозировании положения предприятия на рынке капиталов [22, с.6]. Другие (Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С.) полагают, что целью анализа является, получение наибольшего числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картинку финансового состояния предприятия [20, с.44]. Зарубежные ученые, в том числе Хелферт Э., считают, что цель финансового анализа состоит в том, чтобы вынести правильные суждения о прошлом, текущем и будущем состоянии бизнеса и эффективности управления им [23, с.9].

Таким образом, можно сделать вывод, что задачами анализа бухгалтерского баланса являются:

- обоснование оперативных и стратегических планов и программ укрепления и развития финансового положения организации;

- прогнозирование наращивания финансовых потоков в предстоящем будущем; оптимизация затрат на производство и реализацию продукции, работ, услуг; увеличение доходов, капитала, активов и снижение расходов и просроченных обязательств;

- использование результатов проведенного анализа для разработки новых обоснованных программ развития бизнеса организации и адекватных управленческих решений.

На основе изучения взаимосвязи между различными показателями производственной, коммерческой, финансовой деятельности можно дать оценку выполнения плана по поступлению финансовых ресурсов и их использованию с позиции улучшения финансового состояния предприятия, спрогнозировать возможные финансовые результаты экономической рентабельности, а также разработать конкретные мероприятия, направленные на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового состояния предприятия.

Решение этих задач будет осуществлено в третьем практическом разделе данной курсовой работы на примере ОАО «РЖД»

 

   1.1 АНАЛИЗ СОСТАВА СТРУКТУРЫ АКТИВА И ПАССИВА БАЛАНСА

Бухгалтерский баланс как отчетная форма характеризует состояние имущества организации с точки зрения его состава и источников формирования на определенную дату и, в частности:

— представляет состав и структуру средств и источников в разрезе видов и групп;

— оценивает удельный вес каждой группы средств и источников, а также их взаимосвязь и взаимозависимость;

— отражает количественные и структурные изменения в составе имущества и представляет собой способ обобщения совокупности имущества на определенный момент.

Бухгалтерский баланс классифицируются по различным признакам. По времени составления:

— вступительный баланс — составляется па момент создания организации;

— периодический (текущий) — составляется периодически в течение всего времени существования организации;

— ликвидационный — составляется при ликвидации организации;

— разделительный — составляет в момент разделения организации на несколько самостоятельных экономических субъектов;

— объединительный — формирует при объединении нескольких организаций;

— санируемый — составляется, когда у организации имеются признаки банкротства.

По источникам составления:

— инвентарный — составляет на основании данных инвентаризации;

— книжный — составляет на основании только книжных записей без предварительной их проверки путем инвентаризации;

— генеральный — основывается на учетных записях и данных инвентаризации.

По объему информации.

— единичный — отражает деятельность только одной организации;

— сводный — отражает деятельность нескольких организаций, составляется путем сложения сумм, числящихся на статьях нескольких единичных балансов и подсчета общих итогов актива и пассива;

— консолидированный — объединение балансов юридически самостоятельных организаций, но зависимых в финансовом отношении.

По формам собственности различают балансы организаций:

— государственных;

— муниципальных;

— смешанных и совместных;

— частных; общественных.

По объекту отражения:

— самостоятельный — имеет только организация, являющиеся юридическим лицом;

— отдельный — составляют структурные подразделения организации. По характеру деятельности:

— основной;

— неосновной;

По способу очистки:

— балансы брутто (включают регулирующие статьи — амортизацию основных средств и нематериальных активов, торговую наценку);

— балансы нетто (исключают указанные регулирующие статьи). Составление бухгалтерского баланса предусматривает соблюдение ряда требований:

— правдивости — обоснования показателей баланса документами, записями в учетных регистрах, бухгалтерскими расчетами и инвентаризацией;

— реальности — соответствия оценок статей баланса объективной действительности;

— единства — заключается в построении баланса на единых принципах учета и оценки;

— преемственности — последующий баланс должен "вытекать" из предыдущего.

Строение бухгалтерского баланса таково, что основные части баланса (актив и пассив) и их статьи сгруппированы определенным образом (рис.1). Это необходимо для выполнения аналитических исследований и оценки структуры актива и пассива [17]:

 

Рис. 1 Состав статей бухгалтерского баланса

 

Под активами обычно понимают имущество (ресурсы предприятия), в которые инвестированы деньги. Статьи актива располагают в зависимости от степени ликвидности (подвижности) имущества, то есть от того, насколько быстро данный вид актива может приобрести денежную форму. Разделы актива баланса строятся в порядке возрастания ликвидности (рис. 2):

 

 

Рис. 2 Состав статей актива баланса

Данные актива баланса позволяют оценить соотношение внеоборотных и оборотных активов в составе имущества.

Внеоборотные активы являются неликвидными активами — это часть имущества, оборачивающаяся в течение длительного периода времени (более 1 года), при этом превращение стоимости этой группы активов в денежные средства происходит по частям. С финансовой точки зрения данные активы еще называют немобильными.

Для общей оценки имущественного потенциала предприятия проводится анализ динамики состава и структуры обязательств (пассива) баланса. Эти позиции рассматриваются на примере данных бухгалтерской отчетности.

Пассив баланса (рис. 3) отражает источники финансирования средств предприятия, сгруппированные на определенную дату по их принадлежности и назначению. Пассив показывает:

- величину средств (капитала), вложенных в хозяйственную деятельность предприятия;

- степень участия в создании имущества организации.

Для аналитических исследований и оценки структуры все обязательства группируются по следующим признакам:

  1. Юридической принадлежности:

- обязательства перед собственниками (собственный капитал);

- обязательства перед третьими лицами — кредиторами, банками и т.п. (заемный капитал).

  1. Срочности возврата обязательств:

- средства длительного пользования;

- средства краткосрочного пользования.

Рис. 3 Структура пассива баланса

В пассиве отображаются источники образования средств предприятия. Финансовое состояние предприятия во многом зависит от того, какие средства оно имеет в своем распоряжении и куда они вложены.

По степени принадлежности используемый капитал подразделяется на:

  • собственный (четвертый раздел баланса);
  • заемный (пятый и шестой разделы баланса).

По продолжительности использования капитал подразделяют на:

  • перманентный (долгосрочный, постоянный) – 4 и 5 разделы баланса;
  • краткосрочный (6 раздел баланса).

Общая схема структуры пассива баланса выглядит следующим образом:

  • Выделяется собственный и заемный капитал;
  • В заемном капитале выделяется долгосрочные пассивы (5 раздел баланса) и краткосрочные пассивы (6 раздел баланса).
  • Краткосрочные пассивы представляют собой переменный капитал;
  • Капитал, резервы и долгосрочные пассивы образуют постоянный капитал.

Итог баланса называется валютой баланса. Так как основным свойством баланса является равенство актива и пассива:

Активы = Собственный капитал + Заемный капитал (1)

Валюта актива и пассива баланса всегда совпадают, так как в обеих частях баланса представлено одно и то же имущество, сгруппированное но разным признакам (в активе — по структуре и составу, в пассиве — по источникам заимствований — собственным или заемным).

Каждая строка баланса имеет свой код, что облегчает автоматизированную обработку информацию и составление расчетов при анализе и оценке экономических показателей. Для отражения состояния и динамики имущества организации и источников его формирования в балансе предусмотрены три графы для цифровых показателей: на начало и конец текущего, предыдущего и предшествующего предыдущему отчетного периодов (месяца, квартала, года). Бухгалтерский баланс составляется в денежном измерителе (в рублях), представляется в тысячах и (или) миллионах рублей.

В зарубежной практике существует несколько иное толкование сущности пассива баланса – это обязательства за полученные ценности или требования на полученные предприятием ресурсы (активы).Данные определения не противоречат друг другу, но в современной концепции бухгалтерского учета последнее более предпочтительно.Для аналитических исследований и оценки структуры пассива все обязательства группируются по следующим признакам:1.                 Юридической принадлежности:·        обязательства перед собственниками предприятия (собственный капитал);·        обязательства перед третьими лицами- кредиторами, банками и т.п.(заемный капитал);2. Срочности возврата обязательств:средства длительного пользования;средства краткосрочного пользования.Следует отметить, что обязательства перед собственниками составляют практически постоянную часть пассива баланса, не подлежащую погашению во время деятельности организации. Обязательства перед третьими лицами имеют разные сроки возврата: менее одного года — краткосрочные, более одного года — долгосрочные.При проведении анализа баланса необходимо учитывать следующее:·        финансовая информация, заложенная в бухгалтерский баланс, носитисторический характер, т.е. показывает положение предприятия на момент составления отчетности;·        в условиях инфляции происходит необъективное отражение во временном интервале результатов хозяйственной деятельности;·        финансовая отчетность несет информацию лишь на начало и конецотчетного периода, и поэтому невозможно достоверно оценить изменения, происходящие в течение этого периода.Для аналитических  исследований и качественной оценки динамики финансово-экономического состояния предприятия рекомендуется объединить статьи баланса в отдельные специфические группы.Цель-создание агрегированного баланса, который используется для определения важных характеристик финансового состояния  предприятия и расчета ряда основных коэффициентов [17].Бухгалтерская отчетность позволяет рассмотреть эти группы:-                     основных средств и  внеоборотных активов-                     запасов и затрат-                     дебиторской задолженности-                     денежных средств

Данные баланса позволяют оценить соответствие структуры имущества и структуры источников финансирования предприятия. Балансовая стоимость внеоборотных активов предопределяет величину собственных источников финансирования и долгосрочных обязательств в пассиве баланса. Если их суммарная величина меньше стоимости внеоборотных активов, это говорит о финансовой неустойчивости и необходимости либо сокращения стоимости внеоборотных активов, либо увеличения соответствующих им источников финансирования;

- платежеспособность предприятия на каждую отчетную дату. Простое сопоставление стоимости оборотных активов с величиной краткосрочных долгов дает представление о «запасе прочности» предприятия по платежеспособности. Ликвидные оборотные активы, превращенные в деньги, являются средством для погашения краткосрочных долгов. Если оборотные активы и краткосрочные долги одинаковы по сумме, предприятие нельзя считать платежеспособным, так как погасив долг, оно вынуждено будет приостановить свою деятельность из-за отсутствия минимально необходимых для ее продолжения запасов. Поэтому отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам (коэффициент текущей ликвидности), обязательно должно быть больше единицы;

- действующие на предприятии условия расчетов с дебиторами и кредиторами и их финансовые последствия. Если балансовые остатки дебиторской задолженности превышают балансовые остатки кредиторской задолженности, это говорит о том, что дебиторы платят реже, чем предприятие должно платить кредиторам, то есть оборачиваемость дебиторской задолженности в днях превышает оборачиваемость кредиторской задолженности в днях.

Сам по себе факт превышения дебиторской задолженности над кредиторской способствует росту платежеспособности предприятия, но одновременно влияет на увеличение потребности в собственных оборотных средствах. В зависимости от уровня платежеспособности и обеспеченности собственными средствами, этот факт может быть благоприятным или неблагоприятным для финансового состояния предприятия.

Таким образом, бухгалтерский баланс является основным источником информации, с помощью которого широкий круг пользователей может оценить финансовое положение предприятия.

В системе бухгалтерской (финансовой) отчетности баланс занимает центральное место, так как информация, отраженная в нем, дает возможность формировать общее представление об объеме, структуре и состоянии имущества организации, о его обеспечении собственными и привлеченными источниками покрытия, дает представление о финансовых результатах деятельности организации за три отчетных периода. Эта информация важна для внутренних и внешних пользователей бухгалтерской отчетности, так как позволяет оценить рентабельность, платежеспособность и кредитоспособность организации, состояние и эффективность использования ресурсов, состояние кредитных и расчетных отношений, а также эффективность финансово-хозяйственной деятельности.

 

 

 

1.1.1 ЭТАПЫ АНАЛИЗА БУХГАЛТЕРСКОГО БАЛАНСА

I этап: анализ динамики и структуры баланса [17]

В ходе анализа целесообразно определить темпы роста наиболее значимых статей (групп) баланса и сравнить полученные результаты с темпами роста выручки от продаж.

Важным направлением анализа является вертикальный анализ баланса, в ходе которого оцениваются удельный вес и структурная динамика отдельных групп и статей актива и пассива баланса.

«Хороший» баланс удовлетворяет следующим условиям:

  1. валюта баланса в конце отчетного периода увеличивается по сравнению с началом периода, а темпы роста ее выше уровня инфляции, но не выше темпов роста выручки;
  2. при прочих равных условиях темпы роста оборотных активов выше, чем темпы роста внеоборотных активов и краткосрочных обязательств;
  3. размеры и темпы роста долгосрочных источников финансирования (собственного и долгосрочного заемного капитала) превышают соответствующие показатели по внеоборотным активам;
  4. доля собственного капитала в валюте баланса не ниже 50%;
  5. размеры, доля и темпы роста дебиторской и кредиторской задолженности примерно одинаковые;
  6. в балансе отсутствуют непокрытые убытки.

При анализе баланса следует учитывать изменения в методологии ведения учета и в налоговом законодательстве, а также положения учетной политики организации.

II этап: анализ финансовой устойчивости организации [17]

Абсолютные показатели финансовой устойчивости:

  • наличие реального собственного капитала (чистых активов);
  • наличие собственных оборотных средств и чистого оборотного капитала.

Относительные показатели финансовой устойчивости — это коэффициенты финансовой устойчивости (финансовой структуры капитала).

Система основных показателей для анализа финансовой устойчивости:

Собственный оборотный капитал (собственные оборотные средства):

СОС = СК — ВА (1.1.1.1)

Чистый оборотный капитал:

ЧОК = СК + ДО — ВА или ЧОК = ОА — КО (1.1.1.2)

Чистые активы: ЧА (порядок расчета установлен письмом Минфина России и ФКЦБ. Представленный выше аналитический баланс сформирован так, что СК=ЧА)

Коэффициент автономии (финансовой независимости, концентрации собственного капитала):

кавт = СК / СВК (1.1.1.3)

Коэффициент финансовой зависимости (концентрации заемного капитала):

кфз = ЗК / СВК, где ЗК = КО + ДО (1.1.1.4)

Соотношение заемных и собственных средств (коэффициент финансового леверижда):

кзс = ЗК / СК ((1.1.1.5)

Коэффициент сохранности собственного капитала:

кскс = СКк.п. / СКн.п.  ((1.1.1.6)

Коэффициент маневренности (мобильности) собственного капитала: кскм = СОС / СК ((1.1.1.7)

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (чистым оборотным капиталом):

косс = СОС / ОА (1.1.1.8)

III этап: анализ ликвидности баланса и платежеспособности предприятия [17]

Ликвидность баланса означает наличие оборотных средств в размере, потенциально достаточном для погашения краткосрочных обязательств. Ликвидность баланса является основой платежеспособности организации. Оценка ликвидности баланса может производиться различными методами, в том числе на основе расчета основных коэффициентов ликвидности. В расчет каждого из коэффициентов включаются определенные группы оборотных активов, различающихся по степени ликвидности (т.е. способности трансформироваться в денежные средства в ходе производственно-коммерческого цикла).

IV этап: анализ состояния активов [17]

В рамках анализа бухгалтерского баланса необходимо провести анализ состава, структуры и эффективности использования внеоборотных и оборотных активов. Для оценки эффективности оборотных активов применяются показатели рентабельности и оборачиваемости.

Для оценки оборачиваемости оборотных средств в целом можно рекомендовать следующие показатели:

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств:

коб = N / ОАср (1.1.1.9)

N — выручка от продаж;

ОАср – средняя величина оборотных активов;

Период оборота оборотных средств:

По = Д/Коб.  (1.1.1.10)

Анализ динамики, состава и структуры внеоборотных активов по балансу должен быть дополнен анализом основных средств.

V этап: анализ деловой активности [17]

Оценка деловой активности может быть проведена по следующим направлениям:

1.По уровню эффективности использования ресурсов (уровню и динамике фондоотдачи, производительности труда, рентабельности и других показателей). Наиболее важные в этой группе — показатели оборачиваемости активов и капитала;

2.По соотношению темпов роста прибыли, оборота и авансированного капитала. Деловая активность характеризуется положительно при соблюдении соотношения:

ТРПДН > ТР ((1.1.1.11)

N > ТРСВК > 100% (1.1.1.12)

где ТРПДН — темп роста прибыли до налогообложения (либо до уплаты налогов и процентов); ТР

N — темп роста оборота (выручки от продаж);

ТРСВК — темп роста авансированного капитала (валюты баланса).

Зависимость означает:

  • экономический потенциал предприятия растет (масштабы деятельности увеличиваются);
  • объем продаж возрастает более высокими темпами по сравнению с ростом авансированного капитала, т.е. ресурсы предприятия используется более эффективно;
  • прибыль возрастает опережающими темпами, что свидетельствует об относительном снижении затрат. Данное соотношение называется «золотым правилом экономики предприятия».

3.По специальным показателям, характеризующим деловую активность (коэффициентам устойчивости экономического роста, способности самофинансирования, инвестиционной активности).

VI этап: диагностика финансового состояния предприятия

Наиболее распространенными подходами к диагностике финансового состояния являются: оценка возможности восстановления (утраты) платежеспособности и использование дискриминантных математических моделей вероятности банкротства.

1.Для оценки возможности восстановления (утраты) платежеспособности рассчитываются два базовых показателя:

  • коэффициент текущей ликвидности (нормативное значение 2,0);
  • коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (нормативное значение 0,1).

2.Дискриминантные математические модели вероятности банкротства. В современной литературе по финансовому анализу предлагается целый ряд западных и российских моделей. Рассмотрим основные российские методики прогнозирования несостоятельности (банкротства) организации. Информационной базой анализа и диагностики несостоятельности (банкротства) российских организаций являются:

  • «Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)» от 30.11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 02.11.2013)
  • «Арбитражный процессуальный кодекс Российской Федерации» от 24.07.2002 № 95-ФЗ (ред. от 02.11.2013
  • Федеральный закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ (ред. от 23.07.2013) «О несостоятельности (банкротстве)» (с изм. и доп., вступающими в силу с 05.12.2013)
  • Постановление Правительства РФ от 25.06.2003 № 367 «Об утверждении Правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа»
  • Постановление Правительства РФ от 27.12.2004 № 855 «Об утверждении Временных правил проверки арбитражным управляющим наличия признаков фиктивного и преднамеренного банкротства»
  • Приказ ФСФО РФ от 23.01.2001 № 16 «Об утверждении Методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций»
  • Приказ Минфина РФ от 02.02.2011 № 10н «Об утверждении Порядка представления кредитными потребительскими кооперативами финансовой (бухгалтерской) отчетности» (Зарегистрировано в Минюсте РФ 28.03.2011 № 20301. Первым российским опытом применения подхода Альтмана является сравнительно недавно разработанная модель Давыдовой-Беликова. В основе модели Иркутской государственной экономической академии лежит четырехфакторная модель. На основе регрессионного уравнения рассчитывает интегральный показатель R риска несостоятельности (банкротства) организации. В зависимости от его значения делается вывод о вероятности наступления несостоятельности (банкротства) организации. Модель Давыдовой-Беликова приведена в таблице (1.1.1.14)

Таблица 1.1.1.14 Модель Давыдовой-Беликова вероятность несостоятельности (банкротства) организаций.

