Привет студент

 

 

 

Введение

 

Эффективность работы мирового финансового рынка не в последнюю очередь характеризуется тем, каким образом и с какими затратами проходят встречи кредиторов и заемщиков. Способствовать оптимизации этого процесса призваны финансовые посредники - финансовые институты, являющиеся профессиональными участниками финансового рынка. К таким посредникам относят так называемые инвестиционные банки.

Пройдя длинный путь становления, инвестиционные банки только во второй половине XX века превратились в финансовые институты, способные оказывать значительное влияние на мировой финансовый рынок и демонстрировать широкие возможности для аккумуляции и распределения свободного капитала между его конечными потребителями. Постепенно эти финансовые институты сформировали глобальную инвестиционно - банковскую олигополию.

В настоящее время понятием «инвестиционный банк» широко оперируют участники мирового финансового рынка (от представителей широкой публики, до глав государств, членов всевозможных международных организаций и сотрудников финансовых учреждений). Это понятие успешно закрепились и в обиходе российских СМИ, в экономических научных и деловых кругах, на российском финансовом рынке. Поэтому игнорировать это понятие и отрицать возможность анализа этих финансовых институтов и их деятельности представляется неразумным.

Актуальность темы курсовой работы обусловлена тем, что со стороны представителей государственной власти и бизнес - сообщества очень часто можно слышать заявления о том, что одним из основных условий развития экономики России является расширение инвестиционной деятельности банковского сектора. Одним из основных направлений развития всей банковской системы на длительную перспективу является существенное увеличение доли кредитования в материальный сектор экономики страны. Износ основных фондов в большинстве отраслей материального производства достиг критической величины в 70 - 80%, что грозит крупными техногенными катастрофами и авариями.

Теоретические основы инвестиционной деятельности банков и  ее особенностей реализации в условиях модернизации российской экономики рассматриваются в работах  таких российских экономистов как Е.Ф. Жуков, О.Г. Семенюта, Л.Л. Игонина и другие.

Значимый вклад в развитие научных представлений о направленности и характере управления инвестиционными  процессами  внесли представители зарубежных экономических школ, такие как Д.Н.Энанд, А.Д. Моррисон и другие.

Целью курсовой работы является исследование особенностей деятельности инвестиционных банков и перспектив их развития в современных российских условиях.

В соответствие с поставленной целью в курсовой работе решаются следующие задачи:

- проанализировать сущность понятия «инвестиционный банк»;

- исследовать роль инвестиционной деятельности банков в экономике;

- изучить модели инвестиционно - банковских систем;

- проанализировать основные направления деятельности инвестиционных банков;

- исследовать перспективы работы инвестиционных банков на рынке ценных бумаг;

- рассмотреть вопросы развития проектного финансирования (инвестиционного кредитования) в инвестиционной деятельности банков.

Объектом исследования являются ведущие инвестиционные банки США, Великобритании, Германии, Японии, Китая, Индии, Бразилии и России. Предметом исследования служат особенности деятельности инвестиционных банков указанных стран на национальных и мировом уровнях.

Информационную базу курсовой работы составили теоретические разработки отечественных и зарубежных экономистов, материалы общих и специальных изданий экономического и финансового характера, данные ведущих исследовательских экономических и финансовых институтов и организаций, а также законодательные и нормативные акты ряда стран. Широко использовались источники из сети Интернет.

 

Сущность понятия «инвестиционный банк»

 

Сущность и принципы работы инвестиционных институтов в современной российской экономике исследованы и изучены достаточно разносторонне. Рассматривается деятельность инвестиционных институтов на рынке ценных бумаг, деятельность инвестиционных банков в качестве инвестиционных институтов, управление деятельностью инвестиционных институтов. Тем не менее, на данный момент не существует единого общепринятого понятия инвестиционного института. Нет единого мнения о том, какие организации относятся к инвестиционным институтам[1]. Для того чтобы определить это понятие, мы не сможем прибегнуть к правовым определениям, так как они просто отсутствуют в правовых системах большинства стран.

Многие исследователи полагают, что прародителем инвестиционных банков являются США, однако даже в правовой системе США понятие «инвестиционный банк» (investment bank) не фигурирует. Если мы обратимся к основным документам банковского законодательства США, непосредственно касающихся темы исследования, то обнаружим, что понятие «инвестиционный банк» (investment bank) в этих документах не зафиксировано. Его нет даже в известном Законодательном акте Гласа - Стигалла (Glass - Steagall Banking Bill of 1933), разделившем в 1933 году в США коммерческую и инвестиционную банковскую деятельность.

Что касается словарных и теоретических источников, как отечественных, так и зарубежных, то в них предлагаются разные определения понятия «инвестиционный банк», но, как правило, все они основываются на перечислении операций, которые выполняют эти финансовые институты.

«Инвестиционный банк - это институт, специализирующийся на организации выпуска, гарантировании размещения и торговле ценными бумагами, осуществляющий также консультации клиентов по различным финансовым вопросам (в первую очередь, по слияниям и поглощениям), ориентированный при этом в основном на оптовые финансовые рынки (для условий США)» - и как - «неклиринговый банк, специализирующийся на средне- и долгосрочных инвестициях в мелкие и средние компании (для условий Великобритании)»[2].

«Инвестиционный банк - это крупная универсальная коммерческая организация, сочетающая большинство допустимых видов деятельности на рынке ценных бумаг и на некоторых других финансовых рынках»[3].

«Инвестиционный банк - это финансовое учреждение, специализирующееся на операциях с долгосрочными капиталовложениями, преимущественно в сфере создания новых основных фондов, приобретении акций промышленных корпораций, реализации отдельных инвестиционных проектов»[4].

«A bank dealing in securities and offering financial services like trading of securities, the raising of capital, or managing mergers and acquisitions is an investment bank» (Банк, оперирующий на фондовом рынке и предлагающий финансовые услуги, такие как торговлю ценными бумагами, привлечение денежных средств или управление сделками по слияниям и поглощениям, является инвестиционным банком).

«Investment bank is an institution which acts as an underwriter or agent for corporations and municipalities issuing securities»[5] (Инвестиционный банк - это организация, действующая как андеррайтер или агент корпоративных клиентов или муниципалитетов во время эмиссии ценных бумаг).

Таким образом, на основе приведенных определений можно предположить, что понятию «инвестиционный банк» присущи частное и общее определения. Так, в ряде определений прослеживается мысль, что инвестиционный банк - это финансово-кредитное учреждение, занимающееся вложением капитала в промышленность, сельское хозяйство, строительство и другие отрасли экономики[6]. При этом инвестиции осуществляются, скорее всего, в форме прямых, реальных денежных вливаний в основной и оборотный капитал хозяйствующего субъекта. Эта мысль находит подтверждение на практике. Например, существует Европейский Инвестиционный Банк (ЕИБ). Он был учрежден в 1958 году в соответствии с Римским договором о создании «Общего рынка». ЕИБ обслуживает несколько европейских стран, выпускает облигации и предоставляет кредиты государственным и частным предприятиям этих стран и ряду африканских государств. Большая часть кредитов Банка идет «на создание и улучшение инфраструктуры (строительство железных и автомобильных дорог, гаваней, предприятий связи) и на развитие сельского хозяйства».

Кроме того, существует, например, Китайский Инвестиционный Банк (КИБ), который был учрежден в 1981 году при поддержке Всемирного Банка. Основная задача КИБ - вливание инвестиций в реальный сектор экономики для развития и модернизации малых и средних предприятий легкой промышленности. Путем инвестирования в этот сектор экономики КИБ пытается сгладить дисбаланс, который наблюдается между секторами тяжелой и легкой промышленности в КНР. Помимо Китая, государственные инвестиционные банки, капиталы которых формируются за счет бюджетных средств, есть в Германии, Японии, Италии, Турции и некоторых других странах[7].

Таким образом, если исходить из частного определения инвестиционного банка, то это крупный финансовый институт, функционирующий на межгосударственном, государственном (национальном) и региональном уровнях и привлекающий прямые денежные инвестиции в реальный сектор экономики или экономику отдельной страны

и регулирующий их целевое использование.

