МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РФ
федеральное государственное бюджетное
образовательное учреждение высшего образования
«Рыбинский государственный авиационный технический университет имени П.А. Соловьева»
(РГАТУ имени П.А. Соловьева)
Факультет заочного обучения Кафедра ЭМиЭИС
КУРСОВАЯ РАБОТА
Экономическая оценка инвестиций ОАО «Волжанин»
Группа:
Студент:
____________________
Преподаватель, к.э.н., доцент,
Оценка ______________
Рыбинск 2016г.
Оглавление
Введение. 3
О компании ОАО «Волжанин». 5
ЗАДАЧА.. 7
Часть 1. 7
Часть 2. 19
Заключение. 25
Список использованной литературы.. 26
Введение
Для того чтобы начать свою работу необходимо точно уяснить, что такое инвестиции. Под инвестициями понимают вложение денежных средств, иного имущества для получения инвестором прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Другое понятие инвестиций – это любой, финансовый, экономический, организационный инструмент, который дает приращение первоначально вложенных денежных средств.
Не для кого не секрет, что наша жизнь не стоит на месте. И если не придавать значения изменениям, наступающим в окружающем мире, то можно остаться «за бортом» жизни. То же самое и с инвестициями, именно они позволяют предприятиям оставаться конкурентоспособным, развиваться, быть успешными. Именно инвестиции являются основным источником расширенного воспроизводства, именно они являются двигателями прогресса.
Цель моей работы состоит в более глубоком изучение теоретических основ экономического и инвестиционного анализа и получение практических навыков по коммерческой оценке эффективности инвестиционного проекта.
Исходя из цели, мне предстоит решить следующие задачи:
- Рассчитать фонд оплаты труда фирмы.
- Выбрать источники финансирования инвестиционного проекта (собственный, заемный капитал, бюджетные средства). Обязательно использовать заемный капитал.
- Рассчитать прибыли и убытки инвестиционного проекта на 5 лет.
- Рассчитать денежные потоки инвестиционного проекта на 5 лет.
- Рассчитать и обосновать норму дисконтирования для инвестиционного проекта.
- Оценить эффективность инвестиционного проекта с помощью показателей ЧДД, ИД, СО и ВНД.
- Произвести анализ чувствительности проекта минимум к 4 факторам. Построить график чувствительности. Сделать выводы о том, к какому из этих факторов наиболее чувствителен инвестиционный проект.
Для выполнения данной работы мною будут использованы литература различных авторов, являющихся специалистами в данной области, в том числе лекции, книги, журналы, а так же федеральные законы и сайты интернета по данным темам.
О компании ОАО «Волжанин»
Открытое акционерное общество «Волжанин» — современное, высокотехнологичное, динамично развивающееся предприятие, одна из крупнейших птицеводческих компаний в России. В 2012 году «Волжанин» занимает 5 место в ежегодном отраслевом рейтинге крупных предприятий и организаций по производству яиц в Российской Федерации и первое — в Центральном федеральном округе (клуб «Яйцо птицы-100»).
Основа ассортиментного портфеля птицефабрики ОАО «Волжанин» — упакованное брендированное пищевое куриное яйцо, соответствующее требованиям ГОСТ Р 52121-2003.
Заботясь о потребителе, «Волжанин» реализует программу «Здоровье», разработанную специалистами компании, и производит яйца, обогащенные незаменимыми для здоровья человека элементами: йодом и селеном, полиненасыщенными жирными кислотами, витаминами и каротиноидами. «Волжанин» занимается собственным кормопроизводством, выращивая зерно и травы в экологически чистой местности, удаленной от крупных автомагистралей и промышленных предприятий. Это позволяет включать в рацион птицы исключительно натуральные компоненты – зерно и зеленую витаминно-травяную муку, которой несушки питаются ежедневно круглый год.
Современный завод глубокой высокотехнологичной переработки яиц, который выпускает безопасные и высококачественные жидкие пастеризованные и сухие яичные продукты. Эти продукты незаменимы в кондитерской, хлебобулочной, мясной и масложировой отраслях, в переработке рыбы, а также в производстве детского питания, в косметической, фармацевтической промышленности. Производство оснащено оборудованием ведущих иностранных фирм и рассчитано на переработку более 1 миллиона штук яиц в сутки. По оценкам экспертов новый завод по техническому потенциалу – лучший в России и один из лучших среди предприятий Европы.
В ассортиментной линейке мясной продукции — натуральные и рубленые полуфабрикаты, пельмени, ветчинные и колбасные изделия.
Конкурентными преимуществами компании «Волжанин» являются стабильно высокое качество продукции и ее безопасность, которые контролируются на каждом этапе технологического процесса и подтверждаются сертификатом соответствия системы менеджмента качества предприятия требованиям международного стандарта ISO 9001-2008, а также свидетельством ХАССП о соответствии требованиям Европейского постановления (ЕС) по гигиене пищевых продуктов. «Волжанин» прошел экологическую сертификацию и получил сертификат соответствия по критериям экологичности продукции.
