Министерство образования и науки РФ
ФГБОУ ВО РЫБИНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ АВИЦИОННЫЙ
ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ имени П.А.СОЛОВЬЕВА
Социально-экономический факультет
Кафедра ЭМиЭИС
КУРСОВАЯ РАБОТА
По дисциплине
«Экономическая оценка инвестиций»
|
Студент группы |
|
|
|
|
Подпись |
|
|
Руководитель |
|
. |
|
|
Подпись |
|
|
Нормоконтроль |
|
|
|
|
Подпись |
|
|
Срок сдачи до «____» ______________ 2017 г. |
||
|
Дата защиты КР «____» ______________ 2017 г. |
||
Оценка __________________
Подпись руководителя
Рыбинск, 2017
Оглавление
Задание. 3
Часть 1. 3
Часть 2. 4
Введение. 6
Теоретическая часть. 7
Отрасль деятельности исследуемых предприятий. 7
Специфика инвестиционного проекта. 10
Теория и практика экономической оценки инвестиционного проекта. 13
Часть 1. 17
Экономическая оценка мероприятий по повышению эффективности базового варианта инвестиционного проекта. 17
Источники финансирования инвестиционного проекта. 17
Расчет денежных потоков инвестиционного проекта на 10 лет. 19
Норма дисконтирования инвестиционного проекта. 22
Оценка эффективности инвестиционного проекта с помощью показателей ЧДД, ИД, СО и ВНД.. 23
Анализ чувствительности. 25
Часть 2. 27
Расчет денежных потоков инвестиционного проекта при лизинге. 27
Оценка эффективности инвестиционного проекта с помощью показателей ЧДД, ИД, СО и ВНД.. 29
Заключение. 31
Список литературы. 32
Часть 1
Общая постановка задачи
С целью повышения производительности труда рабочих производственное предприятие планирует замену изношенного координатно-расточного станка 2А450 на новое оборудование. Необходимо оценить экономическую эффективность данного мероприятия.
Задание
- Выбрать источники финансирования инвестиционного проекта (собственный, заемный капитал, бюджетные средства). Обязательно использовать заемный капитал.
- Рассчитать денежные потоки инвестиционного проекта на 5 лет.
- Рассчитать и обосновать норму дисконтирования для инвестиционного проекта.
- Оценить эффективность инвестиционного проекта с помощью показателей ЧДД, ИД, СО и ВНД.
- Произвести анализ чувствительности проекта минимум к 4 факторам. Построить график чувствительности. Сделать выводы о том, к какому из этих факторов наиболее чувствителен инвестиционный проект.
Исходные данные проекта
В таблице 1 показаны затраты на приобретение станка 2А450. Приобретение планируется в 4-м квартале 1 г.
Таблица 1 - Инвестиционные затраты на приобретение
оборудования, тыс. руб.
|
Показатель |
Значение |
|
Цена координатно-расточного станка 2А450 |
620 |
|
Затраты на доставку |
27 |
|
Монтаж |
31 |
|
Пуско-наладочные работы |
31 |
|
Итого |
709 |
Расчет амортизации оборудования ведется линейным способом. Срок службы оборудования 10 лет. Старый станок планируется продать в 4-м квартале 1 г. по остаточной цене 35 тысяч рублей. В результате замены станка ожидается повышение выработки рабочих и сокращение затрат на ремонт и простой оборудования (таблица 2).
Таблица 2 - Инвестиционные затраты, тыс. руб.
|
Показатель |
4 квар-тал 1 года |
2 год |
3 год |
4 год |
5 год |
6 год |
7 год |
8 год |
9 год |
10 год |
1-3 квар-тал 11 года |
Ито-го |
|
Увеличение выработки рабочих |
47 |
215 |
225 |
239 |
251 |
264 |
277 |
291 |
305 |
320 |
252 |
2 686 |
|
Сокращение затрат на ремонт и простой оборудования |
12 |
48 |
58 |
68 |
78 |
88 |
98 |
103 |
108 |
113 |
89 |
863 |
|
Налог на имущество |
4 |
15 |
12 |
9 |
5 |
2 |
0,1 |
0 |
0 |
0 |
0 |
47,1 |
Часть 2
Общая постановка задачи
Необходимо оценить экономическую эффективность приобретения оборудования в лизинг с правом выкупа оборудования через 9 лет по остаточной стоимости, сравнить данный вариант замены техники с базовым вариантом и сделать рекомендации о наиболее приемлемом из них. При этом нужно сделать расчет денежных потоков и показателей эффективности проекта (ЧДД, ИД, ВНД). По договору лизинга приобретаемое оборудование ставится на баланс предприятия, следовательно, предприятие начисляет амортизацию на данное оборудование и включает ее в состав себестоимости своей продукции.
Исходные данные
График лизинговых платежей представлен в таблице 3.