Что касается общего определения, то определять понятие «инвестиционный банк» только операциями, которые этот финансовый институт осуществляет, неверно. Определения, которые основываются на операциях какого-либо института, могут быть оправданы с юридической точки зрения. Известно, что многие правовые понятия базируются на выделении отдельных операций финансовых институтов, без которых их просто невозможно представить. Это ядро операций как бы отделяет, отграничивает эти финансовые институты от всех других. Однако, как уже было упомянуто, инвестиционный банк как финансовый институт не имеет юридического статуса (в финансовых системах большинства стран), а, значит, понятие «инвестиционный банк» в большинстве стран не имеет правового определения, которым можно было бы воспользоваться.

Кроме того, выделение операций, которые осуществляет инвестиционный банк, не раскрывает сущность инвестиционного банка, а лишь приближает к ее раскрытию.

Для определения сущности инвестиционного банка необходимо обращаться не к выполняемым банком операциям, а «к макроуровню отношений банка с хозяйством, …к качественной стороне, проявляющейся на макроуровне»[8], к функциям, которые призван осуществлять инвестиционный банк. Для раскрытия сущности инвестиционного банка необходимо рассмотреть специфические характеристики, которые присущи только или в большей мере инвестиционным банкам; его основополагающее качество на макроуровне, его структуру, его характеристики как экономического института, его функции.

Прежде всего, инвестиционный банк - это финансовый институт, производительный характер деятельности которого заключается в том, что инвестиционный банк создает свой специфический продукт. Эту мысль разделяют и зарубежные исследователи, например, профессор Гарвардского университета Бхарад Н. Ананд считает, что инвестиционные банки - это «мультипродуктовые компании» (investment banks are multiproduct firms)[9]. К продуктам, производимым инвестиционными банками, можно причислить:

- ценные бумаги, в процессе эмиссии которых участвуют инвестиционные банки, а также производные и структурные финансовые инструменты, которые создаются непосредственно в рамках того или иного инвестиционного банка;

- денежные средства, которые инвестиционные банки привлекают для тех или иных хозяйствующих субъектов и превращают свободные, неработающие средства в работающие. Тем самым, инвестиционные банки «подпитывают» экономику и стимулируют обмен продуктами труда и процесс воспроизводства;

- кредиты, которые инвестиционные банки предоставляют своим клиентам (частным и институциональным инвесторам) в виде денежных средств и ценных бумаг и которые возвращаются в инвестиционные банки, «к своей исходной точке с приращением в виде вновь созданной стоимости»;

- разнообразные услуги, которые инвестиционные банки оказывают своим клиентам и «производительный характер которых подтверждается органическим включением прибыли в общий размер совокупного общественного продукта, создаваемого в соответствующий период времени».

По мнению современных экономистов, инвестиционные институты - одна из составляющих финансовых институтов. С точки зрения профессора В. В. Царева, инвестиционный институт представляет собой «орган, который занимается инвестированием, то есть долгосрочным вложением в различные проекты (бизнес-проекты)».

1.2 Роль инвестиционной деятельности банков в экономике

 

Сущность и функции инвестиционного банка определяют его роль в экономике. Роль инвестиционного банка - это его предназначение, то есть то, ради чего он был создан и для чего функционирует. Назначение инвестиционного банка состоит в том, что он аккумулирует и перераспределяет денежные ресурсы и определенным образом регулирует отдельные сегменты финансового рынка. Инвестиционные банки являются «собирателями» временно свободных денежных ресурсов, которые в дальнейшем идут на удовлетворение потребностей производства, распределения, обмена и потребления. Таким образом, инвестиционные банки способствуют обеспечению непрерывности производства и обращения продукта, ускорению воспроизводственного процесса в целом.

Кроме того, инвестиционные банки, размещая свои и привлеченные денежные средства в различные инвестиционные проекты, способствуют созданию новых отраслей производства, скорейшему внедрению в производство научно - технологических идей и достижений, переоснащению современной техникой и технологиями уже существующих отраслей производства.

Не стоит забывать и о том, что инвестиционный банк - это производительный институт, отдельный хозяйствующий субъект, который, в свою очередь, создает свой специфический товар. Продукты и услуги инвестиционных банков, как уже было отмечено, «подпитывают» экономику и стимулируют обмен продуктами труда и процесс воспроизводства, способствуют приращению стоимости и совокупного общественного продукта, создаваемого в соответствующий период времени.

Более того, инвестиционный банк - это некий регулятор отдельных сегментов финансового рынка, как представляется, его можно назвать структурообразующим элементов финансового рынка. В этом качестве инвестиционный банк призван отчасти упорядочить и рационализировать оборот финансовых инструментов (к сожалению, на практике инвестиционные банки не всегда справлялись с этой ролью).

От того, насколько стабильно и эффективно функционирует банковский сектор, во многом зависят возможности экономического роста и развития страны.

Инвестиционная деятельность банков имеет не только экономическое, но и социально - политическое значение, содействуя развитию рыночных отношений в экономике, создавая финансовую основу для хозяйственной деятельности ее субъектов. На основе инвестиций создаются новые предприятия, а уже существующие расширяются, разрабатываются новые, самые современные виды продукции[10]. Осуществление предпринимательской деятельности зачастую невозможно без строительства либо приобретения для этих целей зданий, покупки оборудования, транспортных средств, технологий и других долгосрочно используемых активов. Для подобных вложений средств характерными чертами являются длительный срок возврата, возмещения этих затрат, высокая стоимость объектов, для приобретения которых предприниматели используют как собственные средства, так и привлекают средства третьих лиц - кредиторов, инвесторов. Предприниматель в механизме предпринимательской деятельности выступает в двух качествах - сначала привлекает средства - инвестиции, затем сам вкладывает их в основные средства, нематериальные активы, ценные бумаги. Когда предприниматель приходит на рынок, чтобы занять в нем свою нишу надолго, процесс обновления, модернизации основных средств, равно как и привлечение средств инвесторов идет непрерывно.

Американские авторы пишут: «At their core, investment banks are middle

men, lining up buyers and sellers of stock, bonds and all matter of exotic securities»[11] (По своей сути, инвестиционные банки - посредники, связующие покупателей и продавцов акций, облигаций и всевозможных экзотических ценных бумаг); «Investment banks act as go-betweens in trading and finance»(Инвестиционные банки действуют как посредники в трейдинге и при решении финансовых вопросов). Инвестиционный банк, будучи финансовым посредником, призван осуществлять сразу несколько подфункций:

- аккумуляция денежных средств: инвестиционный банк, выступая в качестве доверительного управляющего (сегменты ДУ, ИФ), аккумулирует значительные денежные ресурсы клиентов, а затем направляет их кредиторам. Посредством этого происходит «превращение» розничных сбережений отдельных экономических субъектов в оптовые[12]. При этом процесс аккумуляции денежных ресурсов инвестиционным банком отличается от аккумуляции ресурсов другими финансовыми институтами. Так, собственность на аккумулированные денежные ресурсы остается у кредиторов (клиентов инвестиционного банка); банк не может использовать эти денежные средства для своих целей и на свои нужды; банк использует аккумулированные средства только по назначению, которое было заранее оговорено с клиентами и в интересах клиентов.

- перераспределение денежных средств:

а) Инвестиционные банки в обязательства (корпоративные бумаги, векселя, структурные продукты). На деньги, вырученные от продажи этих обязательств, инвестиционные банки могут купить долговые обязательства и ценные бумаги других экономических субъектов. Таким образом, происходит как бы двойной обмен долговыми обязательствами. А именно это, по мнению некоторых экспертов, является отличительной чертой финансовых посредников от иных финансовых субъектов (например, брокерско - дилерских компаний, которые не выпускают собственных обязательств, но способствуют движению денежных средств от кредиторов к заемщикам).

- уменьшение риска путем его диверсификации:

а) Инвестиционные банки через секторы ДУ и ИФ управляют не отдельными финансовыми инструментами, а крупными портфелями финансовых инструментов, приобретенных на деньги клиентов. Таким образом, они хотя бы отчасти могут снизить некоторые несистемные риски, что практически невозможно сделать, если отдельный частный инвестор управляет сравнительно небольшим портфелем ценных бумаг.