№ п/п

Модель

банкротства

Экономическая характеристика

Обозначение

компонентов

модели

Критерии оценки

1

2

3

4

5

1

Модель

Давыдовой-Беликова

R=

8,38K1+K2+0,054K3 +0,063K4

K1 = оборотный капитал / активы;

K2 = чистая прибыль / собственный капитал;

K3 = выручка от продаж / средняя стоимость активов;

K4 = чистая прибыль / затраты;

- R < 0 - вероятность банкротства максимальна (90-100%);

- 0 < R < 0,18 – вероятность банкротства высокая (60-80%);

- 0,18 < R < 0,32 - вероятность банкротства средняя (35-50%);

- 0,32 < R < 0,42 - вероятность банкротства низкая;

- R > 0,42 – вероятность банкротства минимальна (до 10%).

Данная модель не имеет возможности привязки к виду деятельности и отрасли организации, из-за отсутствия плавающей шкалы. Хотя, по мнению авторов, модель вероятности определения риска несостоятельности (банкротства) организации близка к 80% в краткосрочном периоде, не превышающем 3 кварталов.

Одной из наиболее известных рейтинговых моделей является модель Р.С. Сайфуллина, и Г.Г.Кадыкова. Российские ученые разработали среднесрочную рейтинговую модель прогнозирования риска несостоятельности (банкротства), которая может применяться для любой отрасли и организаций различного масштаба.

Российские ученые Р.С. Сайфуллин и Г.Г. Кадыков предприняли попытку адаптации модели «Z-счет» Э. Альтмана к российским условиям. Они предложили использовать для экспресс-диагностики финансового состояния организации рейтинговое число. Модель Сайфуллина-Кадыкова приведена в таблице 1.1.1.15.

Таблица 1.1.1.15 Модель Сайфуллина-Кадыкова вероятность несостоятельности (банкротства) организаций.

№ п/п

Модель

банкротства

Экономическая характеристика

Обозначение

компонентов

модели

Критерии оценки

1

2

3

4

5

1

Модель

Сайфулина-Кадыкова

R=

2X1+0,1X2+0,08X3+0,045X4+X5

X1 = собственный капитал / оборотные активы;

X2 = оборотные активы / текущие обязательства;

X3 = выручка от продаж / средняя стоимость активов;

X4 = прибыль от продаж / выручка от продаж;

X5 = чистая прибыль / собственный капитал.

При полном соответствии пяти финансовых коэффициентов их минимальным нормативным уровнем рейтинговое число R = 1 и, следовательно, организация имеет удовлетворительное финансовое состояние. R

 

Таким  образом,  рассмотрев  наиболее  качественные  современные          российские  методики  прогнозирования  банкротства  предприятия,  можно  обозначить  преимущества  и  недостатки  этих  методик  в  совокупности. Основные  преимущества  представленных  методик:

        - использование  на  российских  предприятиях;

 - простота  интерпретации  показателей;

 - удовлетворительный  горизонт  планирования; удаленная  оценка.

К  основным  недостаткам  следует  отнести  то,  что  они  не  учитывают:

- качественную  и особенную деятельность  предприятия;

- макроэкономические  факторы;

Таким образом, можно сказать, что  почти  все  российские  методы  прогнозирования  банкротства  организации  построены  на  базе  мультипликационного  дискриминантного  анализа,  как следствие  они  не  дают  точной  количественной  оценки  возможности  несостоятельности  предприятия [28]

1.2.  МЕТОДИКА АНАЛИЗА БУХГАЛТЕРСКОГО БАЛАНСА РОССИЙСКИХ АВТОРОВ: НАПРАВЛЕНИЯ, СИСТЕМА ПОКАЗАТЕЛЕЙ, МЕТОДЫ,  ПРИЕМЫ.

Если сравнивать подходы отечественных авторов к данной теме, то каждый из них выделяет для себя главенствующие факторы, влияющие на финансовое состояние организации. Так, А.Д. Шеремет, как и многие другие экономисты, отмечает, что финансовое состояние предприятия зависит как от активов (их использования и размещения), так и от источников их формирования, т.е. пассивов [20, с.306]. Также автор выделяет ряд факторов, влияющих на определение финансового состояния. В их числе:  Значимость выполнения финансового плана и приумножение собственного капитала за счет прибыли, если возникает такая потребность;  Скорость, с которой оборачиваются оборотные средства [20, с.306]. По мнению А.Д. Шеремета, это основополагающие факторы. Однако наряду с ними экономист выделяет и еще один показатель. Автор считает, что финансовое состояние проявляет себя в платежеспособности предприятия. Т.е. оно должно быть способно вовремя возвратить кредиты, удовлетворить платежные требования в соответствии с договорами, выплатить заработную плату рабочим и вносить платежи в бюджет [20, с.306-307]. Обозначив круг факторов, от которых зависит финансовое состояние предприятия, отметим ряд задач его анализа:  Определить качество финансового состояния;  Изучить причины его изменения (ухудшения или улучшения) за определенный период;  Подготовить рекомендации по подъему платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия [20, с. 306]. Исходя из определения, данного А.Д. Шереметом, вытекает следующий вывод о том, что финансовое положение предприятия проявляется:  в рациональном управлении средствами предприятия и их источниками, т.е. активами и пассивами;  в эффективном применении имущества и прибыльности товаров, работ и услуг предприятия;  в устойчивом финансовом положении;  в уровне платежеспособности и ликвидности. В своей работе Шеремет А.Д. заостряет внимание на анализе финансовой устойчивости и считает этот фактор наиболее важной характеристикой финансового состояния предприятия. Так, им была предложена классификация финансового состояния организации в зависимости от ее финансовой устойчивости. Шеремет А.Д.  выделяет 4 типа финансового состояния для предприятия:  организации, находящиеся в кризисном финансовом состоянии;  организации, находящиеся  в неустойчивом финансовом состоянии;  организации с нормальной устойчивостью;  организация с абсолютной устойчивостью.

 Несколько иную позицию в определении сущности финансового состояния предприятия, устойчивости его финансов и их взаимосвязи друг с другом занимает Г.В. Савицкая. Так, давая определение финансовому состоянию, автор делает акцент на временном отрезке анализируемого периода, имея ввиду способность субъекта хозяйствования к совершенствованию и развитию на какой-то фиксированный момент времени. Далее она отмечает, что в процессе хозяйственной деятельности изменяется структура не только средств, но и источников их формирующих, происходит процесс кругооборота капитала, вследствие чего финансовое состояние претерпевает изменения. Как и А.Д. Шеремет, Г.В. Савицкая в качестве внешнего результата такой деятельности выделяет платежеспособность организации. [21, с.619]. Однако в отличие от предыдущих авторов, в ее работе финансовое состояние подразделяется всего лишь на три типа:  кризисное;  предкризисное;  устойчивое [21, с. 618]. Для улучшения финансового положения предприятия Г.В. Савицкая ставит следующие задачи анализа:  Оценить и спрогнозировать финансовую устойчивость предприятия;  Найти резервы улучшения финансового положения предприятия и устойчивости;  Разработать конкретные мероприятия, которые будут направлены на укрепление финансовой устойчивости. Что объединяет предыдущих авторов, так это то, что они стоят на позиции, что понятие «финансовое состояние» шире, чем «финансовая устойчивость», в то время как последнее является составной и главной частью характеристики первого [21, с.620].

Того же мнения придерживается и В.В. Ковалев. Говоря о комплексной оценке финансового положения, он включается в нее показатели, которые характеризуют потенциальную и фактическую возможность организации расплачиваться по текущим обязательствам и финансовую устойчивость. Но мнения Г.В. Савицкой и В.В. Ковалева расходятся, если затронуть вопрос временных рамок. Так, Савицкая, повествуя о финансовой устойчивости, имеет ввиду только определенный момент времени, в то время как В.В. Ковалев рассматривает долгосрочную перспективу сего показателя [22, с.153]. Как и А.Д. Шеремет, классификация финансовой устойчивости В.В. Ковалева подразделяется на четыре типа:  Абсолютная устойчивость (когда источники формирования собственных оборотных средств превалируют над величиной затрат и запасов);  Нормальная устойчивость (когда объем запасов и затрат равен источникам их формирования, а предприятие по-прежнему платежеспособно);  Неустойчивое финансовое состояние (нарушены платежеспособность и обеспеченность затрат собственными средствами);  Кризисное или критическое состояние (когда предприятие уже одной ногой стоит на грани банкротства, а запасы и затраты не покрываются всеми имеющимися источниками их обеспечения).

Однако совершенно противоположную точку зрения имеет М.В. Мельник. В ее работе устойчивость организации основывается на показателях рентабельности и финансового состояния [24, с.62]. Т.е. на основе результатов анализа, прошлых событий и сложившейся тенденции принимаются решения, которые могут повлиять на действия организации по сохранению финансовой устойчивости [124, с.93]. Таким образом, финансовая устойчивость является вытекающим фактором из финансового состояния и обобщающим показателем всех предыдущих расчетов. Главная цель анализа, в понимании автора, – это своевременное выявление и устранение недостатков в финансовой деятельности, поиск резервов улучшения финансового состояния и платежеспособности предприятия. Исходя из цели, экономист ставит следующие задачи:  Дать оценку выполнения плана поступления финансовых ресурсов на основе исследования причинно-следственных взаимосвязей между различными показателями производственной, финансовой и коммерческой деятельности;  Давать прогноз возможных финансовых результатов, прибыльности предприятия исходя из наличия заемных и собственных ресурсов;  При разных вариантах использования ресурсов разрабатывать модели финансового состояния;  Разрабатывать конкретные мероприятия для более эффективного использования финансовых ресурсов и улучшения финансового состояния предприятия [24, с.59]. В свою очередь последних двух экономистов объединяет то, что они оба акцентируют внимание на важности рассмотрения результатов анализа в сравнении с другими организациям. Такой сравнительный анализ, по мнению В.В. Ковалева, дополняет и расширяет характеристику финансового положения предприятия [22, с.153]. М.В. Мельник же, в свою очередь, пишет о важности сравнения, так как оно обеспечивает правильность вытекающих из анализа выводов. Опять же опыт схожих хозяйствующих субъектов может принести большую пользу в принятии решений по улучшению финансового состояния предприятия [24, с.79]. Экономист в своей работе не ставит каких-то конкретных задач анализа, а предлагает одну общую, глобальную: раскрыть информацию о финансовом состоянии предприятия, которая необходима для принятия решений.

Но в одном все вышеперечисленные авторы едины: Перед тем как приступить к анализу, следует:  Объективно оценить финансовую устойчивость;  Определить факторы, которые влияют на финансовую устойчивость;  Выявить резервы, повышающие эффективность управления текущим капиталом, обеспечивающие платежеспособность и поддерживающие финансовую независимость;  Разработать варианты управленческих решений для укрепления финансовой устойчивости [20, с.198].

Главенствующим фактором, определяющим финансовое состояние предприятия, здесь так же является финансовая устойчивость. Несмотря на некоторые расхождения в мнениях экономистов, все же можно сделать некие общие выводы о сущности финансового состояния и финансовой устойчивости хозяйствующих субъектов. Так, финансовую устойчивость предприятия характеризуют его финансовая независимость и степень обеспеченности как кредитами банков, так и собственным капиталом. В свою очередь, финансовое состояние – это такая экономическая категория, которая отражает состав собственного и заемного капиталов, их взаимоотношение и распределение между видами имущества. Это понятие также включает в себя эффективность использования перечисленных средств, инвестиционную привлекательность субъекта, его финансовую устойчивость и способность к самосовершенствованию. К основным задачам анализа финансового состояния, кроме перечисленных авторами выше, можно отнести и анализ влияния технико-экономических факторов. В их числе анализ изменения:  платежеспособности предприятия;  изменения в структуре стоимости имущества организации и средств, которые в него вложили;  финансовой устойчивости;  качества продукции и ее конкурентоспособности;  эффективности применения имущества и прибыльности выпускаемой продукции. Также, к основным задачам анализа относится выявление неопределенности (включая налоговую политику государства и влияние инфляции) и масштабов воздействия факторов риска на финансовое состояние предприятия  [24, с.3-4]. Т.е. экономический анализ финансового положения – это не только инструмент оценки уровня финансовой устойчивости предприятия в его финансовом состоянии, но и способ оценки воздействия технико-экономических факторов на изменение этого уровня. Изменение состояния финансов за несколько лет помогает оценить деловые и профессиональные качества специалистов и руководителей предприятия.

Независимо от подходов разных аналитиков, информационной базой для анализа будут являться бухгалтерская отчетность, в которую входят следующие формы: Бухгалтерский баланс, Отчет о финансовых результатах и приложения к ним (отчет об изменениях капитала, отчет о целевом использовании средств и отчет о движении денежных средств, пояснительные записки);  статистическая отчетность (например, данные о численности и движении работников, о заработной плате, об инвестициях, сведения об основных фондах и их движении, и т.п.);  данные бухгалтерского учета;  бизнес-планы, приказы, договора, акты проверок и другая информация.

Для рациональности проведения анализа финансового состояния целесообразно разделить весь процесс на этапы. Так, на начальном этапе изучается бухгалтерская отчетность предприятия, на основе которой делаются предварительные выводы о его финансовом  состоянии. При этом на основе данных за предыдущий и настоящий периоды выявляется тенденция изменения финансового положения и дается оценка нынешнему состоянию. Затем принимаются решения о необходимости проведения более глубоко анализа, чтобы выявить влияние основных факторов на финансовую устойчивость предприятия и его инвестиционную привлекательность. Углубленный анализ также можно разделить на определенные части. Сначала следует провести анализ структуры стоимости имущества и вложенных в него средств. При чем следует обратить внимание на обоснованность разложения имущества на основные средства, производственные запасы, затраты, дебиторскую задолженность и прочее. На том же этапе дается оценка участия собственного капитала в создании имущества предприятия, а также его взаимосвязь с чистыми активами. Затем следует провести анализ влияния тех самых технико-экономических факторов на структуру стоимости имущества, параллельно сравнивая полученные результаты отчетного периода с результатами предыдущего периода и данными бизнес-плана. При этом в ходе анализа выявляются внутрихозяйственные резервы для улучшения финансового состояния. На следующем этапе анализируем структуру, состав и стоимость имущества, определяем его ликвидность. В то же время оцениваем платежеспособность организации с точки зрения взаимосвязи структуры капитала и структуры имущества. Далее смотрим, как влияют основные факторы на платежеспособность имущества предприятия и его ликвидность. И, наконец, выявляем внутренние резервы, с помощью которых можно повысить платежеспособность, заканчивая все оценкой уровня банкротства предприятия (его финансовой несостоятельности). Третьим этапом идет определение степени финансовой устойчивости. На данной стадии анализируем финансовую независимость, обеспеченность собственными средствами в обороте, рациональность использования амортизации и чистой прибыли. Так же вычисляем степень обеспеченности собственным капиталом оборотных средств, основных, нематериальных активов. В завершении этого этапа мы выявляем влияние главных факторов на улучшение или ухудшение финансовой устойчивости, ищем резервы ее повышения внутри производства. На четвертом этапе рассчитывается рентабельность выпускаемой продукции, эффективность управления имуществом предприятия и его конкурентоспособность на рынке. Так же, как и на предыдущих этапах, определяем факторы, влияющие на изменение рентабельности и других показателей, вычисляемых на этой стадии. Проводим сравнительный анализ полученных результатов за отчетный период с предыдущим периодом и бизнес-планом. Здесь же ищем резервы повышения прибыльности продукции и эффективного использования имущества. Заключительным этапом объясняется целесообразность реализации и разработки управленческих решений, обращенных на совершенствование финансового состояния хозяйствующего субъекта.

1.3 СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ РОССИЙСКИХ И ЗАРУБЕЖНЫХ ПОДХОДОВ К АНАЛИЗУ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

 

Вопросам анализа финансового состояния коммерческой организации посвящено огромное количество учебной литературы, как в Российской Федерации, так и за рубежом. При этом возникает необходимость в сопоставлении российских и зарубежных подходов, так как, во-первых, различаются условия хозяйствования в РФ и в развитых зарубежных странах, и, во-вторых, источником информации для проведения анализа финансового состояния выступает бухгалтерская отчетность, составленная по разным стандартам. Российские организации в основном формируют бухгалтерскую отчетность по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ), а зарубежные компании - в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности (МСФО) или общепринятыми принципами бухгалтерского учета (GAAP) [27]

Исходя из этого, проведем сравнительный анализ российских и зарубежных подходов к оценке финансового состояния коммерческой организации, выявим сходства и отличительные особенности. Информационной базой для проведения такого анализа послужили более 20 источников российской и зарубежной учебной литературы, в которых рассматриваются подходы к оценке финансового состояния коммерческой организации. Результаты проведенного анализа позволяют сделать следующие выводы.

В российской и зарубежной учебной литературе выделяют четыре основные группы показателей анализа финансового состояния организации. К ним относятся такие [27]:

  1. Показатели ликвидности. В зарубежной учебной литературе данная группа показателей называется liquidity ratios.
  2. Показатели финансовой устойчивости. За рубежом данное направление анализа называется financial leverage (финансовый рычаг, финансовые соотношения) или leverage ratios (показатели рычага, показатели соотношения).
  3. Показатели рентабельности. В зарубежной практике данная группа показателей называется profitability ratios.
  4. Показатели оборачиваемости (деловой активности). Так принято называть данное направление анализа финансового состояния в РФ, однако за рубежом оно называется efficiency ratios (показатели эффективности).

Таким образом, мы видим, что существенных различий в направлениях анализа финансового состояния в российской и зарубежной практике не наблюдается. Теперь перейдем к рассмотрению показателей, которые входят в оговоренные выше направления оценки финансового состояния коммерческой организации.

Показатели ликвидности (liquidity ratios) [27]:

В российской учебной литературе выделяют три основных показателя ликвидности и платежеспособности коммерческой организации, которые представлены абсолютно во всех учебниках.

Коэффициент абсолютной ликвидности (срочной ликвидности):

 (ДС + КФВ) / КО    (1.3.1)

ДС - денежные средства;
КФВ - краткосрочные финансовые вложения;
КО - краткосрочные обязательства.

Показывает, какую часть краткосрочных обязательств организация может погасить на дату составления баланса за счет денежной наличности и краткосрочных финансовых вложений.

Коэффициент быстрой ликвидности (коэффициент промежуточной ликвидности, промежуточный коэффициент ликвидности, коэффициент критической ликвидности):

(ДС + КФВ + КДЗ) / КО    (1.3.2)

где КДЗ - краткосрочная дебиторская задолженность.

Показывает, какую часть краткосрочных обязательств организация может погасить за счет денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и поступлений от дебиторов.

Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия):

ОбА / КО    (1.3.3)

где ОбА - оборотные активы.

Показывает, насколько оборотные активы организации покрывают величину краткосрочных обязательств.

Достаточно часто принято величину краткосрочных обязательств уменьшать на величину доходов будущих периодов и оценочных обязательств.

Далее практически каждый из авторов добавляет еще один или несколько коэффициентов, относящихся, по его мнению, к коэффициентам ликвидности. Наиболее распространенным из них является коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Ковалев В.В., Донцова Л.В., др.) [22, 25]:

СОС (ЧОК) / ОбА    (1.3.4)

СОС - собственные оборотные средства (собственный капитал минус внеоборотные активы);

ЧОК - чистый оборотный капитал (оборотные активы минус краткосрочные обязательства).