Таблица 3 – График лизинговых платежей
|
Строка |
1 год |
2 год |
3 год |
4 год |
5 год |
6 год |
7 год |
8 год |
9 год |
10 год |
11 год |
Итого |
|
Лизинговые платежи |
154 |
164 |
146 |
129 |
111 |
93 |
75 |
58 |
40 |
22 |
7 |
999 |
Амортизация определяется линейным способом и используется для расчета остаточной стоимости оборудования, по которой должен быть выкуплен станок через 9 лет реализации проекта.
Увеличение выработки рабочих, сокращение затрат на ремонт и простой оборудования, амортизация нового станка, налог на имущество остаются неизменными по сравнению с базовым вариантом инвестиционного проекта.
Введение
Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой организации. При этом возникает необходимость экономической оценки инвестиций. Покупка нового оборудования невозможны без предварительных экономических расчетов, где основной составляющей является инвестиционный бизнес-план, включающий в себя инвестиционный план и расчеты по экономической эффективности. Поэтому проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования, заслуживает серьезного внимания.
Инвестиционная деятельность имеет исключительно важное значение, поскольку создает основы для стабильного развития экономики в целом, отдельных ее отраслей, хозяйствующих субъектов.
Любое предприятие имеет, как правило, ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому, необходимо выбирать оптимальный инвестиционный проект.
В данной курсовой работе будет рассмотрен инвестиционный проект, экономическую эффективность которого нужно оценить с помощью показателей ЧДД, ИД, СО и ВНД. Рассмотреть два случая и выбрать наиболее приемлемый вариант.
Теоретическая часть
Отрасль деятельности исследуемых предприятий.
Металлообработка — технологический процесс изменения формы, размеров и качеств металлов и сплавов. Во время технологических процессов обработки металлов различными методами меняются форма и размер металла, а также могут меняться физико-механические свойства металлов.
Для обработки металлов с целью их изменения и достижения поставленных целей применяются различные методы обработки металлов. Основными методами обработки металлов являются:
- Литьё
- Обработка металлов давлением
- Механическая обработка
- Сварка металлов
При металлообработке изменяется форма и размеры металла, деталям придается желаемая форма при помощи одного или нескольких методов обработки металла. Надёжность любого производства, любой металлической конструкции зависит от качества выполнения металлообработки.
Мы рассмотрим, механическую обработку, т.к. станок 2А450 может использоваться в данном производстве.
Механическая обработка – это процесс, во время которого изменяются размеры и конфигурация заготовок и деталей. Если же говорить о металлических изделиях, то для их обработки используются специальные режущие инструменты, такие как резцы, протяжки, сверла, метчики, фрезы и т. д. Все операции выполняются на металлорежущих станках согласно технологической карте.
Изготовление металлической детали из заготовки – трудоёмкий и достаточно сложный процесс. Он включает в себя множество различных операций. Одной из них является механическая обработка металла. Прежде чем к ней приступить, составляют технологическую карту и делают чертеж готовой детали с указанием всех необходимых размеров и классов точности. В некоторых случаях для промежуточных операций также подготавливают отдельный чертеж.
Вид обработки металла в целом зависит от обрабатываемой поверхности, класса точности, параметров шероховатости и размеров детали.
Точение выполняется на станках токарной группы при помощи резцов. Заготовка крепится в шпиндель, который вращается с заданной скоростью. А резец, закрепленный в суппорте, совершает продольно-поперечные движения.
Сверление – это операция, которую выполняют для получения отверстий. Главным рабочим инструментом является сверло. Как правило, сверление не обеспечивает высокий класс точности и является либо черновой, либо получистовой обработкой.
Фрезерование – один из наиболее интересных способов обработки металлов. Данная операция выполняется при помощи самых разнообразных фрез на фрезерных станках. Различают концевую, фасонную, торцевую и периферийную обработку. Фрезерование может быть как черновым и получистовым, так и чистовым. Наименьший квалитет точности, получаемый при чистовой обработке. При помощи фрез вытачивают различные шпонки, канавки, колодцы, подсечки, фрезеруют профили.
Шлифование – механическая операция, используемая для повышения качества шероховатости, а также для снятия лишнего слоя металла вплоть до микрона. Как правило, данная обработка является завершающим этапом при изготовлении деталей, а значит, является чистовой.
В данной курсовой работе мы рассмотрим экономическую эффективность замены изношенного координатно-расточного станка 2А450 на новое оборудование.
Координатно-расточный станок 2А450 предназначен для обработки отверстий с точным расположением осей, размеры между которыми заданы в прямоугольной системе координат.
На станке можно выполнять сверление, легкое (чистовое) фрезерование, разметку и проверку линейных размеров, в частности и межцентровых расстояний. Станок снабжен поворотными столами, что дает возможность производить обработку отверстий, заданных в полярной системе координат, наклонных и взаимно перпендикулярных отверстий и проточку торцовых плоскостей.
Станок используется для работ в инструментальных цехах (обработка кондукторов и приспособлений) и в производственных цехах для точной обработки деталей без специальной оснастки.