б) Инвестиционные банки, выступая в качестве андеррайтеров и/или организаторов выпуска, гарантируют эмитентам размещение ценных бумаг и поддержание их ликвидности в оговоренный период времени, тем самым они берут на себя риски, связанные с «неразмещением» эмиссионных ценных бумаг.

с) Инвестиционные банки, выступая в качестве андеррайтеров, своей репутацией гарантируют ценность выпускаемых бумаг, тем самым снижая некоторые несистемные риски для потенциальных инвесторов, возникающие при покупке бумаг тех или иных эмитентов. По сути, инвестиционные банки

выступают как «делегированные контролеры», восполняя неполноту информации у инвесторов[13].

- уменьшение издержек обращения: инвестиционные банки, являясь финансовыми посредниками, способствуют снижению издержек обращения (своих собственных и своих клиентов) путем специализации на определенных процессе эмиссии ценных бумаг привлекают денежные ресурсы кредиторов, которые идут на покупку ценных бумаг заемщиков. Таким образом, происходит перелив, движение денежных ресурсов от имеющих денежные средства к нуждающимся в них.

б) Инвестиционные банки сами могут увеличить размер денежных фондов, так как они выпускают на рынок и собственные долговые видах финансовых операций (инвестиционные бутики), благодаря широким масштабам своей деятельности (крупные инвестиционные банки), благодаря наличию консультационных и аналитических отделов в составе инвестиционного банка и прочее.

Таким образом, вследствие выполнения всех перечисленных выше подфункций, инвестиционные банки разработали такой механизм финансового посредничества, с помощью которого аккумуляция и перераспределение от кредитора к заемщику денежных ресурсов происходит наиболее эффективно.

Однако инвестиционные банки выполняют и другую ключевую макроэкономическую функцию, которая заключается в регулировании сегментов финансового рынка.

а) Выступая как маклеры (маркет - мейкеры), инвестиционные банки способствуют установлению справедливой цены на те или иные финансовые инструменты, поддержанию ликвидности этих инструментов (на биржевом или внебиржевом рынках).

б) Выступая как брокеры / дилеры (крупные продавцы-покупатели финансовых инструментов), инвестиционные банки в состоянии значительно повлиять на цену финансовых инструментов (особенно на не ёмких рынках). При этом инвестиционные банки должны действовать «на честной и справедливой основе в интересах, прежде всего, своих клиентов и прилагать все усилия для сохранения честного и справедливого характера рынка».

с) Выступая как профессиональные участники финансового рынка, инвестиционные банки способствуют поддержанию самого рынка (биржевого или внебиржевого), так как рынок существует только тогда, когда есть продавцы и покупатели, то есть участники торговли.

г) Выступая как андеррайтеры, эмитенты собственных корпоративных бумаг и «производители» деривативов и структурных инструментов, инвестиционные банки создают финансовые продукты, которые, обладая определенной ликвидностью, обращаются и являются предметом торговли на фондовом рынке. То есть инвестиционные банки являются производителями финансовых инструментов.

К другим, менее значимым и менее важным функциям инвестиционного банка исследователи относят функцию перераспределения информации, функцию превращения оптовых ценных бумаг в розничные, функцию создания информационного рыночного пространства.

Мысль о том, что инвестиционные банки участвуют в процессе «перераспределения информации», находит свое отражение и в отечественных, и в зарубежных источниках. «Перераспределение информации», по мнению Д.С. Ульяновой, происходит в процессе подготовки эмиссии ценных бумаг, когда инвестиционные банки консультируют эмитента по всем вопросам, связанным с выпуском бумаг.

Зарубежные исследователи несколько по-другому трактуют вопрос о перераспределении инвестиционными банками информации. Они утверждают[14], что финансовые рынки не могут эффективно функционировать, если ценная информация не будет доходить до тех, кому она необходима. Созданное инвестиционными банками информационное рыночное пространство способствует более гладкому и эффективному протеканию транзакций, связанных с информационно-чувствительными ценными бумагами. Инвестиционные банки являются ядром информационного пространства и выступают как посредники, агенты, соединяя тех, кто заинтересован в покупке информации, и тех, кто заинтересован в ее продаже.

Еще одной функцией инвестиционных банков называют «превращение оптовых ценных бумаг в розничные». Это происходит, когда инвестиционный банк покупает крупный пакет корпоративных бумаг, выпускает собственные бумаги меньшим номиналом и размещает их среди своих клиентов.

 

2.1 Модели инвестиционно - банковских систем

 

Зарубежный опыт организации банками инвестиционного бизнеса показывает, что мировой практике известны две основные модели построения инвестиционно - банковских систем: сегментированная (американская) и универсальная (германская)[15].

Специфика указанных систем характеризует различную роль коммерческих банков.

 Сегментированная система характеризуется жестким законодательным разделением сфер деятельности кредитных институтов: банковские операции (привлечение денежных средств, выдача краткосрочных кредитов) отделены от операций по выпуску и размещению ценных бумаг и некоторых других видов финансовых услуг. В свою очередь, при универсальной системе банки в соответствии с законодательством могут без ограничений выполнять более широкий спектр финансовых услуг, нежели просто осуществление банковской деятельности.

 В основе приведенных систем лежит специфика распределения финансовых рисков. В американской системе риски в большей степени разделены на коммерческие и инвестиционные и удерживаются посредством процедуры страхования. В германской системе контроль рисков обеспечивается универсальными коммерческими банками, являющимися одновременно основными субъектами финансового рынка.

При использовании американской системы удовлетворение интересов промышленных компаний происходит в основном путем размещения ценных бумаг на финансовом рынке. В свою очередь, долгосрочные кредиты коммерческих банков играют менее существенную роль в финансировании. При этом участие банков в собственности различных корпораций ограничено на законодательном уровне.

Для германской системы характерно преобладание кредитного метода, при этом основным способом, обеспечивающим эффективное использование кредитных средств, является установление банками контроля над заемщиками посредством участия в его собственности.

Параллельное развитие процессов универсализации и специализации деятельности банков привело к формированию инвестиционных банков нового типа, отличительными чертами которых являются: глобальный характер деятельности, наличие значительного свободного капитала, полный набор диверсифицированных и комплексных услуг, создание собственного бизнеса по управлению активами, осуществлению розничных операций с мелкими и средними клиентами через развитие мощных брокерских сетей, слияние со страховым бизнесом. При этом основными характеристиками рынка инвестиционных услуг становятся концентрация капитала и власти в инвестиционно - банковской сфере, стирание граней между коммерческими и инвестиционными банками[16].

 Разграничение сфер деятельности между кредитными институтами было введено в ряде стран после экономического кризиса 1929 - 1933 гг. Так, в Италии согласно Банковскому закону от 1936г. была произведена специализация банков: были определены банки, которые занимаются только краткосрочными или только среднесрочным и долгосрочным кредитованием.

 В США банки в соответствии с Банковским законом от 1933г. были разделены на коммерческие и инвестиционные банки. В 1933г. в США был принят Закон Гласа - Стиголла, который в течение многих лет определял «правовой каркас» регулирования рынка финансовых услуг США. В соответствии с указанным Законом коммерческие банки сосредоточили свою деятельность на традиционных банковских операциях, им запрещались операции с ценными бумагами, за исключением операций с государственными федеральными или муниципальными ценными бумагами. Инвестиционные банки осуществляли долгосрочные вложения, а также операции с ценными бумагами. Закон предусматривал ряд ограничений в деятельности коммерческих банков и инвестиционных компаний. В частности, данный Закон установил весьма ограничительный перечень операций с ценными бумагами, которые могли осуществлять банки; запретил практику создания филиалов банков, осуществляющих операции с ценными бумагами, а компаниям, осуществляющим операции на рынке ценных бумаг, - производить банковские операции по привлечению денежных средств во вклады, открывать и вести счета клиентов, осуществлять расчеты и т.п. виды банковских операций; запретил директорам, служащим инвестиционных компаний являться одновременно должностными лицами, директорами, служащими банковских компаний[17].