Продукция птицефабрики представлена на рынках и в торговых сетях Ярославской области и соседних регионов, Москвы, Центрального и Северо-Западного регионов. Компания «Волжанин» обладает устойчивой репутацией, которой доверяют крупнейшие международные, федеральные и локальные торговые сети: Auchan, X5 Retail Group, Тандер, ГиперГлобус, 7 Континент, REAL, METRO Cash & Carry другие.
ЗАДАЧА
Часть 1
Рассматривается инвестиционный проект открытия торговой точи ОАО «Волжанин» в г. Рыбинске для осуществления реализации своей продукции:
Таблица 1- Инвестиционные вложения ООО «Волжанин»
|
Инвестиционные вложения |
Стоимость, р. |
|
Закупка материалов для ремонта помещения, в т.ч. |
15475 |
|
напольное покрытие |
5850 |
|
пластиковые панели |
6840 |
|
плинтус |
1024 |
|
шпаклевка |
680 |
|
штукатурка |
636 |
|
грунтовка |
320 |
|
гвозди |
75 |
|
Ремонтные работы |
35000 |
|
Закупка торгового оборудования, в т.ч. |
142390 |
|
морозильный ларь |
49000 |
|
холодильный шкаф |
25500 |
|
холодильная витрина(среднетемпературная) |
48200 |
|
весы |
4490 |
|
кассовый аппарат |
15200 |
|
Итого |
192865 |
Стоимость оборудования– 142,390 тыс. руб.
Объем выручки в год – 1599,15 тыс. руб. Планируется рост цен на продукцию 10% в год, начиная со второго года реализации.
Сумма затрат составляет 1350,18 тыс. руб.:
*себестоимость продукции 587,15 тыс.р.(предполагается рост себестоимости на 5% в год),
*за помещение, электроэнергию 84 тыс.р;
*з/п персонала 220,8 тыс.р. ежегодно;
* налог на з/п 66,24 тыс.р. ежегодно;
*реклама: размещение информации в СМИ 15,4 тыс.р. первый год каждый месяц, (далее раз в два месяца); раздача листовок первый год каждый месяц 5,4 тыс.р. (далее раз в два месяца).
*оборудование 142,39 тыс.р. Т.к. каждое оборудование отдельно стоит менее 100 тыс.р., амортизация на него не начисляется и мы включаем расходы на него в первый год затрат.
Затраты в первый год составляют:
587,15 +84+220,8+66,24 +15,4*12+5,4*12 +142,39=1350,18 (тыс.р.)
Срок реализации проекта – 5 лет.
Таблица 2 - Налоги
|
Наименование |
Ставка, % |
Регулярность выплат |
Облагаемая статья |
|
ЕНВД |
15 |
Раз в квартал |
Временный доход |
|
Страховые взносы в ПФР |
Страховая часть-16 % Накопительная часть-6% |
Раз в месяц |
Заработная плата |
|
Страховые взносы в ФФОМС |
5,1 |
Раз в месяц |
Заработная плата |
|
Страховые взносы в ФФС |
2,9 |
Раз в месяц |
Заработная плата |
Для финансирования проекта привлекаются собственные и заемные средства.
Спланировать график привлечения и погашения собственных и заемных средств, рассчитать прибыли и убытки, денежные потоки проекта, определить ЧДД, ИД и СО проекта и сделать выводы об эффективности проекта.
Решение
Рассмотрим условия кредитования.
Размер кредита -250 тыс. р.
Срок кредита – 3 года.
Процентная ставка по кредиту – 15 % годовых.
|
Таблица 3 - Исходные данные проекта (тыс. руб) |
||||||||
|
Показатель |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
Итого |
||
|
Выручка |
1599,15 |
1759,06 |
1934,97 |
2128,47 |
2341,32 |
9762,97 |
||
|
Затраты (без амортизации) |
1350,18 |
1046,11 |
1076,94 |
1109,30 |
1143,29 |
5725,82 |
||
|
Оборудование |
142,39 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
142,39 |
||
|
Ремонтные работы |
50,48 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
50,48 |
||
|
Привлечение кредита |
250,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
250,00 |
||
|
Погашение кредита |
0,00 |
83,33 |
83,33 |
83,33 |
0,00 |
250,00 |
||
|
Средства инвестора |
192,87 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
192,87 |
||
|
Возврат средств инвестора |
0,00 |
64,29 |
64,29 |
64,29 |
0,00 |
192,87 |
||
|
Таблица 4 - Исходные данные проекта (%) |
|
|||||||
|
Показатель |
Ставка |
|
||||||
|
Норма амортизационных отчислений на оборудование в год |
20 |
|
||||||
|
Процентная ставка по обслуживанию кредита в год |
15 |
|
||||||
|
Ставка налога на прибыль в год |
15 |
|
||||||
|
Норма дисконтирования |
12 |
|
||||||
Рассчитаем процентные отчисления по кредиту:
1 год: 15% годовых = 250* 0,15=37,5 тыс.руб.
2 год: 15% годовых = (250– 83,33)*0,15 = 25 тыс.руб.
