Альтернативные методы оценки стоимости бизнеса

0

 

 

Факультет экономики и управления

Кафедра управления бизнесом

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)»

 

 

Альтернативные методы оценки стоимости бизнеса

 

Содержание

 

 

Введение……………………………………………………………………….

5

1 Теоретические основы оценки стоимости бизнеса альтернативными методами оценки………………………………...………..…………………...

 

6

1.1 Понятие, цели, задачи и значение оценки бизнеса…...…………………

6

1.2 Характеристика традиционных подходов к оценке стоимости бизнеса………………………………………………………………...………..

 

9

1.3..Сущность и содержание альтернативных методов оценки бизнеса.…………………………………………………………………………

 

13

2 Разработка и оценка бизнес–плана автоматизированного кафе на колесах………………………………………………………………………….

 

18

2.1 Общая характеристика проекта…………………………………………...

18

2.2 Анализ структуры затрат в ходе планирования……………....…….…...

20

2.3 Оценка инвестиционного проекта посредством расчета чистой приведенной стоимости……………………………………………………….

 

25

3 Разработка рекомендаций по совершенствованию оценки стоимости бизнеса альтернативными методами………………………………….……...

 

27

Заключение…………………………………………………………….……….

30

Список использованных источников……………………………...………….

31

Приложение А – Маршрут автоматизированного кафе…………………..

33

Приложение Б – Ассортимент напитков и закусок автоматизированного кафе на колесах………………………………………………………………...

 

34

Приложение В – Внешний дизайн автобуса…………………………………

35

 

Задание на курсовую работу

 

Альтернативные методы оценки стоимости предприятия

 

Исходные данные:

учебные и методические пособия, данные сети Интернет, публикации отечественных и зарубежных экономистов по исследуемой проблеме.

 

Перечень подлежащих разработке вопросов:

 

а) рассмотреть теоретические основы альтернативных методов оценки стоимости предприятия;

б)  раскрыть сущность и содержание оценки стоимости бизнеса;

в) изучить традиционные и нетрадиционные методы оценки стоимости предприятия;

г)  дать общую характеристику бизнес-плана автокафе;

д) проанализировать затраты в ходе планирования;

е) провести оценку разработанного бизнес-плана как инвестиционного проекта;

ж) разработать рекомендации по совершенствованию применения альтернативных методов для оценки стоимости бизнеса.

 

Перечень графического материала:

 

таблицы, графики, рисунки, диаграммы, отражающие процесс бизнес-планирования и оценку проекта.

 

 

 

1 Теоретические основы оценки стоимости бизнеса альтернативными методами оценки

 

  • Понятие, цели, задачи и значение оценки бизнеса

 

 

Современная рыночная экономика не может эффективно существовать без института оценочной деятельности. Сделки купли-продажи, передача имущества в залог, инвестиции в бизнес или какие-либо проекты, оценка эффективности работы менеджмента и бизнеса и другие не менее важные и обязательные случаи оценки влекут за собой обращения к оценщикам за услугами по формированию рыночной или какого-либо другого вида стоимости.

Современная концепция управления бизнесом ориентируется на стоимостный подход в принятии решений. Концепция Value Based Management (VВМ) (стоимостно-ориентированного менеджмента, системы мониторинга и управления стоимостью бизнеса) в качестве основных критериев принятия решений использует такие показатели, как рыночная стоимость бизнеса, добавленная стоимость бизнеса, денежные потоки, риски, цена капитала. Эти показатели существенно отличаются от рентабельности и чистой прибыли, до сих пор широко распространенных в России [15].

Важную роль управление стоимостью играет для предприятий реального сектора экономики. Их недооцененность приводит к проблемам привлечения инвестиций в развитие данных компаний и снижению конкурентоспособности на внутреннем и внешнем рынках. Неконкурентоспособность на одном или обоих вышеупомянутых рынках подвергнет серьезной опасности шансы на выживание компании [22].

Основу методологии оценки стоимости предприятия составляет представление о предприятии как объекте гражданских прав. В ст. 132 Гражданского кодекса раскрывается содержание понятия «предприятие как имущественный комплекс». Предприятие как имущественный комплекс включает все виды имущества, предназначенного для его деятельности: земельные участки, здания и сооружения, машины и оборудование, сырье и продукцию, нематериальные активы, имущественные обязательства».

Оценка рыночной стоимости предприятия означает определение в денежном выражении стоимости, которая наиболее правильно отражает свойства предприятия как товара, то есть его полезность для потенциального покупателя и затраты, необходимые для получения этой полезности [23].

На наш взгляд, понимание предприятия как имущественного комплекса не совпадает с понятием «бизнес». Принято считать, что бизнес – это действующее предприятие и его стоимость превосходит стоимость имущественного комплекса на величину так называемых неосязаемых активов, неотделимых от кадрового потенциала предприятия (налаженные связи и взаимоотношения с клиентами, связи в государственных органах и другие нерегистрируемые активы, включая ценность доброго имени.

Бизнес – это предпринимательская деятельность, направленная на производство и реализацию товаров, услуг, ценных бумаг, денег или других видов разрешенной законом деятельности с целью получения прибыли. Для достижения такой цели должно быть создано предприятие.

Предприятие – имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности [22, 23].

Именно наличием неосязаемых активов определяется рыночная привлекательность фирм с отрицательным балансовым собственным капиталом.

Исходя из вышеизложенного, суть методологии, применяемой при оценке рыночной стоимости предприятий, может быть сформулирована следующим образом: стоимость предприятий в условиях рыночной экономики определяется его активами (включая неосязаемые) с учетом привлекательности предприятия для инвестиций. Данная методология реализует системный подход к определению стоимости, когда предприятие рассматривается как сложноорганизованный объект – система, а его стоимость определяется исходя из системного представления его функционирования, то есть стоимость предприятия больше суммы стоимостей его элементов на величину так называемого системного эффекта. Реализация данной методологии состоит в анализе данного предприятия как объекта для инвестиций и определении комплекса стоимостных показателей, адекватно отражающих стоимость предприятия [1].

Как уже отмечалось выше, целью оценки любого объекта оценки является определение его стоимости. Виды стоимости, определяемые в ходе оценки, перечислены в стандартах оценки, обязательных к применению на территории РФ (утверждены Приказом Минэкономразвития № 255 от 20.07.2007 г. ФСО № 2). К ним прежде всего относится рыночная стоимость – наиболее вероятная цена, по которой данный объект может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства.

Кроме рыночной стоимости в стандартах оценки приводится ряд видов стоимости, которые могут применяться для целей оценки:

«При определении инвестиционной стоимости объекта оценки определяется стоимость для конкретного лица или группы лиц при установленных данным лицом (лицами) инвестиционных целях использования объекта оценки» (п. 8 ФСО № 2).

«При определении ликвидационной стоимости объекта оценки определяется расчетная величина, отражающая наиболее вероятную цену, по которой данный объект оценки может быть отчужден за срок экспозиции объекта оценки, меньший типичного срока экспозиции для рыночных условий, в условиях, когда продавец вынужден совершить сделку по отчуждению имущества» (п. 9 ФСО № 2).

«При определении кадастровой стоимости объекта оценки определяется методами массовой оценки рыночная стоимость, установленная и утвержденная в соответствии с законодательством, регулирующим проведение кадастровой оценки. Кадастровая стоимость определяется оценщиком, в частности, для целей налогообложения» (п. 10 ФСО № 2).

Оценка стоимости предприятия осуществляется:

-  с целью купли-продажи;

- для оценки имущества должника при осуществлении процедуры банкротства;

- для оценки имущества должника при осуществлении процедуры банкротства;

-  в случаях кредитования под залог;

- при передаче имущества организаций в аренду;

-  при определении арендных платежей исходя из стоимости имущества;

-  при проведении организациями переоценки объектов основных средств;

-   при страховании;

-    при реструктуризации деятельности;

-  при налогообложении;

- в процессе подготовки планов развития бизнеса и т.д [15].