В данном случае при расчете величины собственных оборотных средств возникает путаница. Некоторые авторы под показателем собственных оборотных средств понимают разность между собственным капиталом и внеоборотными активами, другие - разность между оборотными активами и краткосрочными обязательствами (или сумму собственного капитала и долгосрочных обязательств минус внеоборотные активы). Третьи предлагают рассчитывать показатель собственных оборотных средств двумя способами. Собственные оборотные средства и чистый оборотный капитал - это два разных показателя, которые рассчитываются по разному: один - по первому способу, второй - по второму.

Конечно же, данный коэффициент обеспеченности следует обязательно использовать для оценки ликвидности организации, но только в числителе должен быть чистый оборотный капитал, и называться он должен коэффициентом обеспеченности чистым оборотным капиталом (чтобы не было путаницы).

Также встречаются и другие показатели ликвидности и платежеспособности.

Общий коэффициент ликвидности  [25]:

(А1 + 0,5А2 + 0,3АЗ)/(П1 + 0,5П2 + 0,3ПЗ)    (1.3.5)

где А1 - наиболее ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения);

А2 - быстрореализуемые активы (краткосрочная дебиторская задолженность);

А3 - медленно реализуемые активы (запасы, налог на добавленную стоимость (НДС), долгосрочная дебиторская задолженность и прочие оборотные активы);

П1 - наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность);

П2 - краткосрочные пассивы (краткосрочные кредиты и займы и прочие краткосрочные обязательства);

П3 - долгосрочные пассивы (долгосрочные обязательства, доходы будущих периодов, оценочные обязательства).

Коэффициент маневренности функционирующего капитала [25]:

АЗ / ЧОК    (1.3.6)

Коэффициент ликвидности запасов [25]:

З / КО    (1.3.7)

где З - запасы.

Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности [25].

Доля оборотных средств в активах [18] и др.

В зарубежной практике, как правило, выделяют пять показателей ликвидности. Три из них нам хорошо известны - коэффициенты текущей ликвидности, быстрой ликвидности и абсолютной ликвидности. Способы расчета данных коэффициентов также совпадают.

Четвертым показателем ликвидности является коэффициент, который называется net working capital to assets (чистый оборотный капитал к активам)[27]:

ЧОК / А    (1.3.8)

где А - активы.

Т.е. данный коэффициент похож по расчету на наш коэффициент обеспеченности чистым оборотным капиталом, только чистый оборотный капитал соотносится не с оборотными активами, а со всей величиной активов.

Пятым коэффициентом ликвидности является показатель под названием interval measure (интервальная оценка), который рассчитывается как деление ликвидных активов на однодневные расходы [27]:

(ДС + КФВ + КДЗ) / РО / 365    (1.3.9)

где РО - расходы от операций, которые в российской интерпретации можно определить как сумму себестоимости, коммерческих и управленческих расходов.

Данный коэффициент показывает, как долго фирма может оплачивать свои текущие счета, используя только денежные средства и другие ликвидные активы. Аналога такого коэффициента для анализа ликвидности в российской практике нет.

Существенным отличием российских подходов к анализу ликвидности и платежеспособности от зарубежных подходов является наличие нормативных значений практически для каждого из показателей. Причем нормативные значения у различных авторов несколько отличаются, но в целом коэффициент абсолютной ликвидности должен быть больше 0,2, коэффициент быстрой ликвидности - больше 0,7, а коэффициент текущей ликвидности - больше двух. В зарубежной учебной литературе нормативы для коэффициентов ликвидности отсутствуют.

Еще одним отличием российских подходов к оценке ликвидности и платежеспособности является методика анализа ликвидности баланса, основанная на абсолютных показателях. Она предполагает сравнение четырех групп активов (сгруппированных по степени убывающей ликвидности) с четырьмя группами пассивов (сгруппированных по степени срочности их погашения). В зависимости от авторов наполняемость отдельных групп активов и пассивов может незначительно меняться, но в целом активы и пассивы группируются следующим образом [18]:

  • наиболее ликвидные активы А1 (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения);
  • быстрореализуемые активы А2 (краткосрочная дебиторская задолженность);
  • медленно реализуемые активы АЗ (запасы, НДС, долгосрочная дебиторская задолженность и прочие оборотные активы);

трудно реализуемые активы А4 (раздел баланса «Внеоборотные активы»).

Пассивы группируются по степени срочности их оплаты на следующие группы:

  • наиболее срочные обязательства П1 (кредиторская задолженность);
  • краткосрочные пассивы П2 (краткосрочные кредиты и займы и прочие краткосрочные обязательства);
  • долгосрочные пассивы ПЗ (долгосрочные обязательства, доходы будущих периодов, оценочные обязательства);
  • постоянные пассивы П4 (III раздел баланса «Капитал и резервы»).

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения: А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; АЗ ≥ ПЗ; А4 ≤ П4. Невыполнение, какого-либо из первых трех неравенств свидетельствует о том, что ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной [18]

Данная методика представлена во всех учебных изданиях, касающихся оценки финансового состояния коммерческой организации. При этом методика является, по нашему мнению, малоинформативной, так как по результатам ее проведения можно только получить сведения об абсолютной ликвидности или об отличии от абсолютной ликвидности. А на сколько наблюдается отличие и при каких системах неравенств, методика не описывает.

Показатели финансовой устойчивости.

В российской учебной литературе выделяют достаточно большое количество показателей финансовой устойчивости с различными интерпретациями соотношения разнообразных элементов капитала и активов. Обобщая многообразие коэффициентов, можно сгруппировать их в две группы [18]:

Первая группа - это показатели соотношения элементов капитала (структуры капитала). В данной группе представлены коэффициенты, которые рассчитываются как отношения различных элементов капитала. К основным из них относятся такие.

Коэффициент автономии (коэффициент финансовой независимости):

СК / А    (1.3.10)

где СК - собственный капитал.

Показывает, как часть активов организации фи нансируется за счет собственного капитала.

Коэффициент финансовой зависимости (коэффициент концентрации привлеченного капитала, коэффициент заемного капитала):

ЗК(ДО + КО) / К    (1.3.11)

где ЗК-заемный капитал;
ДО - долгосрочные обязательства;
КО - краткосрочные обязательства;
К - капитал (общая величина).

Показывает долю заемного капитала. По нашему мнению, данный коэффициент дублирует предыдущий - в сумме они равны единице, поэтому их совместное использование не имеет смысла. Нужно использовать или первый или второй (лучше первый).

Коэффициент финансовой устойчивости:

(СК + ДО) / К    (1.3.12)

Показывает, какая часть капитала организации привлечена на длительный срок.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент финансирования):

ЗК / СК    (1.3.13)

Показывает, как соотносятся заемный и собственный капитал организации. Также встречаются варианты соотношения собственного и заемного капиталов, т.е. обратного коэффициента.

Некоторые авторы предлагают использовать коэффициенты финансовой устойчивости, отражающие зарубежные подходы, которые мы рассмотрим позже.

Вторая группа - это показатели финансирования активов. Они представляют собой соотношение собственных оборотных средств (собственный капитал минус внеоборотные активы) к различным элементам активов и капитала. В данном случае в числителе, как правило, используются именно собственные оборотные средства, а не чистый оборотный капитал. К наиболее распространенным из них относятся такие[18]:

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами:

СОС(СК - ВнА) / ОбА    (1.3.14)

где ВнА - внеоборотные активы.

Показывает, какая часть оборотных активов сформирована за счет собственного капитала.

Коэффициент маневренности собственного капитала:

СОС / СК    (1.3.15)

Показывает, какая часть собственного капитала направляется на финансирование оборотных активов.

Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования:

СОС / З    (1.3.16)

Показывает, какая часть запасов финансируется за счет собственного капитала.

Сразу стоит отметить, что аналогов второй группы показателей финансовой устойчивости в зарубежной учебной литературе нет. К тому же набор показателей группы leverage ratios небольшой. Как правило, выделяют следующие показатели [27]:

Long-term debt ratio:

ДО / (ЧА (ДО + CK))    (1.3.17)

где ЧА - сумма долгосрочных обязательств и собственного капитала, которую часто называют капитализацией или чистыми активами.

Этот коэффициент показывает долю долгосрочных обязательств в общей величине долгосрочного капитала.

Debt-equity ratio:

ДО / СК    (1.3.18)

Есть разновидность данного показателя, в котором в числителе берется общая величина обязательств - и долгосрочных, и краткосрочных.

Total debt ratio. Данный коэффициент аналогичен российскому коэффициенту финансовой зависимости, т.е. представляет собой отношение заемного капитала и совокупной величины капитала (активов).

Также существует группа коэффициентов, которые характеризуют способность к обслуживанию долга. Аналоги данных показателей отсутствуют в российской учебной литературе. К таким относятся [27]:

Times interest earned ratio:

EBIT / ln    (1.3.19)

где EBIT - прибыль до уплаты процентов и налогов;
ln - проценты (уплаченные за привлечение заем-ного капитала). Чем больше данный показатель, тем лучше.

Cash coverage ratio:

EBITDA / ln    (1.3.20)

где EBITDA - прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизации.

Так же как и по показателям ликвидности, в зарубежной практике отсутствуют нормативы для показателей финансовой устойчивости. Зато в российской теории каждый коэффициент имеет нормативное значение. При этом также следует отметить, что нормативы по показателям ликвидности и финансовой устойчивости в российской учебной литературе не дифференцируются в зависимости от отраслевой принадлежности, что делает их малоэффективными. Следовательно, установление жестких критериев по каждому коэффициенту не имеет смысла. К тому же значения некоторых показателей меняются с течением времени в результате сложившейся хозяйственной практики, а нормативы не пересматриваются уже более 20 лет.

Еще одним отличием российских подходов к оценке финансовой устойчивости является методика анализа финансовой устойчивости по абсолютным показателям. Данная методика предполагает расчет трех абсолютных показателей финансовой устойчивости и дальнейшее их сопоставление с величиной запасов для определения степени финансовой устойчивости. Представление данной методики несколько различается в зависимости от автора, но упрощенно она выглядит следующим образом [18]:

Сначала производят расчет трех абсолютных показателей.

Наличие собственных оборотных средств:

СОС = СК - ВнА.    (1.3.21)

Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат:

СД = СОС + ДО.    (1.3.22)

По сути это величина чистого оборотного капитала.

Общая величина основных источников формирования запасов и затрат:

ОИ = СД + КЗС + ЗПП,    (1.3.23)

где КЗС - краткосрочные заемные средства;
ЗПП - задолженность поставщикам и подрядчикам.

Далее для определения типа финансовой устойчивости данные абсолютные показатели сравнивают с величиной запасов (3). В связи с этим существует четыре типа финансовой устойчивости [18]:

  1. Абсолютная устойчивость: СОС ≥ 3, СД ≥ 3, ОИ ≥ 3.
  2. Нормальная устойчивость: СОС < 3, СД ≥ 3, ОИ ≥ 3.
  3. Неустойчивое финансовое состояние: СОС < 3, СД <З, ОИ ≥ З.
  4. Кризисное финансовое состояние: СОС < 3, СД < 3, ОИ < 3.

Результаты данной методики оценки финансовой устойчивости часто противоречат результатам анализа по относительным коэффициентам.

Показатели оборачиваемости (efficiency ratios) [27]:

По данному направлению анализа финансового состояния практически нет существенных различий между российскими и зарубежными подходами. Оборачиваемость, или эффективность, определяются коэффициентом оборачиваемости и периодом одного оборота. Методика расчета данных показателей также идентична. При расчете коэффициента оборачиваемости берется выручка (или себестоимость - для запасов) и делится на среднюю величину соответствующих активов. Период оборота определяется как отношение количества дней в году (365) к коэффициенту оборачиваемости соответствующего актива или как отношение средней величины соответствующего актива к выручке (себестоимости), умноженное на 365.

Единственное отличие в том, что количество показателей в российской практике больше, чем в зарубежной. Так, российские учебники, касающиеся вопросов анализа финансового состояния, предлагают рассчитывать коэффициенты оборачиваемости активов, оборотных активов, производственных запасов, незавершенного производства, запасов готовой продукции, дебиторской задолженности, а также соответствующие периоды оборота. В зарубежной литературе, как правило, выделяют показатель оборачиваемости активов (asset turnover ratio), показатель оборачиваемости и период оборота запасов, показатель оборачиваемости и период оборота дебиторской задолженности.

Показатели рентабельности (profitability ratios) [27]

В данном направлении анализа финансового состояния организации также не наблюдается существенных различий в российских и зарубежных подходах. При расчете показателей рентабельности берется какой-либо вид прибыли и делится на выручку, себестоимость или среднюю величину соответствующих активов или капитала. В российской литературе выделяют больше показателей, чем в зарубежной. Общими показателями рентабельности для российской и зарубежной практики являются:

  • рентабельность продаж - отношение прибыли к выручке. В качестве показателя прибыли в российской практике могут выступать прибыль от продаж и чистая прибыль, в зарубежной практике - чистая прибыль, прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT), прибыль до уплаты налогов;
  • рентабельность активов - отношение прибыли к средней величине активов. В качестве показателя прибыли в российской практике выступает, как правило, чистая прибыль, в зарубежной практике - чистая прибыль, прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT), прибыль до уплаты налогов;
  • рентабельность собственного капитала - отношение прибыли к средней величине собственного капитала. В качестве показателя прибыли в российской практике выступает, как правило, чистая прибыль, в зарубежной практике - чистая прибыль, прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT), прибыль до уплаты налогов;
  • рентабельность инвестиций (чистых активов) - отношение прибыли к сумме собственного капитала и долгосрочных обязательств. В качестве показателя прибыли в российской практике выступает, как правило, чистая прибыль, в зарубежной практике - чистая прибыль, прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT), прибыль до уплаты налогов.

В российской учебной литературе также встречаются следующие показатели рентабельности [18]:

  • рентабельность затрат - отношение прибыли от продаж или чистой прибыли к себестоимости;
  • рентабельность внеоборотных активов - отношение чистой прибыли к средней величине внеоборотных активов;
  • рентабельность основных средств - отношение чистой прибыли к средней величине основных средств;
  • рентабельность оборотных активов - отношение чистой прибыли к средней величине оборотных активов;
  • рентабельность заемного капитала - отношение чистой прибыли к средней величине заемного капитала.

Также необходимо отметить, что еще одним направлением анализа финансового состояния коммерческой организации в зарубежной практике выделяют анализ показателей рыночной стоимости [27] В российской учебной литературе данное направление, как правило, не представлено, так как лишь незначительная часть предприятий размещает свои ценные бумаги на фондовом рынке.

Таким образом, можно сделать вывод, что основные направления и содержание анализа финансового состояния коммерческой организации в российской и зарубежной практике в целом похожи. Значительные различия наблюдаются только по показателям финансовой устойчивости. Также можно отметить, что зарубежные модели оценки финансового состояния фирмы имеют меньше показателей, чем российские - это наблюдается по всем направлениям.

В зарубежной учебной литературе направления анализа финансового состояния, а также набор показателей по каждому из направлений достаточно стабильны. Благодаря этому результаты анализа финансового состояния за рубежом всегда сопоставимы и эффективны для использования в практике.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  • Зарубежные методики прогнозирования вероятности несостоятельности (банкротства) организаций

В современной практике финансово-хозяйственной деятельности зарубежных фирм для оценки вероятности несостоятельности (банкротства) наиболее широкое применение получили модели, разработанные Э. Альтманом и У. Бивером.

В практике зарубежных финансовых организаций для оценки вероятности несостоятельности (банкротства) наиболее часто используется так называемый «Z-счет» Э. Альтмана (индекс кредитоспособности). Он представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных организаций в США. Данная модель подходит для организаций, акции которых котируются на бирже. Рассмотрим модель Э. Альтмана для организаций, чьи акции не котируются на биржевом рынке. Данная модель была опубликована в 1983 году, модифицированный вариант пятифакторной модели, представлен в таблице 3.

Таблица 3. Пятифакторная модель Э. Альтмана ориентированная на организации акции которых не котируются на бирже для определения несостоятельности (банкротства)

№ п/п

Экономическая характеристика

Обозначение

компонентов

модели

Критерии оценки

1

2

3

4

1

Z=

0,717K1+0,847K2+

3,107K3+0,42K4+0,995K5

K1 = чистый оборотный капитал / всего активов;

K2 = нераспределённая прибыль / всего активов;

K3 = операционная прибыль / всего активов;

K4 = собственный капитал / заемный капитал;

K5 = выручка от продаж / всего активов.

Если по результатам расчета значение Z < 1,23, то вероятность банкротства высокая;

Если Z > 1,23, то вероятность банкротства низкая.

 

Подход Э. Альтмана к созданию методик прогнозирования несостоятельности (банкротства) организаций имеет право на существование, когда в наличии (или обосновываются модельно) однородность и репрезентативность.

Известный финансовый аналитик Уильям Бивер предложил свою систему показателей для оценки финансового состояния организации с целью определения вероятности несостоятельности (банкротства) – пятифакторную модель. Он один из первых стал использовать аналитические коэффициенты для прогнозирования несостоятельности (банкротства) и с этой целью проанализировал за пятилетний период 20 коэффициентов по группе организаций, половина из которых обанкротилась. Данную модель вероятности несостоятельности (банкротства) организации представим в таблице 4.

Таблица 4. Модель У. Бивера вероятность несостоятельности (банкротства) организаций

№ п/п

Оцениваемые финансовые индикаторы

Обозначение

компонентов

модели

Критерии оценки

1

2

3

4

1

1. Коэффициент У. Бивера

Kб. = (чистая прибыль + амортизация) / заемный капитал

- Kб. > 0,35 - нормальное финансовое положение;

- 0,17 < Kб. < 0,3 - неустойчивое финансовое положение;

- 0,15 < Kб. < 0,16 – кризисное финансовое положение.

2

2. Коэффициент текущей

ликвидности

Kт. л. = оборотные активы / текущие обязательства

- Kт. л. > 2 - нормальное финансовое положение;

- 1 < Kт. л. < 2 - неустойчивое финансовое положение;

- Kт. л. < 1 – кризисное финансовое положение.

3

3. Экономическая рентабельность

Kэ.р. = чистая прибыль / валюта баланса

- 6-8% и более - нормальное финансовое положение;

- 2-5% - неустойчивое финансовое положение;

- от (-22%) до 1 кризисное финансовое положение.

4

4.Финансовый

леверидж, %

Kф.л. = заемный капитал / валюта баланса

-Kф.л. < 35% - нормальное финансовое положение;

- 40% < Kф.л. < 60% - неустойчивое финансовое положение;

- Kф.л. > 80% - кризисное финансовое положение.

5

5. Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами

Kп. = (собственный капитал – внеоборотные активы) / валюта баланса

- Kп. > 0,4 - нормальное финансовое положение;

- 0,3 < Kп. < 0,1- неустойчивое финансовое положение;

- Kп. < 0,1 – кризисное финансовое положение.

 

Для интерпретации результата анализа У. Бивером была разработана шкала оценки риска несостоятельности (банкротства) организации, которая построена на основе сравнения фактических значений показателя с рекомендуемыми.

Весовые коэффициенты для индикаторов в модели У. Бивера не предусмотрены и итоговый коэффициент вероятности несостоятельности (банкротства) не рассчитывается. Полученные значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями для трёх состояний организации, рассчитанными У. Бивером: для благополучных организаций, для организаций, обанкротившихся в течение года, и для организаций, ставших несостоятельными (банкротами) в течение пяти лет.