3 год: 15% годовых = (250– 83,33– 83,33)*0,15 = 25 тыс.руб.
4 год: 15% годовых = (250– 83,33– 83,33– 83,33)*0,15 = 12,5 тыс. руб.
|
Таблица 5 - Отчет о прибылях и убытках (тыс. руб.) |
||||||
|
Год календарный |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
Итого |
|
Выручка |
1599,15 |
1759,06 |
1934,97 |
2128,47 |
2341,32 |
9762,97 |
|
Затраты |
1350,18 |
1046,11 |
1076,94 |
1109,30 |
1143,29 |
5725,82 |
|
ремонтрые работы |
50,48 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
50,48 |
|
Валовая прибыль |
198,49 |
712,96 |
858,04 |
1019,17 |
1198,03 |
3986,68 |
|
Проценты по кредиту |
37,50 |
25,00 |
12,50 |
0,00 |
0,00 |
75,00 |
|
Налогооблагаемая прибыль |
160,99 |
687,96 |
845,54 |
1019,17 |
1198,03 |
3911,68 |
|
Налог на прибыль |
24,15 |
103,19 |
126,83 |
152,87 |
179,70 |
586,75 |
|
Чистая прибыль |
136,84 |
584,76 |
718,71 |
866,29 |
1018,32 |
3324,93 |
|
Отчет о прибылях и убытках показан в таблице 5, для расчеты которого были применены формулы, такие как: · Валовая прибыль=Выручка-затраты-ремонтные работы · Проценты по кредиту= остаток выплат*15% · Налогооблагаемая прибыль=валовая прибыль - проценты по кредиту · Налог на прибыль=налогооблагаемая прибыль*15% · Чистая прибыль=налогооблагаемая прибыль-налог на прибыль
На основании таблицы 6, можно сделать вывод, что данное предприятие прибыльно, при этом чистая прибыль увеличивается в каждом рассматриваемом году.
Под денежным потоком(cash flow) инвестиционного проекта понимают поступления и выплаты денежных средств, связанные исключительно с реализацией этого проекта. К денежным потокам проекта не относятся движение денежных средств, возникающие в результате текущей деятельности предприятия. Денежный поток инвестиционного проекта- это зависимость от времени денежных поступлений(притоков) и платежей (оттоков) при реализации проекта, определяемая для всего расчетного периода. На каждом шаге значение денежного потока характеризуется: - притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге; - оттоком, равным платежам на этом шаге; - сальдо (эффектом), равным разности между притоками и оттоком. Денежный поток обычно состоит из потоков от отдельных видов деятельности: А) денежного потока от операционной деятельности; Б) денежного потока от инвестиционной деятельности; В) денежного потока от финансовой деятельности. Денежные потоки данного инвестиционного проекта представлены в таблице 7.
|
||||||
|
Таблица 6 - Кэш-фло (без НДС) инвестиционного проекта (тыс. руб.) |
||||||
|
Год календарный |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
Итого |
|
Выручка |
1599,15 |
1759,06 |
1934,97 |
2128,47 |
2341,32 |
9762,97 |
|
Затраты (без амортизации) |
1350,18 |
1046,11 |
1076,94 |
1109,30 |
1143,29 |
5725,82 |
|
Проценты по кредиту |
37,50 |
25,00 |
12,50 |
0,00 |
0,00 |
75,00 |
|
Налог на прибыль |
24,15 |
103,19 |
126,83 |
152,87 |
179,70 |
586,75 |
|
Кэш-фло операционное |
187,32 |
584,76 |
718,71 |
866,29 |
1018,32 |
3375,40 |
|
Инвестиции, в т.ч. |
442,87 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
442,87 |
|
Ремонтные работы |
50,48 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
50,48 |
|
Оборудование |
142,39 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
142,39 |
|
Инвестиционное кэш-фло |
-192,87 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
-192,87 |
|
Кэш-фло операционное и инвестиционное |
-5,55 |
584,76 |
718,71 |
866,29 |
1018,32 |
3182,54 |
|
нарастающим итогом |
-5,55 |
579,22 |
1297,92 |
2164,21 |
3182,54 |
|
|
Получение кредита |
250,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
250,00 |
|
Получение кредита нарастающим итогом |
250,00 |
250,00 |
250,00 |
250,00 |
250,00 |
|
|
Погашение кредита |
0,00 |
83,33 |
83,33 |
83,33 |
0,00 |
250,00 |
|
Погашение кредита нарастающим итогом |
0,00 |
83,33 |
166,67 |
250,00 |
250,00 |
|
|
Текущая сумма долга |
250,00 |
166,67 |
83,33 |
0,00 |
0,00 |
|
|
Средства инвестора |
192,87 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
192,87 |
|
Возврат средств инвестора |
0,00 |
64,29 |
64,29 |
64,29 |
0,00 |
192,87 |
|
Кэш-фло финансовое |
442,87 |
-147,62 |
-147,62 |
-147,62 |
0,00 |
0,00 |
|
Кэш-фло СУММАРНОЕ |
437,32 |
437,14 |
571,08 |
718,67 |
1018,32 |
3182,54 |
|
нарастающим итогом |
437,32 |
874,46 |
1445,54 |
2164,21 |
3182,54 |
|
- ЧД - то это накопленные денежные средства прибыли и амортизации.