Также существуют и обязательные случаи оценки, связанные с оценкой бизнеса (внесение вклада в уставный капитал неденежными средствами свыше 200 МРОТ, дополнительная эмиссия акций, банкротство предприятия и т.д.).

Факторы, оказывающие влияние на стоимость предприятия (бизнеса), можно, с одной стороны, поделить на внешние (спрос, курсы валют, темпы инфляции, политическая ситуация) и внутренние (менеджмент, поставщики, кадры, техническое состояние и др.), с другой – на экономические, политические, социальные и географические.

Экономические факторы:

-  спрос на объект оценки;

-     доход объекта оценки от эксплуатации и перепродажи;

-     продолжительность получения доходов;

-     риск, связанный с объектом;

-     степень контроля над объектом (наличие имущественных прав);

-     степень ликвидности объекта оценки;

-    ограничения, наложенные государством или другими лицами на объект;

-     затраты на создание аналогичных объектов;

-     соотношение спроса и предложения на аналогичные объекты и др.

Социальные факторы:

-     наличие и развитость инфраструктуры;

-     демографическая ситуация и др.

 

Политические факторы:

-     состояние законодательства в области оценки, собственности, налогообложения и т.д.;

-    политико-правовая ситуация в стране.

Географические факторы, местоположение, близость сырья, состояние окружающей среды [9,22].

 

 

  • Характеристика традиционных подходов к оценке стоимости бизнеса

 

 

Так же как и к любому объекту оценки, к оценке стоимости бизнеса применимы три основных подхода – доходный, сравнительный и затратный. Рассмотрим каждый из них более подробно.

Доходный подход к оценке считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете покупает не набор активов, а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние.

Существует два метода пересчета чистого дохода в текущую стоимость: метод капитализации прибыли и метод дисконтированных будущих денежных потоков [4].

Метод капитализации дохода используется в случае, если ожидается, что будущие чистые доходы приблизительно будут равны текущим или темпы их роста будут умеренными и предсказуемыми. Причем доходы являются достаточно значительными положительными величинами, т.е. бизнес будет стабильно развиваться.

Метод дисконтированных будущих денежных потоков используется, когда ожидается, что будущие уровни денежных потоков существенно отличаются от текущих, можно обоснованно определить будущие денежные потоки, прогнозируемые будущие денежные потоки являются положительными величинами для большинства прогнозных лет, ожидается, что денежный поток в последний год прогнозного периода будет значительной положительной величиной [18].

Метод капитализации прибыли (денежного потока) основан на базовой посылке, в соответствии с которой стоимость доли собственности в предприятии равна текущей стоимости будущих доходов, которые принесет эта собственность. Сущность данного метода выражается формулой:

 

                                      V = CF / R                                                              (1), 

 

где:     

V – чистая прибыль;

CF - денежный поток;

R - ставка капитализации [9].                            

Метод капитализации денежного потока предусматривает следующие этапы: 

- выбор величины денежного потока, который будет капитализирован;

- расчет адекватной ставки капитализации;

- определение предварительной величины стоимости;

- проведение поправок на наличие нефункционирующих активов (если таковые имеются).

Метод дисконтирования денежных потоков осуществляется в следующие этапы:

- выбор длительности прогнозного периода;

-   выбор типа денежного потока, который будет использоваться для расчета;

-        выполнение анализа валовых доходов предприятий и подготовка прогноза валовых доходов в будущем с учетом планов развития оцениваемой организации;

-        выполнение анализа расходов предприятия и подготовка прогноза расходов в будущем с учетом планов развития оцениваемой организации;

-        выполнение анализа инвестиций и подготовка их прогноза;

-        расчет денежного потока для каждого года прогнозного периода;

-        определение соответствующей ставки дисконтирования;

-        расчет остаточной стоимости (стоимости денежных потоков в постпрогнозном периоде);

-        расчет текущей стоимости будущих денежных потоков, остаточной стоимости и их суммарное значение;

-   внесение заключительных поправок;

-   выполнение процедуры проверки [9, 18].

Оценка стоимости предприятия сравнительным подходом строится на принципе замещения. Сравнительный подход в оценке предполагает, что ценность активов определяется тем, за сколько они могут быть проданы при наличии достаточно сформированного финансового рынка. Наиболее вероятной величиной стоимости оцениваемого предприятия может быть реальная цена продажи аналогичной фирмы, зафиксированная рынком. В сравнительном подходе выделяют три метода:

- метод рынка капитала;

-  метод сделок;

- метод отраслевых коэффициентов [15].

Метод рынка капитала предполагает использовать в качестве базы для сравнения реальные цены, выплаченные за акции аналогичных компаний на фондовых рынках. Данные о сопоставимых предприятиях при использовании соответствующих корректировок могут послужить ориентирами для определения стоимости оцениваемого предприятия. Преимущество данного метода заключается в использовании фактической информации, а не прогнозных данных, характеризующихся известной неопределенностью. Для реализации данного метода необходима достоверная и детальная финансовая и рыночная информация по группе сопоставимых предприятий. Данный метод оценивает стоимость предприятия на уровне неконтрольного пакета акций.

Метод сделок является частным случаем метода рынка капитала. Основан на ценах приобретения целых аналогичных предприятий, предполагает использование в качестве базы для сравнения цены акций, по которым приобретались контрольные пакеты акций или компании в целом. Метод определяет уровень стоимости контрольного пакета акций, позволяющего полностью управлять предприятием.

Метод отраслевых коэффициентов основан на рекомендуемых соотношениях между ценой и определенными финансовыми параметрами. Отраслевые коэффициенты рассчитываются на основе длительных статистических наблюдений специальными исследовательскими институтами. Метод отраслевых коэффициентов пока не получил достаточного распространения в отечественной практике в связи с отсутствием необходимой информации, требующей длительного периода наблюдения.

Все три метода сравнительного подхода основываются на ценах за акции компаний-аналогов на фондовых рынках. Учитывая особенности оцениваемой компании, а также практически полное отсутствие данных о сделках по продаже предприятий, аналогичных оцениваемому, данный метод при выполнении оценки рассматриваемых предприятий применяется с ограничениями [9, 15].

Методика оценки рыночной стоимости предприятия исходя из затратного подхода базируется на предположении, что владелец собственности при реализации объекта собственности на свободном рынке должен полностью компенсировать собственные затраты, связанные с созданием или приобретением предприятия и вводом его в действие, с учетом фактора времени и изменения экономических условий [15].

В состав затрат, связанных с созданием или приобретением предприятия и вводом его в действие, включаются: стоимость обоснования, организационных, разрешительных, плановых и других работ, связанных с вводом предприятия как организационно-штатной единицы в действие, стоимость разработки проекта создания основных средств предприятия, а также программного обеспечения и других видов интеллектуальной собственности, создаваемой по заказам предприятия или сотрудниками предприятия, стоимость приобретения основных производственных средств, стоимость земли под капитальное строительство объектов предприятия, стоимость активов предприятия, включая нематериальные и неосязаемые активы.

Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие изменений конъюнктуры рынка, инфляции и несовершенства методов учета не соответствует их рыночной стоимости. Поэтому в интересах приведения балансовой стоимости к рыночным условиям и повышения обоснованности результатов оценки определяются:

- затраты, фактически понесенные собственником предприятия при его создании и вводе в действие, – в соответствии с данными бухгалтерского учета на предприятии;

- стоимость приобретения соответствующих видов ресурсов на свободном рынке – в соответствии со складывающейся на момент оценки конъюнктурой или по специальным методикам [3].

Затратный подход к оценке стоимости бизнеса включает два метода – накопленных чистых активов и метод ликвидационной стоимости.