Координатно-расточный станок 2А450 имеет ту особенность, что на нем можно производить предварительный набор координат во время обработки предыдущего отверстия; это значительно сокращает вспомогательное время.
Станок оснащен оптической измерительной системой координат: оцифрованные риски стеклянной штриховой линейки проектируются на неподвижный растр, при помощи которого можно непосредственно, в одном месте, отсчитывать все десятичные знаки устанавливаемой координаты.
На станке можно сверлить отверстия диаметром до 40 мм, размечать точные шаблоны, проверять линейные размеры и межцентровые расстояния. Можно также выполнять на нем мелкие фрезерные работы.
Координатно-расточные станки чаще применяются в инструментальных и экспериментальных цехах.
Специфика инвестиционного проекта
Инвестиции – это размещение капитала с целью получения прибыли.
Инвестиционная деятельность – это вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и достижения иного полезного эффекта.
Инвестиционный проект – это комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели, то есть как документация и как деятельность.
В данной курсовой работе рассматриваются инвестиции, направленные на обновление основных фондов.
Объекты, имеющие надежные, неизношенные основные фонды, способны при чрезвычайных ситуациях значительно успешнее противостоять бедствиям и гораздо реже самим оказываться источником аварийной опасности, чем объекты с основными фондами, выработавшими свой ресурс. Поэтому капиталоемкая мера обновления основных производственных фондов наряду со своим экономическим назначением – количественным и качественным подъемом производства – является значимым экономическим механизмом управления рисками чрезвычайных ситуаций.
Инвестиции являются важнейшим источником воспроизводства средств производства, в том числе расширенного. Без инвестиций в современной экономике практически невозможно развитие, в том числе в части повышения безопасности производства. Именно поддержка высокого уровня инвестиций позволяет провести реструктуризацию и модернизацию отечественной промышленности, повысить ее конкурентоспособность, сократить избыточную занятость, снизить число и масштабы аварий.
Исходя из этого было принято решение о замене изношенного координатно-расточного станка 2А450 на новое оборудование.
В первой части компания рассматривает два источника для финансирования своего инвестиционного проекта.
Первый источник – это собственные средства организации. Этот источник выглядит достаточно привлекательным для руководства, т.к. позволит сохранить видимость самостоятельности и компания менее будет связана долговыми обязательствами на достаточно длинный срок. Однако, при этом вполне ясно, что компания не располагает необходимым объемом денежных средств. Поэтому дополнительно мы берем второй источник для финансирования инвестиционного проекта – это заемные средства(банковский кредит).
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (капитализации) – характеризует финансовую устойчивость предприятия, и показывает сколько заемных средств приходится на единицу собственного капитала. Данный коэффициент отражает структуру капитала и дает общую характеристику о финансовом состоянии и представляет собой отношение заемного (привлеченного) капитала предприятия к собственному.
Чем выше значение коэффициента тем выше риск банкротства предприятия. Высокие значения коэффициент соотношения заемных и собственных средств (>1) допускаются в том случае если скорость обращения дебиторской задолженности выше скорости оборота материальных оборотных средств (денежные средства быстро поступают на предприятие), то коэффициент соотношения заемных и собственных средств может быть больше норматива. Для каждого конкретного предприятия определяется свой допустимый уровень показателя. Нормативное значение коэффициента капитализации <0,7.
Было выбрано соотношение заемных и собственных средств: 40%/60%.
Правильно составленный инвестиционный проект в конечном счете отвечает на вопрос: Стоит ли вкладывать деньги в это дело и принесет ли оно доходы, которые окупят затраты сил и средств?
Именно на этот вопрос нужно найти ответ в данной курсовой работе. Важно составить инвестиционный проект на бумаге в соответствии с определенными требованиями и провести специальные расчеты. Это помогает заранее увидеть будущие проблемы и понять, преодолимы ли они, и где надо заранее подстраховаться.
Назначение инвестиционного проекта состоит в том, чтобы помочь предпринимателям и экономистам решить четыре основные задачи:
- изучить емкость и перспективы будущего рынка сбыта;
- оценить те затраты, которые будут необходимы для изготовления и сбыта нужной этому рынку продукции, и соизмерить их с теми ценами, по которым можно будет продавать свои товары, чтобы определить потенциальную прибыльность задуманного дела;
- обнаружить все возможные «подводные камни», подстерегающие новое дело;
- определить те сигналы и те показатели, на основе которых можно будет регулярно оценивать деятельность предприятия.
Теория и практика экономической оценки инвестиционного проекта
Ориентация инвестиционного анализа на будущее требует правильного экономического обоснования. Для этого необходимо признать тесную связь между временем получения денежных притоков и оттоков и стоимостью этих денежных потоков по отношению к моменту принятия решения об инвестировании.