Чистый доход рассчитывается начиная с общего дохода от реализации компании. Из последнего вычитают себестоимость реализованной продукции, наряду с любыми другими расходами, которые понесла компания в течение отчетного периода, получая в результате прибыль до уплаты налогов. Затем из этой суммы вычитаются налоги, чтобы получить величину чистого дохода.
ЧД=(Rt-Зt)-kt;
Rt-доход, получаемый на t шаге;
Зt- затраты на том же шаге;
kt- капитальные вложения.
ЧД = -5,55+584,76+718,71+866,29+1018,32-192,87=2989,67 тыс.р.
После расчета показателя ЧД можно утверждать следующее:
- т.к. ЧД = 3375,40 > 0 , то проект экономически эффективен.
- вложенные в проект инвестиции возмещены, т.е. окупаются.
- Индекс доходности инвестиций (PI)
Индекс доходности инвестиций характеризует величину дохода в виде чистой прибыли и амортизаций за весь жизненный цикл проекта, приходящегося на 1 рубль инвестиций.
ИД=(Rt-Зt)/kt;
Таким образом ИД будет равен:
ИД = (-5,55+584,76+718,71+866,29+1018,32)/192,87= 16,50 руб.
Данный проект экономически эффективен, и полученный результат говорит нам о том что, инвестировав 1 руб. в данный проект, мы получим 16,50 руб. дохода за весь период.
- Расчет срока окупаемости инвестиций
Срок окупаемости инвестиций - время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов.
|
Таблица 7 -Расчет срока окупаемости (БЕЗ ДИСКОНТА) |
||||
|
Год |
Kt |
СуммKt |
Pt |
СуммPt |
|
1 |
442,87 |
442,87 |
187,32 |
187,32 |
|
2 |
0 |
442,87 |
584,76 |
772,08 |
|
3 |
0 |
442,87 |
718,71 |
1490,79 |
|
4 |
0 |
442,87 |
866,29 |
2357,08 |
|
5 |
0 |
442,87 |
1018,32 |
3375,40 |
|
Остаток=Сумма kt-СуммаPt |
255,55 |
|
1 год |
584,76 |
|
Х=Остаток1 год |
0,44 |
|
СО=Кол-во лет+Остаток лет |
1,44 |
0,44*12=5,28 мес. => 0,28*30=9 дней.
Период окупаемости проекта 1год 5 месяцев и 9 дней.
4) Норма дисконтирования инвестиционного проекта рассчитывается, как WACC+Премия за риск, так как в нашем случае используется заемный капитал и собственный капитал.
Где n –количество источников финансирования;
di – норма дисконта i-ого капитала;
Ei – доля i-ого капитала в общем капитале.
Капитал предприятия составляет 442,87 тыс.р., из которых 192,87 тыс.р. – это собственный капитал, а 250 тыс.р. – заемный.
Норма доходности собственного капитала составляет 16.5%, ставка по кредиту 15 %. Тогда мы можем посчитать WACC:
WACC=192,87/442,87*0,165+250/442,87*0,15=0,156=15.6%.
Коэффициенты поправки на риск в инвестиционных проектах ранжируются в зависимости от характера инвестиций. В нашем случае размер риска «низкий» - новые инвестиции (новые мощности для производства и продвижения старых продуктов), премия за риск 3–5 %.
Примем премию за риск равную 3 %.
Норма дисконтирования инвестиционного проекта:
d= 15,6 %+ 3%=18,6%.
- Внутренняя норма доходности
Внутренняя норма доходности представляет собой ту норму, при которой величина доходов равна капиталовложениям, т.е. ЧД = 0
Выполним расчет с помощью функции Exсel.
IRR = 105,66 % , d= 18.6 %
105,66 % > 18.6 %
Следовательно, проект находится вне зоны финансового риска.
|
Таблица 8 - Интегральные характеристики инвестиционного проекта (БЕЗ ДИСКОНТА), тыс.руб. |
||||||
|
Год календарный |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
Итого |
|
ЧД,тыс.руб. |
-5,55 |
584,76 |
718,71 |
866,29 |
1018,32 |
2989,67 |
|
ИД |
|
|
|
|
|
16,50 |
|
СО,лет |
|
|
|
|
|
1,44 |
|
ВНД |
|
|
|
|
|
105,66 % |
|
Таблица 9 - Дисконтированные денежные потоки инвестиционного проекта (тыс. руб.)
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Год календарный |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
Итого |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Диск. кэш фло операционное |
167,25 |
466,17 |
511,56 |
550,54 |
577,82 |
2273,35 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Диск. кэш фло инвестиционное |
172,20 |
0 |
0 |
0 |
0 |
172,20 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
1) ЧДД - то сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню.