Метод накопления чистых активов включает в себя следующие этапы:

- оценка рыночной стоимости недвижимости.

- оценка рыночной стоимости машин и оборудования и транспортных средств.

- оценка рыночной стоимости нематериальных активов.

- определение рыночной стоимости финансовых вложений (долгосрочных и краткосрочных).

- оценка рыночной стоимости товарно-материальных запасов.

- оценка стоимости дебиторской задолженности.

- определение текущей стоимости обязательств компании.

- определение рыночной стоимости компании путем вычитания из рыночной стоимости всех активов стоимости обязательств.

Применение метода накопления чистых активов может осуществляться при выполнении следующих условий:

-  предприятие обладает значительными материальными активами;

-  предприятие является действующим и имеются основания полагать, что в перспективе останется таковым;

-  оцениваемое предприятие является холдингом или инвестиционной компанией;

-  у предприятия отсутствует постоянная клиентура (предприятия строительной отрасли) [9].

При использовании метода ликвидационной стоимости ликвидационная стоимость собственного капитала определяется как разница между ликвидационной стоимостью всех активов и затратами на ликвидацию и величиной всех обязательств на дату оценки.

Технологическая последовательность работ по расчету ликвидационной стоимости предприятия включает:

- разработку календарного графика ликвидации активов предприятия;

- расчет рыночной, а затем ликвидационной стоимости активов с учетом затрат на их ликвидацию;

- определение величины обязательств предприятия;

- вычитание из ликвидационной стоимости активов величины обязательств предприятия [22].

Затраты на ликвидацию предприятия включают административные издержки по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации, выходные пособия и выплаты, расходы на перевозку проданных активов и пр. Вырученная от продажи активов денежная сумма, очищенная от сопутствующих затрат, дисконтируется на дату оценки по повышенной ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск.

Применение метода ликвидационной стоимости может осуществляться при выполнении следующих условий:

-  предприятие не является действующим, или имеются основания считать, что оно прекратит свое существование в ближайшем будущем;

-    оцениваемая доля является контрольной или такой, которая способна вызвать продажу активов;

-  когда стоимость предприятия при ликвидации выше, чем при продолжении деятельности.

В результате изучения традиционных методов к оценке стоимости бизнеса можно сделать вывод о том, что каждый из методов применяется при определенных условиях [3, 23].

 

 

1.3 Сущность и содержание альтернативных методов оценки бизнеса

 

 

Синтетические или альтернативные методы оценки стоимости предприятия (бизнеса) отличаются от «традиционных» тем, что находятся на стыке нескольких подходов к оценке [22].

Ниже приведем краткую характеристику некоторых новых методов оценки стоимости предприятия (бизнеса).

Метод реальных опционов был предложен рядом зарубежных авторов в середине 1980-х гг., а по отдельным видам опционов – в конце 1970-х гг. Важнейшая особенность метода – его способность учитывать быстро меняющиеся экономические условия, в которых функционируют предприятия. Опцион (option) – производная ценная бумага, дающая право ее владельцу купить или продать определенный актив по определенной цене в определенный момент времени. Опцион имеет определенный период действия. Базисным активом, лежащим в основе опциона, как правило, являются акции, товары, которыми торгуют на биржах. Но также в качестве базисного актива могут выступать совершенно не связанные с фондовыми рынками и биржами объекты, например: продуктовый патент [17].

Классификация опционов представлена в таблице 1.1.

Помимо перечисленных в таблице 1.1 видов опционов существуют реальные опционы. Реальный опцион в общем виде можно представить как возможность совершения того или иного действия (например, реализации определенного инвестиционного проекта), которой обладают юридические и физические лица.

Реальный опцион – это не обязательно документ, это возможность, которой могут не обладать другие, и поэтому обладающая ценностью.

Для выявления потенциала гибкости и прочих стратегических факторов можно подразделить реальные опционы на пять следующих  категорий:

- опцион на прекращение деятельности – в случае, если приведенная стоимость активов падает ниже их ликвидационной стоимости, акт прекращения проекта эквивалентен исполнению опциона «пут». И поскольку ликвидационная стоимость служит нижним пределом стоимости проекта, опцион на прекращение обладает ценностью;

-   опцион на отсрочку развития - поскольку опцион на отсрочку инвестиций наделяет менеджеров правом осуществлять инвестиции для наращивания материальных активов, проект, который может быть отложен, стоит больше, чем такой же проект, но не обладающий гибкостью, связанной с возможностью отсрочить развитие;

-   опцион на расширение - поскольку опцион на расширение наделяет менеджеров правом при благоприятных обстоятельствах осуществлять дополнительные последующие инвестиции, постольку проект, масштабы которого могут быть расширены, стоит дороже такого же проекта, но не обладающего подобной гибкостью;

-   опцион на сокращение - поскольку опцион на сокращение наделяет менеджеров правом при неблагоприятных обстоятельствах ужать масштабы деятельности, постольку проект, который может быть сокращен, стоит дороже такого же проекта, но не обладающего подобной гибкостью;

-  опцион на смену деятельности - проект, позволяющий резко переходить от активной деятельности к полной ее остановке стоит дороже такого же проекта, но не обладающего подобной гибкостью [19].

 

Таблица 1.1 – Классификация опционов по различным признакам

 

Признак

Вид

По дате исполнения

американский опцион – владелец данного вида опционов может совершить сделку с базисным активом в любой день до окончания срока действия опциона

европейский опцион – дата исполнения опциона фиксирована – сделка может произойти только в день окончания срока действия опциона

По типу сделки с базисным активом

опцион на покупку дает право покупателю опциона приобрести актив, лежащий в основе опциона, у продавца опциона

опцион на продажу дает право покупателю опциона продать актив, лежащий в основе опциона, продавцу опциона

По типу базисного актива

опцион на ценные бумаги – базисным активом являются определенные ценные бумаги

валютный опцион – базисным активом является определенная валюта

       

 

Из вышеприведенной таблицы видно, что существует множество видов опционов, различные признаки классификации, основными из которых являются тип базисного актива, тип сделки и срок исполнения.

Метод реальных опционов можно применять для оценки стоимости инвестиционного проекта. Если компания обладает возможностью реализовать определенный инвестиционный проект, она обладает реальным опционом. В этом случае необходимо учесть следующие факторы:

-   стоимость опциона – стоимость инвестиционного проекта;

-  цена исполнения опциона – стоимость реализации инвестиционного проекта;

-   базисный актив – товары (работы, услуги), реализация которых и принесет предполагаемый доход от инвестиционного проекта;

-   дата исполнения опциона – дата, до которой еще есть возможность реализовать инвестиционный проект с предполагаемой отдачей [17].

Приведем характеристику следующего альтернативного метода оценки бизнеса – модели Эдвардса-Белла-Ольсона (ЕВО). Данная модель, являясь развитием идей многих экономистов XX века, представляет собой одну из наиболее перспективных современных разработок в теории оценки стоимости компании. Модель EBO позволяет выражать стоимость акционерного капитала через данные бухгалтерской отчетности, с учетом вносимых в нее корректировок, связанных с неадекватным отражением стоимости имущества предприятия. Согласно данной модели, стоимость компании выражается через текущую стоимость ее чистых активов. Развитие модели EBO тесно взаимосвязано с концепцией экономической добавленной стоимости, поскольку обе они восходят к идее «остаточной прибыли», то есть прибыли за минусом ожидаемого уровня доходности [23].

Цена компании может быть при данном методе может быть определена как сумма чистых активов и текущей стоимости будущих сверхдоходов. Главный недостаток «остаточной прибыли» состоит в том, что сложно спрогнозировать будущие «сверхдоходы» компании, особенно на долгосрочную перспективу.

Для решения этой проблемы Ольсоном была предложена идея «линейной информационной динамики». Основной смысл его идеи заключается в авторегрессионной связи оценочных переменных, а также в возможности выразить их через имеющиеся данные бухгалтерской отчетности.

Преимущества модели Эдвардса-Белла-Ольсона следующие:

- гармоничное сочетание затратного и доходного подходов;

- основные исходные данные (чистые активы, чистая прибыль) легко найти в стандартных формах бухгалтерской отчетности;

-  наглядная демонстрация эффективности использования чистых активов посредством механизма «сверхдоходов».

- низкая чувствительность к изменению ставки дисконтирования;

- универсальность (применимость к оценке и предприятий, и банков, и страховых компаний) [15].

Раскроем сущность метода дерева решений как одного из альтернативных методов оценки бизнеса. Данный метод применяется российскими и зарубежными специалистами для анализа стоимости компаний, с учетом гибкости в принятии управленческих решений. Анализ дерева решений существует уже достаточно давно. Однако практическое его применение в оценке бизнеса и инвестиционном анализе до недавнего времени было затруднено трудоемкостью и значительными временными затратами на проведение такого анализа. С появлением современных программных средств, разработкой конкретных практических методов оценки рыночной и инвестиционной стоимости акций на основе метода дерева решений, такой подход к оценке вновь становится популярным среди оценщиков. Суть данного метода заключается в том, что на базе дерева событий — то есть графика в виде «ветвистого дерева», показывающего вероятное поведение стоимости капитала в случае принятия того или иного управленческого решения, строится дерево решений [16]. На рисунке 1.1 изображена схема построения дерева решений.

 

(1 – р1)

Начало

Вперед

р1

Стоп

р3

р2

1 – р 2

р3

 

 

 

 

Рисунок 1.1 – Схема дерева решений

 

Из рисунка 1.1 видно, что узловые точки этого «дерева» показывают благоприятный и неблагоприятный исходы, а вероятности каждого исхода показаны «ветвями». Основное отличие дерева решений от дерева событий состоит в том, что в него заложена возможность в узловых точках принимать решения — после того как аналитик получил информацию о происходящем и до принятия решения о следующем шаге.

Это «классическое» дерево решений. Для решения модели реальных опционов применяется разновидность дерева решений, которая позволяет при определении возможных направлений изменения деятельности оцениваемой компании, в узловых точках руководствоваться анализом наличия сопоставимых активов с эквивалентным риском, на основе которых определяется соответствующая ставка дисконта. При этом дополнительную гибкость в принятии управленческих решений компании придает использование в процессе создания дерева решений таких параметров, как возможность отсрочки реализации решения (проекта), возможность прекращения деятельности актива, возможность отсрочки развития деятельности актива, возможность увеличения масштабов деятельности компании и уменьшения масштабов, возможность смены деятельности компании. Все эти параметры деятельности компании закладываются в алгоритм принятия решения и учитываются в ходе формирования дерева решений [22, 23].

Большинство западных специалистов сходится во мнении, что это важнейший инструмент оценки и управления стоимостью компании XXI века. Перед российской финансовой наукой и практикой сегодня стоит важная задача: путем тщательного изучения и анализа всех факторов стоимости оцениваемой компании, используя весь имеющийся математический аппарат, глубоко продумывая каждый шаг своего «дерева решений», создавать и совершенствовать ту модель оценки, которая давала бы возможность получать реальные, объективные результаты, позволяла бы эффективно управлять стоимостью компании, повышать благосостояние ее акционеров, то есть сделать в конечном итоге труд консультанта и оценщика полезным, объективным и востребованным в современных российских реалиях [9].

Таким образом, можно сделать вывод, что методы, основанные на теории моделирования и опционного анализа, позволяют просчитать экономический эффект от стратегических решений инвестора, заложить в расчеты необходимые параметры деятельности оцениваемого предприятия, более подробно и точно провести анализ инвестиционной программы и выбрать оптимальный инвестиционный план. Применение данного подхода облегчает профессиональному консультанту (оценщику) анализ структуры капитала оцениваемой компании.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 Разработка и оценка бизнес-плана автоматизированного кафе на колесах

 

2.1 Общая характеристика  проекта

 

 

При составлении бизнес-плана автоматизированного кафе на колесах нами была разработана определенная структура разделов, которая опирается на общепринятые шаблоны. Данная структура содержит следующие положения:

- актуальность бизнес-плана и описание его целей;

- описание отрасли;

- производственная программа;

- план маркетинга;

- финансовый план и анализ рисков;

- организационный план;

- приложения.

Темп жизни любого современного человека достаточно высокий. Если раньше это хорошо прослеживалось в крупных городах, то на сегодняшний день это имеет место практически в каждом небольшом городе.  занимает 28 место по численности населения в России, большую часть которого составляет молодежь – люди, ведущие активный образ жизни. Поэтому разработку проекта автоматизированного кафе на колесах в нашем городе мы считаем актуальной, так как оно позволит не только перемещаться из пункта А в пункт Б, но и вкусно перекусить.

Целью данного проекта является организация деятельности автоматизированного кафе на колесах и получение среднемесячной прибыли в размере 150000 рублей, достижение окупаемости проекта через 2 года. Наряду с этим выделим маркетинговую цель – занятие ведущей позиции на рынке и развитие неординарности проекта. Социальная цель заключается в поддержании культурного развития населения и предоставлении услуг автоматизированного кафе.

В соответствии с целями выделим задачи, которые необходимо выполнить:

- разработать организационный план;

- доказать прибыльность и самоокупаемость проекта;

- проанализировать перспективы проекта.

Кафе фактически будет функционировать в транспортной отрасли, но при этом предоставлять услуги питания. Рассмотрим эти отрасли с позиции их привлекательности. Как транспортная, так и отрасль общественного питания  находятся на стадии роста. Это подтверждается развитием инфраструктуры, видов транспорта, способов удовлетворения потребностей населения. Интенсивность конкуренции в отрасли низкая, так как аналогов автоматизированного кафе на колесах в е не существует. Можно сделать вывод о ее высокой привлекательности. Потенциальными посетителями кафе будут являться жители города различных возрастных групп со средним уровнем заработной платы.

Свою деятельность кафе на колесах будет осуществлять по разработанному уникальному маршруту, который подробно представлен в приложении А. Проходимость автобуса по главным улицам города, а также у крупных ВУЗов принесет высокую посещаемость автокафе. Важно отметить, что кафе-автобус не является средством общественного транспорта и совершает остановки исключительно по просьбе посетителей. Человек, изъявивший желание посетить наше заведение, должен сделать минимальный заказ – любой напиток. Режим работы автокафе представлен в таблице 2.1

 

Таблица 2.1 – Режим работы автоматизированного кафе на колесах

 

Дни недели

Часы работы

Понедельник - четверг

10:00 – 13:00

15:00 – 18:00

20:00 – 22:00

Пятница - воскресенье

12:00 – 15:00

17:00 – 20:00

22:00 – 02:00

 

Из таблицы 2.1 видно, что три раза в день присутствует двухчасовой перерыв – это как правило, часы пик. В это время сотрудники будет проводить уборку в автокафе и подготавливать очередную партию продукции. В праздничные дни автобус будет останавливаться на концертных площадках, что позволит увеличить поток посетителей.

Для организации работы кафе на колесах нам потребуется определенный штат сотрудников, в который войдут:

- 2 водителя категории D;

- 4 официанта-бармена;

- 2 уборщицы.

Бухгалтерскую деятельность будет осуществлять создатель проекта, следовательно полученная прибыль выступит его заработком. Ежедневно в кафе будут работать водитель,  2 официанта и уборщица с графиком 2/2.

Мы разработали ассортимент напитков и закусок, которые будет возможно предложить в автокафе (приложение Б). Главная сложность -  приготовление еды в данном заведении, поэтому основными закусками являются сытные и сладкие блины, горячие бутерброды и сэндвичи, десерты, и разнообразные напитки. Закупка продуктов будет осуществляться ежедневно. Для хранения и приготовления продукции нам понадобится:

- автомобильный холодильник;

- автомобильная микроволновая печь;

- машина для приготовления кофе и коктейлей;

- кулер с горячей и холодной водой.

Чтобы обеспечить высокую посещаемость автокафе мы возьмем за основу нейромаркетинг, то есть ориентацию на пять чувств человека – зрение, слух, осязание, обоняние и вкус.

Важной деталью организации бизнеса является внешнее оформление автобуса. Яркость и запоминаемость оформления станут гарантом узнаваемости автокафе, аккуратность и эстетичность позволят завоевать доверие людей. В приложении В содержатся иллюстрации дизайна автобуса. Из данного приложения видно, что мы оформим автокафе в желтом цвете и нанесем рисунки аппетитного мороженого и бодрящего кофе. Этот цвет пробуждает аппетит - он и повлияет на зрительные чувства жителей а.

На слух потребителей окажет влияние приятная и спокойная музыка, она не будет громкой и отвлекающей. На сегодняшний день стала популярной звуковая реклама на остановках города. Она ориентирована на широкие слои населения и проигрывается в период самой активной части дня. Мы считаем, что это выступит средством привлечения посетителей автокафе, поэтому нами был разработан свой вариант звуковой рекламы.

Обоняние также является важной частью восприятия. Для удержания посетителей в нашем кафе предлагается использовать ароматы молотого кофе, эфирных масел ромашки и мяты. Данные запахи пробуждают аппетит и способствуют снижению усталости.

Не менее значимую роль в автокафе играет осязание. Рецепторы нашей кожи запоминают ощущения, получаемые в том или ином месте, поэтому главным здесь будет внутреннее оформление кафе. Мы предлагаем оформить салон мягкими креслами кремового цвета и удобными столиками со скатертью этого же оттенка, занавесками также в светлых тонах. Пол автокафе будет оформлен в этой же цветовой гамме, а его стены в оттенках красного цвета – он также пробуждает аппетит. Если полученные ощущения запомнятся и оставят хорошее впечатление, то в кафе захочется вернуться.

На шестое чувство человека – вкус окажут влияние бодрящие напитки и свежие закуски, приготовленные из натуральных ингредиентов. На наш взгляд, масштабная рекламная кампания кафе на колесах не понадобится. Как только автобус появится на улицах а, его заметят и кафе станет популярным.

Из вышесказанного можно сделать вывод о том, что идея является интересной. Для привлечения внимания инвесторов следует разработать финансовый план, отражающий расходы и поступления от проекта.

 

 

2.2 Анализ структуры затрат в ходе планирования

 

 

Любой бизнес-план требует первоначальных капиталовложений. Для запуска деятельности автоматизированного кафе на колесах также потребуются некоторые средства, которые мы отразили в таблице 2.2

 

Таблица 2.2 – Потребность в первоначальном капитале

 

Наименование потребности

Сумма, руб.

Автобус КАВЗ 4238-05 б/у

2184000

Наружная покраска

60000

Внутренняя отделка

100000

Кулер для воды

4000

Микроволновая печь для автомобилей

6000

Холодильник для автомобилей Campingaz Powrbox 36L

6000

Кофемашина SAECO HD 8838/09 Syntia Cappuccino

24000

Мебель

40000

Итого

2424000

 

Из таблицы 2.2 видно, что на запуск автобуса потребуется около 2500000 рублей. Будем полагаться на то, что 1000000 рублей составит кредит банка в среднем под 16 % годовых на 4 года, а 1500000 рублей – вложения инвесторов.

Оборудование, предназначенное специально для автомобилей, позволит двигателю автобуса рационально работать, а следовательно, и функционировать кафе в целом. Передвигаться автокафе будет засчет газового топлива, так как оно имеет свои преимущества:

- доступная цена;

- экономичность;

- отсутствие неприятных запахов в салоне;

- выхлопные газы менее ядовиты;

- сжиженный газ менее огнеопасен.

Работа кафе невозможна без персонала. Благодаря сотрудникам кафе будет успешно функционировать. В таблице 2.3 содержатся данные о затратах на работников.

 

Таблица 2.3 – Расчет затрат на персонал

 

Категория работников

Кол - во

2015 год

2016 год

З/п, руб./ мес

Начисления, руб. / мес

Итого затрат в год

З/п, руб./мес

Начисления, руб. / мес

Итого затрат в год

1

2

3

4

5

6

7

8

Водитель категории D

2

25000

6500

346500

30000

7800

415800

Официант

4

15000

3900

415800

20000

5200

554400

Уборщица

2

9000

2340

124740

12000

3120

166320

Итого

8

X

12740

887040

X

16120

1136520

 

Таблица 2.3 отражает заработную плату каждого сотрудника, которая соответствует реальной оплате труда в е, начисления на заработную плату, равные 26 % от размера оплаты, и общее количество затрат на персонал в 2015 и 2016 годах. Так, в первый анализируемый год они составят 887040 рублей, во второй – 1136520 рублей.

Учитывая, что мы располагаем определенным оборудованием и помещением для кафе служит автобус, возникает еще одна статья затрат, отраженная в таблице 2.4.

 

Таблица 2.4 – Расчет затрат на автобус и оборудование

 

Статья затрат

2015 год, руб.

2016 год, руб.

Техническое обслуживание автобуса

6000

7000

Страхование автобуса

1500

2000

Ремонт

20000

30000

Амортизация:

Автобус

Холодильник

Микроволновая печь

Кулер

Кофемашина

 

218400

600

857

804

3429

 

218400

600

857

804

3429

Итого

251590

263090

 

Данная таблица содержит затраты на технический осмотр и страхование автобуса, а также амортизационные отчисления, которые рассчитываются по формуле:

Амортизация за месяц =              (1)

Таким образом, затраты по этой статье затрат составят в 2015 году 251590 рублей, в 2016 году – 263090 рублей.

Продукты для приготовления первоначально следует закупать каждый день, либо один раз в два дня. С ростом прибыли покупку можно совершать оптом. Предположим, что в год на эту статью затрат и топливо уйдет               около 500 000 рублей.

Для определения выручки автоматизированного кафе предположим, что число посетителей в день составит в среднем 100 человек, а их заказ будет стоить 150 рублей. Автокафе работает 7 дней в неделю, следовательно, средняя выручка равна:

100 * 150 * 28 = 420 000 рублей в месяц

420 000 * 12 = 5 040 000 рублей в год

Средняя выручка и затраты позволяют составить план доходов и расходов, который выявит чистую прибыль, рентабельность производства и среднемесячную выручку предпринимателя. Для простоты расчетов сведем известные данные в  таблицу 2.5.

Таблица 2.5 – План доходов и расходов

 

Показатели

2015 год, руб.

2016 год, руб.

Итого, руб.

1

Доходы

5040000

5500000

10540000

2

3

4

5

6

Расходы (3 + 4 + 5 + 6)

Заработная плата с начислениями

Обслуживание автобуса и оборудования

Реклама

Топливо и закупка продуктов

1637130

877040

251590

8500

500000

1908110

1136520

263090

8500

500000

3545240

2013560

514680

17000

1000000

7

Прибыль (убыток) от продаж (1 – 2)

3402870

3591890

6994760

8

Выплата кредита (в среднем 16 % годовых на 4 года)

410000

410000

820000

9

Прибыль (убыток) до налогов (7 – 8)

2992870

3181890

6174760

10

Налоги (0,15 * строка 9)

448931

477284

926214

11

Чистая прибыль (9 – 10)

2543939

2704606

5248546

12

Рентабельность продаж, % (7 / 1 * 100 %)

68

65

Х

13

Рентабельность производства, %              (11 / 2 * 100 %)

155

142

Х

14

Среднемесячный доход (11 / период работы в месяцах)

211995

225384

437379

 

При расчете плана мы воспользовались упрощенной системой налогообложения, при которой ставка налога составляет 15 %.  Из таблицы видно, что деятельность автоматизированного кафе является рентабельной. Среднемесячный доход предпринимателя приемлемый и в первый год равен  211995 рублей, во второй – 255384 рублей. На наш взгляд, при организации работы автокафе возникнут дополнительные статьи затрат, покрыть которые позволит полученный доход. Можно сделать вывод, что при такой величине среднемесячной прибыли мы достигнем цели бизнес-плана, и появится возможность совершенствования кафе и ускоренной выплаты кредита.

На следующем этапе анализа структуры затрат выявим остаток денежных средств на конец периода. Сделать это позволит план поступлений и выплат. Предположим, что на начало 2015 года мы приобретем автобус, необходимое оборудование и  будем располагать определенной суммой денег   -  30000 рублей. Расчеты представлены в таблице 2.6.

 

Таблица 2.6 – План денежных поступлений и выплат

 

Показатель

2015 год, руб.

2016 год, руб.

1

2

3

4

1

Денежные средства на начало периода

30000

3473870

 

Продолжение таблицы 2.6

 

1

2

3

4

2

Поступления (выручка от оказания услуг)

5040000

5500000

3

Выплаты (4 + 5 + 6 + 7)

1637130

1908110

4

Заработная плата с начислениями

877040

1136520

5

Обслуживание автобуса и оборудования

251590

263090

6

Реклама

8500

8500

7

Топливо и закупка продуктов

500000

500000

8

Баланс поступлений и выплат от основной деятельности (2 – 3)

3402870

3591890

9

Погашение кредита

410000

410000

10

Денежные средства на конец периода (1 + 8 - 9)

3063870

7065760

 

Из таблицы 2.6 видно, что на конец периода мы будем располагать определенными средствами, что также позволит совершенствовать деятельность кафе и обслуживание посетителей.

На заключительном этапе анализа структуры финансовых затрат рассчитаем самоокупаемость проекта. Этот аспект немаловажен для инвесторов и собственной уверенности в рациональности реализации бизнес-плана. Для простоты расчета сведем известные данные в таблицу 2.7.

 

Таблица 2.7 – Расчет самоокупаемости проекта

 

Показатели финансовых средств

Начало реализации проекта

2015 год, руб.

2016 год, руб.

1

Первоначальные вложения

2500000

Х

Х

2

Поступления от проекта

Х

5040000

5500000

3

Поступления от проекта накопительным итогом

Х

5040000

10540000

4

Поступления – вложения (3 – 1)

Х

2540000

8040000

 

Вышеприведенная таблица показывает, что проект окупается. Нужно отметить, что расчеты не учитывают риски, с которыми может столкнуться предприниматель в процессе реализации бизнес-плана, поэтому цифры могут иметь в действительности некоторые расхождения.

 

 

2.3 Оценка инвестиционного проекта посредством расчета чистой приведенной стоимости

 

 

Альтернативные методы оценки стоимости бизнеса практически не применяются в российской практике, поскольку оценщики не имеют базы, необходимой для оценки предприятий таким способом. Поэтому оценить разработанный бизнес-план можно с помощью расчета чистой приведенной стоимости (NPV).

 NPV - это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню. Показатель NPV представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведёнными к текущему моменту времени (моменту оценки инвестиционного проекта). Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта.

Чистая приведенная стоимость рассчитывается по следующей формуле:

 

                     (2),

 

где:

NPV - чистая приведенная стоимость; 

IC = - CF0 – первоначальные инвестиции;

CF – платеж через t лет;

IRR – ставка дисконтирования; 

t - временной промежуток.

Для определения чистой приведенной стоимости необходимо рассчитать ставку дисконтирования. Для этого выполним арифметические вычисления на основе имеющихся данных по разработанному бизнес-плану:

 

- 2424000 + 2540000 / (1 + IRR) + 8040000 /  = 0;

Умножим обе части уравнения на ;

- 2424000 + 4848000 IRR + 2424000  - 2540000 – 2540000 IRR – 8040000 = 0;

2424000   + 2308000 IRR – 8156000 = 0.

 

Далее решаем данное уравнение как квадратное, то есть, находим дискриминант и корни (нас интересует корень уравнения с плюсом). В результате вычислений корней уравнения получаем ставку дисконтирования, равную 2,4 %.

Зная ставку дисконтирования, возможно рассчитать чистую приведенную стоимость:

 

- 2424000 + (2540000 / 1 + 2,4) + (8040000 / 11,56) = 18502 рублей.

 

Из расчетов видно, что чистая приведенная стоимость больше нуля, соответственно было бы лучше инвестировать в проект, чем ничего не делать, и корпорации должны вкладывать средства в этот проект, если нет альтернативы с более высоким NPV.

Проанализируем достоинства и недостатки данного метода. К преимуществам чистой приведенной стоимости можно отнести следующее:

- чёткие критерии принятия решений;

- показатель учитывает стоимость денег во времени (используется коэффициент дисконтирования в формулах);

- показатель учитывает риски проекта посредством различных ставок дисконтирования. Большая ставка дисконтирования соответствует большим рискам, меньшая — меньшим;

- доступность информации.

Наряду с преимуществами метода можно выделить следующие недостатки:

- во многих случаях корректный расчёт ставки дисконтирования является проблематичным, что особенно характерно для многопрофильных проектов, которые оцениваются с использованием NPV.

- практически все денежные потоки (коэффициент дисконтирования может включать в себя инфляцию, однако зачастую это всего лишь норма прибыли, которая закладывается в расчётный проект) являются прогнозными значениями, формула не учитывает вероятность исхода события.

Оценка бизнес-плана автоматизированного кафе на колесах методом чистой приведенной стоимости позволила выявить экономическую выгоду данного проекта. Однако при выборе способа оценки бизнес-плана возникли следующие проблемы:

- сложность оценки проекта альтернативными методами в силу неприменения их в российской практике;

- отсутствие сформированных баз статистических данных;

- сложность в поиске аналогичного бизнес-плана, как объекта сравнения.

Для решения вышеперечисленных проблем в третьей главе курсовой работы предложены рекомендации, которые, на наш взгляд, упростят процедуру оценки инвестиционных проектов, а также оценку стоимости бизнеса с использованием альтернативных методов оценки.

 

 

 

 

  • Разработка рекомендаций по совершенствованию оценки стоимости бизнеса альтернативными методами оценки

 

 

В результате изучения теории и проведения анализа применения подходов к оценке стоимости бизнеса было выявлено, что альтернативные методы широко распространены в зарубежной практике, а в России практически не применяются.

Наиболее распространенным и эффективным альтернативным методом оценки стоимости бизнеса является метод реальных опционов, поскольку с помощью него можно оценить инвестиционные проекты, стоимость акционерного капитала, а также ценные бумаги. На рисунке 3.1 представлены известные зарубежные компании, успешно практикующие данный альтернативный метод оценки.

 

Применение метода реальных опционов

General Electric

Yahoo

Intel

Toshiba

 

 

 

 

Рисунок 3.1 – Компании, применяющие метод реальных опционов

 

Из рисунка 3.1 видно, что метод реальных опционов используют известные, устоявшиеся на рынке компании, опыт работы которых заимствуют многие российские предприятия.

Актуальность развития данного метода для России обусловливается необходимостью создания адекватных методов оценки инвестиций в восокотехнологичные проекты, что сейчас входит в приоритеты развития нашего государства.

Для внедрения метода реальных опционов в российские компании требуется выполнение следующих требований:

- реинжиниринг бизнес-процессов;

- изменения методологии корпоративного управления и внутренней культуры;

- наличие соответствующих специалистов.

Реинжиниринг является одним из самых трудоемких процессов внедрения метода реальных опционов. Для проведения эффективного и правильного реинжиниринга бизнес-процессов мы разработали план на основе зарубежной практики. Его рекомендуется провести в несколько этапов.

Первый этап – это выделение ресурсов на проект реинжиниринга. На этой стадии приходится принимать большое количество решений. Первое, следует назначить команду реинжиниринга, имеющую достаточную власть. Если команда будет недостаточно представительная, ей может не хватить видения ситуации и внушительности, тогда как в случае включения туда одних высших менеджеров, ей может не хватить детального знания исследуемых процессов. В команду должно войти от пяти до семи человек. В команде всегда лучше иметь одного-двух человек, не вовлеченных непосредственно в процесс, таких как профессионалов из отдела информационных систем или управления персоналом, внешних консультантов или сотрудников с хорошим воображением и творческим началом.

На втором этапе руководство компании должно решить, нанимать ли консультантов для помощи. Квалифицированная и опытная внешняя поддержка может помочь в проведении реинжиниринга. Тем не менее, выбранные консультанты должны продемонстрировать перечень проектов в данной области, в которых они участвовали, и их идеологией должно быть развитие внутренних ресурсов, чтобы знание и опыт могли появиться в самой организации.

На третьем этапе необходимо назначить управляющую группу, которая должна состоять из высших менеджеров, координатора, который решает все административные дела, владельца процесса, выбранного командой руководителей, коммуникатора, который понимает методику,  а также лидера команды. Важной частью требований в отношении ресурсов является активная поддержка процесса со стороны команды высших менеджеров и их готовность выделить команде реинжиниринга требуемое время с самого начала проекта.

На четвертом этапе следует обучить команду различным навыкам, инструментам и методам, которые требуются в процессе реинжиниринга. Это не следует недооценивать, так как сюда включаются методы решения проблем, навыки помощи в проведении проекта, а также обучение теории, принципам и практике данного процесса. Такое обучение лучше всего проводить в режиме реального времени, когда людям нужен конкретный метод для осуществления следующей стадии процесса.

Изменение методологии корпоративного управления предполагает специальные механизмы, которые распределяют и устанавливают регулирование отношений внутри компаний, то есть между:

- акционерами;

- советом директоров;

- исполнительными органами компании;

- сотрудниками компании;

- клиентами компании;

- контрагентами компании.

Для формирования эффективного изменения корпоративного управления выделим пункты, требующие наибольшего внимания:

- советы директоров должны обеспечить, чтобы годовая отчетность была достоверной и понятной;

- комитеты внутреннего аудита должны больше раскрывать информацию о своей деятельности;

- крупнейшие компании должны менять внешнего аудитора в рамках тендера один раз в десять лет;

- необходимость раскрывать информацию о руководящих лицах и требованиях к составу членов директоров;

- эффективное функционирование совета директоров;

- усиление роли акционеров;

- повышение роли национальных кодексов корпоративного управления.

Третьим основополагающим процессом для применения альтернативных методов оценки является наличие соответствующих специалистов, способных работать с методом реальных опционов.

Для обучения персонала и повышения их квалификации потребуются крупные финансовые средства, поскольку эффективнее станет проводить данный процесс на базе зарубежного предприятия, либо посредством приглашения специалиста из Европы, поскольку иностранные компании имеют больший опыт в применении метода реальных опционов и альтернативных методов в целом.

На наш взгляд, должное исполнение трех перечисленных выше процессов является только частью успешного внедрения альтернативных методов оценки стоимости бизнеса, а в частности метода реальных опционов.

После того как специалисты будут обучены данным методам оценки стоимости бизнеса, а компании будут готовы к их применению, то есть будет проведен реинжиниринг бизнес-процессов, изменено корпоративное управление и внутренняя культура,  нужно выполнить ряд действий, которые помогут практически применять альтернативные методы оценки стоимости бизнеса.

Мы предлагаем создать базу данных для оценщиков, в которой содержится вся необходимая информация об аналогах, методах оценки того или иного объекта (бизнеса), базовые шаблоны отчетов об оценке. На наш взгляд, это упростит процесс оценки и позволит сократить трансакционные издержки на поиск информации. На начальных этапах внедрения альтернативных методов оценки в российскую практику обращение оценщиков к разработанной базе данных станет неотъемлемой частью процесса оценки.

Разработка программного продукта для вычисления стоимости предприятия альтернативными методами также упростила бы процесс оценки. Данный программный продукт должен быть разработан с учетом специализации компании.

На наш взгляд, предложенные мероприятия значительно облегчат процесс внедрения альтернативных методов оценки в России. Проведение реинжиниринга бизнес-процессов и изменение корпоративного управления подготовят организацию к оценке методом реальных опционов. Обучение оценщиков и повышение  их квалификации сыграет значительную роль в качестве оценки стоимости бизнеса в будущем. Разработка базы данных и программного обеспечения для оценщиков, использующих альтернативные методы значительно сократит  издержки на поиск информации и время оценки.

Заключение

 

 

В процессе исследований по обозначенному вопросу были разработаны рекомендации по совершенствованию оценки стоимости бизнеса альтернативными методами оценки.

В теоретической главе раскрыты основы, касающиеся оценки стоимости бизнеса, а именно: сущность и содержание данного процесса, традиционные методы оценки, а также альтернативные методы и их применение. Было выявлено, что доходный подход к оценке стоимости бизнеса осуществляется двумя методами - капитализации прибыли и методом дисконтированных будущих денежных потоков. В сравнительном подходе же выделяют три метода - метод рынка капитала,  метод сделок, метод отраслевых коэффициентов. В свою очередь затратный подход к оценке стоимости бизнеса включает два метода - накопленных чистых активов и метод ликвидационной стоимости. Также в теоретической главе были рассмотрены такие альтернативные методы оценки как опционный метод, метод дерева решений и модель Эдвардса-Белла-Ольсона.

Практическая часть курсовой работы содержит разработку бизнес-плана автоматизированного кафе на колесах. Здесь представлена структура затрат и доходов за два года. Так, выявлено, что при капиталовложениях суммой      2424 тысяч рублей проект принесет доход в 2015 году – 2540 тысяч рублей, а в 2016 году уже 8040 тысяч рублей. Следовательно, разработанный бизнес-проект окупается за два года. Также во второй главе курсовой работы проведена оценка автокафе как инвестиционного проекта с помощью расчета чистой приведенной стоимости. В ходе расчетов мы получили положительный результат – 18502 рублей. Это говорит о привлекательности данного инвестиционного проекта. В результате анализа были выявлены проблемы применения альтернативных методов оценки стоимости бизнеса в России в силу отсутствия должного образования специалистов, а также системы управления предприятиями.

В целях разрешения выявленных проблем предложены рекомендации по совершенствованию оценки стоимости бизнеса альтернативными методами оценки, а именно разработан план, который позволит благополучно внедрить альтернативные методы оценки в российские компании. В этой же главе предложены рекомендации по созданию  базы данных и программного обеспечения для оценщиков, использующих альтернативные методы.  Это значительно сократит  издержки на поиск информации и время оценки.

 

 

 

Список использованных источников

 

 

1 Аверин, А. В. Система показателей оценки эффективности бизнеса / Аверин А. В. // Вестник ского государственного университета. - 2011. - N 84, март. - С. 107-110. - Библиогр.: с. 110 (3 назв.).

2 Агибалов, А. В. Методика определения рыночной стоимости компании на основе ситуационного подхода / А. В. Агибалов, А. А. Рубан // Финансы и кредит, 2012. - № 19. - С. 71-74. - Библиогр.: с. 74 (3 назв. ).

3 Артеменков, А. И. О триаде затратного подхода / А. И. Артеменков // Вопросы оценки, 2011. - N 3. - С. 49-50. - Подстроч. сноски.- Библиогр. в сносках.

4 Блинов, С. С. Обзор подходов к оценке стоимости бизнеса на современном этапе: мнения специалистов оценки / С. С. Блинов // Экономические науки, 2010. - N 1. - С. 346-349. 

5 Борисов, С. А. Сравнительный анализ проектного и процессного подходов в управлении инновационной деятельностью / Борисов Сергей Александрович, Плеханова Анна Феликсовна // Российское предпринимательство, 2013. - № 13 (235). - С. 91-96. - Библиогр.: с. 95-96 (6 назв.).

6 Бронникова, Т. С. Разработка бизнес-плана проекта: учебное пособие / Т. С. Бронникова. - Москва : Альфа-М : ИНФРА-М, 2012. - 223 с. : ил., табл., граф. - (Технологический сервис). - Библиогр.: с. 217-218. - ISBN 978-5-98281-276-6. - ISBN 978-5-16-005293-9.

7 Бухонова, С. М. Методика оценки инновационной активности организации / С. М. Бухонова, Ю. А. Дорошенко // Экономический анализ: теория и практика, 2012. - N 1.. - С. 2-8. 

8 Вайсблат, Б. И. Дисконтирование при оценке инвестиций / Б. И. Вайсблат, С. О. Мишарин // Экономический анализ: теория и практика,
2010. - N 4. - С. 15-16. - Библиогр.: с. 16 (8 назв. ).

9 Васляев, М. А. Оценка бизнеса и оценочная деятельность: конспект лекций / М. А. Васляев . - М. : Приор, 2011. - 224 с. - (Конспект лекций. В помощь студенту). - На обл. в подзаг.: Пособие для подготовки к экзаменам. Библиогр.: с. 212. - ISBN 978-5-9512-0791-3.

10 Вест, А. Бизнес-план = A Business Plan: учеб.-практ. пособие: пер. с англ. / А. Вест.- 3-е изд. - М. : Проспект, 2013. - 232 c. - Парал. тит. л. англ. - Указ.: с. 218-224. - ISBN 5-7986-0086-6

11 Геращенко, И. Оценка инновационного потенциала компании / И. Геращенко // Проблемы теории и практики управления, 2012. - N 11. - С. 63-70. - Библиогр.: с. 70 (4 назв. ).

12 Головань, С. И. Бизнес-планирование и инвестирование: учебник / С. И. Головань, М. А. Спиридонов. - Ростов-на-Дону : Феникс, 2009. - 364 с. - (Высшее образование). - Библиогр.: с. 357-359. - ISBN 978-5-222-14639-2.

13 Горемыкин, В. А. Бизнес-план: методика разработки. 45 реальных образцов бизнес-планов / В. А. Горемыкин, А. Ю. Богомолов. - М. : Ось-89, 2002. - 864 с - ISBN 5-86894-597-2.

14 Грибовский, С. В. Уравнение оценки стоимости / С. В. Грибовский // Вопросы оценки, 2013. - № 2. - С. 18-26. - Библиогр.: с. 26 (7 назв. ).

15 Есипов, В. Е. Оценка бизнеса: полное практическое руководство: основные принципы, подходы и методы, прикладные аспекты / В. Е. Есипов, Г. А. Маховикова, С. К. Мирзажанов. - М. : Эксмо, 2011. - 348 с. - (Профессиональные издания для бизнеса). - Библиогр.: с. 340-341. - Прил.: с. 342-346. - ISBN 978-5-699-22887-4.

16 Зарубинский В. М. Еще раз к вопросу о планировании на предприятии / Зарубинский В. М. [и др.] // Финансовый менеджмент, 2012. - № 3. - С. 112-122. - Библиогр.: с. 122.

17 Канева, М. А. Многообразие реальных опционов и принятие стратегических решений / М. А. Канева // Финансы и кредит,
2011. - N 37. - С. 60-67. - Библиогр.: с. 67 (19 назв. ).

18 Карцев, П. В. Обзор практик применения доходного подхода к оценке бизнеса / П. В. Карцев, А. А. Аканов // Вопросы оценки,
2012. - № 2. - С. 2-19. 

19 Кудряшов, А. А.  Опционы как инструмент инвестирования инновационного развития / А. А. Кудряшов // Финансы и кредит,
2011. - N 12. - С. 69-72. - Библиогр.: с. 72 (10 назв. ).

20 Минькина, П. Практика использования опционов в управлении инвестиционными фондами / П. Минькина // Рынок ценных бумаг,
2013. - N 7. - С. 54-56. 

21 Никонова, И. А. Оценка инвестиционных проектов в системе оценки бизнеса / Никонова И. А. // Финансовый менеджмент,
2013. - N 6. - С. 80-87. - Библиогр.: с. 86-87 (12 назв. ).

22 Симионов, Р. Ю. Оценка бизнеса: опыт, проблемы и направления совершенствования / Р. Ю. Симионов // Экономический анализ: теория и практика, 2012. - № 34. - С. 2-7. - Библиогр.: с. 7 (8 назв. ).

23 Синогейкина, Е. Бизнес - неопределенный объект оценки / Е. Синогейкина // Рынок ценных бумаг, 2013. - N 15. - С. 67-70. 

24 Телехов, И. И. Проблемы применения реальных опционов при анализе инвестиционных проектов / Телехов Игнатий Игоревич // Российское предпринимательство, 2013. - № 6 (228). - С. 143-148. - Библиогр.: с. 148 (7 назв.).

25 Хольцер, Н. В. Применение доходного метода при оценке стоимости нематериальных активов / Н. В. Хольцер // Вопросы статистики,
2011. - N 12. - С. 59-65. - Библиогр.: с. 65 (5 назв. ).

 

Приложение Б

(обязательное)

Ассортимент напитков и закусок автоматизированного кафе на колесах

 

Таблица 1 – Меню автокафе

 

Название

Вес

Цена, руб.

Сытный блин с курицей и овощами

170

75

Сытный блин с беконом и сыром

150

89

Сытный блин с сыром и ветчиной

165

70

Сытный блин с горбушей в соусе

170

83

Сытный блин с грибами в соусе

170

63

Сытный блин с овощами

165

56

Сладкий блин со сгущенкой

145

35

Сладкий блин с клубникой и йогуртом

160

53

Сладкий блин с бананом и шоколадом

160

46

Сладкий блин с яблочной начинкой

165

50

Сладкий блин с творожной начинкой

170

38

Горячий бутерброд с сыром и ветчиной

140

38

Горячий бутерброд с курицей и овощами

140

50

Горячий бутерброд с беконом, яйцом и зеленью

140

43

Горячая сырная булочка

100

20

Булочка с кунжутом

80

15

Бутерброды в ассортименте

100

30

Пирожное в ассортименте

70

20

Конфеты в ассортименте

15

10

Шоколад в ассортименте

100

45

Салат с овощами и зеленью

180

50

Салат крабовый

160

50

Винегрет

180

40

Салат оливье

160

50

Кофе эспрессо

0,2/0,4

50/100

Капучинно

0,2/0,4

60/110

Латте

0,2/0,4

50/100

Мокко

0,2/0,4

50/100

Кофе американо

0,2

55

Чай в ассортименте

0,2/0,4

20

Молочный коктейль

0,2/0,4

40/80

Хлеб белый

20

10

Хлеб ржаной

20

10

Масло сливочное

20

10

 

Приложение В

(обязательное)

Внешний дизайн автобуса

 

 

 

 

 

Рисунок 1 – Вариант внешнего оформления автобуса

 

Скачать: У вас нет доступа к скачиванию файлов с нашего сервера. КАК ТУТ СКАЧИВАТЬ

Категория: Курсовые / Курсовые по менеджменту

Уважаемый посетитель, Вы зашли на сайт как незарегистрированный пользователь.
Мы рекомендуем Вам зарегистрироваться либо войти на сайт под своим именем.