Однако в настоящее время характерна тенденция к универсализации банковских операций. Необходимость поиска иных способов повышения доходности банковских операций была вызвана усилением конкуренции между кредитными институтами, а также возникновением новых возможностей в условиях развития финансового рынка. Результатом данного поиска явилось резкое увеличение числа осуществляемых банком операций, а также развитие форм инвестиционной деятельности: финансирование инвестиционных проектов, лизинг, управление портфелем инвестиций клиентов, консультационные услуги и др. Данное обстоятельство было обусловлено послаблением банковского законодательства, а также тем, что при осуществлении своей деятельности банки обходили существующий закон. При этом ряд крупных банков приступил к осуществлению лизинговых сделок, а также к созданию лизинговых фирм. Расширилось участие банков в проектном финансировании, при котором банки самостоятельно занимаются подготовкой инвестиционного проекта или обеспечивают клиентам консультирование, оплачивают расходы по осуществлению проекта, и нередко банки становятся совладельцами акций

создаваемых предприятий[18].

Стремление к универсализации банковской деятельности присуще кредитным системам всех развитых стран, однако в каждой из них имеются

свои характерные особенности.

Применение универсализации банковской системы непосредственно

для нестабильной экономики России вызвано тем, что универсальные банки имеют более широкие возможности развития. Организация инвестиционных банков в России имеет особо важное значение, так как российская экономика нуждается в долгосрочных инвестициях. В свою очередь, в рамках универсальной модели формирование инвестиционных банков возможно путем создания инвестиционных институтов как дочерних организаций универсальных банков, а также путем создания специализированных банков, деятельность которых будет осуществляться на основе государственных гарантий и льгот. При этом степень участия государства определяется четкой сбалансированностью всех рыночных механизмов. В свою очередь, невмешательство государства может иметь последствия в виде краха отечественной экономики, а также развала банковского сектора.

Большинство стран, столкнувшись с кризисом банковской системы, сумели не допустить ее разрушения путем использования средств государственного бюджета и государственных займов. Анализ банковских систем различных стран одновременно свидетельствует о параллельном развитии тенденции к усилению специализации деятельности коммерческих банков. Так, в странах с развитой рыночной экономикой важное место занимают специализированные банки, основная деятельность которых направлена на реализацию инвестиционных проектов.

С другой стороны, в странах с универсальной кредитной системой банки осуществляют финансирование различного рода компаний не только путем предоставления долгосрочных кредитов, но и посредством приобретения их акций и облигаций. При этом инвестиционные банки, в основном осуществляющие операции за свой счет, имеют большую потребность в капитале, чем коммерческие банки, занимающиеся традиционными банковскими услугами.

 Следует также отметить, что успех деятельности инвестиционных банков в основном зависит от степени сформированности рынка ценных бумаг. На основании вышеизложенного можно сказать, что выделение инвестиционных банков как особого вида финансового института предполагает высокую степень развития рынка ценных бумаг.

 Что касается российского банковского сектора, то в нем обнаруживаются признаки германской модели универсального коммерческого банка. При этом крупные банки обладают значительными пакетами акций основных промышленных компаний, что дает банкам возможность контролировать целевое использование предоставленного кредита, а также финансовое положение компании в целом. Данную схему можно наблюдать в финансово-промышленных группах, где банки занимают ведущую роль в регулировании финансовых потоков и инвестиционных проектов. Однако при указанных обстоятельствах универсальная модель связана с повышенным риском в деятельности банка, т.к. существует взаимосвязь рисков, связанных с инвестиционной деятельностью, и рисков по расчетным и кредитным операциям банков. При этом деятельность банка в определенной степени зависит от состояния крупных клиентов, средства которых вовлечены в оборот.

 

2.2 Основные направления деятельности инвестиционных банков

 

Следует отметить, что деятельность по привлечению финансирования на развивающихся рынках обычно описывается как инвестиционная банковская деятельность. Само собой разумеется, что наиболее простым определением инвестиционного банка будет следующее: инвестиционный банк - это финансовый институт, занимающийся инвестиционной банковской деятельностью[19]. Однако такое определение не совсем точное. Оно в неявном виде подразумевает специализацию данного института на инвестиционной банковской деятельности. Но специализироваться только на инвестиционной банковской деятельности нельзя. Осуществление такой деятельности возможно только в рамках по - настоящему универсального института, в котором достаточно развиты все другие виды деятельности инвестиционного банка. Деятельность по привлечению финансирования невозможна без наличия хорошо организованной и развитой работы по всем другим направлениям, свойственным инвестиционному банку. Проиллюстрируем невозможность привлечения финансирования без развитых прочих направлений. Банк решил привлечь для своего клиента финансовые ресурсы через выпуск ценных бумаг клиента. Даже самую первую часть этой работы - выбор конкретного инструмента привлечения и его основных параметров - он не сможет осуществить, так как не будет знать отношения рынка в данный момент к тем или иным инструментам. Если даже такой проект дошел до стадии размещения ценных бумаг, то на этом этапе он и остановится. Инвесторы не будут покупать бумаги, так как никто их не убедил в том, что эти бумаги достаточно надежны и доходны (а сделать профессиональное представление своего клиента банк не сможет по причине отсутствия аналитической деятельности). В свою очередь, брокеры не будут заключать сделки по покупке ценных бумаг, так как они не знают продавца, никогда с ним не работали.) Можно сказать, что все другие виды деятельности инвестиционного банка создают основу для развития в рамках этого банка инвестиционной банковской деятельности. С другой стороны, инвестиционная банковская деятельность является не только наиболее «престижным» направлением в деятельности инвестиционного банка, но и наиболее прибыльным. Поэтому все крупные и амбициозные компании на рынке ценных бумаг стремятся получить проекты по привлечению финансирования (другими словами стремятся перерасти в инвестиционный банк). На развитых рынках инвестиционная банковская деятельность дополняется операциями на вторичном рынке ценных бумаг, связанными с предоставлением услуг по реструктуризации бизнеса клиента (слияние и поглощение)[20].

Услуги инвестиционного банка. В развитых странах инвестиционные банки предоставляют своим клиентам следующие услуги: по привлечению финансовых ресурсов; по реструктуризации бизнеса путем слияния и поглощения; брокерские; по управлению портфелем; депозитарно -кастодиальные; предоставление рекомендаций клиентам. Для предоставления вышеперечисленных услуг инвестиционный банк развивает несколько видов деятельности, которые можно подразделить на внешние (направленные непосредственно на клиента и на контрагентов, формирующих услуги) и внутренние (создающие необходимые предпосылки для осуществления внешних видов деятельности). Теперь можно перейти к рассмотрению видов деятельности, приносящих прибыль, т.е. к внешним.

Собственно инвестиционная банковская деятельность. Здесь выделяют два основных направления: привлечение финансирования; слияния и поглощения. Кроме того, инвестиционные банки зачастую активно торгуют контрольными пакетами мелких и средних корпораций не по заказам клиентов на реструктуризацию их бизнеса, а в целях получения спекулятивной прибыли. При этом в период, когда инвестиционным банком осуществляется держание того или иного контрольного пакета, им могут быть осуществлены финансовое оздоровление данного предприятия, оптимизация финансов данной корпорации, а также другие мероприятия, направленные на повышение курсовой стоимости данного пакета. Такая деятельность достаточно широко ведется в настоящее время некоторыми российскими инвестиционными компаниями. Привлечение финансирования чаще всего подразумевает форму размещения ценных бумаг клиента, однако, не исключаются и варианты привлечения финансирования путем создания венчурных предприятий и использования механизмов инвестиционного кредитования. Этот вид деятельности естественным образом распадается на ряд более частных видов деятельности: финансовое консультирование клиента, желающего привлечь финансовые ресурсы путем выпуска ценных бумаг; андерайтинговой синдицирование, т.е. создание и управление синдикатами андерайтеров; продвижение ценных бумаг клиента на финансовые рынки; обслуживание ценных бумаг клиента на вторичном рынке[21]. Обычно в рамках инвестиционной банковской деятельности выделяют такое направление, как корпоративное финансирование, что подразумевает привлечение финансирования для корпоративных клиентов, т.е. содействие в привлечении дополнительного капитала корпорациями - клиентами инвестиционного банка. В настоящее время лишь очень небольшая часть инвестиционных банков занимается привлечением финансирования для правительств и муниципалитетов, поэтому для большинства других инвестиционных банков термины «инвестиционная банковская деятельность» и «корпоративное финансирование», по сути, совпадают. Слияния и поглощения для инвестиционного банка, работающего в стране с развитым финансовым рынком, достаточно часто становятся основной сферой получения дохода. Большинство российских предприятий и финансовых групп еще не вышли на тот уровень развития, когда появляется потребность в услугах инвестиционного банка по проведению слияний и поглощений. В российских условиях под слияниями и поглощениями часто понимают операции с крупными пакетами акций. Однако деятельность по покупке и продаже отдельных предприятий не тождественна слияниям и поглощениям. Деятельность инвестиционного банка при проведении слияний и поглощений может быть подразделена на следующие составляющие: консалтинговая деятельность по определению оптимального варианта реструктурирования бизнеса; привлечение финансовых ресурсов для осуществления слияний и поглощений; аккумулирование на рынке крупных пакетов акций по заказу клиента (покупка крупных пакетов), продажа крупных пакетов; реструктуризация отдельной компании и продажа ее частей; выработка и осуществление эффективной защиты клиента от поглощения.

Торговля ценными бумагами. Данный вид деятельности мы определили, как внешний ввиду возможности непосредственно продавать брокерские услуги, т.е. услуги по покупке и продаже ценных бумаг. В то же время деятельность по торговле ценными бумагами также осуществляется как инструмент обеспечения инвестиционной банковской деятельности (продажи размещаемых ценных бумаг) и деятельности по управлению активами (покупки и продажи ценных бумаг в процессе реструктуризации портфеля ценных бумаг). При этом на развитых финансовых рынках под торговлей ценными бумагами понимается не просто процесс заключения сделок купли/продажи ценных бумаг, а осуществление сложных торговых и арбитражных стратегий, состоящих как из множества простых сделок купли/продажи, так из более сложных сделок. В России сегодня торговля ценными бумагами означает почти всегда не связанные между собой сделки купли/продажи, и лишь изредка крупные институты применяют более сложные сделки. Организация торговли ценными бумагами в рамках инвестиционного банка или крупной инвестиционной компании - отдельная сфера бизнеса и науки, имеющая свои сложные закономерности и технологии. Это вид деятельности, который осваивается участниками рынка в первую очередь. В большинстве случаев крупные российские участники рынка имеют достаточно высокотехнологичные подразделения, занимающиеся торговыми операциями с ценными бумагами.

Управление активами. Управление активами (или управление инвестициями) нацелено как на управление собственными средствами инвестиционного банка, так и на управление портфелями, сформированными за счет средств клиентов. С точки зрения клиента, инвестиционный банк может предоставить услуги по управлению ресурсами, например на рынке британских облигаций, услуги по управлению ресурсами на рынке американских акций, а также на любом другом рынке или секторе, группе рынков. При этом клиент может либо в любой день вложить и изъять деньги, обратившись к управляющему, либо сделать это только в определенные дни, либо использовать для этих целей фондовую биржу. С точки зрения инвестиционного банка все фонды, которыми он управляет, являются поставщиками финансовых ресурсов в общий портфель инвестиционного банка, структура которого в значительной мере задается структурой привлеченных через различные фонды ресурсов. Кроме ресурсов клиентов в этот портфель также входят собственные средства. Управление этим портфелем и называется управлением инвестициями. При управлении инвестициями используются рекомендации аналитического отдела банка. Он же разрабатывает динамические модели портфеля, которые становятся целями для той части инвестиционного банка, которая осуществляет деятельность по торговле ценными бумагами.

Депозитарно - кастодиальная деятельность. Суть этой деятельности состоит в хранении, опеке, попечительстве, учете ценных бумаг клиентов, хранении и учете собственных ценных бумаг и других финансовых активов. Юридически в большинстве случаев данный вид деятельности вынесен за рамки юридического лица, выполняющего функции инвестиционного банка, однако эта необходимая часть деятельности направлена на предоставление комплексных услуг. Поэтому технологически данный вид деятельности становится обязательным элементом деятельности, осуществляемой универсальным инвестиционным банком. Аналитические исследования и выработка рекомендаций. Эта деятельность сам по себе, как правило, не приносит прибыли. Напротив, она стала одной из наиболее затратных в инвестиционных банках. Поэтому данный вид деятельности можно классифицировать как промежуточный между внешними и внутренними видами деятельности инвестиционного банка. Современные инвестиционные банки в странах с развитыми финансовыми рынками тратят все больше денег на развитие своих исследовательских команд. Можно указать, по крайней мере, на две причины такой любви банкиров к исследовательской деятельности. Исследования и рекомендации, предоставляемые клиентам, - своего рода «лицо» инвестиционного банка, свидетельствующее о его возможностях и указывающее на качество услуг этого банка. Первый шаг в привлечении клиента - представление своих исследований, рекомендаций, оценок рынка, прогнозов. Качественная исследовательская работа лежит в основе успешной деятельности по управлению инвестициями, привлечению финансирования. Чем выше качество аналитической работы в инвестиционном банке, тем прибыльнее управление активами, тем больше объем привлекаемых финансовых ресурсов, а условия привлечения выгоднее. Для выполнения внешних видов деятельности инвестиционный банк развивает также внутренние виды деятельности, обеспечивающие нормальные условия функционирования для тез подразделений, которые осуществляют внешнюю деятельность и приносят прибыль. К наиболее крупным статьям дохода инвестиционного банка следует отнести: доход от предоставления услуг по привлечению финансирования; доход от управления собственным портфелем; доход от предоставления услуг по управлению портфелями клиентов; доход от предоставления брокерских услуг. Инвестиционный банк изначально начинает управлять собственными средствами (или средствами учредителей).

 

3.1 Перспективы работы инвестиционных банков на рынке ценных бумаг

 

Доминирующим сегментом кредитования населения останутся потребительские кредиты, спектр применения которых весьма широк - от автомобилей и сложной бытовой техники до медицинских и туристических услуг. Однако и потребительское кредитование нуждается в совершенствовании инфраструктуры. Расширение круга заемщиков, вовлечение в него новых социальных групп с меньшими доходами и собственностью повышает риски кредитования, а значит, потребует большего внимания к анализу заемщика.

Важной предпосылкой для этого станет работа системы страхования банковских вкладов. Произойдут существенные изменения в инвестиционных процессах и применяемых инвестиционных технологиях:

- возможность информационного и финансового контроля за использованием инвестиционных ресурсов инвестора в режиме реального времени, удаленного на любое расстояние от места вложения ресурсов;

- внедрение единых информационных стандартов залоговых механизмов, бухгалтерской отчетности, представления проектов и программ, предприятий, регионов и государств в информационных системах;

- создание интегрированной инвестиционной инфраструктуры (банковской, законодательной, организационной) обслуживания инвестиций.

- разработка и реализация интегральных механизмов и технологий управления инвестиционными процессами[22].

Основой для интеграции механизмов и инструментов инвестиционного рынка, на мой взгляд, станут информационные технологии, которые составят (совместно с организационными) основу пирамиды управленческих решений. Все остальные (организационные, инвестиционные, финансовые, законодательные) приобретают подчиненный характер и будут развиваться на основе ведущих тенденций развития информационных. Последние будут характеризоваться следующими особенностями:

- унификацией информационного отражения и актуального сопровождения, глубокой характеристикой каждого объекта инвестиций и бизнеса, позволяющего в любой точке мира получить оперативную достоверную информацию об этом объекте;

- законодательным обеспечением достоверности информации любого уровня, согласование такого обеспечения межгосударственными многосторонними соглашениями всех стран мирового сообщества;

- организационное обеспечение проводимых сделок на рынках товаров, финансов, услуг и инвестиций в среде Internet, унификация элементов хозяйственного права стран мира, обеспечивающих безопасность таких сделок;

- окончательный перевод финансово - банковского сопровождение бизнеса в среду информационных и виртуальных технологий;

Законодательная база глобального инвестиционного рынка также будет представлять гармоничную, сбалансированную многоуровневую систему законодательных и нормативных актов, построенную на основе информационных технологий.

Банковская система России должна уже окончательно определиться с путями своего развития на фоне растущей конкуренции со стороны иностранных банков. По мнению аналитиков, пройдет реструктуризация банковской системы, слияние и поглощение в финансовом секторе экономики. Ожидается, что этот процесс продлится 2 - 3 года, в результате чего на рынке останутся только крупнейшие и конкурентоспособные банки.

По мнению ведущих аналитиков, в период ближайших полутора лет возможен следующий сценарий развития рынка облигационных займов. При отсутствии резких изменений в регулировании рынка, можно ожидать, что количество эмитентов увеличится, а объем операций вырастет. Будет происходить удлинение сроков заимствований, расширения круг отраслей, предприятия которых будут прибегать к выпуску облигаций. К концу следующего года произойдет существенная активизация оборотов вторичного рынка[23].

В настоящее время акции многих компаний, котирующихся на фондовом рынке являются недооцененными. Общее правило, которое выработано мировой практикой функционирования фондовых рынков можно резюмировать следующим образом:

1. Когда рыночная стоимость больше «действительной» стоимости, акция явно переоценена рынком. Рано или поздно рынок осознает это, и, следовательно, цена неминуемо снизится.
2. Когда рыночная стоимость меньше «действительной» стоимости, рынок недооценивает исследуемые акции. Рано или поздно рыночные котировки этих ценных бумаг должны возрасти. С одной стороны, общая недооценка российских предприятий говорит о неразвитости экономики и, как следствие, рынка ценных бумаг в стране, дефиците инвестиций, ведь рыночная цена акций складывается, прежде всего, под воздействием спроса и предложения акций. С другой - цена акции все же должна начать расти. В этих условиях инвестор, нацеленный на средне - и долгосрочное вложение капитала, должен определить именно те акции, которые в ближайшие годы дадут максимальный прирост своей рыночной стоимости.

Законодательные (и, в первую очередь, международные) акты должны обеспечить достоверность предоставления информации об инвестиционном рынке, проектах и программах, соискателях инвестиций, производственных системах и предприятиях, выполнение обязательств перед инвесторами, предоставление последним льгот и преференций на период освоения ресурсов. Законопроекты вышеназванного направления должны быть первоочередными для рассмотрения и принятия нашей законодательной властью.

На основе основных законодательных актов и для обеспечения их функционирования должна быть создана международная нормативно-правовая база, унифицированная система учета и отчетности, интегральный пакет модельных законодательных решений, позволяющих государствам мира оперативно гармонизировать свою законодательную базу.

Развитие инвестиционных институтов, возможно, будет подвержено следующим изменения и определяться следующими основными тенденциями:

Во - первых, инвестиционные институты должны все больше ориентироваться на создание условий для проникновение иностранного капитала, создания благоприятных условия для такого проникновения. Речь идет о страховании инвестиционных рисков, учете разности валютных ставок национальных валют, долгосрочности предоставления инвестиционных ресурсов, ликвидности залоговых активов и предоставляемых гарантий. Именно организационные структуры, реализующие вышеназванные функции - первоочередная задача ближайшего времени для субъектов инвестиционного рынка.

Во - вторых, развитие инвестиционного инструментария будет осуществляться через информационное моделирование инвестиционных услуг и только затем выстраивание необходимых (недостающих) его материальных элементов[24].

Организационная инфраструктура инвестиционного рынка должна позволить осуществлять построение финансовых мультипликаторов, создавать возможность размещения относительно дешевых ресурсов под обеспечение различных инструментов и гарантий, уровень доходности, уровень инвестиционных рисков. Создаваемая инвестиционная инфраструктура должна быть понятной и привычной инвестору, способна комплексно обслужить самого инвестора, его инвестиционный институт, соискателей инвестиций.

Международное сотрудничество - один из реальных путей привлечения значительных инвестиционных ресурсов в экономики государств. При этом международное сотрудничество закрывает ту нишу инвестиционного рынка, которая не интересна национальным и региональным инвестиционным институтами - ниша малых проектов.

Российские коммерческие банки будут значимыми инвесторами на рынке рублевых корпоративных облигаций, при этом их доля на этом сегменте будет снижаться в оптимистичном сценарии (при падении доходности корпоративных облигаций) и возрастать в противном случае.

Перспективы развития рынка корпоративных облигационных займов на уровне нашего региона будут зависеть, прежде всего, от характера проводимой руководством края и экономической политики, а также от инвестиционной активности предприятий, нуждающихся в дополнительном финансировании.

Заинтересованность коммерческих банков в эмиссии собственных акций и их размещении на открытом рынке можно объяснить рядом обстоятельств. Прежде всего, это инфляция, постоянно обесценивающая собственные капиталы банка и одновременно обуславливающая резкое увеличение «неуправляемых» депозитов (остатков на расчетных счетах), что ведет к нарушению нормативов Центрального Банка РФ. Инфляция лишает банки возможности привлекать долгосрочные депозиты, поэтому для осуществления относительно долгосрочных вложений банки во всевозрастающих размерах должны использовать собственный капитал. Кроме того, высокие котировки банковских акций рассматриваются банками как способ упрочить свои позиции на рынке, расширить сферу влияния и привлечь новых клиентов.

В то же время в реальных условиях российской экономики, в которых рынок ценных бумаг в последнее время не пользуются популярностью, т.к. инвесторы пока не способны на длительное время инвестировать средства. Но с развитием рынка ценных бумаг, падением темпов инфляции, можно будет надеяться, что структура долговых обязательств банков будет меняться, и банки будут выпускать больше облигаций. Преимущество облигации заключается в том, что их можно использовать в качестве расчетного средства. Эмиссия облигации также требует регистрации проспекта эмиссии. То есть, информация будет доступна инвесторам, и они смогут правильно выбрать приоритетные направления для инвестирования.

По данным Росстата (Таблица 1), в экономику России по итогам 2010 года поступило 114,746 млрд. долл. иностранных инвестиций, что на 40% больше показателя 2009 года. Из них: прямые инвестиции сократились на 13,2% и составили 13,810 млрд. долл.; объем портфельных инвестиций составил 1,076 млрд. долл. (рост на 21,9%); прочие инвестиции поступили на сумму 99,86 млрд. долл. (+53,3%).

3.2 Развитие проектного финансирования (инвестиционного кредитования)

 

Одной из наиболее острых проблем экономического развития России в настоящее время является повышение инвестиционной активности, что требует формирования эффективного инвестиционного рынка. Сложность его формирования и соответствующего рыночной экономике механизма финансирования инвестиций заключается в том, что в российской экономике еще только начинает складываться и развиваться необходимая рыночная инфраструктура, обеспечивающая свободный обмен информацией между всеми субъектами предпринимательской деятельности, отсутствуют надежные и адаптированные инструменты финансирования инвестиционной деятельности. Одним из таких инструментов является проектное финансирование, получившее распространение в последние десятилетия XX века и успешно используемое во многих отраслях для осуществления крупных инвестиционных проектов.

В силу особенностей развития и современной институциональной среды проектное финансирование в том виде, в каком оно используется западными национальными и транснациональными корпорациями, в России применено быть не может. Необходима определенная трансформация подходов, выработанных зарубежной практикой, и их адаптация к современным российским условиям, отличительной чертой которых является нестабильность, несовершенство и неполнота информации. Изучение и теоретическое осмысление выработанных развитыми странами подходов к организации проектного финансирования в сочетании с научным обобщением накопленного собственного опыта в сфере финансирования инвестиций может стать основой формирования эффективной системы проектного финансирования.

Проектное финансирование - финансирование инвестиционных проектов, характеризующееся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат инвестиционные качества самого проекта, те доходы, которые получит создаваемое или реструктурируемое предприятие в будущем.

Специфический механизм проектного финансирования включает анализ технических и экономических характеристик инвестиционного проекта и оценку связанных с ним рисков, а базой возврата вложенных средств являются доходы проекта остающиеся после покрытия всех издержек[25].

Особенностью этой формы финансирования является также возможность совмещения различных видов капитала: банковского, коммерческого, государственного, международного. В отличие от традиционной кредитной сделки может быть осуществлено рассредоточение риска между участниками инвестиционного проекта.

В качестве источников финансирования могут привлекаться средства международных финансовых рынков, специализированных агентств экспортных кредитов, финансовых, инвестиционных, лизинговых и страховых компаний, долгосрочные кредиты Международного банка реконструкции и развития, Международной финансовой корпорации, Европейского банка реконструкции и развития. Крупные банки, занимающиеся финансированием инвестиционных проектов, имеют специализированные подразделения для организации, контроля и анализа реализации проектов.

С учетом важности координации инвестиционной деятельности в России создан Федеральный центр проектного финансирования, целью которого является эффективное содействие привлечению финансовых средств, в том числе внешнего финансирования, и обеспечение реализации инвестиционных проектов, имеющих приоритетный для национальной экономики характер.

Вместе с тем существующее законодательство осложняет попноценное осуществление проектов. В частности, не отрегулированы правовые основы проектного финансирования в различных секторах рынка: предоставление концессий и гарантий, страхование, консорциальное право, фондовый рынок, трастовые, лизинговые операции и др.

Развитию проектного финансирования в стране препятствуют неблагоприятный инвестиционный климат, недостаточность ресурсов для широкомасштабного финансирования капиталоемких проектов, низкая квалификация участников проектного финансирования и другие факторы, усугубляющие проектные риски. В сложившихся условиях решение проблемы требует комплексного подхода, учитывающего интересы различных сторон.

Важными составляющими такого подхода являются усиление роли государственных гарантий страхования проектных рисков, включая предоставление гарантий банкам, принимающим участие в финансировании инвестиционных проектов и программ, входящих в систему государственных приоритетов, налоговое стимулирование механизмов инвестирования, развитие межбанковского сотрудничества в области совместного кредитования инвестиционных проектов.

Существенное значение для развития проектного финансирования имеет изучение возможностей адаптации опыта мировой практики к российским условиям, в том числе в области разработки методических подходов, обеспечивающих повышение эффективности инвестирования. Решение проблемы повышения эффективности инвестирования (независимо от конкретной формы инвестиций) тесно связано с анализом возможностей инвестора по мобилизации собственных и заемных источников, инвестиционной привлекательности внешней среды, выбора объектов инвестирования с целью определения приемлемого уровня риска при достижении требуемой доходности.

 

Заключение

 

Понятию «инвестиционный банк» присущи частное и общее определения. Согласно частному определению инвестиционный банк - это крупный финансовый институт, функционирующий на межгосударственном, государственном (национальном) и региональном уровнях и привлекающий прямые денежные инвестиции в реальный сектор экономики или экономику отдельной страны и регулирующий их целевое использование. Согласно общему определению, инвестиционный банк - это крупный производительный финансовый институт, занимающийся финансовым посредничеством и мобилизацией денежных ресурсов на финансовом рынке с целью кредитования и долгосрочного финансирования хозяйствующих субъектов различного уровня; регулирующий оборот финансовых инструментов посредством создания новых продуктов и торговли ими на биржевом и внебиржевом рынках.

Ключевыми функциями инвестиционного банка являются посредническая функция и функция регулирования сегментов финансового рынка.

Осуществляя финансовое посредничество, инвестиционный банк реализует сразу несколько подфункций, а именно: аккумуляцию и перераспределение денежных средств, уменьшение риска путем его диверсификации и снижение издержек обращения.

К другим, менее значимым функциям инвестиционного банка относят функции перераспределения информации, превращения оптовых ценных бумаг в розничные, создания информационного рыночного пространства.

Роль современного инвестиционного банка в экономике сводится к следующему: создавать специфический продукт, способствующий приращению стоимости и совокупного общественного продукта; являться структурообразующим элементов финансового рынка, упорядочивая и рационализируя оборот определенных финансовых инструментов; способствовать обеспечению непрерывности производства и обращения продукта, ускорению воспроизводственного процесса в целом; способствовать созданию новых отраслей производства, скорейшему внедрению в производство научно-технологических идей и достижений, переоснащению современной техникой и технологиями уже существующих отраслей производства.

В идеале инвестиционный банк оказывает полный комплекс услуг, связанных с инвестициями. Он занимается привлечением средств на развитие производства, сделками по слиянию и поглощению, реструктуризации предприятий, поиском стратегического инвестора, торговыми операциями с облигациями и акциями и т.п. Инвестиционный банк занимается также управлением инвестиционным портфелем клиента, проводит от имени клиента сделки на фондовом рынке, а также помогает своему клиенту принять наиболее правильное решение при осуществлении клиентом деятельности на фондовом рынке.

 В мировой практике принято выделять две основные модели инвестиционно - банковских систем: сегментированная (американская) и универсальная (германская).

В основе приведенных систем лежит специфика распределения финансовых рисков. В американской системе риски в большей степени разделены на коммерческие и инвестиционные и удерживаются посредством процедуры страхования. В германской системе контроль рисков обеспечивается универсальными коммерческими банками, являющимися одновременно основными субъектами финансового рынка.

 При использовании американской системы удовлетворение интересов промышленных компаний происходит в основном путем размещения ценных бумаг на финансовом рынке. В свою очередь, долгосрочные кредиты коммерческих банков играют менее существенную роль в финансировании. При этом участие банков в собственности различных корпораций ограничено на законодательном уровне.

Для германской системы характерно преобладание кредитного метода, при этом основным способом, обеспечивающим эффективное использование кредитных средств, является установление банками контроля над заемщиками посредством участия в его собственности.

В настоящее время характерна тенденция к универсализации банковских операций. Необходимость поиска иных способов повышения доходности банковских операций была вызвана усилением конкуренции между кредитными институтами, а также возникновением новых возможностей в условиях развития финансового рынка. Результатом данного поиска явилось резкое увеличение числа осуществляемых банком операций, а также развитие форм инвестиционной деятельности: финансирование инвестиционных проектов, лизинг, управление портфелем инвестиций клиентов, консультационные услуги и др. Данное обстоятельство было обусловлено послаблением банковского законодательства, а также тем, что при осуществлении своей деятельности банки обходили существующий закон. Расширилось участие банков в проектном финансировании (финансирование инвестиционных проектов, характеризующееся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат инвестиционные качества самого проекта, те доходы, которые получит создаваемое или реструктурируемое предприятие в будущем), при котором банки самостоятельно занимаются подготовкой инвестиционного проекта или обеспечивают клиентам консультирование, оплачивают расходы по осуществлению проекта, и нередко банки становятся совладельцами акций создаваемых предприятий.

 Развитие инвестиционных институтов, будет подвержено следующим изменениям и определяться следующими основными тенденциями: глобализация самих институтов, их слияние и интернационализация, ориентация на создание условий для проникновение иностранного капитала, создания благоприятных условия для такого проникновения, информационное моделирование инвестиционных услуг.

 

Список использованных источников

 

1. Банникова, М. Понятие инвестиционного института в российской экономике / М.Банникова // Продажа недвижимости: URL: http://ros-nedvigimost.ru/publikaciya-polnaya/1143 (10 октября, 2011).
2. Фёдоров, Б.Г. Англо - русский банковский энциклопедический словарь / Б.Г. Фёдоров. - СПб.: Лимбус Пресс, 1995. - 478 с.
3. Создание и развитие инвестиционного банка в России: монография / Ю.А. Данилов. - М.: Дело, 1998. - 352 с.
4. Большой экономический словарь. - М.: Научное издательство «Большая российская энциклопедия», 2000. - 627 с.
5. What is investment bank? // Investor Words. - URL: www.investorwords.com (12 октяюря, 2011).
6. Миркин, Я.М. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / Я.М. Миркин. - М.: Издательство «Альпина Паблишер», 2002. - 77 с.
7. Инвестиции в рыночной экономике // Библиотекарь.Ру. - URL: www.bibliotekar.ru (14 октября, 2011).
8. Деньги. Кредит. Банки: учебник для вузов / под ред. О.И. Лаврушина . - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 464 с.
9. Anand, D.N. Investment Banking and Security Market Development: Does Finance Follow Industry? / D. Anand, A.P. Galetovic A. - Harvard: HUP, 2001. - 104 с.
10. Сакова, О.И. Анализ потребности субъектов Российской Федерации в инвестициях в основной капитал / О.И. Сакова, Н.А. Садовникова // Экономика, наука и образование в XXI веке: тезисы докладов III Региональной научно-практической конференции ученых, студентов и аспирантов. - 2011. - 0,5 п.л. (авторские 0,4 п.л.).
11. Berman, D.K. Imagining a World without Investment Banks / D. Berman. - Brk: Berkley Publishing, 2007. - 99 с.
12. Ульянова, Д.С. Инвестиционное банковское дело на российском рынке

ценных бумаг: дипл. работа. - М., 2003. - 106 с.

13. Пыркова, Г.Х. Андеррайтинг как основной вид деятельности инвестиционных банков / Г.Х. Пыркова // Проблемы экономики и управления, 2003. - № 2. - 102 с.
14. Morrison, A.D. Investment banking: Past, Present and Future / A.D. Morrison, W.J. Wilhelm // Journal of Applied Corporate Finance. - 2007. - № 1. - 115 с.
15. Федоров, Н.А. Инвестиционные инструменты коммерческих банков / Н.А. Федоров. - М.: Маркет ДС, 2005. - 174 с.
16. Тагирбекова, К.Д. Организация деятельности коммерческого банка / К.Д. Тагирбекова. - М.: Весь мир, 2006. - 848 с.
17. Игонина, Л.Л. Инвестиции: учебное пособие / Л.Л. Игонина; Под ред. В.А. Слепова. - М.: Экономистъ, 2005. - 478 с.
18. Осуществление инвестиционной деятельности банков в Российской Федерации: правовые вопросы // Строительство, инвестиции, ремонт. - URL: http://www.portal-law.ru/articles/strinv/3156/ (5 ноября, 2011).
19. Жуков, Е.В. Инвестиционные институты: учебное пособие для вузов / Е.В. Жуков. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998. - 199 с.
20. Радыгин, А. Российский рынок слияний и поглощений / А. Радыгин // Вопросы экономики. - 2009. - № 10. - 127 с.
21. Семенюта, О. Деньги, кредит, банки в РФ: учебное пособие / О.Г. Семенюта. - М.: «Контур», 1998. - 334 с.
22. Нехаев, С. Основные тенденции развития инвестиционного рынка в эпоху глобализации / С. Нехаев // Финансы: URL: http://www.finansy.ru.
23. Инвестиционная деятельность коммерческих банков // ИТАР-ТАСС и РИА Новости: - URL: http://www.prime-tass.ru, свободный.
24. Махлов, А.Ф. Инвестиционный рынок и контуры новой глобализации // Бизнес: Организация, Стратегия, Системы. - 2000. - № 6. - 163 с.
25. Нестеренко, Р.Б. Механизм проектного финансирования / Р.Б. Нестеренко // РЦБ. - 2005. - № 12. - 116 c.

 

Приложение А

(справочное)

 

Таблица 1 - Величина и темпы роста инвестиций в РФ

Годы	Иностранные инвестиции - всего (млн. долл.)	Темпы роста к предыдущему году, %	Инвестиции в основной капитал в РФ (млн. руб.)	Темпы роста к предыдущему году, %
2000	10958	1,15	1165234,2	1,74
2001	14258	1,30	1504712,1	1,29
2002	19780	1,39	1762407,3	1,17
2003	29699	1,50	2186365,2	1,24
2004	40509	1,36	2865013,9	1,31
2005	53651	1,32	3611109,0	1,26
2006	55109	1,03	4730022,9	1,31
2007	120941	2,19	6716222,4	1,42
2008	103769	0,86	8781616,4	1,31
2009	81927	0,79	7976012,8	0,91
2010	114746	1,40	9151410,8	1,15

 

 

 

 

[1] Банникова, М. Понятие инвестиционного института в российской экономике / М. Банникова // Продажа недвижимости: URL: http://ros-nedvigimost.ru/publikaciya-polnaya/1143 (10 октября, 2011).

[2] Фёдоров, Б.Г. Англо - русский банковский энциклопедический словарь / Б.Г. Фёдоров. - СПб.: Лимбус Пресс, 1995. -  С. 212             .

[3] Создание и развитие инвестиционного банка в России: монография / Ю.А. Данилов. - М.: Дело, 1998. - С. 16.

[4] Большой экономический словарь. - М.: Научное издательство «Большая российская энциклопедия», 2000. - С. 147.

[5] What is investment bank? // Investor Words. - URL: www.investorwords.com (12 октяюря, 2011).

[6] Миркин, Я.М. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / Я.М. Миркин. - М.: Издательство «Альпина Паблишер», 2002. - С. 56.

[7] Инвестиции в рыночной экономике // Библиотекарь.Ру. - URL: www.bibliotekar.ru (14 октября, 2011).

[8] Деньги. Кредит. Банки: учебник для вузов / Под ред. О.И. Лаврушина . - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2000. - С. 181.

[9] Anand, D.N. Investment Banking and Security Market Development: Does Finance Follow

Industry? / D. Anand, A.P. Galetovic. - Harvard: HUP, 2001. - P. 9.

[10] Сакова, О.И. Анализ потребности субъектов Российской Федерации в инвестициях в основной капитал / О.И. Сакова, Н.А. Садовникова // Экономика, наука и образование в XXI веке: тезисы докладов III Региональной научно-практической конференции ученых, студентов и аспирантов. - 2011. - 0,5 п.л. (авторские 0,4 п.л.).

[11] Berman, D.K. Imagining a World without Investment Banks / D. Berman. - Brk: Berkley Publishing, 2007. - Р. 4.

[12] Ульянова, Д.С. Инвестиционное банковское дело на российском рынке ценных бумаг: дипл. работа. - М.,

2003. - С. 26.

[13] Пыркова, Г.Х. Андеррайтинг как основной вид деятельности инвестиционных банков / Г.Х. Пыркова // Проблемы экономики и управления, 2003. - № 2. - С. 25-27.

[14] Morrison, A.D. Investment banking: Past, Present and Future / A.D. Morrison, W.J. Wilhelm // Journal of Applied Corporate Finance. - 2007. - № 1. - C. 27.

[15] Федоров, Н.А. Инвестиционные инструменты коммерческих банков / Н.А. Федоров. - М.: Маркет ДС, 2005. - С. 3.

[16] Тагирбекова, К.Д. Организация деятельности коммерческого банка / К.Д. Тагирбекова. - М.: Весь мир, 2006. - С. 148.

[17] Игонина, Л.Л. Инвестиции: учебное пособие / Л.Л. Игонина; Под ред. В.А. Слепова. - М.: Экономистъ, 2005. - С. 140.

[18] Осуществление инвестиционной деятельности банков в Российской Федерации: правовые вопросы // Строительство, инвестиции, ремонт. - URL: http://www.portal-law.ru/articles/strinv/3156/ (5 ноября, 2011).

[19] Жуков, Е.В. Инвестиционные институты: учебное пособие для вузов / Е.В. Жуков. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998. – С. 86.

[20] Радыгин, А. Российский рынок слияний и поглощений: этапы, особенности, перспективы / А. Радыгин // Вопросы экономики. - 2009. - № 10. - С. 23-45.

[21] Семенюта, О. Деньги, кредит, банки в РФ: учебное пособие / О. Г. Семенюта. - М.: «Контур», 1998. - C. 124.

[22] Нехаев, С. Основные тенденции развития инвестиционного рынка в эпоху глобализации / С. Нехаев // Финансы: URL: http://www.finansy.ru (2 декабря, 2011).

[23] Инвестиционная деятельность коммерческих банков // ИТАР-ТАСС и РИА Новости: - URL: http://www.prime-tass.ru, свободный.

[24] Махлов, А.Ф. Инвестиционный рынок и контуры новой глобализации / А.Ф. Махлов // Бизнес: Организация, Стратегия, Системы. - 2000. - № 6. - С. 67.

[25] Нестеренко, Р.Б. Механизм проектного финансирования / Р.Б. Нестеренко // РЦБ. - 2005. - № 12. - С. 68.

 

Скачать: kursovaya-rabota-po-dkb.doc