После расчета показателя ЧДД можно утверждать следующее: § т.к. ЧДД = 19228,94 > 0 , то проект экономически эффективен.
2) Индекс доходности инвестиций (PI) Индекс доходности инвестиций (PI) - это отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Рассчитывается по следующей формуле:
Данный проект экономически эффективен, и полученный результат говорит нам о том что, инвестировав 1 руб. в данный проект, мы получим 12,20 руб. дохода за весь период. 3)Расчет срока окупаемости инвестиций Срок окупаемости инвестиций - время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов.
0,01*12=0,12 мес. => 0,28*30=4 дней. Период окупаемости проекта 1 год и 4 дня. 4) Внутренняя норма доходности Внутренняя норма доходности представляет собой ту норму дисконта, при которой величина дисконтированный доходов равна дисконтированным капиталовложениям, т.е. ЧДД = 0 Выполним расчет с помощью функции Exсel. IRR = 94,24 % , d= 18.6 % 94,24 % >18.6 % Следовательно, проект находится вне зоны финансового риска.
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Таблица 11-Чистый дисконтированный доход (тыс. руб.)
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Год календарный |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
Итого |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
ЧДД |
-4,95 |
466,17 |
511,56 |
550,54 |
577,82 |
1928,94 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
ИД |
|
|
|
|
|
12,20 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
СО |
|
|
|
|
|
1,01 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
ВНД |
|
|
|
|
|
94,24 % |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Для осуществления проекта будут использованы заемные средства в размере 250 тыс. руб. и собственные (инвестиционные) средства, в размере 192,865 тыс. руб. График привлечения и погашения заемных и собственных средств следующий: на 1 году проекта привлекаются 250 тыс. руб. заемных средств и 192,865 тыс. руб. собственных (инвестиционных) средств; на 2,3,4 году происходит возврат собственных (инвестиционных) средств в размере 64,29 тыс. руб. и заемных – в размере 83,33 тыс. руб. Более наглядно это представлено в таблице «Исходные данные проекта».
Чистая прибыль имеет место быть на протяжении всего срока реализации проекта. Наглядно это представлено в таблице «Отчет о прибылях и убытках».
В ходе решения так же были рассчитаны денежные потоки (представлены в таблице «Кэш-фло (без НДС) инвестиционного проекта»), ЧДД, ЧД и срок окупаемости. ЧДД равен 1928,94 тыс. руб., ЧД равен 2989,67 тыс. руб., срок окупаемости составит 1 год и 4 дня. Все вышеприведенные показатели говорят о том, что проект прибыльный, эффективный о чем так же свидетельствует положительные значения ЧДД и ЧД.
Анализ чувствительности - заключается в оценке влияния изменения исходных параметров проекта на его конечные характеристики, в качестве которых, обычно используется внутренняя норма прибыли или ЧДД.
Возьмем в качестве такого параметра чистый дисконтированный доход. Анализ чувствительности по ЧДД представлен в таблице.
Таблица 12 – Анализ чувствительности от -40% до +40%, диапазон возможных изменений факторов
|
Фактор |
показатели |
-40% |
-30% |
-20% |
-10% |
0% |
10% |
20% |
30% |
40% |
|
Цена |
ЧДД |
-413,18 |
172,35 |
757,88 |
1343,41 |
1928,94 |
2514,48 |
3100,01 |
3685,54 |
4271,07 |
|
ИД |
-1,40 |
2,00 |
5,40 |
8,80 |
12,20 |
15,60 |
19,00 |
22,40 |
25,80 |
|
|
ОС |
- |
6,55 |
2,96 |
1,36 |
1,01 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
|
Затраты |
ЧДД |
2715,50 |
2518,86 |
2322,22 |
2125,58 |
1928,94 |
1732,30 |
1535,66 |
1339,02 |
1142,39 |
|
ИД |
16,77 |
15,63 |
14,49 |
13,34 |
12,20 |
11,06 |
9,92 |
8,78 |
7,63 |
|
|
ОС |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
1,01 |
1,12 |
1,25 |
1,41 |
1,61 |
Проделав анализ чувствительности проекта по ЧДД можно сказать, что при изменении цены, затрат в интервале от –40% до +40% с шагом 10%, данный инвестиционный проект остается эффективным при всех изменениях, кроме снижения цены на 40%, т.к. ЧЧД принимает значения меньше нуля. При этом можно наблюдать следующие закономерности:
- с ростом цены, растет и ЧДД, т.е. и проект становится эффективнее, о чем свидетельствует индекс доходности, и срок окупаемости уменьшается (в нашем случае меньше года);
- с увеличением затрат ЧДД снижается, проект становится менее эффективным, ИД уменьшается, а срок окупаемости увеличиваются.
Чтобы сделать вывод о том, к какому из факторов наиболее чувствителен инвестиционный проект, рассмотрим график.
Рисунок 1 – График чувствительности факторов
Самый крутой угол наклона замечен при изменении цены, соответственно к данному параметру инвестиционный проект и является более чувствительным.
В случае снижения данного показателя на 33% Чистая приведённая стоимость проекта станет равна 0, то есть проект становиться неэффективным. Это указывает, что необходимо особое внимание уделить ценообразованию предприятия, снижать издержки для того, чтобы поддерживать уровень цен.
Часть 2
Для привлечения покупателей планируется проведение мероприятия по дегустации продукции магазина.
Необходимо оценить экономическую эффективность данного мероприятия.
Решение
Исходные данные аналогичны 1 части задачи, кроме:
Дегустация в первые три месяца проходит каждую неделю готового к употреблению продукта. Далее дегустации проводятся раз в месяц.
Дегустацию будут проводить два промоутера по руководством супервайзера с 15.30 до 18.30 с оплатой в 800 р. и 500 в час, соотвественно.
Ориентировочно промокампания принесет увеличение производства продукции на 8% (плюс 0,1% продукция на 1 дегустацию) и объема выручки на 8%.
|
Таблица 13 - Затраты на дегустацию |
|
|
Супервайзер, чел |
1 |
|
з/п супервайзера в час, руб. |
800 |
|
Промоутеры, чел |
2 |
|
з/п промоутера в час, руб. |
500 |
|
Время проведения, час |
3 |
|
Посуда для продуктов, руб. |
100 |
|
Стомость продукциина 1 дегустацию, руб. |
587 |
|
Затраты на 1 дегустацию, руб. |
6087 |
Объем выручки в год – 1727.08 тыс. руб. Планируется рост цен на продукцию 10% в год, начиная со второго года реализации.
Себестоимость продукции 593,61 тыс.руб.(предполагается рост себестоимости на 5% в год),
Затраты в первый год составляют:
593,61 +84+220,8+66,24 +15,4*12+5,4*12 +142,39+6,08*21=1484,47 (тыс.р.).
Привлечение кредита в размере 200 тыс. руб. под ставку 15% годовых.
|
Таблица 14 - Исходные данные нового проекта (тыс. руб) |
||||||
|
Показатель |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
Итого |
|
Выручка |
1727,08 |
1899,79 |
2089,77 |
2298,75 |
2528,62 |
10544,01 |
|
Затраты (без амортизации) |
1484,47 |
1167,30 |
1200,53 |
1235,43 |
1272,07 |
6359,81 |
|
Оборудование |
142,39 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
142,39 |
|
Ремонтные работы |
50,48 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
50,48 |
|
Привлечение кредита |
200,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
200,00 |
|
Погашение кредита |
0,00 |
66,67 |
66,67 |
66,67 |
0,00 |
200,00 |
|
Средства инвестора |
192,87 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
192,87 |
|
Возврат средств инвестора |
0,00 |
64,29 |
64,29 |
64,29 |
0,00 |
192,87 |
|
Таблица 15 - Отчет о прибылях и убытках нового проекта (тыс. руб.) |
|||||||
|
Год календарный |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
Итого |
|
|
Выручка |
1727,08 |
1899,79 |
2089,77 |
2298,75 |
2528,62 |
10544,01 |
|
|
Затраты |
1484,47 |
1167,30 |
1200,53 |
1235,43 |
1272,07 |
6359,81 |
|
|
ремонтрые работы |
50,48 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
50,48 |
|
|
Валовая прибыль |
192,14 |
732,49 |
889,23 |
1063,32 |
1256,55 |
4133,73 |
|
|
Проценты по кредиту |
30,00 |
20,00 |
10,00 |
0,00 |
0,00 |
60,00 |
|
|
Налогооблагаемая прибыль |
162,14 |
712,49 |
879,23 |
1063,32 |
1256,55 |
4073,73 |
|
|
Налог на прибыль |
24,32 |
106,87 |
131,89 |
159,50 |
188,48 |
611,06 |
|
|
Чистая прибыль |
137,82 |
605,61 |
747,35 |
903,82 |
1068,07 |
3462,67 |
|
Не смотря на увеличение затрат, мы можем взять кредит на 50 тыс. руб. меньше, но с увеличением прибыли, возрастает и уплата налога на прибыль. Читая прибыль, не смотря на это, в новом проекте больше на 0,97 тыс. руб. в первый год. Данные представлены о разницах в таб. 16.
|
Таблица 16 - Разница "Отчет о прибылях и убытках (тыс. руб.)" |
|
||||||
|
Год календарный |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
Итого |
|
|
Выручка |
127,93 |
140,73 |
154,80 |
170,28 |
187,31 |
781,04 |
|
|
Затраты |
134,29 |
121,19 |
123,60 |
126,13 |
128,78 |
633,99 |
|
|
ремонтрые работы |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
|
Валовая прибыль |
-6,36 |
19,53 |
31,20 |
44,15 |
58,52 |
147,05 |
|
|
Проценты по кредиту |
-7,50 |
-5,00 |
-2,50 |
0,00 |
0,00 |
-15,00 |
|
|
Налогооблагаемая прибыль |
1,14 |
24,53 |
33,70 |
44,15 |
58,52 |
162,05 |
|
|
Налог на прибыль |
0,17 |
3,68 |
5,05 |
6,62 |
8,78 |
24,31 |
|
|
Чистая прибыль |
0,97 |
20,85 |
28,64 |
37,53 |
49,75 |
137,74 |
|
|
Таблица 17 - Разница "Кэш-фло (без НДС) инвестиционного проекта (тыс. руб.)" |
||||||
|
Год календарный |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
Итого |
|
Выручка |
127,93 |
140,73 |
154,80 |
170,28 |
187,31 |
781,04 |
|
Затраты (без амортизации) |
134,29 |
121,19 |
123,60 |
126,13 |
128,78 |
633,99 |
|
Проценты по кредиту |
-7,50 |
-5,00 |
-2,50 |
0,00 |
0,00 |
-15,00 |
|
Налог на прибыль |
0,17 |
3,68 |
5,05 |
6,62 |
8,78 |
24,31 |
|
Кэш-фло операционное |
0,97 |
20,85 |
28,64 |
37,53 |
49,75 |
137,74 |
|
Инвестиции, в т.ч. |
-50,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
-50,00 |
|
Ремонтные работы |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
Оборудование |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
Инвестиционное кэш-фло |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
Кэш-фло операционное и инвестиционное |
0,97 |
20,85 |
28,64 |
37,53 |
49,75 |
137,74 |
|
нарастающим итогом |
0,97 |
21,82 |
50,47 |
88,00 |
137,74 |
0,00 |
|
Получение кредита |
-50,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
-50,00 |
|
Получение кредита нарастающим итогом |
-50,00 |
-50,00 |
-50,00 |
-50,00 |
-50,00 |
0,00 |
|
Погашение кредита |
0,00 |
-16,67 |
-16,67 |
-16,67 |
0,00 |
-50,00 |
|
Погашение кредита нарастающим итогом |
0,00 |
-16,67 |
-33,33 |
-50,00 |
-50,00 |
0,00 |
|
Текущая сумма долга |
-50,00 |
-33,33 |
-16,67 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
Средства инвестора |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
Возврат средств инвестора |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
Кэш-фло финансовое |
-50,00 |
16,67 |
16,67 |
16,67 |
0,00 |
0,00 |
|
Кэш-фло СУММАРНОЕ |
-49,03 |
37,52 |
45,31 |
54,19 |
49,75 |
137,74 |
|
нарастающим итогом |
-49,03 |
-11,51 |
33,80 |
88,00 |
137,74 |
0,00 |
|
Таблица 18 - Разница "Интегральные характеристики инвестиционного проекта (БЕЗ ДИСКОНТА), тыс.руб." |
||||||
|
Год календарный |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
Итого |
|
ЧД,тыс.руб. |
0,97 |
20,85 |
28,64 |
37,53 |
49,75 |
137,74 |
|
ИД |
|
|
|
|
|
0,71 |
|
СО,лет |
|
|
|
|
|
-0,10 |
|
ВНД |
|
|
|
|
|
26,96 |
|
Таблица 19 - Расчет срока окупаемости (БЕЗ ДИСКОНТА) |
||||||||
|
Год |
Kt |
СуммKt |
Pt |
СуммPt |
||||
|
1 |
392,87 |
392,87 |
188,29 |
188,29 |
||||
|
2 |
0 |
392,87 |
605,61 |
793,91 |
||||
|
3 |
0 |
392,87 |
747,35 |
1541,25 |
||||
|
4 |
0 |
392,87 |
903,82 |
2445,07 |
||||
|
5 |
0 |
392,87 |
1068,07 |
3513,14 |
||||
|
|
||||||||
|
Остаток=Сумма kt-СуммаPt |
204,57 |
|
||||||
|
1 год |
605,61 |
|
||||||
|
Х=Остаток1 год |
0,34 |
|
||||||
|
СО=Кол-во лет+Остаток лет |
1,34 |
|
||||||
0,34*12=4,08 мес. => 0,08*30=3 дней.
Период окупаемости проекта 1 год 4 месяца и 3 дня.
Это на 2 месяца и 6 дней меньше, чем в первом варианте проекта.
|
Таблица 20 - Разница "Дисконтированные денежные потоки инвестиционного проекта (тыс. руб.)" |
||||||
|
Год календарный |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
Итого |
|
Диск. кэш фло операционное |
0,87 |
16,62 |
20,39 |
23,85 |
28,23 |
89,96 |
|
Диск. кэш фло инвестиционное |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
Таблица 21 - Разница "Чистый дисконтированный доход (тыс. руб.)" |
||||||
|
Год календарный |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
Итого |
|
ЧДД |
0,87 |
16,62 |
20,39 |
23,85 |
28,23 |
89,96 |
|
ИД |
|
|
|
|
|
0,52 |
|
СО |
|
|
|
|
|
0,00 |
|
ВНД |
|
|
|
|
|
24,07 |
|
Таблица 22 - Расчет срока окупаемости |
||||
|
Год |
Kt |
СуммKt |
Pt |
СуммPt |
|
1 |
172,20 |
172,20 |
168,12 |
168,12 |
|
2 |
0 |
172,20 |
482,79 |
650,91 |
|
3 |
0 |
172,20 |
531,95 |
1182,86 |
|
4 |
0 |
172,20 |
574,39 |
1757,25 |
|
5 |
0 |
172,20 |
606,05 |
2363,30 |
|
Остаток=Сумма kt-СуммаPt |
4,08 |
|
1 год |
482,79 |
|
Х=Остаток1 год |
0,01 |
|
СО=Кол-во лет+Остаток лет |
1,01 |
0,01*12=0,12 мес. => 0,28*30=4 дней.
Период окупаемости проекта 1 год и 4 дня.
Мы получили такой же срок окупаемости (с дисконтом) проекта.
Таблица 23 – Анализ чувствительности от -40% до +40%, диапазон возможных изменений факторов
|
Фактор |
показатели |
-40% |
-30% |
-20% |
-10% |
0% |
10% |
20% |
30% |
40% |
|
Цена |
ЧДД |
-510,60 |
121,78 |
754,15 |
1386,53 |
2018,90 |
2651,27 |
3283,65 |
3916,02 |
4548,40 |
|
ИД |
-1,97 |
1,71 |
5,38 |
9,05 |
12,72 |
16,40 |
20,07 |
23,74 |
27,41 |
|
|
ОС |
- |
7,19 |
3,10 |
1,38 |
1,01 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
|
Затраты |
ЧДД |
2854,93 |
2645,92 |
2436,91 |
2227,91 |
2018,90 |
1809,89 |
1600,89 |
1391,88 |
1182,87 |
|
ИД |
17,58 |
16,37 |
15,15 |
13,94 |
12,72 |
11,51 |
10,30 |
9,08 |
7,87 |
|
|
ОС |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
1,01 |
1,11 |
1,24 |
1,40 |
1,61 |
Проделав анализ чувствительности проекта по ЧДД можно сказать, что при изменении цены, затрат в интервале от –40% до +40% с шагом 10%, данный инвестиционный проект остается эффективным при всех изменениях, кроме снижения цены на 40%, т.к. ЧЧД принимает значения меньше нуля, аналогично, как и в первом проекте.
Таблица 24 – Разница “Анализ чувствительности от -40% до +40%, диапазон возможных изменений факторов”
|
Фактор |
показатели |
-40% |
-30% |
-20% |
-10% |
0% |
10% |
20% |
30% |
40% |
|
Цена |
ЧДД |
-97,41 |
-50,57 |
-3,73 |
43,11 |
89,96 |
136,80 |
183,64 |
230,48 |
277,33 |
|
ИД |
-0,57 |
-0,29 |
-0,02 |
0,25 |
0,52 |
0,79 |
1,07 |
1,34 |
1,61 |
|
|
ОС |
- |
0,64 |
0,14 |
0,02 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
|
Затраты |
ЧДД |
139,42 |
127,06 |
114,69 |
102,32 |
89,96 |
77,59 |
65,22 |
52,85 |
40,49 |
|
ИД |
0,81 |
0,74 |
0,67 |
0,59 |
0,52 |
0,45 |
0,38 |
0,31 |
0,24 |
|
|
ОС |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
-0,01 |
-0,01 |
0,00 |
Рисунок 2 – График чувствительности факторов
Самый крутой угол наклона замечен при изменении цены, соответственно к данному параметру инвестиционный проект и является более чувствительным.
Вывод
Второй вариант проекта является более затратным, но и более прибыльным, о чем на свидетельствуют данные таблиц с расчетами по измененным исходным данным и анализ разниц значений с первым проектом.
Заключение
Инвестиции представляют собой вложения капитала с целью получения от этого в будущем доходов или иных результатов.
Планируемые, реализуемые и осуществленные инвестиции принимают форму капитальных (инвестиционных) проектов. Выбор инвестиционного проекта осуществляется на основе оценки его эффективности. Процесс анализа доходности инвестиционного проекта путем сопоставления затрат на проект и результатов его реализации носит название анализа эффективности инвестиционных проектов.
Для оценки инвестиционных проектов могут использоваться различные методы и экономические показатели, позволяющие судить об экономической целесообразности капиталовложений, о финансовых преимуществах одного инвестиционного проекта над другим.
В расчетной части курсовой работы произведен сравнительный анализ двух вариантов инвестирования.
Анализ экономической эффективности вариантов проектов показал, что наиболее рентабельным является проект с дегустационными акциями. В этом проекте наибольшее значение ЧДД и высокое значение ИД.
Список использованной литературы
- Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Утверждены Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике 21.06.1999 № ВК 477.
- Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика: Учеб. пособие – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Дело, 2002. – 888 с.
- Староверова Г.С. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие / Г.С. Староверова, А.Ю. Медведев, И.В. Сорокина. – М.: КНОРУС, 2006. – 312 с.
- Михайлова Э.А., Орлова Л.Н. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие – РГАТА, 2008.
Скачать: