Привет студент

3 Кризис внешней задолженности

3.1 Состояние внешней задолженности России

Государственным долгом РФ являются долговые обязательства Российской Федерации перед физическими и юридическими лицами, иностранными государствами и международными организациями. Внешний долг - это обязательства перед нерезидентами в иностранной валюте.

Под управлением государственным внутренним долгом понимается совокупность мероприятий государства по выплате доходов кредиторам и погашению займов, а также порядок, условия выпуска (выдачи) и размещения долговых обязательств РФ.

Внешний государственный долг России на 1 января 2012 года составил 52 млрд. долл. или 39,5 млрд. евро. Задолженность Парижскому клубу кредиторов по долгу России, накопленная с 1992 г. составила 3,1 млрд. долл., странам, не вошедшим в клуб - 3,3 млрд. долл. Задолженность России перед странами СЭВ составляет 1,9 млрд. долл., "коммерческий" долг - 0,8 млрд. долл., задолженность перед Европейским банком реконструкции и развития, Международным банком реконструкции и развития, Европейским инвестиционным банком и банком "Нордик" на 1 января 2012 г. составила 5,5 млрд. долл. Самой крупной задолженностью в структуре внешнего долга являются еврооблигации - 31,9 млрд. долл. (61,35 %). Задолженность по облигациям внутреннего валютного займа - 4,9 млрд. долл.

Россия в 2007-2011 годах выплатила по внешнему долгу $32,9 миллиарда. Из этой суммы на погашение государственного долга в 2007-2011 годах было направлено $21,2 миллиарда, а на процентные платежи по госдолгу - $11,7 миллиарда [2].

В абсолютном выражении российский внешний государственный долг на 1 января 2012 года составил 37,6 млрд. долларов, что является одним из самых низких показателей в Европе. По относительным показателям, российский внешний госдолг составляет 3 % от объема ВВП страны. По состоянию на апрель 2012 года объем внешнего долга снизился, составив $31,1 млрд., или 2,5% ВВП. В то же время в этом месяце Россия после двенадцатилетнего перерыва снова вернулась к заимствованиям на внешнем рынке, разместив два транша еврооблигаций на $5,5 млрд.

Россия занимает девятое место в рейтинге держателей государственного долга США, по данным Министерства финансов США. В феврале 2012 года США были должны РФ 3,2 % всего своего госдолга, или 120,2 млрд. долларов. Эксперты считают, что, несмотря на кризисы, американские казначейские обязательства остаются одними из самых надёжных, но высказываются за уменьшение вкладов в экономику США и за вложение средств в модернизацию национального производства.

Объем консолидированного внешнего долга Российской Федерации (перед нерезидентами) на 1 июля 2012 года составил 456,1 млрд. долларов США (31,7 % ВВП), в 2011 году и I квартале 2012 года указанный долг превышал объем международных резервов Российской Федерации.

Анализ динамики показывает, что объем государственного внешнего долга в долларовом эквиваленте в 2013 году увеличится по сравнению с 2012 годом на 2,6 млрд. долларов США, или на 4,9 %, в 2014 году - в 1,4 раза.

Увеличение внешнего долга обусловлено заимствованиями на внешних финансовых рынках путем размещения государственных ценных бумаг(еврооблигационных займов),а также увеличением объемов предоставляемых гарантий в иностранной валюте [1].

Структура государственного внешнего долга Российской Федерации по состоянию на 1 октября 2012 года представлена в приложении Б.

До 2013 года Правительство Российской Федерации должно полностью рассчитаться с задолженностью по межправительственным соглашениям с Германией (срок погашения 2013 год), Францией (срок погашения 2011 год) и Турцией (срок погашения 2012 год), также будет завершено погашение задолженности по ряду кредитов МФО.

В структуре внешней задолженности как государственного сектора в расширенном определении,так и частногосектора преобладают долгосрочные обязательства, их доля в общем объеме задолженности составляет по состоянию на 1 июля 2012 года 92,7 % и 87,4 % соответственно.

Таким образом, рост консолидированного внешнего долга не только повышает зависимость экономики от внешней конъюнктуры и способствует усилению уязвимости экономического и финансового положения страны, отрицательно сказывается на макроэкономических показателях страны, но и сдерживает развитие экономики, в результате отвлечения финансовых средств на погашение и обслуживание внешней задолженности.

В настоящее время общий размер внешнего долга России соизмерим с размером иностранного долга перед Россией. Если бы качественная структура задолженности иностранных государств была близка к структуре российского внешнего долга, то Россия могла бы выплачивать свой внешний долг только за счет платежей от погашения и обслуживания долга иностранных государств перед ней. Фактически произошел бы обмен российского долга на долг перед Россией.

Однако в действительности это маловероятно. Внешний долг России в основном урегулирован (практически нет взаимных претензий сторон по нему) и большая его доля приходится на задолженность развитым странам (характеризующимся сильной международной позицией) и рыночную задолженность.

С учетом того, что Россия уже не относится к числу беднейших стран, а также устойчивости платежного баланса страны списание ее внешнего долга не представляется реальным. Более того, в настоящее время при обсуждении проблемы досрочной выплаты Россией долга странам Парижского клуба кредиторы выдвигают требования погашения не только основной суммы оставшейся задолженности, но и всех процентных платежей будущих периодов по обслуживанию этого долга (то есть без дисконта), не говоря уже о том, что они не согласны с частичным списанием его основной суммы. Существенная часть задолженности иностранных государств перед Россией по-прежнему остается неурегулированной, причем в немалой степени она приходится на беднейшие страны, которые не в состоянии обслуживать свои долги. Членство России в Парижском клубе накладывает на нее обязательства по списанию значительной части долгов беднейших стран как клиентов Парижского клуба, так и не входящих в их число (если для урегулирования задолженности таких стран применяются процедуры Парижского клуба), что и происходит в действительности.

Современное состояние госдолга РФ отображено в таблице 1:

Таблица 1: Динамика государственного долга РФ, 2010 – 2012 гг., млрд. долл. США, %.

Представленные данные демонстрируют неоднозначную тенденцию. Так, в период с 2010 по 2011 г. государственный долг РФ увеличился на 25,74%, в 2012 по сравнению с 2011 на 21,07%. Такая динамика связана с кризисными явлениями и вызванными ими дефицитами бюджета в указанный период.

Теперь рассмотрим отношение госдолга к ВВП, представленное в таблице 2.

Таблица 2: Отношение государственного долга к ВВП РФ, 2010 – 2012 гг., млрд. долл. США, %.

Как видно из приведенной таблицы государственная задолженность РФ составляет весьма небольшой процент от ВВП. В 2010 г. он составил 4,17%, что было обусловлено снижением уровня ВВП с одной стороны и ростом долга с другой, что происходило по причине кризисных явлений. В 2011 и 2012 гг. также наблюдаем рост до 5,01%, 5,78% соответственно, что связанно также с ростом задолженности, связанным с преодолением кризисных явлений [7].

Из приведенных данных и анализа следует, что государственный долг, составляя низкий процент от ВВП, оказывает незначительное влияние на экономику Российской Федерации. Отметим также, что показатель российского долга, его отношение к ВВП – одни из самых в Европе. Наша страна постепенно превращается в страну-кредитора. Так, например, в 2011 Кипр получил от России кредит в размере 2,5 млрд. евро на 4,5 года под 4,5% годовых, в то время как европейские страны отказывались предоставить кредит под менее чем 15% годовых. На конец 2012 г. США были должны России 142,5 млрд. долл., что составляет 2,82 % от всего долга.

3.2 Проблема государственного долга в США

На данный момент государственный долг США составляет около 15,23 триллионов долларов США и все время растет. Основными кредиторами США являются те страны, продукцию которых потребляют США. То есть получается такая ситуация, что США фактически бесплатно потребляют товары стран, которые работают в основном на США. И в общем-то страны кредиторы понимают все серьезность ситуации, но перестать давать в долг США не могут. Причина этому состоит в том, что если они не будут давать в долг основному потребителю в лице США, то их товары не будут покупаться. Таким образом, спрос на их продукцию упадет и экономика встанет. Это происходит потому что заместить США другими равноценными мировыми потребителями совершенно невозможно. Столько, сколько потребляют Соединенные Штаты Америки, не потребляет ни одна страна в мире.

Другой причиной, по которой они и дальше дают в долг США, является тот факт, что если перестать давать в долг, то доллар обесценится, а точнее рухнет, а вместе с ним рухнут и уже существующие долги США перед странами кредиторами. А потерять столько денег они не могут себе позволить. Хотя все понимают, что эти деньги они и так вряд ли когда увидят [6].

Итак, всем понятно, что основными кредиторами США являются именно те страны, продукцию которых потребляют Соединенные Штаты Америки. Около 25% государственного внешнего долга США составляет долг перед Китаем. Причем эта часть долга стала расти именно в последние несколько десятилетий и продолжает расти все более быстрыми темпами. Примерно 20% государственного внешнего долга США составляет долг перед Японией. Эта часть долга формируется еще со времен послевоенного порабощения проигравшей в войне Японии. Остальной долг распределен в основном между странами поставщиками природных ресурсов, в число которых входит и Россия.

Динамика государственного долга США отображена в таблице 3.

Таблица 3: Динамика государственного долга США, 2010 – 2012 гг., трлн. долл. США, %.

Из анализа данных представленной таблицы очевидна тенденция рассматриваемого показателя к росту. Так за период с 2011 г. по сравнению с 2010 государственный долг США увеличился на 13,91%, а в 2012 по сравнению с 2011 г. на 12,21%. Такая динамика была вызвана необходимостью заимствования внешних ресурсов для преодоления кризисных явлений.

Однако отметим, что при оценке влияния государственного долга на экономику той или иной страны важно учитывать соотношение долга и ВВП, которое определяется как отношение общего непогашенного долга по состоянию на конец года к ВВП за год. Оно дает представление о долговой нагрузке на экономику страны. Указанный показатель приведен в Приложении В.

В 2010 г. данный показатель составил 83,60% соотношение долга и американского ВВП превысило критическую отметку в 80%. В 2011 г. это соотношение достигло 91,89%, а в 2012г. 101,46%. Тенденция данного показателя к росту демонстрирует негативную динамику в американской экономике и необходимости корректировки экономической политики.

По сообщению газеты «USA Today» от 9 января 2012 года, общая сумма государственного долга Соединенных Штатов составила 15,23 трлн. долларов. В тоже время, весь годовой объем внутреннего валового продукта этого государства достигает 15,17 трлн. долларов. Таким образом, вся экономика США производит за год товаров и услуг меньше, чем государственный долг этой страны [12].

Говоря о проблеме государственного долга США нельзя также не упомянуть о такой мере его регулирования, как установление его предела. Впервые он был установлен в 1917 г. в размере 11,50 млрд. долл. США и с тех пор неоднократно изменялся. 16 мая 2011 г. было преодолено значение в 14,29 трлн. долл. США. Тогда над Америкой нависла угроза технического дефолта, т.е. временной неспособности обслуживать свои обязательства, вызванной техническими причинами, а не фундаментальными проблемами экономики. Технической причинной являлось отсутствие решения Конгресса и Сената относительно повышения предела государственного долга, что было вызвано в большей степени политическими разногласиями. Тем не менее, в августе компромисс был достигнут, и планка государственного долга была поднято на 2,1 трлн. долл. США составив 16,39 трлн. долл. США. Кроме этого предполагается еще ряд мер по сокращению бюджетного дефицита, а именно сокращение расходов бюджета на 1 трлн. долл. США и увеличению доходов на 2,5 млрд. долл. США в течение 10 лет.

Сложившаяся летом 2011 г. ситуация негативно сказалась на всей мировой экономике. В частности, она вызвала нестабильность на фондовых рынках, а 4 августа 2011 г. агентство S&P снизило кредитный рейтинг США впервые с 1860-х г., что обвалило мировые фондовые рынки.

Однако все же нельзя не отметить, что, несмотря на объемы долга США, их долговое бремя все же меньше, чем у большинства других стран «большой семерки» и Еврозоны. К тому же американский государственный долг во многом является результатом высокоразвитой национальной кредитной системы и широкого использования рыночных финансовых инструментов [14].

Таким образом, в перспективе динамика госдолга США будет определяться состоянием американского бюджета. Существующий в настоящее время бюджетный дефицит имеет управляемый характер. В принципе, правительство США способно сократить его за счет урезания государственных расходов и/или увеличения налогов. Конечно, такие меры будут не безболезненны для экономики, особенно для социальной сферы.

Для снижения уровня государственной задолженности, некоторые экономисты в США предлагают вычеркнуть из суммы госдолга внутренний долг государства по социальным программам. Но это вряд ли возможно, так как именно долги по социальным программам являются самыми неприкосновенными для политиков США. Если, все-таки, вычесть «социалку» из госдолга, то все равно сумма задолженности Соединенных Штатов останется достаточно большой – около 10,5 трлн. долларов, что составляет 70% годового ВВП страны.

3.3 Государственный долг в развивающихся странах

За последние десятилетия заметно увеличился внешний долг развивающихся стран. В 1980 г. он составлял 66 млрд. долларов. В 2011 г. - 8,5 трлн. долларов. Задолженность росла, т.к. развивающиеся страны активно обращаются на мировой рынок ссудных капиталов.

Внутренние и внешние факторы увеличения задолженности развивающихся стран:

1) Внешние факторы:

- ухудшение условий внешней торговли;

- падение спроса на мировом рынке на экспортные товары стран- должников;

- ухудшение условий международного кредитования (в 70-е и 80-е годы программы помощи от Запада были большие и на льготных условиях, т.к. экономическая ситуация в Западных странах ухудшилась, то помощь снизилась значительно, поэтому стали обращаться за кредитами в частные коммерческие банки).

2) Внутренние факторы:

- бюджетный дефицит. Он образовался из-за энергетического кризиса, когда цены на нефть резко возросли (более чем в 15 раз), т.е. развивающиеся страны на закупку нефти должны были тратить в 10-15 раз больше, поэтому увеличился бюджетный дефицит;

- инфляция во многих странах;

- завышенный валютный курс; неэффективность и убытки государственных предприятий;

- низкая отдача от капиталовложений.

При этом было необходимо еще обслуживать долг. Отношение к экспорту платежей по обслуживанию долга (основная часть * %) - норма обслуживания долга. Если он составляет около 25 %, то страна с трудом может свой долг обслуживать, а у многих этот показатель достигает 50 %.

Тяжесть внешнего долга раскрывает показатель выплат: отношение выплат к экспорту (основная часть + проценты). Критический показатель 25 %. У многих стран этот показатель более 25 %. Это связано с кризисом внешней задолженности, поэтому Мексика и другие страны заявили о невозможности осуществлять платежи по задолженности и хотели пересмотреть внешний долг [5] .

Все это говорит о необходимости поиска путей урегулирования внешней задолженности развивающихся стран. Пути урегулирования внешней задолженности у должников и кредиторов:

- процедура пересмотра графика платежей при сохранении плавающей процентной ставки;

- конверсия в облигации по номиналу при фиксированной процентной ставке. В ряде случаев должнику предоставляется право выкупа своих долговых обязательств по пониженной цене (Венесуэла и Коста-Рика выкупили свои долги со скидкой в 80 %);

- конверсия долговых обязательств в прямые инвестиции, т. е. разгосударствление предприятий. Предприятие оценивается и продается пакет акций кредиторам; продажа долговых обязательств со скидкой (от 2 до 80 % от номинала) на вторичном рынке капитала, и скидка зависит от платежеспособности страны. Чем выше платежеспособность, тем меньше скидка и наоборот. Так, долговые обязательства Перу котировались на рынке в 2 % от номинала. Здесь присутствует интерес у фирм, которые покупали эти долговые обязательства, т.е. продажа на вторичном рынке.

Для развивающихся стран государственный кредит имеет большое значение. В частности, он дает дополнительные возможности расширять внутреннее экспортноориентрованное производство при недостаточности внутренних источников развития, интегрируя экономику страны в мировое хозяйство.

Финансовые потоки, направляемые в развивающиеся страны, имеют ряд особенностей. Во-первых, значительную часть ресурсов эти страны получают в форме кредитов и субсидий на основе межправительственных соглашений и от международных финансовых институтов («официальное финансирование развития» ОФР). Отбор стран, которые могут претендовать на льготные ресурсы, осуществляется в зависимости от уровня экономического развития. Средства по линии ОФР получают также страны, переживающие экономические кризисы.

Во-вторых, для каждой страны в зависимости от уровня экономического развития, экономической ситуации формируется свой механизм международного кредитования и финансирования. Кроме того, необходимо отметить, что беднейшие страны привлекают внешние ресурсы преимущественно из официальных источников (в основном это «официальная помощь развитию» ОПР), поскольку из-за жестких условий частные ресурсы им мало доступны. Страны НИС, напротив, привлекают, в основном, частные ресурсы.

В-третьих, международное кредитование и финансирование развивающихся стран сводится преимущественно к отношениям центра и периферии мирового хозяйства. Лишь небольшая часть международных кредитов и субсидий предоставляется в рамках взаимного сотрудничества развивающихся стран [6].

Для рассмотрения государственной задолженности развивающихся стран обратимся к статистике. Оговоримся сразу, что приведенные показатели являются общим, для всей группы развивающихся стран. Разумеется, что объемы государственного долга НИС отличаются от объемов государственного долга наименее развитых стран. Отличается и соотношение государственного долга и ВВП этих стран (очевидно, что у беднейших стран оно выше, чем у НИС или стран ОПЕК).

Таблица 4: Динамика государственного долга развивающихся стран 2010-2012 гг, млрд. долл., %:

В 2011 г. темп роста государственного долга составил 140,13%, что было связанно с восстановлением экономик после кризиса, в 2012 г. темпы роста снижаются и составляют всего 6,67%.

Таблица 5: Отношение государственного долга развивающихся стран к ВВП, 2010-2012г, млрд. долл. США, %:

Итак, мы видим, что в 2010 г. соотношение госдолг/ВВП составляло 33,56%, а в 2011 г. возросло до 39,41%, что было связанно с более высокими темпами роста государственного долга (140,13%), по сравнению с темпами роста ВВП (119,33%). В 2012 г. оно сократилось до 36,04%.

Необходимо также отметить, что в последние годы наблюдается рост спроса на долги развивающихся стран, это обусловлено тем, что экономики этих стран развиваются более высокими темпами, чем экономики стран Запада, благодаря чему кризис в них был преодолен быстрее. Долговые обязательства развивающихся стран, номинированные в локальных валютах, стали "тихой гаванью" для международных инвесторов. Ключевыми аргументам в их пользу является стабильность доходностей на рынках (в среднем 6% годовых), и укрепление валют по отношению к доллару (также около 6% в год). Следует отметить, что речь идет, разумеется, о НИС [11].

Таким образом, государственный долг развивающихся стран имеет достаточно крупные размеры, однако, его отношение к ВВП является небольшим. В зависимости от групповой принадлежности страны эти величины будут отличаться, так у НИС он ниже, чем у беднейших стран. Роль внешнеэкономических ресурсов для экономического развития развивающихся стран оценивается неоднозначно. НИС, которые добились экономических успехов, активно привлекают внешние ресурсы и эффективно их используют для своего дальнейшего развития. Наименее развитые страны, несмотря на крупные внешние вливания, не смогли существенно продвинуться вперед по пути социально-экономического прогресса.