В зарубежной практике существует множество моделей для диагностики и определения вероятности наступления несостоятельности (банкротства), но следует отметить, что использование таких моделей в отечественной практике требует больших предосторожностей из-за различий в законодательной и информационной базе, из-за разной методики отражения инфляционных процессов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  1. АНАЛИЗ БУХГАЛТЕРСКОГО БАЛАНСА ПО ПРЕДПРИЯТИЮ: ОТКРЫТОЕ АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО «РОССИЙСКИЕ ЖЕЛЕЗНЫЕ ДОРОГИ» (СОКРАЩЕННО ОАО «РЖД»)

2.1. КРАТКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ОАО «РЖД»

ОАО «РЖД» учреждено Правительством РФ – постановление Правительства РФ от 18 сентября 2003 года №585 «О создании открытого акционерного общества "Российские железные дороги». Железные дороги в России существуют почти 170 лет.

ОАО «Росси́йские желе́зные доро́ги» (ОАО «РЖД») — российская государственная вертикально интегрированная компания, владелец инфраструктуры общего пользования, значительной части подвижного состава и важнейший оператор российской сети железных дорог.

ОАО РЖД является крупнейшим работодателем в России, а вклад РЖД в ВВП России составляет 2,5 процента.

Учредителем ОАО "РЖД" является Российская Федерация.

Единственным акционером ОАО "РЖД" является Российская Федерация. От имени Российской Федерации полномочия акционера осуществляет Правительство РФ.

ОАО «РЖД» эксплуатирует подавляющее большинство железнодорожных магистралей в России (исключение составляют ряд железных дорог общего пользования, управляемых другими владельцами Железнодорожный комплекс исторически имеет особое стратегическое значение для России. Он является связующим звеном единой экономической системы и самым доступным транспортом для миллионов граждан.

Миссия компании заключается в эффективном развитии конкурентоспособного на российском и мировом рынках транспортного бизнеса, ядром которого является эффективное выполнение задач национального железнодорожного перевозчика грузов и пассажиров и владельца железнодорожной инфраструктуры общего пользования.

Главные цели деятельности общества - обеспечение потребностей государства, юридических и физических лиц в железнодорожных перевозках, работах и услугах, оказываемых железнодорожным транспортом, а также извлечение прибыли.

Виды деятельности:

  • грузовые перевозки;
  • пассажирские перевозки в дальнем сообщении;
  • пассажирские перевозки в пригородном сообщении;
  • предоставление услуг инфраструктуры;
  • предоставление услуг локомотивной тяги;
  • ремонт подвижного состава;
  • строительство объектов инфраструктуры;
  • научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы;
  • содержание социальной сферы.

Органы управления ОАО "РЖД"

  1. Общее собрание акционеров. Поскольку единственным акционером общества является Российская Федерация и от ее имени полномочия осуществляются Правительством РФ, то решения собраний акционеров принимаются Правительством единолично и оформляются письменно.
  2. Совет директоров общества. Назначается Правительством РФ.
    См. список совета директоров ОАО "РЖД".
  3. Президент общества. Назначается Правительством РФ.
    См. биографию.
  4. Правление общества.

См. список членов правления ОАО "РЖД".

Органы контроля ОАО "РЖД"

Ревизионная комиссия общества.

 

2.1.1.  ПРЕДВАРИТЕЛЬНАЯ ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПО ДАННЫМ БУХГАЛТЕРСКОГО БАЛАНСА ОАО «РЖД»

 

Анализ структуры и динамики активов (имущества) и источни­ков их формирования целесообразно проводить с помощью сравни­тельного аналитического Баланса. Пример сравнительного ана­литического Баланса приведен в таблице №2.1.1, в которой представлена в агрегированном виде информация о составе, структуре и динамике активов и пассивов ОАО «РЖД» по состоянию на 31.12.2013 года, на 2014 года.

Таблица 2.1.1.1  Анализ актива и пассива бухгалтерского баланса ОАО «РЖД» по состоянию на 31.12.2013 года, на 2014 года.

 

Статьи актива и пассива баланса

На  конец отчетного года

На начало отчетного года

На начало предыдущего года

Изменения

 

 

Темп

роста, %

млн. руб.

Уд.вес, %

млн. руб.

Уд.

вес, %

млн. руб.

Уд.вес, %

млн. руб.

Уд.вес, %

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Внеоборотные активы (стр.1100)

4 457 297

91,96

4 332 599

94,45

4 065 919

93,68

124 698

-2,49

2,88

Оборотные активы (стр.1200)

389 447

8,04

254 573

5,55

274 187

6,32

134 874

2,49

52,98

Валюта баланса, всего (стр. 1600)

4 846 744

100,00

4 587 172

100,00

4 340 106

100,00

259 572

0,00

5,65

Капитал и резервы (1300+1530+1540)

3 592 939

74,13

3 584 325

78,14

3 527 577

81,28

8614

-4,01

0,24

в т.ч. нераспределенная прибыль

274 342

5,66

307 009

6,69

303 653

7,00

-32 667

-0,31

-10,64

Долгосрочные обязательства

805 710

16,62

666 352

14,53

437 078

10,07

139 358

2,09

20,91

Краткосрочные обязательства

448 095

9,25

336 495

7,34

375 451

448 095

111 600

1,91

33,17

Валюта баланса, всего

4 846 744

100,00

4 587 172

100,00

4 340 106

100,00

259 572

0,00

5,65

                         

Анализ оборотных активов ОАО «РЖД» по состоянию на 31.12.2013 года, на 2014 года приведен в таблице № 2.1.1.2

Статьи актива и пассива баланса

код

На  конец отчетного года млн. руб.

На начало отчетного года, млн. руб.

Изменения, млн. руб.

(гр.3-гр.4)

Прирост%

1

2

3

4

5

6

II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ.  Запасы

12100

68 997

83 111

-14 114

-16,98

1

2

3

4

5

6

в том числе:  сырье, материалы и другие  ценности

12110

67 008

81 481

-14 473

-17,76

животные на выращивании и откорме

12120

-

-

-

-

затраты в незавершенном производстве

12130

1 015

773

242

31,31

готовая продукция и товары для перепродажи

12140

368

237

131

55,27

товары отгруженные

12150

-

-

-

-

расходы будущих периодов

12160

606

620

-14

-2,26

прочие запасы и затраты

12190

-

-

-

-

Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям

12200

3 279

7 128

-3 849

-54,00

Дебиторская задолженность

12300

122 718

57 326

65 392

114,07

в том числе:  дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты

12310

66 669

19 571

47 098

240,65

 

в том числе:  покупатели и заказчики (кроме перевозок)

12311

26 901

9 717

17 184

176,84

покупатели и заказчики за перевозки

12312

31 533

 

31 533

100,00

авансы выданные

12313

3 940

5 959

-2 019

-33,88

прочая задолженность

12319

4 295

3 895

400

10,27

дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты

12320

56 049

37 755

18 294

48,45

 

в том числе:  покупатели и заказчики (кроме перевозок)

12321

21 047

11 220

9 827

87,58

покупатели и заказчики за перевозки

12322

3 285

2 334

951

40,75

авансы выданные

12323

4 802

4 331

471

10,88

налоги и сборы, социальное страхование и обеспечение

12324

14 697

9 534

5 163

54,15

прочая задолженность

12329

12 218

10 336

1 882

18,21

Финансовые вложения (за иск. денежных эквивалентов)

12400

2 813

12 350

-9 537

-77,22

в том числе:  предоставленные займы и депозит. вклады

12410

1 985

12 350

-10 365

-83,93

прочие финансовые вложения

12490

828

-

-

100,00

Денежные средства и денежные эквиваленты

12500

86 097

80 231

5 866

7,31

в том числе: наличные в кассе

12510

5

5

0

0,00

средства на расчетных счетах

12520

57 500

7 008

50 492

в 7 раз

средства на валютных счетах

12530

3 010

2 631

379

14,41

прочие денежные средства и переводы в пути

12540

18

31

-13

-41,94

денежные эквиваленты

12550

25 564

70 556

-44 992

-63,77

Прочие оборотные активы

12600

105 543

14 427

91 116

в 6 раз

Итого по разделу II

12000

389 447

254 573

134 874

52,98

 

 

 

Анализ краткосрочных обязательств  ОАО «РЖД» по состоянию на 31.12.2013 года, на 2014 года приведен в таблице № 2.1.1.3

Статьи актива и пассива баланса

код

На  конец отчетного года млн. руб.

На начало отчетного года, млн. руб.

Изменения, млн. руб.

(гр.3-гр.4)

Прирост %

1

2

3

4

 

5

V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА  Заемные средства

15100

140 509

36 957

103 552

280,20

в том числе:  кредиты, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты

15110

74 902

5 920

68 982

1 265,00

займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты

15120

65 607

31 037

34 570

111,38

Кредиторская задолженность

15200

305 644

297 114

8 530

2,87

в том числе:  поставщики и подрядчики

15210

148 087

160 035

-11 948

-7,47

персонал организации

15220

13 631

14 737

-1 106

-7,50

налоги и сборы, социальное страхование и обеспечение

15230

32 984

18 763

14 221

75,79

авансы полученные (кроме перевозок)

15240

22 288

20 118

2 170

10,79

авансы полученные за перевозки

15250

78 065

71 688

6 377

8,90

акционеры по выплате доходов

15260

-

-

-

-

прочая задолженность

15290

10 589

11 773

-1 184

-10,06

Доходы будущих периодов

15300

37 192

7 322

29 870

407,95

Оценочные обязательства

15400

39 539

36 691

2 848

7,76

Прочие краткосрочные обязательства

15500

1 942

2 424

-482

-19,88

Итого по разделу V

15000

524 826

380 508

144 318

37,93

 На основании данных аналитической таблицы №2.1.1.2 можно сделать следующие выводы:1) Общая стоимость имущества повысилась за отчетный период на 5,65% что свидетельствует о незначительном росте хозяйственной деятельности предприятия.2) Увеличение стоимости имущества на 259 572 млн. рублей, сопровождалось внутренними изменениями внеоборотных активов на 124 698 млн. в основном за счет увеличении стоимости основных средств на 143  155 млн. руб.В группе оборотных активов также увеличение стоимости на 134 874 млн. вызванное в основном ростом как долгосрочной так и краткосрочной дебиторской задолженности (удельный вес долгосрочной дебиторской задолженности в стоимости всех активов составил 1,38% (стр. 1231 форма 1), краткосрочной – 1,16% (стр. 1232 форма 1).3) В расчетах с денежными средствами на 31.12.2014 наблюдается незначительный  рост по сравнению  с 31.12.2013, на начало периода они были равны 80 231 тысячи рублей, а к концу периода увеличились до 86 097 тысяч рублей, прирост составил 7,31%.

Сопоставлением темпов роста оборотных активов (ОА) (52,98%) с темпом роста внеоборотных активов (ВНА) (2,88%) установлено, что темп роста оборотных активов превышает темп роста внеоборотных активов, следовательно, выполняется рекомендуемое значение:

ТрВН А   ≤  ТрО А   (2.1.1.4)

Опережение темпов роста оборотных активов над внеоборотными активами может свидетельствовать о расширении основной (производственной) деятельности Предприятия.

На рост оборотных активов повлияло следующее:

а) Рост  дебиторской задолженности. На начало периода 31.12.2013 долгосрочная дебиторская задолженность ОАО «РЖД» составила 57 326 млн. руб. прирост долгосрочной дебиторской задолженности за 2014 год составил 214,07%. На начало периода 31.12.2013 краткосрочная  дебиторская задолженность ОАО «РЖД» составила 37 755 млн. руб. Прирост краткосрочной дебиторской задолженности за 2014 год составил 48,45%

б) Рост прочих оборотных активов. На начало периода 31.12.2013 прочие оборотные активы ОАО «РЖД» составляли 14 427 млн. руб. За 2014 год прочие оборотные активы увеличились в шесть раз.

В) Оборачиваемость активов:

Коэффициент оборачиваемости активов:

Коа=стр.2110 ф.2/0,5*(стр. 1200нг ф.1+стр.1200кг ф1.) (2.1.1.5)

Коа = 1 401 729/0,5 * (389 447 + 254 573)=4,35

Оборачиваемость оборотных активов в днях = 365/Коа (2.1.1.6)

Таким образом, оборачиваемость оборотных активов в днях составила 83 дня (=365/4,35) В данном случае оборачиваемость в днях показывает, что за 83 дня предприятие получает выручку, равную средней величине оборотных средств.

Доля основных средств в имуществе на конец анализируемого периода 31.12.2014 составила 77,21% (стр.1150 форма 1). Таким образом, предприятие имеет «тяжелую» структуру активов. Как правило, это свидетельствует о значительных накладных расходах и высокой чувствительности прибыли предприятия к изменениям выручки. Отрицательная  величина чистого оборотного капитала (ЧОК) ОАО «РЖД» (то есть разницы между запасами, краткосрочной дебиторской задолженностью, денежными средствами, краткосрочными финансовыми вложениями и всеми краткосрочными обязательствами (кредиторской и финансовой задолженностью) на начало периода 31.12.213 составила «-» 125 935 млн. руб., на конец периода 31.12.214 «-» 135 379 млн. руб., что свидетельствует об отсутствии собственных оборотных средств, и низкой ликвидности баланса.

Проанализируем пассивы баланса ОАО «РЖД»

 Структура пассива баланса ОАО «РЖД» отражает структуру капитала или аспект финансирования.

Общее увеличение источников составило 259 572 млн. руб. или 5,65%. Этот рост получен за счёт увеличения как собственных, так и заемных средств предприятия. Темп  роста основного капитала (внеоборотных активов) (2,88%), опережает  темпы роста собственного капитала (СК) 0,18%),

рекомендуемое значение: ТрСК  ≥   ТрВН А (2.1.1.7)

 не выполняется: 0,18% ≤ 2,88%

Основным источником формирования имущества предприятия является собственный капитал ОАО «РЖД» удельный вес которого в совокупных пассивах составил 73,32 % по состоянию на 31.12.2014. Незначительный прирост собственного капитала 0,18% на конец периода свидетельствует о финансовой устойчивости предприятия. Наибольший удельный вес в совокупных пассивах имеет уставный капитал 40,69% по состоянию  на 31.12.2014.

Заемные средства увеличились на 253 806 млн. руб. (139 358+114 448), прирост заемных средств составил 51,58% (20,91%+30,67%).

Темп  роста долгосрочных обязательств (ДО) (20,91%) и темп  роста краткосрочных обязательств (КО) (37,93%) соответствуют рекомендуемым:

ТрДО   ≤   ТрКО   (2.1.1.8)

 т.е. 20,91%≤37,93% такое неравенство является выгодным в условиях инфляции:                                  

Рост краткосрочных обязательств в 12 раз произошел в основном в результате роста заемных средств  – с 5 920  млн. руб. до 74 902 млн. руб.

 Динамика кредиторской задолженности характеризуется следующим образом:

На начало периода 31.12.2013 кредиторская задолженность составила 297 114 млн. руб. На конец периода 31.12.2014 -  305 644 млн. руб. Прирост кредиторской задолженности составил 2,87%.

Изменение кредиторской задолженности на 8530 млн. руб. вызвано следующим:

Ростом статьи по налогам и сборам на конец периода 31.12.2014 на 75,79%, по сравнению с началом периода 31.12.2014. Данный факт является достаточно негативным в структуре кредиторской задолженности.

Ростом авансов (как за перевозки так и иные) на 19,68%

 

 

 

2.1.2 АНАЛИЗ ОБОРАЧИВАЕМОСТИ ДЕБИТОРСКОЙ И КРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЕЙ ОАО «РЖД»

В таблице №2.1.2.1  приведены значения кредиторской и дебиторской задолженностей ОАО «РЖД» за период с 31.12.213 по 31.12.214

Таблица №2.1.2.1 Значения кредиторской и дебиторской задолженностей ОАО «РЖД» за период с 31.12.213 по 31.12.214

показатель

Кредиторская задолженность млн. руб.

Дебиторская задолженность млн. руб.

Изменение млн. руб.

-

+

Темп роста%

1

2

3

4

5

31.12.214

305 644

122 718

239 788,00

418,29

31.12.213

297 114,00

57 326,00

182 926,00

149,06

 

Оборачиваемость дебиторской задолженности (receivable turnover ratio) измеряет скорость оплаты дебиторской задолженности предприятия, насколько быстро предприятие получает оплату за проданные товары (выполненные работы, оказанные услуги) от своих покупателей и заказчиков.

В теории коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности вычисляется как отношение выручки от реализации (В) к средней за период величине дебиторской задолженности (Одз):

Кодз = стр. 2110 ф.2 / 0,5*(стр.1230нг ф.1+1230кг ф.1) (2.1.2.2)

где стр. 1230нп, стр.1230кп – дебиторская задолженность на начало и конец периода.

Период оборота дебиторской задолженности (Подз) или срок погашения дебиторской задолженности в днях рассчитывается по формуле:

Подз = 365 /Кодз (2.1.2.3)

Период оборота дебиторской задолженности характеризует среднюю продолжительность отсрочки платежей, предоставляемых покупателям.

Кодз = 1 401 729/0,5*(122 718+57 326)=15,57

Низкое значение показателя сигнализирует о проблемах с оплатой у покупателей. Чем ниже оборачиваемость дебиторской задолженности, тем выше потребности компании в оборотном капитале.

Подз = 365/15,57 = 23,44

Чем ниже период оборота дебиторской задолженности, тем быстрее с компанией рассчитываются покупатели. Высокий показатель оборачиваемости показывает, что компании необходимо пересмотреть свое отношение к товарным кредитам и предоставлению отсрочек платежа, если это не противоречит тактики работы с клиентами.

Оборачиваемость кредиторской задолженности (accounts payable turnover ratio) – это показатель скорости погашения организацией своей задолженности перед поставщиками и подрядчиками. Данный коэффициент показывает, сколько раз (обычно, за год) фирма погасила среднюю величину своей кредиторской задолженности. Как и оборачиваемость дебиторской задолженности, оборачиваемость кредиторской задолженности используется в оценке денежных потоков организации, эффективности расчетов.

Кокз = стр. 2110 ф.2 / 0,5*(стр.1520нг ф.1+1520кг ф.1) (2.1.2.4)

Кокз=1 401 729/,5*(305 644+297 114)=4,65

 Период оборота кредиторской задолженности (Покз) или срок погашения кредиторской задолженности в днях рассчитывается по формуле:

Покз = 365 /Кокз (2.1.2.5)

Покз = 365 /4,65=78,48

В результате получается среднее количество дней (78), в течение которого счета поставщиков остаются неоплаченными.

Для кредиторов предпочтителен более высокий коэффициент оборачиваемости, в то время как самой организации выгодней низкий коэффициент, позволяющий иметь остаток неоплаченной кредиторской задолженности в качестве бесплатного источника финансирования своей текущей деятельности

Оценка состояния дебиторской и кредиторской задолженностей позволяет сделать следующий вывод о том, что период погашения кредиторской задолженности на 55 (78,48-23,44) дней больше, чем дебиторской задолженности, что объясняется превышением суммы кредиторской задолженности над дебиторской в 4 раза. Причина этого – более низкая скорость обращения кредиторской задолженности по сравнению с дебиторской. Такая ситуация может рассматриваться положительно, так как обеспечивает дополнительный приток денежных средств, но только в случае, если невелика доля просроченных платежей.

Сопоставлением прироста кредиторской задолженности на конец периода 31.12.2014 года (30,68%) с приростом дебиторской задолженности (214,07%) установлено, что дебиторская задолженность превышает кредиторскую, рекомендуемое значение: ТрДЗ  =   ТрКЗ  не соблюдено.

Данный факт означает, что ОАО «РЖД» содержит дебиторов за счет своих собственных средств. Тем самым снижаются возможности предприятия вкладывать средства в развитие производства и увеличение мощности, что, безусловно, отражается на финансовом состоянии предприятия. Следует отметить, что предприятие не привлекает долгосрочные заемные средства, что свидетельствует об отсутствии ин­вестиций в производстве. В составе крат­косрочных пассивов значительный объем занимают краткосрочные кредиты банков, т.е. финансирование оборотных средств идет в основном за счет кредитов.

На основании общей оценки баланса ОАО «РЖД» выявлен рост производственного потенциала предприятия. Это изменение сопровождалось незначительным увеличением финансирования оборотных средств, что расценивается как положительная тенденция: предприятие наращивает, возможно, реализацию своего грузооборота как пассажирского так и товарного. Следует учесть, что для сохранения финансовой устойчивости Предприятию необходимо иметь высокую долю собственного капитала и долгосрочного заёмного капитала в источниках финансирования.

 

2.2 АНАЛИЗ ЛИКВИДНОСТИ БАЛАНСА И ОЦЕНКА ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ

 

Одним из важнейших критериев оценки финансового состояния организации ее платежеспособность. В теории и практике анализа различают:

  • долгосрочную платежеспособность — способность организации рассчитываться по своим обязательствам в долгосрочной перспективе;
  • текущую платежеспособность (ликвидность) — способность организации своевременно и в полном объеме отвечать по своим крат­косрочным обязательствам, используя при этом оборотные активы.

На текущую платежеспособность организации непосредственное влияние оказывает ликвидность активов, представляющая собой вре­мя превращения активов в денежную форму. Чем меньше времени тре­буется, чтобы данный вид активов обрел денежную форму, тем выше его ликвидность.

Ликвидность Баланса — такое соотношение активов и пассивов, которое обеспечивает своевременное покрытие краткосрочных обяза­тельств оборотными активами.

Следует отметить, что в Российском балансе активы располага­ются по степени возрастания ликвидности, соответственно и в пасси­вах обязательства располагаются по степени возрастания срочности погашения.

Методика анализа ликвидности Баланса предполагает деление всех активов организации в зависимости от степени ликвидности на четы­ре группы. В свою очередь пассивы группируются по степени срочности их оплаты.

    Группы активов (А) сформированные по степени ликвидности и группы пассивов (П) сформированные по степени срочности их оплаты, приведены в таблице №2.2.1

Таблица №2.2.1   группы активов (А) сформированная по степени ликвидности и группы пассивов (П) сформированная по степени срочности их оплаты.

№ поз.

Показатель

Расчет

1.                 

2

3

2.                 

Величина абсолютно и наиболее ликвидных активов (А1)

Сумма строк 1240, 1250 формы №1

3.                 

Величина быстро реализуемых активов (А2)

Сумма строк 1230, 1260 формы №1

4.                 

Величина медленно реализуемых активов (А3)

Сумма строк 1210, 1220, формы №1

5.                 

Величина трудно реализуемых активов (А4)

Строка 1100,  формы №1

6.                 

Величина наиболее срочных обязательств(П1)

Сумма строк 1520,  формы №1

7.                 

Величина краткосрочных обязательств (П2)

Сумма строк 1510, 1550 формы №1

8.                 

Величина долгосрочных обязательств (П3)

Строка 1400 формы №1

9.                 

Величина постоянных пассивов (П4)

Сумма строк 1300,1530, 1540 формы №1

 

Для определения ликвидности Баланса следует сопоставить ито­ги соответствующих групп активов и пассивов. Баланс считается абсо­лютно ликвидным, если одновременно выполняются следующие условия;

А1 ≥ П1, А2 ≥ П2, АЗ ≥ ПЗ, А4 ≤ П4 (2.2.2)

При этом сопоставление первых двух групп активов и пассивов позволяет оценить текущую платежеспособность. Сравнение третьей группы активов и пассивов отражает долгосрочную (перспективную) платежеспособность. Четвертое неравенство не только носит «балан­сирующий» характер, но и означает соблюдение необходимого усло­вия финансовой устойчивости — наличия у организации собственно­го оборотного капитала (СОК):

СОК = СК – ВА (2.2.3)

где СК — собственный капитал организации;

ВА — внеоборотные активы.

В процессе анализа ликвидности Баланса по каждой группе активов и пассивов выявляют платежный излишек (+) или недостаток (-) — ДНИ, по формуле:

ДНИ = Аi - Пr (2.2.4)

где Ai — величина активов i-ой группы;

П — величина пассивов г-ой группы.

Такой расчет проводится как на начало, так и на конец анализиру­емого периода, таким образом оценивается динамика уровня ликвид­ности Баланса. В случае, когда одно или несколько неравенств не соблюдаются, ликвидность Баланса в большей или меньшей степе­ни отличается от абсолютной.

Баланс считается ликвидным, если соблюдаются неравенства:

А1≥П1, А2≥П2, АЗ≥П3, А4≤П4 (2.2.5)

Проанализируем ликвидность Баланса ОАО «РЖД» (табл. 2.6), значения показателей приведены в таблице №2.2.6.

Таблица 2.2.6  Оценка ликвидности баланса ОАО «РЖД», млн. руб.

 

Группа

активов

 

На конец

отчетного года

 

На начало отчетного года

 

Группа

пассивов

 

На конец

отчетного года

 

На начало отчетного года

Платежный излишек

(+) недостаток (-)

На конец

отчетного

года

На начало отчетного года

1

2

3

4

5

6

7

(гр.2-гр.5)

8

 (гр.3-гр.6)

А1

88 910

92 581

П1

305 644

297 114

- 216 734

- 204 533

А2

228 261

71 753

П2

142 451

39 381

85 810

32 372

А3

72 276

90 259

П3

805 710

666 352

- 733 434

- 576 093

А4

4 457 297

4 332 599

П4

3 592 939

3 584 325

124 698

748 274

Баланс

4 846 744

4 587 172

Баланс

4 846 744

4 587 172

0

0

На начало отчетного года 31.12.2013:

А1≥П1  не выполняется условие;

А2≥П2  не выполняется условие;

АЗ≥П3  не выполняется условие;

А4≥П4  не выполняется условие.

На конец отчетного года 31.12.2014:

А1≥П1  условие не выполняется на протяжение всего рассматриваемого периода, следовательно, наиболее срочные обязательства покрываются наиболее ликвидными активами на 96%, платежный недостаток составил 216 734 млн. рублей, что может привести к критической ситуации.

А2≥П2  выполняется условие организация располагает платежным излишком в виде быстрореализуемых активов для погашения краткосрочных пассивов на конец отчетного года в сумме 85 810 млн. руб. по второй группе активов и пассивов;

АЗ≥П3  не выполняется условие недостаток средств растет в связи с тем, что происходит спад медленнореализуемых активов (-19,92%) по сравнению с ростом долгосрочных пассивов (+20,91%);

А4≤П4  не выполняется условие которое имеет глубокий экономический смысл: наличие у предприятия собственных оборотных средств; соблюдение минимального условия финансовой устойчивости. В данном случае условие не соблюдается, превышение труднореализуемых активов над постоянными пассивами на 124 698 млн. рублей на конец периода,  свидетельствует о том, что предприятие не обладает собственными оборотными средствами, следовательно, баланс не является абсолютно ликвидным.

 Из полученных данных следует, что баланс организации не явля­ется абсолютно ликвидным. В частности, она располагает платежным излишком на конец отчетного года по второй группе активов и пассивов, что свидетельствует о возмож­ности погасить в полном объеме краткосрочные и долгосрочный кре­диты и займы. Вместе с тем у организации наблюдается недостаток наиболее ликвидных активов, о чем свидетельствует отрицательная разница между первой группой активов и пассивов. Однако, учиты­вая, что в эту группу пассивов включена вся кредиторская задолжен­ность и прочие краткосрочные обязательства, которые, как правило, не предъявляются кредиторами к оплате одновременно, сложившаяся ситуация не может свидетельствовать о кризисе неплатежей.

Сравнение четвертой группы активов и пассивов позволяет уста­новить отсутствие у ОАО «РЖД» собственного оборот­ного капитала, являющегося необходимым условием финансовой устойчивости организации. Следует отметить, что к концу анализируемого года значения соотношений между отдельными группами активов и пассивов орга­низации улучшаются. В частности, сокращается платежный недоста­ток по второй группе, однако третья и четвертая группы  остаются без изменений.

Следует отметить, что в большинстве случаев достижение высокой ликвидности противоречит обеспечению более высокой прибыльности. Наиболее рациональная политика состоит в обеспечении оптимального сочетания ликвидности и прибыльности предприятия.

Более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов.

Таким образом, баланс ОАО «РЖД» за период с 01.12.2013 по 31.12.2014, не является абсолютно ликвидным.

Текущую платежеспособность организации оценивают также с помощью коэффициентов ликвидности (табл. 2.2.7) и коэффициентов ликвидности (табл. 2.2.8)

Таблица 2.2.7  Анализ абсолютной текущей (АТЛ) и перспективной ликвидности (АПЛ).

Группа актива и пассива

ликвидности

На конец

отчетного года, млн. руб.

На начало отчетного года, млн. руб.

Изменения

млн. руб.

Процент прироста

(снижения)%

1

2

3

4

5

А1

88 910

92 581

-3 671

-3,97

А2

228 261

71 733

156 528

218,21

П1

305 644

297 114

8 530

2,87

П2

142 451

39 381

103 070

261,73

Итого абсолютная текущая ликвидность (АТЛ) = (А1  +  А2) – (П1  +  П2),                                    

- 130 924

 - 172 181

- 41 257

-23,96

А3

72 276

90 259

-17 983

-19 92

П3

805 710

666 352

139 358

20,91

Итого абсолютная перспективная ликвидность (АПЛ) = (А3  ─  П3)                            

- 733 434

- 576 093

157 341

27,31

             

 

При расчете АТЛ принимает отрицательные значения как на начало периода 31.12.2013 («-» 172 181 млн. руб.) так и на конец текущего периода 31.12.2014 («-» 130 924 млн. руб. млн. руб.) что означает, что предприятие не платежеспособно на текущий период.

При расчете АПЛ принимает отрицательные значения как на начало периода 31.12.2013 («-» 576 093 млн. руб.)  так и на конец текущего периода 31.12.2014 («-» 733 434 млн. руб.) что означает, что предприятие неплатежеспособно на перспективу.

Таблица 2.2.8  Оценка платежеспособности ОАО «РЖД» по системе коэффициентов.

 

Коэффициент и краткая характеристика

 

Расчетная формула (автор Пожидаева Т.А.)

Оптимальное значение, ед.

На конец

отчетного года

На начало отчетного года

Отклонение

(+), (-), ед.

Процент прироста

(снижения)

 

 

1.Коэффициент абсолютной ликвидности − показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена на дату составления баланса

(Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) / (Краткосрочные обязательства)

0,2 - 0,3

0,17

0,24

-0,07

-30,37

2.Коэффициент критической ликвидности (промежуточный коэффициент покрытия) − показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет, как имеющихся денежных средств, так и ожидаемых поступлений от дебиторов

(Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Краткосрочная дебиторская задолженность) / (Краткосрочные обязательства)

0,8 - 1,0

0,17

0,24

-0,07

-30,37

3.Коэффициент текущей ликвидности − позволяет оценить, в какой степени оборотные активы покрывают  краткосрочные обязательства 

(Оборотные активы − долгосрочная дебиторская задолженность) / (Краткосрочные обязательства)

1,5 - 2

0,51

0,52

-0,01

 

 

 

 

 

-1,96

 

 

 

 

 

 

 

 

Из расчетов, представленных в табл. 2.2.8, следует, что на начало года 31.12.2013 ОАО «РЖД» за счет имеющихся денежных средств (краткосрочные финансовые вложения отсутствуют) в состоянии был погасить только 7,3% своих краткосрочных обязательств, а на конец года — еще меньше (6,5%). Вместе с тем если организация получит день­ги от дебиторов, то на конец года 31.12.2014 она сможет расплатиться по всем своим долгам (коэффициент критической ликвидности на конец года составил 1,042). В то же время, в случае реализации запасов, у органи­зации возникает на ту же дату значительный запас средств для погаше­ния краткосрочных обязательств (коэффициент текущей ликвидно­сти — 2,556). Таким образом, следует отметить, что у ОАО «РЖД» в течение всего периода наблюдается недостаток абсолютно ликвидных активов. К концу года 31.12.2014 происходит увеличение дебиторской задолженности, что способствует росту коэффициента критической ликвидности. Однако основным источником покрытия краткосрочных обязательств явля­ются запасы. Их значительный рост — в 1,9 раза (см. табл. 2.2.8) привел к существенному повышению коэффициента текущей ликвидности с 1,270 до 2,556. В целом текущая платежеспособность ОАО «РЖД» возросла к концу года 31.12.2014. В целом можно сказать, что организации присущ высокий уровень риска ликвидности, объясняемый нарушением структуры активов организации в части завышенного удельного веса внеоборотных активов.

Для оценки влияния факторов на изменение уровня текущей пла­тежеспособности организации может быть использована факторная модель, полученная на основе разложения исходной формулы расчета коэффициента текущей ликвидности.

 

 

 

 

 

2.3 Расчет влияния факторов на изменение коэффициента текущей ликвидности методом цепных подстановок.

 

 Для оценки влияния факторов на изменение уровня текущей пла­тежеспособности организации может быть использована факторная модель, полученная на основе разложения исходной формулы расчета коэффициента текущей ликвидности:

КТЛ  =   (2.3.1)

где:   ОА − оборотные активы;

         ДЗ ˃ 12 мес. − дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более, чем через 12 месяцев после отчетной даты (стр. 1230 ф.1);

         КО − краткосрочные обязательства (стр. 1510, стр.1520, стр. 1540, стр. 1550);

        К3С − краткосрочные заемные средства (стр. 1510 ф.1);

        КЗ − кредиторская задолженность (стр. 1520 ф.1);

        КОО − краткосрочные оценочные обязательства (стр.1540 ф.1);

        ПКО − прочие краткосрочные обязательства (стр.1550 ф.1).      

О – отчетное значение факторов и Ктл;

б – базовое значение факторов и Ктл;

усл. – условное значение Ктл.

Расчет факторов:      

 ∆Ктл(ОА)  =  Ктл усл.1 −  Ктл б; 

∆Ктл(ДЗ) = Ктл усл.2 − Ктл усл.1;

∆Ктл(КЗС) = Ктл усл.3 − Ктл усл.2;

∆Ктл(КЗ) = Ктл усл.4 − Ктл усл.3;

∆Ктл(КОО) = Ктл усл.5 − Ктл усл.4;

∆Ктл (ПКО)  =  Ктл о  −  Ктл усл.5.

Проведем факторный анализ коэффициента текущей ликвидности методом цепных подстановок В таблице (табл.2.3.2) приведен расчет влияния факторов на изменение коэффициента текущей ликвидности методом цепных подстановок.

Таблица 2.3.2. Расчет влияния факторов на изменение коэффициента текущей ликвидности методом цепных подстановок.

Подстановки

Факторы тыс. руб.

Значение

КТЛ

Влияние факторов,

ед.

 

ОА

ДЗ ˃ 12 мес.

КЗС

КЗ

КОО

ПКО

Базовое значение (б)

254 573

57 326

36 957

297 114

36 691

2 424

0,529

Влияние изменения (ОА) усл.1.

389 447

57 326

36 957

297 114

36 691

2 424

0,890

+0,36

Влияние изменения (ДЗ) усл.2.

389 447

122 718

36 957

297 114

36 691

2 424

0,715

-0,18

Влияние изменения (КЗС) усл.3.

389 447

122 718

140 509

297 114

36 691

2 424

0,559

-0,16

Влияние изменения (КЗ) усл.4.

389 447

122 718

140 509

305 644

36 691

2 424

0,550

-0,01

Влияние изменения (КОО) усл.5.

389 447

122 718

140 509

305 644

39 539

2 424

0,546

-0,003

Влияние изменения (ПКО) (о)

389 447

122 718

140 509

305 644

39 539

1 942

0,55

0,00

Совокупное влияние факторов

×

×

×

×

×

×

×

+0,02

 

Проведенный факторный анализ показал, что незначительное повышение коэф­фициента текущей ликвидности +0,02 произошло, с одной стороны, за счет увеличения на конец года по сравнению с его началом запасов, деби­торской задолженности, а с другой стороны, сокращения кратко­срочных займов, кредитов и кредиторской задолженности. При этом отрицательное влияние на уровень ликвидности организации оказало сокращение денежных средств. Вместе с тем решающим фактором, оказавшим наибольшее влияние на общий коэффициент ликвидности, стало значительное увеличение запасов на конец года, что еще раз под­тверждает вывод о необходимости сосредоточить внимание управлен­ческого персонала на контроле движения, состояния, сохранности и достаточности этих активов для осуществления текущей деятельнос­ти организации.

Следует отметить, что известные методики оценки платежеспо­собности организации на основе анализа ликвидности ее Баланса и рас­чета коэффициентов ликвидности имеют целый ряд недостатков. В числе основных таких недостатков можно назвать следующие:

  • коэффициенты ликвидности определяют только принципиаль­ную возможность организации рассчитаться по своим обязательствам без учета установленных сроков;
  • при расчете коэффициентов ликвидности учитываются только краткосрочные обязательства на том основании, что погашение долго­срочных кредитов и займов осуществляется после того, как они оку­пятся.

Кроме того, две приведенные выше методики (оценки ликвидно­сти Баланса и коэффициентов ликвидности) в некоторой степени про­тиворечат друг другу. В частности в первую группу активов (наиболее ликвидных) включаются денежные средства и краткосрочные финан­совые вложения. По условиям методики эта группа активов должна быть больше или равна первой группе пассивов (наиболее срочных), куда включены вся кредиторская задолженность, задолженность уча­стникам (учредителям) по доходам и прочие краткосрочные обязатель­ства, т.е. большая часть всех краткосрочных обязательств организации. В то же время любая организация сталкивается с риском потери эко­номических выгод в результате чрезмерного накапливания денежных средств без направления их в оборот. С учетом того, что предприятию в нормальных условиях деятельности не требуется единовременно погашать все свои обязательства (из-за различных сроков уплаты дол­гов), не требуется и держать на счетах значительные суммы денежных средств. Это в полной мере отражено в методике расчета коэффициен­та абсолютной ликвидности, оптимальная величина которого состав­ляет 0,2—0,3 и означает, что организация должна быть в состоянии на любую дату погасить 20—30% своих краткосрочных обязательств за счет имеющихся денежных средств и ликвидных финансовых вло­жений краткосрочного характера. Поэтому при реализации методики оценки ликвидности Баланса аналитик, как правило, сталкивается с тем, что Баланс организации оказывается не абсолютно ликвидным. Однако это совсем не означает, что у этой организации имеются слож­ности в уплате долгов кредиторам.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.4. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ТИПА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ.

 

Одной из характеристик стабильного положения организации слу­жит ее финансовая устойчивость. Она обусловлена стабильностью экономической среды, в которой осуществляется деятельность пред­приятия, и результатами его функционирования.

Финансовая устойчивость — это такое состояние финансовых ресурсов, их распределение и использование, которые обеспечивают развитие организации на основе роста прибыли и капитала при сохра­нении платежеспособности.

Финансовая устойчивость означает:

  • стабильное превышение доходов над расходами;
  • свободное маневрирование денежными средствами и эффектив­ное их использование;
  • бесперебойный процесс производства и продаж товаров, работ, услуг.

На финансовую устойчивость оказывает влияние множество факторов, которые можно разделить на внешние и внутренние.

К внешним факторам финансовой устойчивости относятся:

  • экономические условия хозяйствования;
  • господствующая в обществе техника и технология;
  • платежеспособный спрос и уровень доходов потребителей;
  • налоговая и кредитная политика государства;
  • уровень развития внешнеэкономических связей;
  • отраслевая принадлежность организации и др.

Внутренними факторами, влияющими на финансовую устойчи­вость организации, являются:

  • структура выпускаемой продукции, ее доля в общем платежес­пособном спросе;
  • размер и структура расходов, их соотношение с денежными до­ходами состояние и структура имущества;
  • структура и эффективность использования капитала (собствен­ного и заемного);
  • компетентность и профессионализм менеджеров организации, гибкость проводимой ими экономической и финансовой политики (умение реагировать на изменение внутренней и внешней среды) и др.

Финансовая устойчивость оценивается с помощью абсолютных и относительных показателей.

Абсолютные показатели финансовой устойчивости — это показа­тели, характеризующие состояние запасов и обеспеченность их источ­никами формирования. При этом общая величина запасов берется рав­ной сумме значений строк 1210 ф.1 «Запасы» и 1220 ф.1 «НДС но приобретенным ценностям» Баланса соответственно (сумма такого НДС учитывается при расчете, так как до принятия его к возмещению из бюджета НДС должен финансироваться за счет источников формирования запасов).

  • Для характеристики источников формирования запасов исполь­зуются показатели, отражающие степень охвата разных видов источ­ников:
  • наличие собственного оборотного капитала (СОК) (ФЗ от 26.10.2002 №127-ФЗ «О несостоятельности и банкротстве»:

СОК = СК – ВА (2.4.1)

  • наличие собственного и приравненного к нему капитала - пер­манентного капитала (ПК):

ПК = СОК + ДО; где ДО — долгосрочные обязательства; (2.4.2)

  • Общая величина основных источников формирования запасов (ОИ):

ОИ = СОК + ДО + КК, где КК — краткосрочные кредиты и займы (2.4.3)

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов этими источ­никами:

а) излишек (+) или недостаток (-) собственного оборотного ка­питала (∆СОК):

∆СОК = СОК-3 (2.4.4)

где 3 — запасы;

б) излишек (+) или недостаток (-) перманентного капитала (ДПК):

∆ПК = ПК – 3 (2.4.5)

 излишек (+) или недостаток (-) основных источников форми­рования запасов (∆ОИ):

∆ОИ =ОИ – 3 (2.4.6)

Выявление этих трех показателей позволяет определить тин финансовой устойчивости организации. Выделяют четыре типа  финансовой устойчивости: абсолютная, нормальная, неустойчивое, состояние, кризис.

Абсолютная устойчивость финансового состояния — встречается крайне редко и задается условием: излишком (+) СОК или его равенством с величиной запасов, т.е.

СОК ≥ З (2.4.7)

Нормальная устойчивость финансового состояния — гарантирует платежеспособность и задается условиями:

недостатком (-) СОК;

излишком (+) ПК или его равенством с величиной запасов, т.е.

СОК < 3 (2.4.8)

ПК>3 (2.4.9)

Неустойчивое финансовое состояние — сопряжено с нарушением платежеспособности, однако сохраняется возможность восстановить 1 равновесие за счет пополнения собственного капитала и дополнительного привлечения кредитов и займов. Этот тип финансовой устойчивости задается условиями:

недостатком (-) СОК;

недостатком (-) ПК;

излишком (+) ОИ или их равенством с величиной запасов, т.е.

СОК < 3 (2.4.1)

ПК < 3 (2.4.11)

ОИ ≥ 3 (2.4.12)

Кризисное финансовое состояние означает, что организация  находится на грани банкротства, так как в этой ситуации денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность и прочие оборотные активы не покрывают даже кредиторской задолженности и прочих краткосрочных обязательств. Этот тип финансовой устойчивости задается условием: недостатком (-) ОИ, т.е.

ОИ<3(2.4.13)

Расчет абсолютных показателей финансовой устойчивости ОАО «РЖД» представлен в табл. 2.4.14

    Таблица 2.4.14  Расчет абсолютных показателей финансовой устойчивости.

 

Показатель

На конец

отчетного года

На начало отчетного года

Изменение

(+); (-)

Процент

прироста

(снижения), %

1

2

3

4

5

1. Запасы (З) (включая НДС по приобретенным ценностям) (с.1210+с.1220)

72 276

90 239

-17 963,00

-19,91

2. Собственный капитал (СК)

(с. 1300+1530)

3 553 400

3 547 634

5 766

0,16

3. Внеоборотные активы (ВНА) (с.1100)

4 457 297

4 332 599

124 698,00

2,88

4. Наличие собственного оборотного капитала (стр.2 – стр.3) (СОК)

-903 897

-784 965

-118 932,00

-15,15

5. Долгосрочные обязательства (ДО)

(с. 1400)

805 710

666 352

+139 358,00

+20,91

6. Наличие собственных и долгосрочных

источников формирования запасов

 (стр. 4 + стр.5) (ПК)

-98 187

-118 613

+20 426,00

+17,22

 7. Краткосрочные заемные средства (КЗС) (с.1510)

140 509

36 957

+103 552,00

+280,20

8. Общая величина основных источников формирования запасов

(стр, 6 + стр.7) (ОИ)

42 322

-81 656

+123 978,00

+151,83

1

2

3

4

5

9. Излишек (+) или недостаток (-) собственного оборотного капитала (стр. 4 – стр.1)

-976 173

-875 204

-100 969,00

-11,54

10. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных источников формирования запасов  (стр. 6 – стр.1)

-170 463

-208 852

+38 389,00

+18,38

11. Излишек (+) или недостаток (-) основных источников формирования запасов  (стр. 8 – стр.1)

-29 954

-171 895

+141 941,00

+82,57

 

Произведенные расчеты показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволили установить, что анализируемая организация находилась на начало года в кризисном финансовом состоянии так как на собственных средств ни долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов было недостаточно для формирования запасов. Однако к концу года за счет значительного увеличения на 103 552 млн. руб. или в 2,8 раза краткосрочных обязательств организация смогла восполнить недостаток средств для формирования запасов.

Расчетами, приведенными в таблице определен тип финансовой устойчивости ОАО РЖД – кризисное финансовое состояние.

 Кризисное финансовое состояние означает, что организация находится на грани банкротства, так как в этой ситуации денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задол­женность и прочие оборотные активы не покрывают даже кредитор­ской задолженности и прочих краткосрочных обязательств. кризисное финансовое состояние характеризуется условиями:

-недостатком (-) СОК;

-недостатком (-) ПК;

-излишком (+) ОИ или их равенством с величиной запасов, т.е.

СОК < З;    ПК < З ;   ОИ  <  З.

Пути выхода из неустойчивого и кризисного финансового состояния:

- пополнение источников формирования запасов (прежде всего  за счет прибыли, привлечения на выгодных условиях кредитов и зай­мов) и оптимизация их структуры;

- обоснованное снижение уровня запасов (в результате планиро­вания их остатков, усиления контроля за их использованием/реализа­ции неиспользуемых товарно-материальных ценностей и др.).

  Финансовую устойчивость ОАО «РЖД» также можно оценить  с помощью относительных показателей (коэффициентов), характеризующих степень независимости предприятия от внешних источников финансирования.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.5 ОТНОСИТЕЛЬНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ФНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ОАО «РЖД»

Анализ относительных показателей финансовой устойчивости представляет собой оценку состава и структуры источников средств финансирования деятельности  организации и их достаточности. По результатам анализа делается оценка степени независимости организации от внешних кредиторов.

Коэффициент автономии (финансовой независимости) (Ка) рассчитывается как отношение собственного капитала (СК) к валюте баланса (ВБ):

Ка = СК / ВБ (2.5.1)

СК=стр. 1300 ф.1 +стр. 1530 ф.1

ВБ=стр. 1600 ф.1

Характеризует степень финансовой независимости от внешнего капитала, а так же долю собственного а общей сумме источников финансирования.  Организация считается финансово независимой если значение коэффициента превышает или равно 0,6.

Коэффициент финансирования (Кфин) – рассчитывается как  отношение собственных и заемных средств.

Кфин = СК/ЗК (2.5.2)

 

ЗК = ДО + КО = стр.1400 + стр.1500 - стр.1530 (2.5.3)

Коэффициент показывает какая часть деятельности организации финансируется за счет собственных средств. Чем выше значение этого коэффициента, тем организация более финансово устойчива, стабильна и независима от внешних источников. Минимальный уровень данного показателя должен быть равен 1.

Коэффициент финансовой активности (плечо финансового рычага) (Кфа) отражает  соотношение заемных и собственных средств организации. Показывает сколько заемных средств приходится на 1 рубль СК (<1)

Кфа = ЗК/ СК (2.5.4)

Коэффициент финансовой устойчивости (доля долгосрочных источников финансирования в активах) (Кфу) рассчитывается как отношение собственных и долгосрочных заемных источников к валюте баланса. Показывает долю источников, которые предприятие может использовать в течении длительного периода времени. (Н≥0,7)

Кфу = (СК + ДО) / ВБ (2.5.5)

ДО - долгосрочные кредиты и займы стр. 1400 ф.1;

Коэффициент обеспеченности запасов собственными средствами по балансу:  это показатель финансовой устойчивости предприятия, определяющий состояние оборотного капитала и отражающий долю запасов и затрат покрытых собственными средствами. 

Комз    =      Собственный оборотный капитал (2.5.6)

Запасы (в том числе НДС по приобретенным ценностям)

 

СОК= стр.1300 ф.1+стр.1400 ф.1 - стр.1100 ф.1 (2.5.7)

Запасы= стр. 1210 ф.1+НДС по приобретенным ценностям стр.1220 ф.1(2.5.8)

В таблице №2.5.9 приведены показатели пассивов баланса ОАО «РЖД» необходимых для расчета коэффициентов на начало и конец исследуемого периода.

Таблица №2.5.9 показателей пассивов баланса ОАО «РЖД» для расчета коэффициентов за период с  31.12.2013 по 31.12.2014

показатель

на 31.12.2014

на 31.12.2013

1

2

3

Запасы в т.ч. НДС по приобретенным ценностям

72 276

90 239

заемный капитал

1 293 344,00

1 039 538,00

собственный капитал

3 553 400

3 547 634

собственный оборотный капитал

- 903 897

- 784 965

долгосрочные обязательства

805 710,00

666 352,00

валюта баланса

4 846 744,00

4 587 172,00

 

Расчеты коэффициентов для определения финансовой устойчивости ОАО «РЖД» приведены в таблице №2.5.10.

Таблица 2.5.1. Оценка финансовой устойчивости ОАО «РЖД»   по системе коэффициентов.

 

Показатель

 

Расчетная формула

Рекомен-дуемое

значение, ед.

На конец

отчетного года

На начало отчетного года

Изменение

(+); (-)

Процент

прироста

(снижения)

1

2

3

4

5

6

7

1. Коэффициент автономии (независимости) (КАВТ) − характеризует долю собственных средств в общей величине источников финансирования деятельности предприятия

Собственный капитал) / валюта баланса

≥ 0,5 ед.

0,73

0,77

-0,04

-5,20

2.Коэффициент финансирования (Кфин) – рассчитывается как  отношение собственных и заемных средств.

Собственный капитал/заемный капитал

=1

2,75

3,41

-0,67

-19,49

3. Коэффициент финансовой устойчивости (КФУ) − показывает удельный вес источников финансирования, которые могут быть  использованы длительное время

 

Собственный капитал+долгосрочные кредиты и займы / валюта баланса

 

0,8 −  0,9

0,36

0,29

0,07

24,21

4. Коэффициент финансовой активности (КФА) (плечо финансового рычага) − характеризует соотношение заемных и собственных средств

Заемный капитал / Собственный капитал

≤ 1 ед.

0,90

0,92

-0,02

-2,10

5. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками (Кобесп.) − показывает в какой степени запасы предприятия сформированы за счет собственных средств или нуждаются в привлечении заемных средств

Собственный оборотный капитал / Запасы (в том числе НДС по приобретенным ценностям)

0,6 – 0,8

-1,87

-1,40

-0,48

-34,22

 

  Произведёнными расчетам определено следующее:

   Коэффициент автономии (независимости) (КАВТ) на начало периода составил 0,77, на конец периода  - 0,73 что выше нормативного (≥ 0,5 ед.), следовательно доля собственных средств в общей величине источников финансирования деятельности предприятия составляет более 70%. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие.

Коэффициент финансирования (Кфин) – на начало периода составил 3,41, на конец периода  - 2,75 что выше нормативного (= 1), что означает что  собственный капитал превышает заемные средства на конец периода в 3 раза.

Коэффициент финансовой устойчивости (КФУ) − на начало периода составил 0,29 на конец периода  - 0,36 что ниже нормативного (0,8-0,9),  что означает что наиболее ликвидных источников финансирования, недостаточно для использования  длительное время. Предприятие зависит от внешних источников финансирования, имеет место риск хронической неплатежеспособности.

Коэффициент финансовой активности (КФА) (плечо финансового рычага) − на начало периода составил 0,92, на конец периода  - 0,90 что немного выше нормативного (≤ 1),  − что означает что заемные средства составляют 90 % по отношению к собственным средствам ОАО «РЖД»

К обеспеченности запасов собственными источниками на конец периода 31.12.214 = «-» 1,87 ед. или (903 897 + 72 276) =  976 173 млн. руб. − предприятие нуждается в привлечении заемных средств в этой сумме.

Таким образом, на основании таблицы 2.5.1 можно сделать вывод, что на конец периода - 31.12.2014 у ОАО «РЖД»  недостаточно собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости. Сумма СОС меньше суммы запасов и затрат, следовательно, предприятие имеет неустойчивое финансовое состояние, необходимо привлекать заемный капитал в покрытие дефицита собственных средств. Чем ниже уровень коэффициента, тем выше финансовый риск и зависи­мость от кредиторов.

Произведем расчет влияния факторов на изменение коэффициента обеспеченности запасов собственными источниками финансирования методом цепных подстановок в таблице №2.5.2, где:

о – отчетное значение Кобесп.;

б – базисное значение Кобесп.;

усл. – условное значение Кобесп.

Таблица 2.5.2.  Расчет влияния факторов на изменение коэффициента обеспеченности запасов собственными источниками финансирования методом цепных подстановок.

 

Подстановка

 

Факторы млн. руб.

Значение

Влияние факторов

 

К обесп.

 

ед.

 

Собственный оборотный капитал (СОК)

Запасы (З)

 

1

2

3

4

5

 

Базовое значение (б).

-784 965

90 239,00

-8,70

 

Влияние изменения собственного оборотного капитала (СОК), усл. значение

-903 897

90 239,00

-10,02

-1,32

 

Влияние изменения запасов (З) (О)

-903 897

72 276,00

-12,51

-2,49

 

Совокупное влияние факторов

×

×

×

-3,81

 

 

    Проверка расчетов:

Кобесп. о  − Кобесп. б  =  ∆ Кобесп. (СОК)  ±  ∆ Кобесп. (З)

-12,51+8,70 = -2,49-1,32

3,81=3,81 равенство верно.

По расчету абсолютных показателей финансовой устойчивости организации выявите тип финансовой устойчивости организации:

    Абсолютная устойчивость финансового состояния, задается условием: излишком (+) СОК или его равенством с величиной запасов, т.е.   СОК  ≥  З

 

 

2.6 ЧИСТЫЕ АКТИВЫ: ПОРЯДОК РАСЧЕТА, МЕТОДИКА АНАЛИЗА.

 

Обязательность исчисления чистых активов была введена частью первой Гражданского кодекса РФ, вступившей в силу с 1995 г., и рядом других нормативных актов. В Гражданском кодексе этот показатель обозначен в ст. 90 и 99, посвя­щенных порядку формирования и изменения размера уставного капитала общества с ограниченной ответственностью и акционерного общества соответственно. В приказе Минфина России и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 29 января 2003 г. № 10н/03-6/пз «Порядок оценки стоимости чистых активов акцио­нерных обществ» под чистыми активами понимается «величина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принима­емых к расчету».

Рис. 2.6.1 Схема чистых активов

 

В Методических рекомендациях по проведению экс­пертизы о наличии (отсутствии) признаков фиктивного или преднаме­ренного банкротства, утвержденных распоряжением Федеральной службы России по делам о несостоятельности и финансовому оздоров­лению от 8 октября 1999 г. № ЗЗр, указывалось, что величина чистых активов характеризует наличие активов, не обремененных обязатель­ствами. Таким образом, чистые активы показывают, насколько активы организации превышают ее обязательства (и краткосрочного, и долго­срочного характера), т.е. позволяют оценить уровень ее платежеспособ­ности. По сути чистые активы можно идентифицировать с величиной собственного капитала, поскольку они отражают уровень обеспеченно­сти вложенных собственниками средств активами организации.

На сегодняшний день в нормативных документах и специальной экономической литературе не существует однозначного подхода к исчислению чистых активов (ЧА), отсутствует комплексная мето­дика их анализа. Начиная с 1995 г., этот показатель стал отражаться в бухгалтерской отчетности, в частности в форме № 3 «Отчет об изме­нениях капитала». Методика формирования чистых активов в настоя­щее время прописана в упомянутом выше приказе Минфина России и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 29 января 2003 г. № 10н/03-6/пз и предусматривает следующий их расчет по данным бухгалтерского Баланса:

ЧА = А – П (2.6.2)

где А, П — соответственно активы и пассивы, принимаемые для расчета чи­стых активов.

Величина активов (А) определяется как сумма внеоборотных активов (стр. 1100) и оборотных активов (стр. 1200) за минусом показате­лей статей «Задолженность участников (учредителей) по взносам в ус­тавный капитал») и «Собственные акции, выкупленные у акционеров». В связи с внесением изменений в содержание бухгалтерской отчетности в соответствии с приказом Минфина России от 22 июля 2003 г. № 67н «О формах бухгалтерской отчетности организаций» в бухгалтерском Балансе строка «Собственные акции, выкупленные у акционеров» перенесена из актива в пассив — в раздел III Баланса «Капитал и резер­вы» как строка, регулирующая уставный капитал. Поэтому сумму акти­вов, принимаемых к расчету чистых активов, теперь не требуется кор­ректировать на названную выше строку Баланса.

Величина пассивов (П) рассчитывается как сумма показателей статей «Долгосрочные обязательства» и «Краткосрочные обязательства» за минусом статьи «Доходы будущих перио­дов».

  • Чистые активы— это реальная стоимость имеющегося у общества имущества, ежегодно определяемая за вычетом его долгов.
  • Размер чистых активов — это разница между балансовой стоимостью всех активов и суммой долговых обязательств общества.
  • Рассмотрим, как реализуются эти направления анализа чистых активов на примере отчетных данных ОАО «РЖД». Анализ динамики чистых активов представлен в табл. 2.6.3.

Таблица 2.6.3 Расчет чистых активов по данным бухгалтерского баланса ОАО «РЖД» за период с 31.12.2013 по 31.12.2014.

 

 

Показатель

На конец

отчетного года

На начало отчетного года

Изменение

(+); (-)

Процент

прироста

(снижения)

1

2

3

4

5

1. Валюта баланса (итог баланса)

4 846 744

4 587 172

259 572

5,66

2. Сумма задолженности участников (учредителей) по взносам в Уставный капитал

-

-

-

-

3. Итого величина активов, принимаемых в расчет (ЧА)  (п.1 – п.2)

4 846 744

4 587 172

259 572

5,66

4. Долгосрочные обязательства (1410+ отложенные налоговые обязательства 14200+14500 прочие обязательства)

805 710

666 355

139 355

20,91

5. Заемные средства (1510)

140 509

36 957

103 552

280,20

1

2

3

4

5

6. Кредиторская задолженность (1520)

305 644

297 114

8 530

2,87

7. Краткосрочные оценочные обязательства (1540)

39 539

36 691

2 848

7,76

8. Прочие краткосрочные обязательства (1550)

1 942

2 424

- 482

- 19,88

9. Итого величина обязательств, принимаемых в расчет (ЧА)  (п.4 + п.5 + п.6 + п.7 + п.8)

1 293 344

1 039 538

253 806

24,41

10. Величина (ЧА)  (п.3  –  п. 9)

3 553 400

3 547 634

5 766

0,16

 

Данные свидетельствуют о том, что на конец 2014 отчетного года величина чистых активов увеличилась  на 5 766 млн. руб., или 0,16%, и составила 3 553 400 млн. руб. Стоимость активов увеличилась в меньшей степени — на 5,66% (4 846 744 млн. руб.) по сравнению с обязательствами (их увеличение составило 24,41%, или 1 293 344 млн. руб.) На рост оборотных активов повлияло следующее: а) рост  дебиторской задолженности за 2014 год на 65 392 млн. руб. по сравнению с началом периода 31.12.2014. или в 2 раза.

б) Рост прочих оборотных активов. На начало периода 31.12.2013 прочие оборотные активы ОАО «РЖД» составляли 14 427 млн. руб. За 2014 год прочие оборотные активы увеличились в шесть раз.

Влияние внеоборотных акти­вов на изменение чистых активов было менее значительным. Увеличе­нию чистых активов способствовал рост основных средств на 3,98% или на 143 155 млн. руб.  Это означает, что в отчетном году предприятие большую часть полученных средств направляло на пополнение обо­ротных активов, что положительно влияет на оборачиваемость капи­тала организации. Однако руководство организации для избежания замораживания средств, просро­ченной задолженности должно усилить контроль состояния запасов и расчетов с дебиторами.

В то же время увеличение обязательств на 24,41% вызвано значи­тельным ростом кредитов и займов. Это означает, что в отчетном году предприятие осуществляло капитальные вложения, отвлекая при этом значительные суммы из хозяйственного оборота, что в конечном итоге и привело к существенному его сокращению на 17%. Кроме того, проводимая на предприятии политика управления активами имеет и другие негативные последствия — увеличение налога на имущество, рост постоянных расходов в виде амортизации основных средств и нематериальных активов, что приводит, в свою очередь, к повышению порога рентабельности деятельности организации.

В то же время сокращение обязательств на 7% вызвано значительным (на 13 344 тыс. руб., или 34,5%) снижением кредиторской задолженности при одновременном росте кредитов и займов на 3060 тыс. руб., или 20,5%, то есть предприятие в структуре заемных источников финансирования своей деятельности увеличило долю наиболее дорогих финансовых ресурсов. Кроме того, из данных бухгалтерского баланса организации следует, что все полученные кредиты и займы имеют краткосрочный характер. Учитывая ранее отмеченный факт увеличения внеоборотных активов, являющихся долгосрочными, нетрудно заметить нерациональное размещение источников финансирования в активах предприятия. Таким образом, анализ факторов, вызвавших снижение чистых активов, позволил увидеть целый ряд других проблем, отрицательно влияющих на платежеспособность и финансовую устойчивость ОАО «РЖД».

Далее,  сравнительный анализ чистых активов с совокупными активами и уставным капиталом ОАО «РЖД»  приведен в таблице № 2.6.4.

Таблица 2.6.4.  Анализ соотношения чистых активов  ОАО «РЖД»  с совокупными активами и уставным капиталом.

 

 

Показатель

На конец

отчетного года

На начало отчетного года

Изменение

(+); (-)

Процент

прироста

(снижения)

1. Стоимость чистых активов

3 553 400

3 547 634

+5 766

+0,16

2. Стоимость совокупных активов (внеоборотных и оборотных), тыс. руб. (1600)

4 846 744

4 587 172

+259 572

+5,66

3. Отношение чистых активов к совокупным активам, коэфф.

0,733

0,773

- 0,04

- 4,79

4. Уставный капитал, тыс. руб.

1 972 223

1 919 454

+52 769

+2,75

5. Отношение чистых активов к уставному капиталу, коэф.

+1,80

+1,85

-0,05

+2,52

 

Из данных табл. 2.6.4 видно, что отношение чистых активов к совокупным на конец отчетного года сокращается. В частности, если на начало анализируемого периода доля чистых активов в совокупных составляла 77,30%, то на конец — уже 73,30%. Это означает, что реальное снижение чистых активов было еще значительнее по сравнению с абсолютным их сокращением. Вместе с тем, расчет второго соотношения показал, что чистые активы существенно (в 1,8 раза на конец года) превышают уставный капитал. Данное обстоятельство свидетельствует о том, что несмотря на наметившиеся проблемы, связанные с ухудшением финансовой устойчивости ОАО «РЖД», данная организация не обладает признаками банкротства.

    Рекомендуемое соотношение чистых активов и уставного капитала:

Уставный капитал  ≤  Чистые активы  ≥  Минимальный размер уставного капитала.

Уста́вный капитал — это сумма, зафиксированная в учредительных документах организации, прошедших государственную регистрацию. Отличается от суммы средств, первоначально инвестированных собственниками для обеспечения уставной деятельности организации, на величину их задолженности, отражаемой на дебете счёта 75/1. Уставный капитал определяет минимальный размер имущества юридического лица, гарантирующего интересы его кредиторов.

В соответствии с Федеральным законом от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 22.12.2014) «Об акционерных обществах» (принят ГД ФС РФ 24.11.1995). Статья 26. Минимальный уставный капитал общества составляет 10 000,00 руб.

На конец периода выполняется рекомендуемое значение:

1 972 223 млн.  ≤ 3 553 400 млн.  ≥  0,010 млн.

В завершение анализа необходимо оценить эффективность использования чистых активов (табл.2.6.5). Так как величину чистых активов при этом нужно сравнить с объемными (сформированными за год) показателями выручки от продаж и чистой прибыли, то в расчете корректнее использовать не фиксированное значение чистых активов на конкретную дату (например, на конец года), а среднегодовую их величину, которую самым простым способом можно исчислить как среднеарифметическую (одну вторую от суммы значений на начало и конец года). В частности, в отчетном году среднегодовая величина чистых активов составляет 3 550 517 млн. руб. ((3 553 400 + 3 547 634) / 2)

Таблица 2.6.5.  Оценка эффективности использования чистых активов.

млн.

 

Показатель

Отчетный год, млн. руб.

Предыдущий год, млн. руб.

Изменение

(+); (-)

Процент

прироста

(снижения)%

 

1. Среднегодовая стоимость чистых активов, тыс. руб.

(3 553 400+

3 547 634/2)

3  550 517

(3 488 930 +

3 475 850)/2

3 482 390

 

+68 127

 

+ 1,96

 

2. Выручка от продаж товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб.

1 401 729

1 376 582

+ 25 147

+ 1,83

 

3. Чистая прибыль (убыток), тыс. руб. (ф.2)

- 44 078

+ 740

- 44 818

-6 056,49

 

4.  Оборачиваемость чистых активов, обороты (п.2 / п.1)

0,394

0,395

- 0,01

- 0,25

 

5. Продолжительность оборота чистых активов, дни (360 / п.4)

923 (2,56 года)

900 (2,5 года)

+23

+2,56

 

6. Рентабельность чистых активов, % (п.3 / п.1) х 100

- 1,24

+0,0212

 

 

 

 

   

 

 

Данные табл. 2.6.5 позволяют увидеть, что в отчетном году наблюдается рост чистых активов на + 68 127 млн. руб., и рост выручки на + 25 147 млн. руб. Оборачиваемость чистых активов на начало отчётного периода и на конец отчетного периода почти не изменилась.

Вследствие наличия убытка на конец периода 31.12.2014 - «-» 44 078 млн. руб. происхо­дит замедление оборачиваемости чистых активов на 23 дня.

Чистые убытки РЖД составили 44 млрд рублей против прибыли в 740 млн рублей годом ранее. Долгосрочные обязательства РЖД увеличились на 20,9%, до 805,7 млрд рублей. Краткосрочные обязательства выросли на 38%, до 524,8 млрд рублей. При этом за отчетный период РЖД выплатили по кредитам 25 млрд. рублей.

Одновременно рентабельность чистых активов снизилась в 1,2 раза и на  конец периода 31.12.2014 приняла отрицательное значение.

Это означает, что с каждого рубля собственных средств предприятие получало всего лишь 2 коп. чистой прибыли. Обобщая все эти факты, можно говорить о недостаточно эффективном использовании собственного капитала организации.

В целом проведение углубленного анализа чистых активов позво­ляет выявить пути их увеличения, к числу которых можно отнести:

 улучшение структуры активов;

 выбор и использование оптимальных методов оценки товарно­материальных запасов, начисления амортизации основных средств и нематериальных активов;

-продажу иди ликвидацию неиспользуемого н деятельности пред­приятия имущества;

 увеличение объемов продаж за счет повышения качества про­дукции, поиска новых рынков сбыта, оптимизации ценовой поли­тики;

 осуществление эффективного контроля состояния запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, других активов и пасси­вов организации.

Перечисленные действия предоставляют возможности для роста финансовой устойчивости и платежеспособности хозяйствующего субъекта, его инвестиционной привлекательности.

 

                   

 

 

 

 

 

 

2.7. АНАЛИЗ ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ ОАО РЖД

Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется прежде всего в скорости оборота его средств. Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных коэффициентов оборачиваемости, основными из которых являются:

- Коэффициент оборачиваемости активов:

Строка 2110 формы №2 / 0,5 × (строка 1600нг + 1600кг) (2.7.1)
- Коэффициент оборачиваемости оборотных средств:

Строка 2110 формы №2 / 0,5 × (строка 1200нг + 1200кг формы №1) (2.7.2)
- Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности:

Строка 2110 формы №2 / 0,5 × (строка 1230нг + 1230кг формы №1) (2.7.3) 
- Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности:

Строка 2110 формы №2 / 0,5 × (строка 1520нг + 1520кг формы №1) (2.7.4) 
- Коэффициент оборачиваемости материальных запасов:

Строка 2110 формы №2 / 0,5 × (строка 1210нг + 1210кг формы №1) (2.7.5)
- Коэффициент оборачиваемости основных средств:

Строка 2110 формы №2 / 0,5 × (сумма строк 1150нг + 1150кг формы №1) (2.7.6)

- Коэффициент оборачиваемости собственного капитала:

Строка 2110 формы №2 / 0,5 × (сумма строк 1300, 1530нг + 1300, 1530кг формы №1) (2.7.7)

Расчеты приведем в таблице №2.7.1:

 

Наименование показателя

Код

На 31 декабря 2014г.

На 31 декабря 2013г.

Коб.

Оборачиваемость в днях

1

2

3

4

5

6

Основные средства

11500

3 741 938

3 598 783

0,38

955,74

II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ  Запасы

12100

68 997

83 111

18,43

19,80

Дебиторская задолженность

12300

122718

57 326

15,57

23,44

Итого по разделу II

12000

389 447

254 573

4,35

83,85

Активы (валюта баланса)

16000

4 846 744

4 587 172

0,30

1 228,26

1

2

3

4

5

6

собственный капитал

(стр. 1300 + стр.1530)

3 553 400

3 547 634

0,39

924,53

Кредиторская задолженность

15200

305 644

297 114

4,65

78,48

 

Оборачиваемость оборотных активов баланса ОАО «РЖД»  составила 19 дней. Слишком низкий коэффициент, не оправданный отраслевыми особенностями, показывает излишнее накопление оборотных средств (часто – наименее ликвидной их составляющей- запасов).

Оборачиваемость активов баланса ОАО «РЖД» составила 1228 дня, что свидетельствует о недостаточной эффективности использования активов. 

Оборачиваемость дебиторской задолженности за период с 31.12.2013 по 31.12.2014 составила 23 дня, оборачиваемость кредиторской задолженности составила 78 дней, что позволяет сделать следующий вывод о том, что период погашения кредиторской задолженности на 55 (78 -23) дней больше, чем дебиторской задолженности, что объясняется превышением суммы кредиторской задолженности над дебиторской в 4 раза. Причина этого – более низкая скорость обращения кредиторской задолженности по сравнению с дебиторской. Такая ситуация может рассматриваться положительно, так как обеспечивает дополнительный приток денежных средств, но только в случае, если невелика доля просроченных платежей.

Скорость оборачиваемости капитала составила 924 дня. Между оборачиваемостью и финансовым результатом существует глубокая взаимосвязь: чем выше скорость обращения капитала, тем более высокий финансовый результат (прибыль) получит компания. В свою очередь, это означает рост деловой активности предприятия. В нашем случае оборачиваемость капитала низкая и как следствие низкая платежеспособность ОАО «РЖД»

Таким образом, приведенные расчеты показали низкую деловую активность ОАО «РЖД» в период с 31.12.2013 по 31.12.2014.

 

2.8.  ОЦЕНКА ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА И НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТИ ПО ДАННЫМ БУХГАЛТЕРСКОГО БАЛАНСА ОАО «РЖД»

 

Невозможно заниматься бизнесом, не рискуя, — в противном случае вы ничего не заработаете. При этом акционеры требуют от менеджмента компании удовлетворительного уровня прибыли на свой капитал. В зависимости от специфики деятельности, рыночных и политических условий, а также стратегии развития компании могут сталкиваться с различными рисками.

Термин «риск» подразумевает любое событие или действие, которое может помешать компании достигнуть стратегических целей. Поэтому риск-менеджмент — это структурированный и последовательный подход к выявлению, анализу и управлению рисками, который охватывает стратегию, процессы, людей и технологии.

Особое место в системе риск-менеджмента занимают финансовые риски. Они оказывают существенное влияние на различные аспекты финансовой деятельности компании, однако наиболее значимое их влияние проявляется в двух направлениях. Во-первых, уровень принимаемого риска оказывает определяющее воздействие на формирование уровня доходности финансовых операций компании — эти два показателя находятся в тесной взаимосвязи и представляют собой единую систему «доходность-риск». Во-вторых, финансовые риски являются основной формой генерирования прямой угрозы банкротства компании, так как финансовые потери, связанные с этим риском, наиболее ощутимы. Поэтому практически все финансовые решения, направленные на формирование прибыли компании, повышение ее рыночной стоимости и обеспечение финансовой безопасности, требуют от финансовых менеджеров владения техникой выработки, принятия и реализации рисковых решений.

26 октября 2002 г. в России вступил в действие Федеральный закон № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)». В законе дано определение понятия несостоятельности (банкротства).

Несостоятельность (банкротство) — признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей (далее — банкротство).

В соответствии с п. 2 ст. 3 настоящего закона выделены признаки банкротства: «Юридическое лицо считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены».

В настоящее время существуют как западные, так и отечественные модели прогнозирования банкротства компаний. Рассмотрим наиболее известные из них.

Наиболее широкое распространение в западных методиках прогнозирования риска банкротства нашли модели, разработанные известными экономистами Альтманом, Бивером, Лисом и Таффлером.

Свою систему определения вероятности банкротства предложил известный финансовый аналитик Уильям Бивер в 1966 году [33, С. 230-234]. Его пятифакторная модель содержит следующие показатели:

  • рентабельность активов;
  • коэффициент текущей ликвидности;
  • доля чистого оборотного капитала в активах;
  • удельный вес заёмных средств в пассивах;
  • коэффициент Бивера (отношение суммы чистой прибыли и амортизации к заёмным средствам).

Особенности конструкции данной модели – отсутствие весовых коэффициентов, а также возможность определения угрозы банкротства за пять лет.

В модели У. Бивера не предусмотрены весовые коэффициенты для индикаторов и не рассчитывается итоговый коэффициент вероятности банкротства. Полученные значения показателей сравниваются с нормативными значениями, характерными для трёх состояний фирмы, сформулированных У. Бивером:

  • для благополучных компаний;
  • для компаний, обанкротившихся в течение года;
  • и для фирм, ставших банкротами в течение пяти лет.

Преимуществами такой модели являются использование показателя рентабельности активов и вынесение суждения о сроках наступления банкротства компании. Из недостатков стоит отметить:

  • отсутствие итогового коэффициента;
  • невозможность использования в российских условиях (не учитывает российские особенности экономики);
  • сложность интерпретации итогового значения;
  • зависимость точности расчетов от исходной информации;
  • использование устаревших данных.

В соответствии с моделью Бивера для диагностики банкротства предприятия исчисляются следующие коэффициенты:

1)  коэффициент Бивера:

К Бивера = (Чистая прибыль + Амортизация) / заемный капитал

В соответствии с моделью Бивера для диагностики банкротства предприятия исчисляются следующие коэффициенты:

2)  коэффициент текущей ликвидности:

КТЛ  =  Оборотные активы
                        текущие обязательства

3)  рентабельность активов предприятия (экономическая рентабельность): Кр  =  Чистая прибыль / Стоимость активов предприятия

4)  финансовый леверидж:

Кф. л.  = Заемный капитал / (Собственный капитал);

5)  коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами:

Кп = (Собственный капитал − Внеоборотные активы) / Стоимость активов предприятия.

 

В таблице №2.8.1 приведены нормативные значения  вероятности риска банкротства предприятия по модели Бивера.

Таблица №2.8.1

Показатель

Вероятность риска банкротства

 

 

1. Незначительная

2.средняя (в течение ближайших 5 лет)

3. высокая (в течение ближайшего года)

Коэффициент Бивера

0,4 − 0,45

0,17

− 0,15

Коэффициент текущей ликвидности

Менее 3,2

Менее 2

Менее 1

Рентабельность активов предприятия

0,6 − 0,8

0,4

− 0,22

Финансовый леверидж

Менее 0,37

Менее 0,5

Менее 0,8

Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами

0,4

Менее 0,3

Менее 0,6

 

  Расчет вероятности риска банкротства ОАО «РЖД» по мо­дели Бивера, приведен в таблице №2.8.2

Таблица №2.8.2

Показатель

Способ расчета

 

Комментарий

 

На 31.12.2014

На 31.12.2013

1

2

3

4

5

Коэффициент Бивера

К Бивера = стр. 2400/ заемный капитал

К Бивера = (Чистая прибыль + Амортизация) / заемный капитал

-0,0341

0,0007

Коэффициент текущей ликвидности

стр. 1200 -1230Ф.1
стр. (1510 + 1520 +1530 +1550 ф.1 +задолж.перед участниками по выплате доходов)

Оборотные активы
Текущие обязательства

1,055

0,907

1

2

3

4

5

Экономическая рентабельность

стр. 2300ф.2./

0,5*1600нг+1600кг

Кэр =Прибыль до налогообложения/средняя величина активов*100%

-0,008

0,004

Финансовый леверидж

стр. (стр.1400+1500-1530)/
стр. 1300+стр.1530

Кф. л.  = Заемный капитал / (Собственный капитал)

0,364

0,293

Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами

стр. (1300+1530 − 11000)/
стр. 1600

Собственный капитал − Внеоборотные активы/
Сумма активов

-0,186

-0,171

 

Сравнивая полученные значения коэффициентов с нормативными значениям приведёнными  в таблице № можно сказать следующее:

Вероятность риска банкротства ОАО «РЖД»:

  1. Коэффициент текущей ликвидности по состоянию на 31.12.2014 принимает значение равное 1,055 по Биверу вероятность банкротства средняя, в течении пяти лет.    
  2. Экономическая рентабельность по состоянию на 31.12.2014 принимает отрицательное значение «-» 0,008 ввиду наличия убытка по Биверу вероятность банкротства высокая (в течение ближайшего года).
  3. Финансовый леверидж по состоянию на 31.12.2014 принимает значение равное 0,364 по Биверу вероятность банкротства незначительная.
  4. Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами по состоянию на 31.12.2014 принимает значение равное «-» 0,186 по Биверу вероятность банкротства высокая (в течение ближайшего года).

Таким образом, расчеты по Биверу показали, что ОАО РЖД» относится к 3 группе риска. У организаций, входящих в 3-ю группу, наблюдается усиление финансовой неустойчивости, частые нарушения сроков исполнения обязательств, что негативно сказывается на процессе производства, и в результате всего перечисленного эти организации в текущем периоде могут оказаться в кризисном финансовом состоянии.

Варианты улучшения финансовой устойчивости ОАО «РЖД»:

На сегодняшний день основными способами финансирования являются:

- самофинансирование (в нашем случае не совсем подходит поскольку в 2013 году и 2014 году совет директоров ОАО «РЖД» принимал решения не выплачивать дивиденды);

- банковское кредитование - это денежные ресурсы, которые предоставляет банк на определенных условиях и на определенное время.  Существует три основных условия банковского кредита: платность, срочность, возвратность.;

- прямое финансирование через рынки капиталов предполагает использование основного источника – рынка капитала. На данном рынке используются два основных метода привлечения денежных средств: долговое и долевое финансирование;

- долевое финансирование основывается на увеличении капитала за счет выпуска и продажи акций, а также за счет увеличения количества собственников. Размещений акций бывает первичным, вторичным, частным (закрытым).

- бюджетное финансирование - является самым желаемым методом финансирования, которое предполагает получение средств из бюджетов разного уровня;

- взаимное финансирование хозяйствующих субъектов. Отличительной особенностью данного метода является краткосрочный характер финансирования, в свою очередь другие методы являются долгосрочными и имеют стратегическую направленность. Наличие и объем данного источника зависит от перспективности, потенциала и динамики бизнеса, поэтому данный источник можно назвать спонтанным. Взаимное финансирование хозяйствующих субъектов преобладает в  плановой экономике, возникает в тот момент, когда предприятия предоставляют друг другу продукцию с отсрочкой платежа, и зависит от многих факторов, в число которых входит разветвленность и гибкость банковской системы.

 

ВЫВОД

 

Проведя финансовый анализ хозяйственной деятельности ОАО "РЖД» можно подвести следующие итоги:

  • В течение всего рассматриваемого периода наблюдается неравномерная динамика имущества и совокупного капитала организации.

Общая стоимость имущества повысилась за отчетный период на 5,65% что свидетельствует о незначительном росте хозяйственной деятельности предприятия.Увеличение стоимости имущества на 259 572 млн. рублей, сопровождалось внутренними изменениями внеоборотных активов на 124 698 млн. в основном за счет увеличении стоимости основных средств на 143  155 млн. руб.В группе оборотных активов также увеличение стоимости на 134 874 млн. вызванное в основном ростом как долгосрочной так и краткосрочной дебиторской задолженности (удельный вес долгосрочной дебиторской задолженности в стоимости всех активов составил 1,38% (стр. 1231 форма 1), краткосрочной – 1,16% (стр. 1232 форма 1).В расчетах с денежными средствами на 31.12.2014 наблюдается незначительный  рост по сравнению  с 31.12.2013, на начало периода они были равны 80 231 тысячи рублей, а к концу периода увеличились до 86 097 тысяч рублей, прирост составил 7,31%.

2) В течение 2013 года ликвидность бухгалтерского баланса организации нарушена. В организации существует недостаток денежных средств для покрытия кредиторской задолженности. В то же время быстро реализуемых (дебиторской задолженности) и медленно реализуемых активов (запасов) больше, чем требуется для покрытия краткосрочных и долгосрочных обязательств. Данная диспропорция между активами и обязательствами в конце периода увеличивается, что приводит к снижению ликвидности.

3) Величина денежных средств и дебиторской задолженности больше, чем объем краткосрочных обязательств, то есть у организации не нарушена структура формирования активов. Доля внеоборотных активов завышена и не соответствует соотношению между собственными средствами и краткосрочными обязательствами. Помимо того, что активов меньше, чем требуется, в них завышен удельный вес запасов, по сравнению с денежными средствами и дебиторской задолженностью.

4) Оценка коэффициентов ликвидности показала, что нарушены значения всех показателей ликвидности, кроме коэффициента абсолютной ликвидности. По результатам расчётов для оценки типа финансового состояния было выяснено, что организация находится в кризисном финансовом состоянии. Это значит что ОАО "РЖД" полностью зависит от заёмных источников финансирования Следует отметить, что предприятие не привлекает долгосрочные заемные средства, что свидетельствует об отсутствии ин­вестиций в производстве. В составе крат­косрочных пассивов значительный объем занимают краткосрочные кредиты банков, т.е. финансирование оборотных средств идет в основном за счет кредитов.. Собственного капитала, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов не хватает для финансирования материальных оборотных средств. То есть пополнение запасов происходит за счёт замедления, погашения кредиторской задолженности. В целом можно сказать, что организации присущ высокий уровень риска ликвидности, объясняемый нарушением структуры активов организации в части завышенного удельного веса запасов. Значение коэффициента финансовой активности превышает нормативное значение в течение всего рассматриваемого периода, что связано с снижением доли заемных средств в структуре совокупного капитала. Близки значения коэффициентов автономии и финансовой устойчивости, в связи с тем, что величина долгосрочных обязательств организации не существенна. Вследствие недостатка долгосрочных обязательств в организации коэффициент финансовой устойчивости не превышает нормативное значение. Коэффициент автономии не соответствует норме, что связано с уменьшением собственного капитала организации. Коэффициенты, связанные с собственными оборотными средствами (коэффициенты маневренности, обеспеченности оборотных активов и запасов собственными оборотными средствами) не находятся в пределах нормы (имеют отрицательное значение), поскольку в организации не достаточно указанных средств для осуществления текущей деятельности. на начало года 31.12.2013 ОАО «РЖД» за счет имеющихся денежных средств (краткосрочные финансовые вложения отсутствуют) в состоянии был погасить только 7,3% своих краткосрочных обязательств, а на конец года — еще меньше (6,5%). Вместе с тем если организация получит день­ги от дебиторов, то на конец года 31.12.2014 она сможет расплатиться по всем своим долгам (коэффициент критической ликвидности на конец года составил 1,042). В то же время, в случае реализации запасов, у органи­зации возникает на ту же дату значительный запас средств для погаше­ния краткосрочных обязательств (коэффициент текущей ликвидно­сти — 2,556). Таким образом, следует отметить, что у ОАО «РЖД» в течение всего периода наблюдается недостаток абсолютно ликвидных активов. К концу года 31.12.2014 происходит увеличение дебиторской задолженности, что способствует росту коэффициента критической ликвидности. Однако основным источником покрытия краткосрочных обязательств явля­ются запасы. Их значительный рост — в 1,9 раза (см. табл. 2.2.8) привел к существенному повышению коэффициента текущей ликвидности с 1,270 до 2,556. В целом текущая платежеспособность ОАО «РЖД» возросла к концу года 31.12.2014. В целом можно сказать, что организации присущ высокий уровень риска ликвидности, объясняемый нарушением структуры активов организации в части завышенного удельного веса внеоборотных активов.

5) Проведенный факторный анализ позволил выявить следующие направления повышения коэффициента текущей ликвидности:

сокращение кредиторской задолженности за счет погашения задолженности перед поставщиками, перед покупателями по авансам полученным, перед налоговыми органами по налогам и сборам;

сокращение краткосрочных заемных средств.

Росту коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами в организации будут способствовать:

структурирование оборотных активов в пользу уменьшения доли медленно реализуемых активов;

увеличение собственных оборотных средств за счет сокращения неликвидных (внеоборотных) активов и роста собственного капитала.

6) В анализируемом периоде снизилась оборачиваемость всех элементов имущества и капитала, кроме денежных средств и собственного капитала, что говорит о снижении роста деловой активности организации.

на конец 2014 отчетного года величина чистых активов увеличилась  на 5 766 млн. руб., или 0,16%, и составила 3 553 400 млн. руб. Стоимость активов увеличилась в меньшей степени — на 5,66% (4 846 744 млн. руб.) по сравнению с обязательствами (их увеличение составило 24,41%, или 1 293 344 млн. руб.) На рост оборотных активов повлияло следующее: а) рост  дебиторской задолженности за 2014 год на 65 392 млн. руб. по сравнению с началом периода 31.12.2014. или в 2 раза.

б) Рост прочих оборотных активов. На начало периода 31.12.2013 прочие оборотные активы ОАО «РЖД» составляли 14 427 млн. руб. За 2014 год прочие оборотные активы увеличились в шесть раз.

Влияние внеоборотных акти­вов на изменение чистых активов было менее значительным. Увеличе­нию чистых активов способствовал рост основных средств на 3,98% или на 143 155 млн. руб.  Это означает, что в отчетном году предприятие большую часть полученных средств направляло на пополнение обо­ротных активов, что положительно влияет на оборачиваемость капи­тала организации. Однако руководство организации для избежания замораживания средств, просро­ченной задолженности должно усилить контроль состояния запасов и расчетов с дебиторами.

Также мы наблюдаем что отношение чистых активов к совокупным на конец отчетного года сокращается. В частности, если на начало анализируемого периода доля чистых активов в совокупных составляла 77,30%, то на конец — уже 73,30%. Это означает, что реальное снижение чистых активов было еще значительнее по сравнению с абсолютным их сокращением. Вместе с тем, расчет второго соотношения показал, что чистые активы существенно (в 1,8 раза на конец года) превышают уставный капитал. Данное обстоятельство свидетельствует о том, что несмотря на наметившиеся проблемы, связанные с ухудшением финансовой устойчивости ОАО «РЖД», данная организация не обладает признаками банкротства.

Расчеты по Биверу показали, что ОАО РЖД» относится к 3 группе риска. У организаций, входящих в 3-ю группу, наблюдается усиление финансовой неустойчивости, частые нарушения сроков исполнения обязательств, что негативно сказывается на процессе производства, и в результате всего перечисленного эти организации в текущем периоде могут оказаться в кризисном финансовом состоянии.

Варианты улучшения финансовой устойчивости ОАО «РЖД»:

На сегодняшний день основными способами финансирования являются:

- самофинансирование (в нашем случае не совсем подходит поскольку в 2013 году и 2014 году совет директоров ОАО «РЖД» принимал решения не выплачивать дивиденды);

- банковское кредитование - это денежные ресурсы, которые предоставляет банк на определенных условиях и на определенное время.  Существует три основных условия банковского кредита: платность, срочность, возвратность.;

- прямое финансирование через рынки капиталов предполагает использование основного источника – рынка капитала. На данном рынке используются два основных метода привлечения денежных средств: долговое и долевое финансирование;

- долевое финансирование основывается на увеличении капитала за счет выпуска и продажи акций, а также за счет увеличения количества собственников. Размещений акций бывает первичным, вторичным, частным (закрытым).

- бюджетное финансирование - является самым желаемым методом финансирования, которое предполагает получение средств из бюджетов разного уровня;

- взаимное финансирование хозяйствующих субъектов. Отличительной особенностью данного метода является краткосрочный характер финансирования, в свою очередь другие методы являются долгосрочными и имеют стратегическую направленность. Наличие и объем данного источника зависит от перспективности, потенциала и динамики бизнеса, поэтому данный источник можно назвать спонтанным. Взаимное финансирование хозяйствующих субъектов преобладает в  плановой экономике, возникает в тот момент, когда предприятия предоставляют друг другу продукцию с отсрочкой платежа, и зависит от многих факторов, в число которых входит разветвленность и гибкость банковской системы.

Также выходом из сложного финансового положения Компании могут быть не только меры экономической направленности, но и сама организация работы в ОАО «РЖД». Документооборот в ОАО « РЖД» за последние годы вырос в разы, и на его поддержание задействованы большие ресурсы региональных подразделений и предприятий, что приводит к умножению непроизводительного труда. Это беда всех сверхцентрализованных систем. Также возможно есть необходимость в реформе законодательства по железнодорожному транспорту, в сформулированной тарифной политике, способствующей балансу интересов грузоотправителей и железнодорожного транспорта, выработка радикального плана по пересмотру принципов и методов организации деятельности Компании в рыночных условиях с целью повышения ее эффективности при решающей роли государственного Регулятора. Также возможно необходима объективная публичная оценка результатов.

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ СТОЧНИКОВ

  1. Федеральный закон «О бухгалтерском учете» от 06. 12. 2011 № 402-ФЗ.
  2. Приказ Минфина РФ от 02.07.2010 г. №66 н. «О формах бухгалтерской отчетности организации».
  3. Приказ Минфина РФ от 06. 10. 2008 № 106н (ред. от 27. 04. 2012) ПБУ 1/2008 «Учетная политика предприятия».
  4. Положение по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации», утвержденное приказом Минфина РФ от 6 июля 1999 г. №43н (ПБУ 4/99) с изм.
  5. Положение по бухгалтерскому учету «Доходы организации» (ПБУ 9/99), утвержденное приказом Минфина РФ от 6 мая 1999 г. № 32 н. с изм.
  6. Положение по бухгалтерскому учету «Расходы организации» (ПБУ 10/99), утвержденное приказом Минфина РФ от 6 мая 1999 г. №33 н. с изм.
  7. Положение по бухгалтерскому учету «Учет расчетов по налогу на прибыль» (ПБУ 18/02), утвержденное приказом Минфина РФ от 19.11.2002 г. №114 н.
  8. Положение по бухгалтерскому учету «Информация по сегментам» (ПБУ 12/2010) утвержденное приказом  Минфина РФ от 08.11.2010 №143н.
  9. Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.2002 №127-Ф3.
  10. Федеральный закон «О консолидированной финансовой отчетности» от 27. 07. 2010 № 208- ФЗ.
  11. Илышева Н. Н., Крылов С. И. Анализ финансовой отчетности : учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальности 080109 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», 080105 «Финансы и кредит» / Н. Н. Илышева. С. И. Крылов., – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011с.

 

  1. Когденко В.Г., Экономический анализ: учеб. – М.: ЮНИТИ, 2011.
  2. Левахина Е.Д. Краткий курс по анализу финансовой отчетности: учеб. пособие / Е.Д. Левахина. М.: Издательство «Окей – книга», 2012 г.
  3. Надольская Н.А. Анализ финансовой отчетности: практикум / г. Екатеринбург, УрГИ, 2010 / 2011.
  4. Надольская Н.А. Анализ финансовой отчетности (Учебное пособие). Методические указания и задания к аудиторной и самостоятельной работе  для студентов специальности 08.01.09 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» для студентов заочной формы обучения. Издательство Урал.гос.Эконом. ун-т, Екатеринбург.  2011, с. 
  5. Надольская Н.А. Анализ бухгалтерской отчетности [Текст]: метод. указания по выполнению курсовых работ для студентов направления 080100.62 «Экономика» профиля «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» / [сост. Н.А. Надольская; отв. за вып. В.Ж. Дубровский]; М-во образования и науки РФ. Урал. гос. экон. Ун-т, Ин-т непрерывного образования, Факультет сокращенной подготовки. – Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. Ун-та, 2013. – 56 с.
  6. Пожидаева Т.А. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие / Т.А. Пожидаева – 4-е изд. – М.: КНОРУС, 2014.− 320 с.
  7. Чеглакова С.Г. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие: учебное пособие / С.Г. Чеглакова, А.В.– М.: Дело и Сервис, 2013
  8. Надольская Н.А. Управленческий анализ [Текст]: краткий курс лекций в схемах и таблицах / Н.А. Надольская: М-во образования и науки Рос. Федерации. Урал. гос. экон. ун-т. - Екатеринбург: [ Изд-во Урал. гос экон. ун-та] . 2014 - 103 с.
  9. Шеремет А.Д. Методика финансового анализа: учебник /А.Д. Шеремет. – М.: ИНФРА-М, 2011. – 456 с.
  10. Савицкая Экономический анализ: Учебник / Г.В. Савицкая. - 14-e изд.,перераб. и доп. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 649 с.
  11. Ковалев В.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия / В.В. Ковалев, О.Н. Волкова: Учебник. – M.: OOO «ТК Велби», 2010. – 424 с.
  12. Хелферт Э., Техника финансового анализа 10-е изд. / Э. Хелферт. — СПб.: Питер, 2003. —640 с.
  13. Мельник М.В. Анализ финансовой отчетности / Ефимова О.В. Мельник М.В. –М: «Омега-А», 2009 -451 с.
  14. Донцова Л. В., Никифорова Н. А. Анализ финансовой отчетности. Практикум. – М.: Дело и Сервис. – 2012, 144 с.
  15. Теория экономического анализа [Текст]: метод. указания по выполнению практ. (аудиторных) работ для студентов бакалавриата, обучающихся по направлению 080100.62 «Экономика» (профиль «Бухгалт. учет, анализ и аудит) / [сост. : О.В. Ларионова, Е.И. Тачина]; М-во образования и науки Рос. Федерации, Урал. гос. эконом. ун-т.– Екатеринбург: [Изд-во Урал. гос. эконом. ун-та.] 2013. – 50с.
  16. Стратегии бизнеса [текст]: электронный научно-экономический журнал 1(9) 2015 [Электронный ресурс]: strategybusiness.ru/
  17. Электронный ресурс: https://ru.wikipedia.org/wiki/

 

Скачать: У вас нет доступа к скачиванию файлов с нашего сервера. КАК ТУТ СКАЧИВАТЬ

Категория: Курсовые / Курсовые по бухгалтерскому учету

Уважаемый посетитель, Вы зашли на сайт как незарегистрированный пользователь.
Мы рекомендуем Вам зарегистрироваться либо войти на сайт под своим именем.