Одним из показателей эффективности инвестиций является динамичность инвестиционного процесса и связанная с ней неравномерность разновременных затрат и результатов. Динамичность процессов, связанных с реализацией инвестиционного проекта, означает, что характеристики входящих в него объектов, затрат и результатов не остаются постоянными, а варьируются во времени. Неравноценность затрат и результатов обусловлена инфляцией, ненулевой эффективностью производства и рядом иных причин. Поэтому при суммировании затрат и результатов за какой-либо промежуток времени соответствующие величины денежного потока должны быть приведены к сопоставимому виду – к единому моменту времени.
Процесс выражения «будущих рублей» в виде эквивалентных им «сегодняшних рублей», то есть приведение будущей стоимости инвестиций к началу расчетного периода называется дисконтированием. Альтернативный метод называется компаундингом – это вычисление будущей стоимости – приведение к концу расчетного периода.
Задача дисконтирования сводится к тому, чтобы определить, сколько реально стоят будущие поступления в «сегодняшних деньгах» с учетом рисков, инфляции, альтернатив.
Норма дисконта отражает максимальную годовую доходность альтернативных и доступных направлений инвестирования и одновременно минимальные требования по доходности, которые инвестор предъявляет к проектам, в которых он намерен участвовать. Ввиду наличия множества факторов, которые могут влиять на выбор ставки дисконтирования, существует достаточно большое количество подходов к определению ее величины: на уровне средней ставки по привлечению заемного капитала; ставки по безрисковым вложениям, в том числе с поправкой на риск; с опорой на альтернативную стоимость денег и другие.
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) – это стоимость, полученная путем дисконтирования отдельно на каждый временной период разности всех оттоков и притоков доходов и расходов, накапливающихся за весь период функционирования объекта инвестирования при фиксированной, заранее определенной процентной ставке (норме процента).
Это один из методов оценки инвестиционных проектов, предложенных ЮНИДО (Организации объединенных наций по промышленному развитию). Его суть в том, что для каждого периода величина чистого потока годовой наличности приводится к году начала осуществления проекта, что в сумме и представляет собой чистую текущую стоимость или чистый дисконтированный доход.
Формула ЧДД имеет следующий вид:
ЧДД = –
Где Т – горизонт расчета;
– результаты, достигаемые на t шаге;
– затраты на том же шаге расчета;
– капитальные вложения на t шаге;
d – норма дисконта;
t – номер шага расчета.
Обязательное условие реализации проекта – чистый приведенный доход должен быть неотрицательным.
Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. Если инвестиционный проект будет осуществлен при отрицательном ЧДД, инвестор понесет убытки. Из этого следует еще один важный вывод: чем выше ставка дисконтирования, тем ниже эффективность проекта ( в один и тот же период).
К недостаткам данного показателя следует отнести невозможность сравнения проектов с одинаковыми ЧДД и различными величинами затрат на реализацию проекта.
Указанного недостатка лишен такой показатель эффективности, как индекс доходности (ИД). Данный показатель выражает соотношение приведенных доходов к приведенным на ту же дату инвестиционным расходам и отражает величину дохода на каждый рубль инвестиционных вложений: проект признается эффективным при ИД1. Данный показатель также служит для сравнения проектов с одинаковыми ЧДД, но разными величинами инвестиций.
Формула ИД имеет следующий вид:
ИД =
Дисконтированный срок окупаемости (ДСО) – это период, по истечении которого суммарные дисконтированные доходы достигнут величины суммарных дисконтированных инвестиций (расходов).
Чем ниже СО, тем привлекательнее и эффективнее проект.
Формула СО имеет следующий вид:
СО = =
Внутренняя норма доходности (ВНД) – определяет норму дисконта, при которой дисконтированная сумма доходов по проекту равна дисконтированной величине связанных с проектом инвестиций, т.е. денежных поступлений от проекта достаточно, чтобы возместить инвестированный капитал.
ВНД – это максимально возможная норма дисконта, при которой проект выгоден по критерию ЧДД. Следовательно, чем больше ВНД по сравнению с нормой дисконта, тем эффективнее проект и тем большим запасом прочности он обладает.
Иногда ВНД называют проверочным дисконтом, т.к. она позволяет найти граничное значение коэффициента дисконтирования, разделяющее инвестиции, с точки зрения инвестора, на выгодные и невыгодные. Для этого ВНД сравнивают с тем уровнем окупаемости вложений, который инвестор выбирает для себя в качестве стандартного, и с учетом того, по какой цене сам инвестор получил капитал для инвестирования. Если ставка сравнения – это ставка кредита, то ЧДД – это доход, который мы получаем после погашения кредита и процентов по нему. Если ЧДД0, то проект не способен выдержать кредит на таком уровне, и это эквивалентно тому, что ВНД меньше ставки кредита.
На практике применяется метод обоснования, когда пороговая норма рентабельности и внутренняя норма рентабельности не отождествляются, а рассчитываются методом подбора. Например, задается пороговая норма рентабельности по нескольким вариантам и прогнозируемый срок возврата, рассчитывается ЧДД и откладывается на графике. На пересечении ЧДД и оси 0Х, когда ЧДД=0, будет ВНД.
Формула ВНД имеет следующий вид:
ВНД = Е1 + * (Е2 – Е1)
Где Е1,Е2 – норма дисконтирования, при это Е1Е2
Часть 1
Экономическая оценка мероприятий по повышению эффективности базового варианта инвестиционного проекта
Источники финансирования инвестиционного проекта
Инвестиционные затраты на приобретение оборудования = 709 000 руб. Мы выбрали два источника финансирования: собственный и заёмный капитал, при этом их соотношение равно 60:40. Следовательно:
- Собственный капитал (60%) = 425 400 руб.
- Заёмный капитал (40%) = 283 600 руб.
Найдем условия кредитования, где сумма кредита равна 283 600 рублей на срок 2 года.
Рассмотрим процентные ставки по кредитам, представленные в таблице 1.1.
Таблица 1.1 Процентные ставки по кредиту
|
Наименование банка |
Процентная ставка, % за год |
Срок кредита, мес |
|
Сбербанк |
12,5 |
1-24 |
|
ВТБ 24 |
16,0 |
1-24 |
|
Почта Банк |
12,9 |
1-24 |
|
АКСОН БАНК |
9,0 |
1-24 |
|
Ренессанс Кредит |
11,9 |
1-24 |
Для получения кредита наиболее выгодны условия АКСОН БАНКа. Из таблицы 1.1 видно, что процентная ставка – 9 % годовых.
Рассчитаем общую сумму выплат.
Таблица 1.2 Общая сумма выплат по кредиту, тыс.руб.
|
Показатель |
4кв 1 года |
2 год |
3 год |
4 год |
5 год |
6 год |
7 год |
8 год |
9 год |
10 год |
1-3 кв. 11 год |
Итого |
|
Привлечение кредита |
283,60 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
283,60 |
|
Нар. ит. |
283,60 |
283,60 |
283,60 |
283,60 |
283,60 |
283,60 |
283,60 |
283,60 |
283,60 |
283,60 |
283,60 |
- |
|
Возврат кредита |
0 |
-141,80 |
-141,80 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
-283,60 |
|
Нар. ит. |
0 |
-141,80 |
-283,60 |
-283,60 |
-283,60 |
-283,60 |
-283,60 |
-283,60 |
-283,60 |
-283,60 |
-283,60 |
- |
|
Ставка по кредиту (% годовых) |
9,00 |
9,00 |
9,00 |
9,00 |
9,00 |
9,00 |
9,00 |
9,00 |
9,00 |
9,00 |
9,00 |
- |
|
Выплата процентов за кредит |
-3,19 |
-12,76 |
-9,57 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
-25,52 |
|
Общая сумма выплат |
-3,19 |
-154,56 |
-151,37 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
-309,12 |
Расчет денежных потоков инвестиционного проекта на 10 лет.
Денежный поток представляет собой разницу между денежными поступлениями и выплатами организации. Грамотное управление денежными потоками способно снизить потребности в капитале, ускорив его обороты, а также выявить финансовые резервы внутри предприятия и тем самым снизить объемы внешних займов.
Денежный поток обычно состоит из потоков от отдельных видов деятельности:
- Денежного потока от операционной деятельности;
- Денежного потока от инвестиционной деятельности;
- Денежного потока от финансовой деятельности.
Все денежные потоки можно разделить на три группы:
- Денежные потоки от операционной (производственной) деятельности.Это основная статья дохода. Прирост дают продажи, дивиденды и проценты, полученные от инвестиций. Уменьшается чистый доход за счет производственных расходов, в том числе выплат процентов и налогов.
- Денежные потоки от инвестиционной деятельности.В эту группу входят денежные потоки, связанные с долгосрочными активами. Прирост средств происходит за счет уменьшения объема инвестиций, отказа от собственности, недвижимости, оборудования, нематериальных и других активов. Приращение же во всех этих областях приводит к тратам.
- Денежные потоки от финансовой деятельности.Данную группу формируют долгосрочные пассивы и собственный капитал. Увеличение долгосрочных займов или продажа акцийдает приток денег, уменьшение пассивов и распределение дивидендов акционерам – отток.
Денежные потоки данного инвестиционного проекта представлены в таблице 1.3
Таблица 1.3 Денежные потоки инвестиционного проекта, тыс. руб.
|
Кэш-фло инвестиционного проекта, тыс. руб. |
||||||||||||
|
Календарный год |
1(4кв) |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
11 (1-3кв) |
Итого |
|
Операционная деятельность |
||||||||||||
|
Выручка |
59,00 |
263,00 |
283,00 |
307,00 |
329,00 |
352,00 |
375,00 |
394,00 |
413,00 |
433,00 |
341,00 |
3549,00 |
|
Затраты (без амортизации) |
4,00 |
15,00 |
12,00 |
9,00 |
5,00 |
2,00 |
0,10 |
0 |
0 |
0 |
0 |
47,10 |
|
Проценты по кредиту |
25,50 |
12,80 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
38,30 |
|
Налог на прибыль |
2,36 |
32,86 |
40,02 |
45,42 |
50,62 |
55,82 |
60,8 |
64,62 |
68,42 |
72,42 |
57,565 |
550,92 |
|
Кэш-фло операционное |
27,15 |
202,34 |
230,98 |
252,58 |
273,38 |
294,18 |
314,1 |
329,38 |
344,58 |
360,58 |
283,44 |
2912,68 |
|
Инвестиционная деятельность |
||||||||||||
|
Реализация старого оборудования |
35,00 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
35,00 |
|
Покупка оборудования |
709,00 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
709,00 |
|
Кэш-фло инвестиционное |
-674,00 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
-674,00 |
|
Кэш-фло операционное и инвестиционное |
-646,86 |
202,34 |
230,98 |
252,58 |
273,38 |
294,18 |
314,1 |
329,38 |
344,58 |
360,58 |
283,435 |
2238,68 |
|
Нарастающим итогом |
-646,86 |
-444,52 |
-213,54 |
39,05 |
312,43 |
606,61 |
920,71 |
1250,09 |
1594,67 |
1955,245 |
2238,68 |
7612,55 |
|
Финансовая деятельность |
||||||||||||
|
Получение кредита |
283,60 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
283,60 |
|
Получение кредита нарастающим итогом |
283,60 |
283,60 |
283,60 |
283,60 |
283,60 |
283,60 |
283,60 |
283,60 |
283,60 |
283,60 |
283,60 |
- |
|
Погашение кредита |
0 |
141,80 |
141,80 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
283,60 |
|
Погашение кредита нарастающим итогом |
0 |
141,80 |
283,60 |
283,60 |
283,60 |
283,60 |
283,60 |
283,60 |
283,60 |
283,60 |
283,60 |
- |
|
Текущая сумма долга |
283,60 |
141,80 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
425,40 |
|
Средства инвестора |
425,40 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
425,40 |
|
Возврат средств инвестора |
0 |
0 |
0 |
100,00 |
100,00 |
125,40 |
100,00 |
0 |
0 |
0 |
0 |
425,40 |
|
Кэш-фло финансовое |
709,00 |
-141,80 |
-141,80 |
-100,00 |
-100,00 |
-125,40 |
-100,00 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
Кэш-фло суммарное |
62,15 |
60,54 |
89,18 |
152,58 |
173,38 |
168,78 |
214,10 |
329,38 |
344,58 |
360,58 |
283,44 |
2238,68 |
|
Нарастающим итогом |
62,15 |
122,69 |
211,87 |
364,45 |
537,83 |
706,61 |
920,71 |
1250,09 |
1594,67 |
1955,25 |
2238,68 |
- |
Норма дисконтирования инвестиционного проекта
Дисконтирование — это определение стоимости денежного потока путём приведения стоимости всех выплат к определённому моменту времени.
Норма дисконтирования инвестиционного проекта рассчитывается, как WACC + премия за риск, так как в нашем случае используется заемный и собственный капитал.
WACC =
Где n – количество видов капитала;
– норма дисконта i-го капитала;
– доля i-го капитала в общем капитале.
Рассмотрим депозитные ставки по вкладам в различных банках, представленные в таблице 1.4.
Таблица 1.4 Депозитные ставки по вкладам
|
Наименование банка |
Депозитная ставка, % |
|
Сбербанк |
5,6 |
|
ВТБ 24 |
6,9 |
|
Почта Банк |
7,25 |
|
АКСОН БАНК |
7,3 |
|
Ренессанс Кредит |
7,5 |
Норма дохода собственного капитала 7,5 %, ставка по кредиту 9% годовых.
Согласно методике фирмы «Альт-Инвест» риск за премию за расширение производства продукции составляет 3%.
WACC = 0,075 * 0.6 + 0.09 * 0.4 + 0.03 = 0,111= 11,1%
Оценка эффективности инвестиционного проекта с помощью показателей ЧДД, ИД, СО и ВНД
ЧДД = ( + = 874,61 тыс. руб.
Чистый дисконтированный доход больше нуля, следовательно, проект эффективен.
ИД = + = 2,44
Индекс доходности превышает единицу, что говорит об эффективности данного проекта.
Для расчета срока окупаемости необходимо найти целую и дробную части.
Остаток = Дисконтированные инвестиции – Сумма дисконтированного кэш-фло (за 4 года) = 606,66 – (24,43+163,93+168,43+165,78) = 84,06 тыс. руб.
Дисконтированное кэш-фло (5 года) = 161,51 тыс. руб.
Дробная часть = = 0,52 года
0,52* 12 = 6,24 месяцев
0,24 * 30 = 7,2 дней
СО = 4 года 6 месяцев 7 дней
Можно сделать вывод о том, что данный проект эффективный, так как срок окупаемости меньше срока реализации проекта.
Для расчета ВНД были рассчитаны ЧДД при норме дисконта 10,1% (11,1%-1%) и ЧДД при норме дисконта 480%. ЧДД (10,1) = 946,86 тыс. руб. ЧДД (480) = - 104,82 тыс. руб.
ВНД = 10,1 + * (480 – 10,1) = 433,01 %
Проект эффективный, так как ВНД (433,01%) > d (11,1%).
Все рассчитанные показатели доказывают эффективность инвестиционного проекта.
Анализ чувствительности
Анализ чувствительности – заключается в расчете и оценке влияния изменения показателей экономической эффективности проекта при возможных отклонениях внешних и внутренних условий его реализации от первоначально запланированных. Данный анализ позволяет выявить те виды рисков, которые могут оказать наибольшее влияние на проект.
Таблица 1.5 Результаты анализа чувствительности проекта
|
Фактор |
Показатель |
-40% |
-30% |
-20% |
-10% |
0 |
+10% |
+20% |
+30% |
+40 |
|
Цена |
ЧДД |
289,05 |
432,98 |
582,89 |
729,81 |
874,61 |
1020,47 |
1166,33 |
1312,19 |
1458,05 |
|
ИД |
1,48 |
1,71 |
1,96 |
2,20 |
2,44 |
2,68 |
2,92 |
3,16 |
3,40 |
|
|
СО |
7,15 |
6,22 |
5,49 |
4,95 |
4,52 |
4,17 |
3,88 |
3,64 |
3,43 |
|
|
Затраты (без амортиза-ции) |
ЧДД |
885,65 |
882,89 |
880,13 |
877,37 |
874,61 |
871,86 |
869,10 |
866,34 |
863,58 |
|
ИД |
2,46 |
2,46 |
2,45 |
2,45 |
2,44 |
2,44 |
2,43 |
2,43 |
2,42 |
|
|
СО |
4,46 |
4,47 |
4,49 |
4,50 |
4,52 |
4,54 |
4,55 |
4,57 |
4,58 |
|
|
Стои-мость оборудо-вания |
ЧДД |
1129,88 |
1090,49 |
1002,25 |
938,43 |
874,61 |
810,80 |
746,98 |
683,16 |
619,35 |
|
ИД |
4,22 |
3,79 |
3,09 |
2,73 |
2,44 |
2,21 |
2,02 |
1,86 |
1,72 |
|
|
СО |
2,97 |
3,21 |
3,76 |
4,13 |
4,52 |
4,92 |
5,32 |
5,73 |
6,14 |
|
|
Ставка % по заемным средствам |
ЧДД |
884,45 |
882,61 |
879,94 |
877,28 |
874,61 |
871,95 |
869,28 |
866,62 |
863,95 |
|
ИД |
2,46 |
2,45 |
2,45 |
2,45 |
2,44 |
2,44 |
2,43 |
2,43 |
2,42 |
|
|
СО |
4,46 |
4,47 |
4,49 |
4,50 |
4,52 |
4,54 |
4,55 |
4,57 |
4,59 |
Исходя из полученных данных, можно сказать, что что при изменении цены, затрат (без амортизации), стоимости оборудования и процентной ставки по заемным средствам в интервале от -20% до +20%, данный инвестиционный проект остается эффективным, так как в каждом случае ЧДД > 0, ИД > 1. Также можно заметить:
- С ростом цены ЧДД и ИД возрастают, а СО уменьшается, проект становится более эффективным.
- С ростом затрат (без амортизации) ЧДД и ИД уменьшаются, а СО увеличивается, проект становится менее эффективным.
- При увеличении стоимости оборудования ЧДД и ИД уменьшаются, а СО растет, проект становится менее эффективным.
- При увеличении ставки процента по заёмным средствам ЧДД и ИД уменьшаются, СО возрастает, проект становится менее эффективным.
Чтобы сделать вывод, к какому из четырех факторов наиболее чувствителен проект, построим график по показателю ЧДД.
График 1.1 График чувствительности проекта
По графику видно, что наиболее крутой наклон при изменении цены, следовательно, проект является более чувствительным к данному параметру.
Часть 2
Расчет денежных потоков инвестиционного проекта при лизинге
Рассчитаем амортизацию и остаточную стоимость, по которой будет куплено оборудование через 9 лет.
Амортизация = 709*0,1=70,9 тыс.руб.
Остаточная стоимость в 10 году будет равна 70,9 тыс.руб.
Денежные потоки инвестиционного проекта при лизинге представлены в таблице 2.1
Таблица 2.1 Денежные потоки инвестиционного проекта, тыс. руб.
|
Кэш-фло инвестиционного проекта, тыс. руб. |
||||||||||||
|
Календарный год |
4 квартал 1 года |
2 год |
3 год |
4 год |
5 год |
6 год |
7 год |
8 год |
9 год |
10 год |
1-3 квартал 11 года |
Итого |
|
Операционная деятельность |
||||||||||||
|
Выручка |
59,00 |
263,00 |
283,00 |
307,00 |
329,00 |
352,00 |
375,00 |
394,00 |
413,00 |
433,00 |
341,00 |
3 549,00 |
|
Затраты (без амортизации) |
4,00 |
15,00 |
12,00 |
9,00 |
5,00 |
2,00 |
0,10 |
0 |
0 |
0 |
0 |
47,10 |
|
Лизинговые платежи |
38,50 |
164,00 |
146,00 |
129,00 |
111,00 |
93,00 |
75,00 |
58,00 |
40,00 |
16,5 |
0 |
871,00 |
|
Налог на прибыль |
0 |
2,62 |
10,82 |
19,62 |
28,42 |
37,22 |
45,80 |
53,02 |
60,42 |
69,12 |
57,57 |
384,63 |
|
Кэш-фло операционное |
16,50 |
81,38 |
114,18 |
149,38 |
184,58 |
219,78 |
254,10 |
282,98 |
312,58 |
347,38 |
283,44 |
2 246,28 |
|
Инвестиционная деятельность |
||||||||||||
|
Реализация старого оборудования |
35,00 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
35,00 |
|
Выкуп оборудования по остаточной стоимости |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
70,90 |
0 |
70,90 |
|
Кэш-фло инвестиционное |
35,00 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
-70,90 |
0 |
-35,90 |
|
Кэш-фло операционное и инвестиционное |
51,50 |
81,38 |
114,18 |
149,38 |
184,58 |
219,78 |
254,10 |
282,98 |
312,58 |
276,48 |
283,44 |
2 210,38 |
|
Нарастающим итогом |
51,50 |
132,88 |
247,06 |
396,44 |
581,02 |
800,80 |
1 054,90 |
1 337,88 |
1 650,46 |
1 926,94 |
2 210,38 |
- |
|
Финансовая деятельность |
||||||||||||
|
Средства инвестора |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
70,90 |
0 |
70,90 |
|
Возврат средств инвестора |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
70,90 |
0 |
70,90 |
|
Кэш-фло финансовое |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
Кэш-фло суммарное |
51,50 |
81,38 |
114,18 |
149,38 |
184,58 |
219,78 |
254,10 |
282,98 |
312,58 |
276,48 |
283,44 |
2210,38 |
|
Нарастающим итогом |
51,50 |
132,88 |
247,06 |
396,44 |
581,02 |
800,80 |
1054,90 |
1337,88 |
1650,46 |
1926,94 |
2210,38 |
- |
Оценка эффективности инвестиционного проекта с помощью показателей ЧДД, ИД, СО и ВНД
ЧДД = ( + = 1006,79 тыс. руб.
ЧДД > 0, следовательно, проект эффективен.
ИД = ( + = 18,90
ИД>1, следовательно, проект эффективен.
Для расчета ВНД были рассчитаны ЧДД при норме дисконта 10,1% и ЧДД при норме дисконта 480%. ЧДД (10,1) = 1071,110 тыс. руб. ,
ЧДД (480) = -0,018 тыс. руб.
ВНД = 10,1 + * (480 – 10,1) = 479,99 %
Проект эффективный, так как ВНД (479,99%) > d (11,1%).
Данный проект эффективнее.
Сравним расчеты с базовым вариантом:
Таблица 2.2 Сравнение показателей базового и нового варианта
|
Показатель |
Базовый вариант |
Новый вариант |
|
ЧДД, тыс. руб. |
874,61 |
1006,79 |
|
ИД |
2,44 |
18,90 |
|
ВНД,% |
433,01 |
479,99 |
Рассчитав два варианта замены оборудования можно порекомендовать вариант с приобретением оборудования в лизинг с правом выкупа.
Данное решение обосновывается наибольшими значениями показателей во второй части, а именно:
- чистый дисконтированный доход;
- индекс доходности;
- внутренняя норма доходности.
Базовый вариант инвестиционного проекта также был эффективен, но вариант с приобретением оборудования в лизинг с правом выкупа позволяет еще больше повысить эффективность проекта.
Заключение
В ходе расчётов мы находили чистый дисконтированный доход, изменяющийся под воздействием четырех факторов. Построив график, было заметно, что наиболее крутой наклон при изменении цены, следовательно, проект является более чувствительным к данному параметру.
Оценив экономическую эффективность мероприятия по замене оборудования с использованием собственных и заемных средств (или в лизинг с правом выкупа оборудования) , можно сделать выводы, что данные проекты оба эффективны. Однако проект по приобретению оборудования в лизинг с правом выкупа является наиболее эффективным, так как ЧДД, ИД, ВНД больше, чем в проекте с заемными денежными средствами.
Список литературы доступен в полной версии работы
Скачать: