Привет студент

Курсовая работа на тему: 

Оборотные активы предприятия

ООО «Староведугское» 

Содержание

 

Введение. 3

1. Теоретические положения по формированию оборотных активов предприятия. 4

1.1. Сущность и классификация оборотных активов  предприятия. 4

1.2. Характеристика политики управления активами  предприятия. 12

1.3. Особенности управления оборотными активами  предприятия. 26

2. Организационно-экономическая характеристика управления оборотными активами ООО «Староведугское». 45

2.1. Анализ финансово-экономической составляющей ООО «Староведугское». 45

2.2. Исследование процесса управления оборотными  активами ООО «Староведугское». 61

2.3. Анализ состояния оборотных активов на предприятии. 65

Заключение. 68

Список использованной литературы.. 72

Приложения. 75

 

 

 Введение

 

Значительный объём финансовых ресурсов, инвестируемых в оборотные активы, многообразие их видов и конкретных разновидностей, определяющая роль в ускорении оборота капитала и обеспечении постоянной платёжеспособности, а также ряд других условий, определяют объективную сложность задач финансового, производственного менеджмента, связанных с формированием и эффективным управлением оборотными активами предприятия, что свидетельствует о высокой актуальности темы курсовой работы.

Целью выполнения курсовой работы является анализ политики формирования оборотных активов предприятия.

Для достижения цели курсовой работы поставлены следующие основные задачи:

1) раскрыть теоретические положения по формированию оборотных активов предприятия;

2) дать организационно-экономическую характеристику управления оборотными активами в анализируемом предприятии.

Объектом наблюдения в курсовой работе выступило сельскохозяйственное предприятие ООО «Староведугское». Объектом исследования в курсовой работе являются оборотные активы предприятия, предметом исследования – политика управления оборотными активами.

В соответствии с поставленными задачами в курсовой работе выделяется две главы основной части, заключение, список использованной литературы и приложения.

Информационной основой для выполнения дипломной работы послужила внешняя финансовая отчётность ООО «Староведугское» в составе бухгалтерского баланса за период 2011-2013 гг. и отчёта о финансовых результатах.

Методы исследования (анализа), использованные в работе, включают расчёт абсолютных и относительных показателей, сравнение, группировку и др.

 

1. Теоретические положения по формированию оборотных активов предприятия

1.1. Сущность и классификация оборотных активов предприятия

 

Оборотные средства (оборотный капитал) – это активы предприятия, возобновляемые с определённой регулярностью для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые как минимум однократно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла [15, с. 509].

Помимо термина «оборотные средства» применяются и другие – «оборотные активы», «оборотный капитал»:

- оборотные активы – это совокупность имущественных и финансовых ценностей, полностью потребляемых в течение одного операционного цикла или в течение одного года [19, с. 46];

- оборотный капитал – это капитал, который видоизменяется в процессе функционирования организации [10, с. 255].

Представленные определения не противоречат друг другу, а взаимо дополняют, указывают на определённые особенности, нюансы. Более того, ряд видных авторов, учёных, прямо или косвенно указывают на то, что представленные термины могут применяться как равнозначные [13, с. 51; 30, с. 245]. В.В. Ковалёв пишет, что «в экономической литературе оборотные средства могут обозначаться как оборотные активы, текущие активы, оборотный капитал, мобильные активы» [16, с. 256].

Оборотные активы представляют собой наиболее подвижную часть активов. В каждом кругообороте оборотные активы проходят три стадии: денежную, производственную и товарную.

На первой стадии денежные активы предприятий используются для приобретения сырья, материалов, топлива, комплектующих изделий и т.п., необходимых для осуществления производственной деятельности.

На второй стадии производственные запасы превращаются в незавершенное производство и готовую продукцию.

На третьей стадии происходит процесс реализации продукции [28, с.88].

В основе классификации оборотных активов может лежать большое число признаков. Рассмотрим основные [4, с. 171-174].

1. По характеру финансовых источников формирования выделяют валовые, чистые и собственные оборотные активы.

Валовые оборотные активы характеризуют общий их объём, сформированный как за счёт собственного, так и за счёт заёмного капитала.

Чистые оборотные активы (или чистый рабочий капитал) характеризуют ту часть их объёма, которая сформирована за счёт собственного и долгосрочного заёмного капитала.

Сумму чистых оборотных активов (чистого рабочего капитала) рассчитывают по следующей формуле:

 

ЧОА = ОА – ТФО,                                             (1)

 

где    ЧОА – сумма чистых оборотных активов предприятия;

ОА – сумма валовых оборотных активов предприятия;

ТФО – краткосрочные (текущие) финансовые обязательства предприятия.

Собственные оборотные активы  характеризуют ту их часть, которая сформирована за счёт собственного капитала предприятия.

Сумму собственных оборотных активов предприятия рассчитывают по формуле:

 

СОА = ОА – ДЗК – ТФО,                                  (2)

 

где    СОА – сумма собственных оборотных активов предприятия;

ДЗК – долгосрочный заёмный капитал, инвестированный в оборотные активы предприятия.

Если предприятие не использует долгосрочный заёмный капитал для финансирования оборотных средств, то суммы собственных и чистых оборотных активов совпадают.

2. Виды оборотных активов. По этому признаку они классифицируются в практике финансового менеджмента следующим образом:

а) запасы сырья, материалов и полуфабрикатов. Этот вид оборотных активов характеризует объем входящих материальных их потоков в форме запасов, обеспечивающих производственную деятельность предприятия;

б) запасы готовой продукции. Этот вид оборотных активов характеризует объем выходящих материальных их потоков в форме запасов произведенной продукции, предназначенной к реализации. В практике финансового менеджмента к этому виду оборотных активов добавляют обычно объём незавершённого производства (с оценкой коэффициента его завершённости по отдельным видам продукции в целом). При значительном объёме и продолжительности цикла незавершённого производства его выделяют в процессе финансового менеджмента в отдельный вид оборотных активов;

в) текущая дебиторская задолженность. Она характеризует сумму задолженности в пользу предприятия, представленную финансовыми обязательствами юридических и физических лиц по расчётам за товары, работы, услуги, выданные авансы и т.п.;

г) денежные активы. В современной практике финансового менеджмента к ним относят не только остатки денежных средств в национальной и иностранной валюте (во всех их формах), но и краткосрочные высоколиквидные финансовые инвестиции, свободно конвертируемые в денежные средства и характеризующиеся незначительным риском изменения стоимости;

д) прочие оборотные активы. К ним относятся оборотные активы, не включенные в состав вышерассмотренных их видов, если они отражаются в общей их сумме.

3. Характер участия в операционном процессе (функции). В соответствии с этим признаком оборотные активы дифференцируются следующим образом:

а) оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия (они представляют собой совокупность оборотных активов предприятия в форме запасов сырья, материалов и полуфабрикатов, объема незавершённого производства и запасов готовой продукции);

б) оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл предприятия (они представляют собой совокупность всех товарно - материальных запасов и суммы текущей дебиторской задолженности за вычётом суммы кредиторской задолженности).

4. Период функционирования оборотных активов. По этому признаку выделяют следующие их виды:

а) постоянная часть оборотных активов. Она представляет собой неизменную часть их размера, которая не зависит от сезонных и других колебаний операционной деятельности предприятия и не связана с формированием запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. Иными словами, она рассматривается как неснижаемый минимум оборотных активов, необходимый предприятию для осуществления операционной деятельности;

б) переменная часть оборотных активов. Она представляет собой варьирующую их часть, которая связана с сезонным возрастанием объёма производства и реализации продукции, необходимостью формирования в отдельные периоды хозяйственной деятельности предприятия запасов товарно - материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. В составе этого вида оборотных активов выделяют обычно максимальную и среднюю их часть.

Под составом оборотных средств понимают совокупность образующих их элементов. Деление оборотных средств на оборотные производственные фонды и фонды обращения определяется особенностями их использования и распределе­ния в сферах производства продукции и её реализации [35, с. 187].

Соотношение между отдельными элементами оборотных активов или их со­ставными частями называется структурой оборотных активов.

К оборотным производственным фондам промышленных предприятий (орга­низаций) относится часть средств производства (производственных фон­дов), вещественные элементы которых в процессе труда, в отличие от основных производственных фондов, расходуются в каждом производственном цикле, и их стоимость переносится на продукт труда целиком и сразу.

Вещественные элементы оборотных фондов в процессе труда претерпе­вают изменения своей натуральной формы и физико-химических свойств. Они теряют свою потребительную стоимость по мере их производственного потребле­ния. Новая потребительная стоимость возникает в виде выработанной из них продукции.

Оборотные производственные фонды предприятий (организаций) состоят из трёх частей: производственных запасов; незавершённого производства и полуфабрикатов собственного изготовле­ния; расходов будущих периодов.

Производственные запасы – это предметы труда, которые ещё не всту­пили в производственный процесс и находятся на предприятии в виде склад­ских запасов. К ним относят: сырьё, основные и вспомогательные материалы, покупные полуфабрикаты, запасные части для ремонта основных производствен­ных средств, топливо, инвентарь, специальные инструменты и приспособления независимо от их стоимости, предназначенные для выпуска ограни­ченной партии продукции или отдельного заказа. Необходимость производст­венных запасов обусловлена тем, что процесс производства соверша­ется непрерывно, а поступление сырья, материалов, комплектующих – периодически.

Незавершённое производство (НЗП) (незаконченная продукция) – это пред­меты труда, которые уже вступили в производственный процесс, но их обра­ботка не закончена. На практике в составе НЗП принято считать полуфабри­каты собственного изготовления, предназначенные для дальнейшей обработки в других цехах этого же предприятия. Предметы незавершённого произ­водства находятся на разных стадиях обработки, рабочих местах, но ещё не готовы для реализации [12, с. 70].

Расходы будущих периодов (РБП) – это затраты, связанные с освоением но­вых видов продукции (оплата конструкторам за проектирование нового изде­лия, инструмента и приспособлений; технологам – за разработку технологиче­ских процессов изготовления нового изделия, инструментов, приспособлений). Они производятся в плановом периоде, накапливаются, а подлежат погашению в будущем, когда будет реализовываться новая продукция, за исключением тех затрат, которые финансируются из прибыли, средств бюджета либо специаль­ных фондов.

Структура оборотных фондов на предприятиях различных отраслей имеет зна­чительные отличия, обусловленные конкретными технологиями и формами организации производства, условиями обеспе­чения материальными ресурсами, ценами на них и т.п. Так, наиболь­шую часть общего объема оборотных фондов составляют: на электростанциях и предприятиях лёгкой промышленности ­– произ­водствен­ные запасы (до 90%); на предприятиях машиностроения ­– незавер­шенное производство (примерно 40%, в связи с большой длитель­ностью производственного цикла); на предприятиях добывающей ин­дустрии ­– расходы бу­дущих периодов (40-­50 % и более) [34, с. 141].

Одна часть оборотных средств обслуживает процесс производства, а дру­гая – процесс реализации готовой продукции и образует фонды обращения, состоя­щие из следующих элементов [31, с. 86]:

- готовая продукция на складах;

- товары в пути (отгруженная продукция);

- денежные средства;

- средства в расчётах с потребителями продукции.

Готовая продукция на складах предприятия – это продукция, изготовлен­ная на предприятии и подлежащая отгрузке потребителям.

Продукция отгруженная – находящаяся в пути, но не оплаченная покупате­лем, т.е. на расчётный счёт предприятия деньги от покупателя ещё не поступили.

Денежные средства предприятия находятся на расчётном счёте предпри­ятия, в кассе. Они необходимы для приобретения материалов, комплектующих, выплаты командировочных и т.д.

Дебиторская задолженность – долги предприятию со стороны юридиче­ских, физических лиц и государства. В составе дебиторской задолженности выде­ляют задолженность покупателей и заказчиков, векселя к получению, задол­женность дочерних и зависимых обществ, задолженность учредителей по взносам в уставный капитал, выданные авансы.

Оборотные средства классифицируются также на собственные и заёмные, нормируемые и ненормируемые.

Наличие собственных и заемных средств в обороте предприятия объясня­ется особенностями финансирования производственного процесса. Постоянная минимальная сумма средств для финансирования потребностей производства должна обеспечиваться собственными оборотными средствами. Собственные средства предприятия – это, прежде всего, уставный капитал и прибыль, остаю­щаяся в распоряжении предприятия после уплаты всех налогов. Временная потреб­ность в средствах, связанная с объективными и субъективными причи­нами, покрывается за счет заемных средств. Наиболее типичными причинами недостатка собственных оборотных средств являются просроченная дебитор­ская задолженность, увеличение периода производственного цикла, расшире­ние производства, увеличение товарных запасов, увеличение стоимости предме­тов труда и т.д. К заемным средствам относятся кредиты банков, кредитор­ская задолженность и прочие пассивы.

Финансирование части оборотных средств за счет заёмных средств счита­ется совершенно нормальной операцией. Все предприятия в той или иной мере привлекают заёмные средства для финансирования кругооборота оборотных средств. Более того, каждое предприятие имеет так называемые устойчивые пас­сивы – не снижаемый, постоянный остаток кредиторской задолженности, состоящей из задолженности по заработной плате, перед бюджетом, по отчисле­ниям в социальные фонды и т.п. Проблема привлечения заёмных средств – это соблюдение пропорций в структуре финансирования оборотных средств. Соотношение между суммами собственных и заёмных средств характери­зует финансовую устойчивость предприятия. Считается, что чем больше доля собственных средств, тем оно более финансово устойчиво. В общеми­ровой практике принято, что предприятие теряет свою финансовую устойчи­вость (независимость), если менее 10% от всей суммы оборотных средств финансируется за счет собственных средств [30, с. 153].

Экономической основой деления оборотных средств на нормируемые и не­нормируемые является необходимость их планирования для обеспечения беспере­бойной работы предприятия. Планирование оборотных средств происхо­дит путем нормирования их одной части и ненормирования другой. Це­лью установления плановых нормативов на отдельные статьи оборотных средств является обеспечение непрерывной, ритмичной работы предприятия с минимальными запасами товарно-материальных ценностей.

Основными принципами нормирования оборотных средств являются плано­вость, системность, научная обоснованность, прогрессивность. Принцип плановости выражается в том, что на каждом предприятии нормирование оборот­ных средств должно осуществляться согласно имеющимся заказам и прогно­зам сбыта выпускаемой продукции, плановым сметам затрат на производ­ство и на непроизводственные нужды, нормам расхода и запасов матери­альных ценностей, планам по инновациям и инвестициям.

Принцип системности отражает органическую взаимосвязь финансовых норм с системой применяемых технологических норм и нормативов. Финансо­вые нормы основываются на технологических нормах и нормативах (одноднев­ный расход материальных ресурсов, продолжительность выполнения операций производственного цикла и т.д.). В свою очередь, финансовые нормы оказы­вают через систему устанавливаемых нормативов стимулирующее влияние на совершенствование технологии производства.

Принцип научной обоснованности предполагает, что процесс нормирова­ния оборотных средств основывается на современных методах организации произ­водства. При этом создание научно обоснованной системы норм и нормати­вов оборотных средств является средством реализации внутренних резер­вов.

Принцип прогрессивности проявляется в разработке мероприятий по ускоре­нию оборачиваемости оборотных средств за счет сокращения производствен­ного цикла, улучшения организации материально-технического снабжения и сбыта продукции, снижения норм расхода материальных ресурсов и трудовых затрат, ускорения документооборота, уменьшения дебиторской задол­женности.

Таким образом, оборотные активы отличаются многообразием своего материально-вещественного состава и играют исключительно высокую роль в деятельности предприятия.

 

 1.2. Характеристика политики управления активами
предприятия

 

Управление активами предприятия представля­ет собой систему принципов и методов разработки и реализации уп­равленческих решений, связанных с их формированием, эффективным использованием в операционной деятельности предприятия и органи­зацией их оборота [4, с. 158].

Как и весь процесс управления, управление активами подчинено цели роста рыночной стоимости предприятия. В процессе реализации этой цели управление актива­ми предприятия направлено на решение следующих основных задач (рис. 1):

1. Формирование достаточного объёма и необходимого состава активов, обеспечивающих заданные темпы развития операционной дея­тельности. Эта задача реализуется путём определения потребности в необходимых активах, намечаемых к использованию в операционном процессе предприятия, оптимизации соотношения отдельных их видов и привлечения наиболее эффективных их разновидностей с позиций уровня производительности и потенциальной доходности предстояще­го использования.
2. Обеспечение максимальной доходности (рентабельности) ис­пользуемых активов при предусматриваемом уровне коммерческого риска. Максимизация доходности (рентабельности) активов достига­ется за счёт их использования в наиболее эффективных направлениях операционной деятельности и коммерческих операциях предприятия. Решая эту задачу, необходимо иметь в виду, что максимизация уровня доходности операционных активов достигается, как правило, при су­щественном возрастании уровня коммерческих рисков, связанных с их использованием, так как между этими двумя показателями суще­ствует прямая связь. Поэтому максимизация доходности (рентабель­ности) используемых активов должна обеспечиваться в пределах до­пустимого коммерческого риска, конкретный уровень которого устанавливается собственниками или менеджерами предприятия с учётом их финансового менталитета (отношения к степени допустимого риска при осуществлении хозяйственной деятельности).

 

Рис. 1. Основные задачи управления активами предприятия

3. Обеспечение минимизации коммерческого риска использования активов при предусматриваемом уровне их доходности (рентабельности). Если уровень доходности (рентабельности) используемых активов задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня коммерческого риска операций или видов деятельности, обеспечивающих достижение этой доходности (рентабельности). Такая минимизация уровня рисков может быть обеспечена путем ди­версификации операций и направлений операционной деятельности предприятия, связанных с использованием активов; избежание отдельных видов коммерческих рисков; эффективных форм их внутреннего и внешнего страхования.
4. Обеспечение постоянной платёжеспособности предприятия за счёт поддержания достаточного уровня ликвидности активов. Эта за­дача решается в первую очередь за счёт эффективного управления остатками денежных активов и их эквивалентов. Однако в процессе решения этой задачи следует иметь в виду, что излишне сформиро­ванные денежные активы, обеспечивая высокий уровень платёжеспо­собности предприятия, теряют свою стоимость под влиянием фактора времени и инфляции. Поэтому задача поддержания достаточного уровня платёжеспособности относится к числу оптимизационных, в процессе решения которой должны учитываться различные экономические ин­тересы предприятия. Необходимая платёжеспособность предприятия обеспечивается также высоким уровнем ликвидности готовой продук­ции, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложе­ний и некоторых других видов операционных активов.
5. Оптимизация оборота активов. Эта задача решается путем эффективного управления денежными и материальными потоками ак­тивов в процессе отдельных циклов их кругооборота на предприятии; обеспечением синхронности формирования отдельных видов потоков активов, связанных с операционной деятельностью; минимизацией со­вокупных затрат на организацию оборота активов во всех их формах.

Все рассмотренные задачи управления операционными актива­ми предприятия теснейшим образом взаимосвязаны, хотя отдельные из них и носят разнонаправленный характер. Поэтому в процессе уп­равления операционными активами отдельные задачи должны быть оп­тимизированы между собой по критерию возможного роста рыночной стоимости предприятия.

Важнейшим направлением управления активами является управление процессом их формирования. Процесс форми­рования активов предприятия строится на основе сле­дующих принципов (рис. 2).

 

Рис. 2. Основные принципы формирования активов предприятия

 

1. Учет ближайших перспектив развития операционной деятель­ности и форм её диверсификации. Формирование активов предприя­тия при его создании подчинено в первую очередь задачам развития его операционной деятельности. При этом следует иметь в виду, что на первоначальных стадиях жизненного цикла предприятия объём операционной деятельности возрастает довольно высокими темпами (при условии правильного выбора предприятием своей рыночной ниши). По­этому формируемые на первоначальной стадии активы предприятия должны располагать определённым резервным потенциалом, обеспе­чивающим возможности прироста продукции и диверсификации операци­онной деятельности в ближайшем предстоящем периоде.
2. Обеспечение соответствия объёма и структуры формируемых активов объёму и структуре производства и сбыта продукции. Такое соответствие должно обеспечиваться ещё в процессе разработки бизнес-плана создания нового предприятия путём определения потребности в отдельных видах активов, а затем поддерживаться на каждой новой стадии его развития. Реализация этого принципа формирования активов направлена в первую очередь на обеспечение проектируемого уровня их совокупной производительности.
3. Обеспечение оптимальности состава активов с позиций эффективности хозяйственной деятельности. Такая оптимизация состава активов предприятия направлена, с одной стороны, на обеспечение пред­стоящего полного полезного использования отдельных их видов, а с другой, – на повышение совокупной потенциальной их способности генерировать операционную прибыль.
4. Обеспечение возможностей высокого оборота активов в про­цессе их использования. Необходимость реализации этого принципа связана с тем, что ускорение оборота активов оказывает как прямое, так и косвенное воздействие на размер формируемой операционной прибыли предприятия. Для реализации этого принципа в процессе фор­мирования операционных активов следует оптимизировать их состав по следующим трем группам:

а) высокооборачиваемые операционные активы. К ним относят­ся производственные запасы, с закупкой и доставкой которых нет про­блем, а соответственно и нет необходимости формирования страхо­вых и сезонных их размеров; запасы готовой продукции, пользующиеся спросом потребителей; краткосрочная дебиторская задолженность; де­нежные активы в национальной и иностранной валюте, постоянно об­служивающие операционный процесс;

б) операционные активы с нормальной оборачиваемостью. К ним относятся прочие виды оборотных активов предприятия, не вошедшие в состав первой группы. Как правило, они составляют преимуществен­ную часть оборотных активов предприятия;

в) низкооборачиваемые операционные активы. К ним относятся внеоборотные операционные активы – производственные основные средства и нематериальные активы, используемые в операционном процессе. Вопреки своему названию внеоборотные операционные ак­тивы осуществляют постоянный стоимостной кругооборот (как и обо­ротные активы), хотя продолжительность этого оборота во времени довольно большая и во много раз превышает продолжительность опе­рационного цикла (период оборота оборотных активов).

5. Обеспечение прогрессивности отдельных видов активов с по­зиций их соответствия требованиям технологического прогресса. Со­временный рынок средств и предметов производства предлагают для формирования активов предприятия ряд альтернативных объектов и инструментов. В процессе их конкретного выбора следует при прочих рав­ных условиях учитывать их перспективность, современность, много­функциональность, способность генерировать прибыль в различных хо­зяйственных ситуациях и соответственно повышать рыночную стоимость предприятия.

С учётом изложенных принципов организуется процесс формирования активов предприятия. Этот процесс осуществляется по следующим основным этапам (рис. 3):

1. Анализ обеспеченности предприятия активами. Целью такого анализа является выявление основных тенденций в развитии активов предприятия и оценка уровня обес­печенности ими производства и реализации продукции.

На первой стадии анализа определяется общая стоимость активов, используемых предприятием в разрезе отдель­ных этапов анализируемого периода. Эта стоимость определяется как средне хронологическая по каждому из анализируемых этапов и по анализируемому периоду в целом. В общую стоимость активов предприятия по данным отчетных балансов включаются: а) сумма основных средств по остаточной стоимости; б) сумма нематериаль­ных активов по остаточной стоимости; в) сумма оборотных активов всех видов. Рассматриваемыми этапами избираются, как правило, отдель­ные кварталы анализируемого периода.

 

Рис. 3. Основные этапы управления формированием активов предприятия

 

На второй стадии анализа выявляются тенденции динамики общей стоимости активов предприятия в рассматрива­емом периоде. В процессе этого исследования используются методы горизонтального (трендового) финансового анализа, рассчитываются показатели абсолютной суммы прироста активов в раз­резе отдельных этапов, а также темпы динамики общей их стоимости (темпы этой динамики сопоставляются с темпами изменения объема и реализации продукции).

На третьей стадии анализа анализируется обеспеченность предприятия активами. В этих целях используется по­казатель удельной стоимости активов в расчете на еди­ницу производимой (реализуемой) продукции.

Анализ обеспеченности предприятия активами осуществляется в динамике по отдельным этапам анализируемого пе­риода (на основе использования методов горизонтального финансового анализа), а также в сравнении со среднеотраслевыми показателями, конкурентами и т.п. (на основе использования методов сравнительно­го финансового анализа).

С учетом результатов обеспеченности предприятия активами в последнем из рассматриваемых этапов предпланового периода оцениваются те элементы производственного и финансового потенциала, которые формируются соответствующими видами активов.

2. Определение потребности в общем объёме активов на предстоящий период. Для действующих предприятий эта по­требность определяется в форме прироста этих активов исходя из пла­нируемого объёма прироста производства (реализации) продукции и удельной стоимости активов (скорректированной с уче­том возможностей роста их производительности, вскрытых в процес­се анализа).

Более сложным является определение потребности в общем объё­ме операционных активов для вновь создаваемого предприятия. Со­став активов такого предприятия имеет ряд отличитель­ных особенностей. Так, в составе оборотных активов отсутствует текущая дебиторская задолженность в связи с тем, что операционная деятельность еще не начиналась. Кроме того, до минимума сведены (а в большинстве случаев полностью отсутствуют) эквиваленты денежных средств и краткосрочные финансовые инвестиции. Они включаются в состав оборотных активов только в том случае, если взнос учредителей в уставный фонд внесен в форме таких краткосрочных финансовых инструментов. И наконец, в составе запасов таких предприятий отсут­ствуют запасы готовой продукции (за исключением предприятий тор­говли).

С учетом изложенного, расчет потребности в активах вновь созда­ваемого предприятия осуществляется в разрезе следующих их видов:

- основных средств;

- нематериальных активов;

- запасов товарно-материальных ценностей, обеспечивающих произ­водственную деятельность;

- денежных активов;

- прочих видов активов.

Потребность в основных средствах рассчитывается по от­дельным их группам: а) производственные здания и помещения; б) ма­шины и оборудование, используемые в производственном технологичес­ком процессе; в) машины и оборудование, используемые в процессе управления операционной деятельностью.

На первом этапе определяется потребность в отдельных видах машин и оборудования, используемых в производственном техноло­гическом процессе.

На втором этапе определяется потребность в отдельных видах машин и оборудования, используемых в процессе управления опера­ционной деятельностью (офисная мебель, электронно-вычислительные машины, средства связи и т.п.).

На третьем этапе определяется потребность в помещениях (зда­ниях) для осуществления непосредственного производственного про­цесса (со всеми вспомогательными его видами) и размещения персо­нала управления.

Потребность в нематериальных активах определяется исхо­дя из используемой технологии осуществления операционного процесса.

Потребность в запасах товарно-материальных ценностей рассчитывается дифференцированно в разрезе следующих их видов: а) потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы сырья и материалов; б) потребность в оборотном капитале, авансируе­мом в запасы товаров (для торговых предприятий).

Потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы то­варно-материальных ценностей каждого вида, определяется путем ум­ножения однодневного их расхода на норму запаса в днях. Нормы за­пасов товарно-материальных ценностей каждого вида устанавливаются каждым предприятием самостоятельно исходя из отраслевых и других особенностей его хозяйственной деятельности (по новым предприяти­ям эти нормы включаются в состав показателей бизнес-плана).

Для усредненных расчетов в практике при разработке бизнес-планов применяют следующие стандартные нормы запасов: по сырью и материалам – 3 месяца (90 дней); по товарам, реализуемым предприятиями торговли – 2 месяца (60 дней).

Потребность в денежных активах определяется на основе предстоящего их расходования на расчеты по оплате труда (исключая начисления на нее); по авансовым и налоговым платежам; по марке­тинговой деятельности (расходы по рекламе); за коммунальные услу­ги и другие. В практике формирования денежных активов вновь со­здаваемых предприятий потребность в них определяется в разрезе перечисленных видов платежей на предстоящие три месяца (что обес­печивает достаточный запас платежеспособности на первом этапе функ­ционирования предприятия). В процессе последующей хозяйственной деятельности нормативы активов в денежной форме снижаются (осо­бенно в условиях инфляции).

Потребность в прочих активах устанавливается методом прямого счета по отдельным их разновидностям с учетом осо­бенностей создаваемого предприятия. Расчет потребности в прочих активах осуществляется раздельно по внеоборотным и оборотным активам.

По результатам проведенных расчетов определяется общая по­требность в внеоборотных и оборотных активах вновь создаваемого предприятия. Потребность во внеоборотных активах рас­считывается путем суммирования потребности в основных средствах, нематериальных активах и прочих видах внеоборотных активов. Соот­ветственно потребность в оборотных активах определяется путем сум­мирования потребности в запасах товарно-материальных ценностей, денежных активов и прочих видах оборотных активов.

Расчет потребности в активах нового предприя­тия связан с выбором альтернативных решений: а) арендой, строи­тельством или приобретением зданий (помещений); б) арендой или приобретением машин, механизмов и оборудования; в) формирова­нием большего или меньшего размера запасов товарно-материальных ценностей; г) приобретением готовых технологических решений (в форме нематериальных активов) или их самостоятельной разработки; д) формированием большего или меньшего уровня платежеспособности, а соответственно и размера денежных активов и т.п. Поэтому расчет потребности в операционных активах нового предприятия целесооб­разно осуществлять в трех вариантах:

1) минимально необходимая сумма активов, позволяющая начать хозяйственную деятельность;

2)  необходимая сумма активов, позволяющая начать хозяйствен­ную деятельность с достаточными размерами страховых запасов по основным видам оборотных активов (материальным и денежным);

3)  максимально необходимая сумма активов, позволяющая при­обрести в собственность все используемые основные средства и не­обходимые нематериальные активы, а также создать достаточные раз­меры страховых запасов по всем видам оборотных активов, требуемым на первоначальном этапе деятельности.

В процессе расчетов вначале определяются показатели мини­мального и максимального вариантов потребности в активах, а затем в рамках этих ее границ формируется необходимая их сумма. Максималь­ный вариант потребности в активах может быть использован впослед­ствии для первой стадии расширения предприятия.

При определении минимально необходимой общей суммы активов нового предприятия следует учитывать требования действующего законодательства к формированию уставного капитала предприятий различных сфер деятельности (банков, страховых компаний, инвестици­онных фондов и компаний и т.п.) и организационно-правовых форм (акционерных обществ, обществ с ограниченной ответственностью) [1, 2]. Общая сумма формируемых активов по этим предприятиям не может быть ниже минимального размера их уставного капитала, определен­ного законодательством.

3. Оптимизация состава активов в предстоящем периоде. Такая оптимизация проводится последовательно по следую­щим стадиям:

На первой стадии оптимизируется соотношение совокупных размеров внеоборотных и оборотных активов предприятия, использу­емых в процессе его операционной деятельности.

Оптимизация состава внеоборотных и оборотных активов требу­ет учета отраслевых особенностей осуществления операционной дея­тельности, средней продолжительности операционного цикла на пред­приятии, а также оценки положительных и отрицательных особенностей функционирования этих видов активов.

Внеоборотные операционные активы характеризуются следую­щими положительными особенностями:

а) они практически не подвержены потерям от инфляции, а сле­довательно лучше защищены от нее;

б) им присущ меньший коммерческий риск потерь в процессе операционной деятельности предприятия; они практически защищены от недобросовестных действий партнеров по операционным коммер­ческим сделкам;

в) эти активы способны генерировать стабильную прибыль, обес­печивая выпуск различных видов продукции в соответствии с конъюнк­турой товарного рынка;

г) они способствуют предотвращению (или существенному сни­жению) потерь запасов товарно-материальных ценностей предприятия в процессе их хранения;

д) им присущи большие резервы существенного расширения объе­ма операционной деятельности в период подъема конъюнктуры товар­ного рынка.

Вместе с тем, внеоборотные активы в процессе операционного использования имеют ряд недостатков:

а) они подвержены моральному износу (особенно активная часть производственных основных средств и нематериальные операционные активы), в связи с чем, даже будучи временно выведенными из эксп­луатации, эти виды активов теряют свою стоимость;

б)  эти активы тяжело поддаются оперативному управлению, так  как слабо изменчивы в структуре в коротком периоде; в результате этого  любой временный спад конъюнктуры товарного рынка приводит к снижению уровня полезного их использования, если предприятие не пе­реключается на выпуск других видов продукции;

в) в подавляющей части они относятся к группе слаболиквидных активов и не могут служить средством обеспечения потока платежей, обслуживающего операционную деятельность предприятия.

Оборотные активы характеризуются следующими положитель­ными особенностями:

а) высокой степенью структурной трансформации, в результате кото­рой они легко могут быть преобразованы из одного вида в другой при регулировании товарного и денежного потоков в операционном процессе;

б) большей приспособляемостью к изменениям конъюнктуры товарного и финансового рынков – они легко поддаются изменениям в процессе диверсификации операционной деятельности предприятия;

в)  высокой ликвидностью; при необходимости значительная их часть может быть конверсирована в денежные активы, необходимые для текущего обслуживания операционной деятельности в новых её вариациях;

г)  легкостью управления; основные управленческие решения, свя­занные с их оборотом, реализуются в течение короткого периода времени.

Вместе с тем им присущи следующие недостатки:

а)  часть оборотных активов, находящихся в денежной форме, в форме денежных эквивалентов и в форме текущей дебиторской задол­женности, в значительной мере подвержена потере стоимости в про­цессе инфляции;

б)  временно неиспользуемые (излишне сформированные) обо­ротные активы практически не генерируют прибыль (кроме свободных денежных активов, которые могут быть использованы в краткосроч­ных финансовых инвестициях); более того, излишние запасы товарно-материальных ценностей, не только не генерируют прибыль, но вызы­вают дополнительные операционные затраты по их хранению;

в)  запасы оборотных товарно-материальных ценностей во всех их формах подвержены постоянным потерям в связи с естественной убылью;

г) значительная часть оборотных активов подвержена риску потерь в связи с недобросовестностью партнёров по хозяйственным операциям, а иногда и персонала.

На второй стадии оптимизируется соотношение активной и пассивной частей внеоборотных активов. К активной части внеоборотных активов относятся машины, механизмы и обору­дование, непосредственно задействованные в производственном тех­нологическом процессе, а также нематериальные активы, обслужива­ющие операционных процесс. К пассивной части внеоборотных активов относятся здания и помещения, в которых осу­ществляется операционный процесс, а также оборудование, исполь­зуемое в процессе управления операционной деятельностью.

На третьей стадии оптимизируется соотношение трех основ­ных видов оборотных активов – запасов товарно-материальных цен­ностей, текущей дебиторской задолженности, денежных активов и их эквивалентов.

Оптимизация внутреннего состава внеоборотных и оборотных активов предприятия базируется на результатах расчета отдельных их видов.

4. Выбор наиболее прогрессивных видов активов в процессе удовлетворения потребности в них. Такой выбор осуществляется на основе сравнительной оценки функциональных их аналогов по критериям производительности, технологичности и надёжности (по внеоборотным активам), а также качества (по товарно-материальным запасам) [4, с. 170].

Таким образом, управление активами в целом на предприятии детализируется в разрезе управления внеоборотными и оборотными активами. Данные участки работы неразрывно связаны – предприятию, к примеру, нет необходимости создавать запасы сырья, материалов, если они не обеспечены соответствующими производственными мощностями. Верно и другое – недостаточное направление средств в запасы и иные оборотные активы может не соответствовать текущим объёмам производственной, торговой деятельности, и, тем самым, сужать возможности получения предприятием дополнительной выручки, прибыли.

 

 1.3. Особенности управления оборотными активами
предприятия

 

Управление оборотными активами предприятия преследует своей целью поиск оптимального их уровня. С одной стороны, чрезмерно большие объёмы оборотных средств могут легко привести к заниженным значениям коэффициента оборачиваемости активов и показателя доходности инвестированного капитала (ROI). Однако слишком малые оборотные активы могут вызывать дефицит ресурсов и трудности в обеспечении бесперебойной работы [8, с. 364].

Решения по управлению оборотными активами зависят от компромисса между рентабельностью и риском, которого придерживается руководство компании. Снижение уровня оборотных средств при том, что он всё же обеспечивает требуемый объём продаж, обычно приводит к увеличению оборачиваемости и доходности использования суммарных активов фирмы.

Однако данная стратегия сопряжена с повышенным риском. Этот риск состоит в том, что есть опасность не удержать оборотный капитал на уровне, достаточном для:

- выполнения денежных обязательств фирмы по мере их возникновения;

- обеспечения надлежащего объёма продаж (например, при исчерпании товарно-материальных запасов).

Соответственно делаются расчёты по нахождению компромисса межу риском и рентабельностью бизнеса, учитывая влияние на этот выбор уровня оборотного капитала (и его элементов). Определяя надлежащий объём, или уровень, оборотного капитала, руководству необходимо найти оптимальное решение достижения рентабельности при минимальном риске.

По рис. 4 видно, что чем больше объём производства, тем настоятельнее потребность в оборотном капитале для его обеспечения (а также для обеспечения продаж).

Однако это соотношение не является линейным – при увеличении объёма производства степень роста оборотного капитала уменьшается. Это связано с тем, что на начальном объёме производства при незначительных его объёмах требуется более высокий уровень оборотного капитала по отношению к объёму производства, чем впоследствии, когда эффективность использования оборотного капитала повышается.

Рис. 4. Уровни оборотных активов для трёх стратегий финансирования
оборотного капитала

 

Если считать «консерватизм» залогом ликвидности, то самой консервативной из имеющихся трех вариантов является стратегия А. При любом уровне производства стратегия А предусматривает бóльший уровень оборотного капитала, чем любая другая стратегия. При прочих равных условиях, чем выше уровень оборотного капитала, тем выше ликвидность фирмы. Принято считать, что стратегия А подготавливает фирму к обеспечению почти всех возможных потребностей в оборотном капитале.

Стратегия В существенно понижает ликвидность активов предприятия; её можно назвать «агрессивной». Эта стратегия не обеспечивает должного уровня денежных средств, рыночных ценных бумаг, дебиторской задолженности и товарно-материальных запасов (то есть элементов оборотного капитала). Следует помнить, что при каждом уровне производства существует минимальный уровень оборотных активов, необходимых фирме для выживания. Есть границы того, насколько «скудным и бедным» может становиться предприятие. Можно следующим образом ранжировать альтернативные стратегии управления оборотного капитала с точки зрения ликвидности (рис. 5).

 

Рис. 5. Ранжирование альтернативных стратегий управления оборотным
капиталом по критерию ликвидности

 

Стратегия А, несомненно, обеспечивает самую высокую ликвидность. Однако, как же поведут себя эти три альтернативные стратегии, кода мы посмотрим на эту схему с позиции ожидаемой рентабельности? Чтобы ответить на этот вопрос, известное уравнение о доходности инвестированного капитала (ROI) необходимо переписать следующим образом:

 

ROI = Чистая прибыль / Суммарные активы =

Чистая прибыль / [(Денежные средства + Дебиторская

задолженность + Запасы) + Основной капитал] =

= Чистая прибыль / (Оборотный капитал + Основной капитал)           (3)

 

Из приведенного выше уравнения следует, что уменьшение объема активов (например, движение от стратегии А к стратегии В) приведет к увеличению потенциальной оборачиваемости и рентабельности. Если мы сможем уменьшить оборотные активы фирмы, при этом должным образом обеспечивая сложившийся уровень производства и продаж, доходность инвестированного капитала возрастет. Более низкие уровни денежных средств, дебиторской задолженности и товарно-материальных запасов уменьшили бы знаменатель уравнения; а чистая прибыль, в данном примере числитель, осталась бы приблизительно такой же, а возможно, и увеличилась бы. Таким образом, стратегия В обеспечивает наивысший потенциал рентабельности (оборачиваемости), если измерять последнюю доходностью инвестированного капитала.

Однако движение от стратегии А к стратегии В ведет не только к увеличению рентабельности. Уменьшение денежных средств ослабляет способность фирмы исполнять финансовые обязательства при наступлении сроков платежа. Уменьшение дебиторской задолженности через ужесточение кредитных условий и принятие более строгих мер по их обеспечению, может оттолкнуть некоторых клиентов и сорвать планы продаж. Следовательно, более агрессивные стратегии оборотного капитала приводят к увеличению риска. Несомненно, стратегия В – самая рискованная стратегия управления оборотным капиталом. Она ориентируется на рентабельность, а не на ликвидность. Одним словом, можно сделать следующие обобщения (рис. 6).

 

Рис. 6. Выбор стратегии с точки зрения различных критериев

 

Рассмотрение стратегий управления оборотным капиталом проиллюстрировало два основных принципа:

1) рентабельность изменяется обратно пропорционально ликвидности. Во всех альтернативных вариантах стратегий управления оборотным капиталом позиция ликвидности прямо противоположна позиции рентабельности. Рост ликвидности, как правило, происходит за счёт уменьшения рентабельности;

2) рентабельность изменяется однонаправленно с риском (т.е. между риском и доходностью можно добиваться компромиссных решений). Стремясь к увеличению рентабельности, надо быть готовым к повышенному риску.

Политика управления оборотными активами представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, рационализации и оптимизации структуры источников их финансирования.

Главная задача управления оборотными активами предприятия состоит в формировании необходимого объёма, оптимизации состава и обеспечении эффективного использования оборотных активов предприятия.

Управление оборотными активами предприятия осуществляется по следующим основным этапам (рис. 7) [4, с. 178-184]:

 

Рис. 7. Основные этапы управления оборотными активами предприятия

 

1. Анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде. Основной целью этого анализа является определение уровня обеспеченности предприятия оборотными активами и выявление резервов повышения эффективности их функционирования.

На первой стадии анализа рассматривается динамика общего объёма оборотных активов, используемых предприятием, – темпы изменения средней их суммы в сопоставлении с темпами изменения объёма реализации продукции и средней суммы всех активов; динамика удельного веса оборотных активов в общей сумме активов предприятия.

На второй стадии анализа рассматривается динамика состава оборотных активов предприятия в разрезе основных их видов – запасов сырья, материалов, готовой продукции; текущей дебиторской задолженности; остатков денежных активов и их эквивалентов. В процессе этой стадии анализа рассчитываются и изучаются темпы изменения суммы каждого из этих видов оборотных активов в сопоставлении с темпами изменения объёма производства и реализации продукции; рассматривается динамика удельного веса основных видов оборотных активов в общей их сумме. Анализ состава оборотных активов предприятия по отдельным их видам позволяет оценить уровень их ликвидности.

На третьей стадии анализа изучается оборачиваемость отдельных видов оборотных активов и общей их суммы. Этот анализ проводится с использованием показателей – коэффициента оборачиваемости и периода оборота оборотных активов. В процессе анализа устанавливается общая продолжительность и структура операционного, производственного и финансового циклов предприятия; исследуются основные факторы, определяющие продолжительность этих циклов.

На четвертом этапе анализа определяется рентабельность оборотных активов, исследуются определяющие её факторы. В процессе анализа используются коэффициент рентабельности оборотных активов, а также Модель Дюпона, которая применительно к оборотным активам имеет вид:

 

Р_оа = Р_рп х О_оа,                                                     (4)

 

где    Р_оа – рентабельность оборотных активов;

Р_рп – рентабельность реализации продукции;

О_оа – оборачиваемость оборотных активов.

На пятой стадии анализа рассматривается состав основных источников финансирования оборотных активов – динамика их суммы и удельного веса в общем объёме финансовых средств, инвестированных в эти активы; определяется уровень финансового риска, генерируемого сложившейся структурой источников финансирования оборотных активов.

Результаты проведенного анализа позволяют определить общий уровень эффективности управления оборотными активами на предприятии и выявить основные направления его повышения в предстоящем периоде.

2. Выбор политики формирования оборотных активов предприятия. Такая политика должна отражать общую философию финансового управления предприятием с позиций приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности.

Теория финансового менеджмента рассматривает три принципиальных подхода к политике формирования оборотных активов предприятия – консервативный, умеренный и агрессивный.

Консервативный подход к формированию оборотных активов предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех их видах, обеспечивающей нормальный ход операционной деятельности, но и создание высоких размеров их резервов на случай непредвиденных сложностей в обеспечении предприятия сырьем и материалами, ухудшения внутренних условий производства продукции, задержки инкассации дебиторской задолженности, активизации спроса покупателей и т.п. Такой подход гарантирует минимизацию коммерческих и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов – их оборачиваемости и уровне рентабельности.

Умеренный подход к формированию оборотных активов направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех их видах и создание нормальных страховых их размеров на случай наиболее типичных сбоев в ходе операционной деятельности предприятия. При таком подходе обеспечивается среднее для реальных хозяйственных условий соотношение между уровнем риска и уровнем эффективности использования оборотных активов.

Агрессивный подход к формированию оборотных активов заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход к формированию оборотных активов обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использования. Однако любые сбои в осуществлении нормального хода операционной деятельности, вызванные действием внутренних или внешних факторов, приводят к существенным финансовым потерям из-за сокращения объема производства и реализации продукции.

Таким образом, избранные принципиальные подходы к формированию оборотных активов предприятия (или тип политики их формирования), отражая различные соотношения уровня эффективности их использования и риска, в конечном счете определяют сумму этих активов и их уровень по отношению к объему операционной деятельности.

3. Оптимизация объема оборотных активов. Такая оптимизация должна исходить из избранного типа политики формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности их использования и риска. Процесс оптимизации объёма оборотных активов на этой стадии формирования политики управления ими состоит из трёх основных этапов.

На первой стадии с учетом результатов анализа оборотных активов в предшествующем периоде определяется система мероприятий по реализации резервов, направленных на сокращение продолжительности операционного, а в его рамках – производственного и финансового циклов предприятия. При этом сокращение продолжительности отдельных циклов не должно приводить к снижению объёмов производства и реализации продукции.

На второй стадии на основе избранного типа политики формирования оборотных активов, планируемого объёма производства и реализации отдельных видов продукции и вскрытых резервов сокращения продолжительности операционного цикла (в разрезе отдельных его стадий) оптимизируется объём и уровень отдельных видов этих активов. Средством такой оптимизации выступает нормирование периода их оборота и суммы.

На третьей стадии определяется общий объём оборотных активов предприятия на предстоящий период.

4. Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов. Потребность в отдельных видах оборотных активов и их сумма в целом существенно колеблется в зависимости от сезонных особенностей осуществления операционной деятельности. Так, на предприятиях ряда отраслей агропромышленного комплекса закупки сырья осуществляются в течение лишь определенных сезонов, что определяет повышенную потребность в оборотных активах в этот период в форме запасов этого сырья. На предприятиях отдельных отраслей имеется возможность переработки сырья лишь в течение «сезона переработки» с последующей равномерной реализацией продукции, что определяет в такие периоды повышенную потребность в оборотных активах в форме запасов готовой продукции. Колебания в размерах потребности в отдельных видах оборотных активов могут вызываться и сезонными особенностями спроса на продукцию предприятия. Поэтому в процессе управления оборотными активами следует определять их сезонную (или иную циклическую) составляющую, которая представляет собой разницу между максимальной и минимальной потребностью в них на протяжении года.

Соотношение постоянной и переменной частей оборотных активов является основой управления их оборачиваемостью и выбора конкретных источников их финансирования.

5. Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов. Хотя все виды оборотных активов в той или иной степени являются ликвидными (кроме безнадежной дебиторской задолженности) общий уровень их срочной ликвидности должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности предприятия по текущим (особенно неотложным) финансовым обязательством. В этих целях с учетом объёма и графика предстоящего платёжного оборота должна быть определена доля оборотных активов в форме денежных средств, высоко- и среднеликвидных активов.
6. Обеспечение необходимой рентабельности оборотных активов. Как и любой вид активов оборотные активы должны генерировать определенную прибыль при их использовании в операционной деятельности предприятия. Вместе с тем, отдельные виды оборотных активов способны приносить предприятию прямой доход в процессе финансовой деятельности в форме процентов и дивидендов (краткосрочные финансовые вложения). Поэтому составной частью управления оборотными активами является обеспечение своевременного использования временно свободного остатка денежных активов для формирования эффективного портфеля краткосрочных финансовых вложений.
7. Выбор форм и источников финансирования оборотных активов. Этот этап управления оборотными активами обеспечивает выбор политики их финансирования на предприятии и оптимизацию структуры его источников.

Цели и характер использования отдельных видов оборотных активов имеют существенные отличительные особенности. Поэтому на предприятиях с большим объёмом используемых оборотных активов управление ими детализируется в разрезе основных их видов.

Общие аспекты, целевая установка управления оборотным капиталом в целом рассмотрены выше. Теперь рассмотрим проблемы, задачи, которые ставятся в управлении наиболее крупными и важными элементами оборотного капитала - запасами, дебиторской задолженностью и денежными средствами.

Зачастую наиболее крупным элементом оборотного капитала являются запасы. Управление запасами представляет сложный комплекс мероприятий, в котором задачи финансового менеджмента тесным образом переплетаются с задачами производственного менеджмента и маркетинга. Все эти задачи подчинены единой цели – обеспечению бесперебойного процесса производства и реализации продукции.

Товарно-материальные запасы всегда считались фактором, обеспечивающим безопасность системы материально-технического снабжения, её гибкое функционирование, и являлись своего рода «страховкой» [21, с. 205]. В тоже время, «никакая компания не хочет, чтобы её товарно - материальные запасы были слишком большими… Товары, которые остаются в товарно-материальных запасах слишком долго, превращают активы компании в бесполезный склад, к тому же требуют дополнительных расходов на хранение этих товаров» [14, с. 170].

С позиции управления финансами предприятия запасы – это иммобилизованные средства, т.е. средства, в известном смысле отвлеченные из оборота. Понятно, что без такой вынужденной иммобилизации не обойтись, однако вполне естественно желание минимизировать вызываемые этим процессом косвенные потери, с определенной долей условности численно равные доходу, который можно было бы получить инвестировав соответствующую сумму в какой-то альтернативный проект (например, положив деньги в банк под проценты) [17, с. 447].

Эффективное управление запасами позволяет снизить продолжительность производственного и всего операционного цикла, уменьшить текущие затраты на их хранение, высвободить из текущего хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в другие активы. Обеспечение этой эффективности достигается за счет разработки и реализации специальной финансовой политики управления запасами.

Политика управления запасами представляет собой часть общей политики управления оборотным капиталом предприятия, заключающейся в оптимизации общего размера и структуры запасов товарно-материальных ценностей, минимизации затрат по их обслуживанию и обеспечении эффективного контроля за их движением.

Разработка политики управления запасами охватывает ряд последовательно выполняемых этапов работ, основными из которых являются (рис. 8).

Для оптимизации размера текущих запасов товарно-материальных ценностей используется ряд моделей, среди которых наибольшее распространение получила «Модель экономически обоснованного размера заказа» (Economic ordering quantity – EOQ model). Она может быть использована для оптимизации размера как производственных запасов, так и запасов готовой продукции.

Рис. 8. Основные этапы формирования политики управления запасами
на предприятии

 

Расчётный механизм модели EOQ основан на минимизации совокупных операционных затрат по закупке и хранению запасов на предприятии. Эти операционные затраты предварительно разделяются на две группы:

- сумма затрат по размещению заказов (включающих расходы по транспортированию и приёмке товаров);

- сумма затрат по хранению товаров на складе.

С ростом среднего размера одной партии поставки товаров снижаются операционные затраты по размещению заказа и возрастают операционные затраты по хранению товарных запасов на складе предприятия (и наоборот). Модель EOQ позволяет оптимизировать пропорции между этими двумя группами операционных затрат таким образом, чтобы совокупная их сумма была минимальной (рис. 9).

Рис. 9. График минимизации совокупных операционных затрат при
оптимальном размере партии поставки (EOQ)

 

Дебиторская задолженность представляет собой сумму задолженности в пользу предприятия по расчётам за реализованную продукцию (товары, работы, услуги), по расчётам с бюджетом, персоналом и иными лицами, а также авансы, выданные поставщикам. Как правило, на долю расчётов с покупателями приходится 80-90% всей дебиторской задолженности, поэтому управление дебиторской задолженностью рассматривается, прежде всего, как управление задолженностью по расчётам за отгруженные товары [19, с. 56]. Основной целью политики управления дебиторской задолженностью является оптимизация её величины и увеличение объёма реализации.

Политика управления дебиторской задолженностью представляет собой часть общей политики управления оборотными активами и маркетинговой политики предприятия, направленной на расширение объёма реализации продукции и заключающейся в оптимизации общего размера этой задолженности и обеспечении своевременной её инкассации.

Формирование политики управления дебиторской задолженностью предприятия (или его кредитной политики по отношению к покупателям продукции), осуществляется по следующим основным этапам (рис. 10) [4, с. 196]:

Рис. 10. Основные этапы формирования политики управления дебиторской
задолженностью предприятия

 

1) анализ дебиторской задолженности предприятия в предшествующем периоде. Основной задачей этого анализа является оценка уровня и состава дебиторской задолженности предприятия, а также эффективности инвестированных в неё финансовых средств. Анализ дебиторской задолженности по расчётам с покупателями проводится в разрезе товарного (коммерческого) и потребительского кредита;

2) формирование принципов кредитной политики по отношению к покупателям продукции. Здесь решаются два основных вопроса:

а) в каких формах осуществлять реализацию продукции в кредит;

б) какой тип кредитной политики следует избрать предприятию;

3) определение возможной суммы финансовых средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность по товарному (коммерческому) и потребительскому кредиту.

При расчёте этой суммы необходимо учитывать планируемые объёмы реализации продукции в кредит; средний период предоставления отсрочки платежа по отдельным формам кредита; средний период просрочки платежей исходя из сложившейся хозяйственной практики (он определяется по результатам анализа дебиторской задолженности в предшествующем периоде); коэффициент соотношения себестоимости и цены реализуемой в кредит продукции;

4) формирование системы кредитных отношений. В состав этих условий входят следующие элементы: срок предоставления кредита (кредитный период); размер предоставляемого кредита (кредитный лимит); стоимость предоставления кредита (система ценовых скидок при осуществлении немедленных расчётов за приобретённую продукцию); система штрафных санкций за просрочку исполнения обязательств покупателями;

5) формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация условий предоставления кредита. В основе установления таких стандартов оценки покупателей лежит их кредитоспособность. Кредитоспособность покупателя характеризует систему условий, определяющих его способность привлекать кредит в разных формах и в полном объёме в предусмотренные сроки выполнять все связанные с ним финансовые обязательства;

6) формирование процедуры инкассации дебиторской задолженности. В составе этой процедуры должны быть предусмотрены: сроки и формы предварительного и последующего напоминаний покупателям о дате платежей; возможности и условия пролонгирования долга по предоставленному кредиту; условия возбуждения дела о банкротстве несостоятельных дебиторов;

7) обеспечение использования на предприятии современных форм рефинансирования дебиторской задолженности. Развитие рыночных отношений и инфраструктуры финансового рынка позволяют использовать в практике финансового менеджмента ряд новых форм управления дебиторской задолженностью – её рефинансирование, т.е. ускоренный перевод в другие формы оборотных активов предприятия: денежные средства и высоколиквидные краткосрочные ценные бумаги;

8) построение эффективных систем контроля за движением и своевременной инкассацией дебиторской задолженности. Такой контроль организуется в рамках построения общей системы финансового контроля на предприятии как самостоятельный его блок. Одной из таких систем является «Система АВС».

Решение о том, сколько денежных средств необходимо удерживать в наличии, для бизнеса является одним из самых трудных [36, с. 420].

Основной целью в процессе управления денежными активами является обеспечение постоянной платёжеспособности предприятия. В этом случае получает свою реализацию функция денежных активов как средства платежа, обеспечивающая реализацию целей формирования их операционного, страхового и компенсационного остатков. Приоритетность этой цели определяется тем, что ни большой размер оборотных активов и собственного капитала, ни высокий уровень рентабельности хозяйственной деятельности не могут застраховать предприятие от возбуждения против него иска о банкротстве, если в предусмотренные сроки из-за нехватки денежных активов оно не может рассчитаться по своим неотложным финансовым обязательствам. Поэтому в практике менеджмента управление денежными активами часто отождествляется с управлением платёжеспособностью (ликвидностью).

Наряду с этой основной целью важной задачей менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение эффективного использования временно свободных денежных средств, а также сформированного инвестиционного их остатка.

С позиций форм накопления денежных авуаров и управления платёжеспособностью предприятия его денежные активы подразделяются на следующие элементы:

- денежные активы в национальной валюте;

- денежные активы в иностранной валюте;

- резервные (с позиции обеспечения платёжеспособности) денежные активы в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений.

Характеризуя состав денежных активов предприятия с позиций финансового менеджмента, следует отметить, что здесь их трактовка шире, чем в бухгалтерском учёте, где краткосрочные финансовые вложения рассматриваются как самостоятельный объект учёта и отчётности в составе оборотных активов. финансовый менеджмент рассматривает краткосрочные финансовые вложения как форму резервного размещения свободного остатка денежных активов, которые в любой момент могут быть востребованы для обеспечения неотложных финансовых обязательств предприятия.

С учётом основной цели менеджмента в процессе осуществления управления денежными активами формируется соответствующая политика этого управления. В процессе формирования этой политики следует учесть, что требования обеспечения постоянной платёжеспособности предприятия определяют необходимость создания высокого размера денежных активов, т.е. преследуют цели максимизации их среднего остатка в рамках финансовых возможностей предприятия. С другой стороны, следует учесть, что денежные активы предприятия в национальной валюте при их хранении в значительной степени подвержены потере реальной стоимости от инфляции; кроме того, денежные активы в национальной и иностранной валюте при хранении теряют свою стоимость во времени, что определяет необходимость минимизации их среднего остатка. Эти противоречивые требования должны быть учтены при разработке политики управления денежными активами, которая в связи с этим приобретает оптимизационный характер.

Политика управления денежными активами представляет собой часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающуюся в оптимизации совокупного размера их остатка с целью обеспечения постоянной платёжеспособности и эффективного использования в процессе хранения.

Расчёт минимально необходимой суммы денежных активов (без учёта их резерва в форме краткосрочных финансовых вложений) основывается на планируемом денежном потоке по текущим хозяйственным операциям, в частности, на объёме расходования денежных активов по этим операциям в предстоящем периоде.

Минимально необходимая потребность в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности может быть определена по следующей формуле [29, с. 356]:

 

ДА_min = ПР_да / О_да,                                              (5)

 

где    ДА_min – минимально необходимая потребность в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности в предстоящем периоде;

ПР_да – предполагаемый объём платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в предстоящем периоде (в соответствии с планом поступления и расходования денежных средств предприятия);

О_да – оборачиваемость денежных средств (в разах) в аналогичном по сроку отчётном периоде (она может быть скорректирована с учётом планируемых мероприятий по ускорению оборота денежных активов).

В практике зарубежного финансового менеджмента применяются и более сложные модели определения среднего остатка денежных активов. Выделяют 4 метода расчёта этого показателя и контроля за ним: модель Баумоля; модель Миллера-Орра; модель Стоуна; имитационное моделирование по методу Монте-Карло.

Модель Баумоля хорошо работает до тех пор, пока фирма постоянно использует свои запасы денежных средств. Однако обычно этого не происходит [6, с. 825]. В одним недели фирма может получать деньги по некоторым крупным неоплаченным счетам и, следовательно, иметь чистый приток денежных средств. В другие недели она может платить своим поставщикам и, следовательно, иметь чистый отток денежных средств.

Экономисты и учёные, занимающиеся проблемами управления, разработали более сложные и реалистичные модели, которые учитывают возможность как притока, так и оттока денежных средств. Одна из них – модель Миллера-Орра. Она представляет собой хороший компромисс между простотой и реализмом.

Модель Стоуна в отличие от предыдущей больше внимания уделяет управлению целевым остатком, нежели его определению; вместе с тем она во многом схожа с моделью Миллера-Орра. Верхний и нижний пределы остатка средств на счёте подлежат уточнению в зависимости от информации о денежных потоках, ожидаемых в ближайшие несколько дней [7, с. 313].

Представленный материал позволяет сделать следующий общий вывод: в управлении оборотным капиталом имеются две разнонаправленные тенденции – максимизации и минимизации уровня соответствующих активов. Это представляет значительную проблему, определяемую той объективной сложностью, которую представляет собой поиск оптимального уровня дебиторской задолженности (как было сказано выше её рост создаёт предпосылки для увеличения продаж, однако создаёт дополнительные риски и отвлекает средства), запасов (повышенные запасы гарантируют непрерывность производственного, коммерческого цикла, но могут и быть для предприятия «мёртвым грузом»), денежных средств (более высокие уровни денежных средств благоприятны с позиции ликвидности и платёжеспособности, однако теряют от инфляции и непроизводительного использования). Дополнительные проблемы создаются за счёт сохраняющейся недобросовестности партнёров, допускающих задержки платежей, неспособности поставщиков осуществлять поставки точно в срок и в заданном количестве (что можно было бы использовать для минимизации запасов) и т.д. Сложность составляет и то, что, как уже отмечалось выше, оборотные активы – это наиболее мобильная, изменчивая часть активов предприятий.

 

2. Организационно-экономическая характеристика
управления оборотными активами ООО «Староведугское»

 2.1. Анализ финансово-экономической составляющей ООО «Староведугское»

Основной целью деятельности ООО «Староведугское» (далее также Общество) является осуществление торгово-хозяйственной и иной деятельности, направленной на получение прибыли и её распределение между Участниками в соответствии с действующим законодательством и Уставом Общества.

Общество осуществляет следующие виды деятельности (в соответствии с Уставом):

- производство, заготовка, обработка, хранение, реализация, транспортировка и использование семян сельскохозяйственных растений;

- организация и проведения сортового и семенного контроля;

- производство, закупка, хранение, переработка и реализация сельскохозяйственной продукции;

- деятельность по закупке зерна и продуктов его переработки для государственных нужд;

- деятельность по переработке зерна для государственных нужд;

- деятельность по хранению зерна и продуктов его переработки для государственных нужд;

- деятельность по производству муки, крупы и других пищевых продуктов из зерна;

- торгово-посредническая деятельность на международном и российском рынках товаров, материалов и технологий;

- закупка и сбыт на территории РФ и за рубежом товаров различных товаропроизводителей и поставщиков;

- эксплуатация объектов по хранению и переработке сельскохозяйственной продукции пищевой промышленности;

- содержание (эксплуатация), приобретение и аренда складских, производственных и других помещений, зданий, сооружений;

- сдача в аренду объектов недвижимости;

- осуществление строительной деятельности по капитальному и жилищному строительству, включая капитальный ремонт зданий и сооружений;

- осуществление функций заказчика;

- эксплуатация взрыво- и пожароопасных производств;

- эксплуатация подъёмных сооружений;

- эксплуатация котлов и сосудов, работающих под давлением, трубопроводов пара и горячей воды;

- ремонт взрыво- и пожароопасных производств;

- ремонт магистральных продуктопроводов;

- ремонт подъёмных сооружений;

- эксплуатация взрывозащищённого электротехнического оборудования;

- ремонт аппаратуры и систем контроля противоаварийной защиты и сигнализации;

- ремонт взрывозащищённого электротехнического оборудования;

- ремонт аппаратуры и систем контроля противоаварийной защиты и сигнализации;

- ремонт котлов и сосудов, работающих под давлением, трубопроводов пара и горячей воды;

- проведение обучения и проверки знаний правил, норм и инструкций у руководителей структурных подразделений и специалистов взрыво- и пожароопасных объектов;

- техническое обслуживание и ремонт газопроводов, газового оборудования промышленного объекта;

- техническое обслуживание и ремонт средств контроля, противоаварийной защиты и сигнализации объектов газового хозяйства;

- оптовая торговля;

- розничная торговля;

- погрузочно-разгрузочные и транспортно-экспедиционные работы и услуги;

- транспортные услуги;

- создание собственных и совместных предприятий в различных областях производственной деятельности, а также в области торговли;

- производство товаров народного потребления;

- проведение монтажных и ремонтно-строительных работ;

- складские услуги;

- сбор вторичного сырья, его переработка и реализация в России и за рубежом;

- экспорт и импорт товаров и услуг в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации;

- организация и проведение выставок, аукционов, распродаж и торгов;

- организация и проведение на коммерческой основе съёмок, тиражирования и распространения фото-, кино- и видеопродукции;

- общая коммерческая деятельность по обеспечению функционирования рынка;

- выполнение рекламных, полиграфических, фотохудожественных, художественных и других подобных работ, в том числе с применением интеллектуальных средств и электронных схем;

- рекламная деятельность;

- оказание дилерских и дистрибьюторских услуг российским и зарубежным фирмам;

- организация учебных заведений, подготовка и переподготовка специалистов, в том числе и с направлением учащихся на учёбу или стажировку за рубеж, репетиторство;

- оказание предприятиям, организациям и частным лицам научно-технической помощи в освоении новой техники, технологии, материалов, переоснащение производства, обучение персонала, проведение сервисных, ремонтных и пусконаладочных работ;

- обслуживание транспорта;

- материально-техническое снабжение и сбыт;

- ремонт и пусконаладочные работы промышленного оборудования и технических устройств.

Общество обладает универсальной правоспособностью, может иметь гражданские права и нести гражданские обязанности, необходимые для осуществления любых видов деятельности, в т.ч. прямо не предусмотренных в Уставе, и не запрещённых действующим законодательством.

Отдельными видами деятельности, перечень которых определяется законом, Общество может заниматься только на основании специального разрешения (лицензии).

Общество создано без ограничения срока деятельности и находится по адресу: 396901, Воронежская область, Семилукский район, город Семилуки, улица Ленина, д. 11.

Основные финансово-экономические показатели Общества представлены в таблице 1 (составлено на основе Приложений 1-4).

 

Таблица 1

Основные финансово-экономические показатели ООО «Староведугское» за 2012-2013 гг.

Наименование показателя	2012 год	2013 год	Изменение
Выручка, тыс. руб.	8247	7442	-805
Себестоимость, тыс. руб.	8378	8838	460
Прибыль от продаж, тыс. руб.	-131	-1396	-1265
Чистая прибыль, тыс. руб.	4	1	-3
Рентабельность продаж (чистая), %	0,05	0,01	-0,04
Активы (на конец года), тыс. руб.	11111	14629	3518
Коэффициент оборачиваемости активов	0,75	0,58	-0,17
Фондоотдача, руб./руб.	2,06	1,59	-0,47
Среднегодовая численность работников, чел.	27	25	-2
Производительность труда, тыс. руб. / чел.	305,44	297,68	-7,76
Среднемесячная заработная плата, тыс. руб.	11,2	11,4	0,2

 

Как видно из представленной таблицы, выручка предприятия по итогам 2013 года сократилась на 805 тыс. руб. (9,76%). При этом себестоимость реализованной продукции возросла на 460 тыс. руб. или 5,49%. В условиях, когда себестоимость реализованной продукции выше значения выручки, это закономерно привело к усугублению ситуации в части получаемого Обществом убытка – если по итогам 2012 года убыток от продаж составил 131 тыс. руб., то в 2013 году – 1396 тыс. руб. (рост на 1265 тыс. руб.). Тем не менее, Общество, как 2012, так и 2013 годы, закончило с положительным финансовым результатом – (чистой) прибылью, что обусловлено прочими операциями (прочими доходами) Общества.

Однако чистая прибыль Общества крайне низка – 4 тыс. руб. по итогам 2012 года и 1 тыс. руб. по итогам 2013 года. Неприемлемо низкой является и чистая рентабельность продаж, составившая по итогам 2013 года 0,01%.

В условиях сокращения выручки продолжался рост суммарных активов Общества и его основных фондов, что привело к снижению значений коэффициента оборачиваемости активов (с 0,75 до 0,58) и фондоотдачи (с 2,06 до 1,59).

В ситуации сокращения объёмов деятельности Общество было вынуждено сократить персонал, однако производительность труда работников всё равно сократилась, а среднемесячная заработная плата, напротив, возросла.

Рассмотрим ряд характеристик финансового состояния ООО «Староведугское» более подробно.

Как уже отмечалось, Общество закончило последний отчётный год в условиях значительного расширения своего имущественного потенциала. Данная тенденция прослеживается на всём протяжении анализируемого периода 2011-2013 гг. (рис. 11) (см. Приложения 1-3). Однако интенсивность данного роста и факторы, его определяющие, были различны. В 2011 году прирост активов предприятия составил 804 тыс. руб. или 7,94% и на 79,5% определялся приростом оборотных активов. Это привело к увеличению доли оборотных активов в валюте баланса с 68,05% до 68,89%, то есть на 0,84 процентных пункта.

Рис. 11. Динамика величины активов ООО «Староведугское» за 2011-2013 гг.

 

В 2012 году, напротив, именно увеличение внеоборотных активов привело к росту валюты баланса (сокращение характерно для всех элементов оборотных активов, кроме запасов). К концу 2012 году доля оборотных активов сократилась до 58,54% (-10,35 процентных пункта).

По итогам 2013 года увеличение прослеживается и по текущим, и по долгосрочным активам. В основе совокупного прироста активов – увеличение суммы оборотных активов (89,65%). Доля оборотных активов к концу анализируемого периода возросла до 67,32% (+8,78 процентных пункта).

Таким образом, в структуре размещения активов предприятия по ряду периодов прослеживается определённая изменчивость, нестабильность. Тем не менее, в целом активы Общества носят преимущественно мобильный характер и по состоянию на конец 2013 года выглядят следующим образом (рис. 12).

Рис. 12. Структура активов ООО «Староведугское» по состоянию на 31.12.13 г.

 

Проведём далее анализ ликвидности баланса, который заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срочности их оплаты и расположенными в порядке возрастания сроков (табл. 2).

По данным таблицы можно констатировать, что баланс Общества являлся абсолютно ликвидным по состоянию только на одну дату анализируемого периода – 31.12.11 г., когда выдерживались требования по всем соотношениям.

В рамках первого соотношения, требующего покрытия наиболее срочных обязательств (кредиторской задолженности) наиболее ликвидными активами (денежными средствами) к концу 2013 году резко (в 2,45 раза) увеличился платёжный недостаток. Это обусловлено существенным (в 2,5 раза) ростом кредиторской задолженности в условиях, когда величина денежных средств остаётся крайне незначительной (даже в условиях роста в 24 раза).

 

Таблица 2

Показатели ликвидности баланса ООО «Староведугское» в 2011-2013 гг.,
тыс. руб.

Наименование показателя	Значение				Изменение
	31.12.10 г.	31.12.11 г.	31.12.12 г.	31.12.13 г.	2011 год	2012 год	2013 год
А	1	2	3	4	5	6	7
А1 – наиболее ликвидные активы (денежные средства и денежные эквиваленты)	1205	4932	8	192	3727	-4924	184
А2 – быстро реализуемые активы (краткосрочная дебиторская задолженность)	3997	122	9	15	-3875	-113	6
А3 – медленно реализуемые активы (запасы)	1690	2477	6487	9641	787	4010	3154
А4 – трудно реализуемые активы (внеоборотные активы)	3236	3401	4607	4781	165	1206	174
Баланс	10128	10932	11111	14629	804	179	3518
П1 – наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность)	1391	2131	2306	5823	740	175	3517
П2 – прочие краткосрочные пассивы (краткосрочные заёмные средства, прочие краткосрочные обязательства)	0	0	0	0	0	0	0
П3 – долгосрочные пассивы (долгосрочные обязательства)	0	0	0	0	0	0	0
П4 - постоянные пассивы (капитал и резервы)	8737	8801	8805	8806	64	4	1
Баланс	10128	10932	11111	14629	804	179	3518
А1-П1	-186	2801	-2298	-5631	2987	-5099	-3333
А2-П2	3997	122	9	15	-3875	-113	6
А1+А2-П1-П2	3811	2923	-2289	-5616	-888	-5212	-3327
А1+А2+А3-П1-П2	5501	5400	4198	4025	-101	-1202	-173
А3-П3	1690	2477	6487	9641	787	4010	3154
П4-А4	5501	5400	4198	4025	-101	-1202	-173

 

Платёжный излишек в рамках второго соотношения, требующего покрытия прочих (кроме кредиторской задолженности) краткосрочных обязательств  дебиторской задолженностью, положителен, но крайне незначителен. При этом необходимо отметить, что на всём протяжении анализируемого периода обязательства Общества представлены исключительно кредиторской задолженностью.

Платёжный излишек по первому соотношению по состоянию на начало и конец 2013 года был столь значителен, что не перекрывался платёжным излишком по второму соотношению. Это, соответственно, привело к отрицательному результату в рамках соотношения текущей ликвидности (А1+А2-П1-П2). И только за счёт мобилизации всей суммы оборотных активов (А1, А2, А3) Общество способно покрыть свои обязательства (причём наиболее срочные – П1).

Соблюдение требования по перспективной ликвидности (А3-П3) обусловлено двумя факторами. Во-первых, запасы (А3) являются наиболее крупной группой активов предприятия. Во-вторых, долгосрочные обязательства (П3) у предприятия на балансе не числятся.

Размер превышения собственного капитала (П4) над внеоборотными активами (А4) показывает размер собственных оборотных средств. Результат является положительным – предприятие обладает собственными оборотными средствами. Вместе с тем, их величина на протяжении всего анализируемого периода сокращалась.

В заключение анализа ликвидности баланса следует резюмировать, что баланс Общества абсолютно ликвидным не является, платёжные недостатки являются весьма существенными и требующими своего погашения в самой краткосрочной перспективе, что говорит о существовании значимых финансовых рисков.

Оценка степени данных рисков будет углублена при анализе значений коэффициентов платёжеспособности, представленных в таблице 3.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает меру покрытия краткосрочных обязательств наиболее ликвидными активами и имеет норматив (рекомендацию) в 0,2 (20%). Данное требование достигалось (и существенно превышалось) только по состоянию на 31.12.10 и  31.12.11 гг.

Таблица 3

Показатели платёжеспособности ООО «Староведугское» в 2011-2013 гг.

Наименование показателя	Нор-матив	Значение				Изменение
		31.12.10 г.	31.12.11 г.	31.12.12 г.	31.12.13 г.	2011 год	2012 год	2013 год
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,2	0,87	2,31	0,00	0,03	1,45	-2,31	0,03
Коэффициент быстрой ликвидности	1	3,74	2,37	0,01	0,04	-1,37	-2,36	0,03
Коэффициент текущей ликвидности	2	4,95	3,53	2,82	1,69	-1,42	-0,71	-1,13
Общий показатель платёжеспособности	1	2,67	2,69	0,85	0,53	0,02	-1,84	-0,32

 

Значения коэффициента абсолютной ликвидности в 0,00 по состоянию на 31.12.12 г. и 0,03 по состоянию на 31.12.13 г. означают, что Общество не готово к погашению своих краткосрочных обязательств в самой краткосрочной перспективе (в течение нескольких ближайших дней).

Норматив в 1 (100%) по коэффициенту быстрой ликвидности означает, что включенные в расчёт (числитель) активы (денежные средства, дебиторская задолженность) должны полностью покрывать краткосрочные обязательства. Данное требование также существенно превышалось в 2011 году, но в дальнейшем фактические значения намного ниже норматива. Это обусловлено действием трёх факторов: 1) сокращением дебиторской задолженности в 2011 году; 2) резким сокращением денежных средств (а они, как указывалось, включаются в расчёт) в 2012 году; 3) непрерывным ростом кредиторской задолженности на всём протяжении анализируемого периода и в особенности в 2013 году.

Коэффициент текущей ликвидности считается главным показателем платёжеспособности и требует согласно норматива двойного перекрытия текущих обязательств текущими активами. Динамика показателя для ООО «Староведугское» негативна, нормативное требование по состоянию на конец 2013 года не выдерживается (рис. 13).

Рис. 13. Значения коэффициента текущей ликвидности ООО «Староведугское» в 2011-2013 гг.

 

При рассмотрении значений коэффициентов быстрой и текущей ликвидности данного Общества следует обратить внимание на большой разрыв между значением первого и второго показателя – 0,04 и 1,69 (по состоянию на 31.12.13 г.). Это означает, что из общего покрытия текущих обязательств текущими активами в 169% запасами, а это медленно реализуемые активы, покрывается 165% краткосрочных обязательств. То есть, если и считать ООО «Староведугское» условно платёжеспособным Обществом, то следует иметь ввиду, что данная платёжеспособность достигается за счёт запасов. Более обоснованное суждение о степени платёжеспособности Общества (за счёт запасов) можно сделать только после анализа их оборачиваемости (будет проведён далее).

Общий показатель платёжеспособности характеризует покрытие активами, взвешенными с учётом вероятной их ликвидности (100% А1, 50% А2, 30% А3), пассивов, взвешенных такими же «весами» (100 П1, 50% П2, 30% П3). Норматив по данному показателю не достигается – по сути только 53% кредиторской задолженности может быть покрыто взвешенными обозначенным выше образом активами.

По результатам анализа ликвидности и платёжеспособности Общества можно сделать вывод, что финансовое состояние данного Общества в краткосрочной перспективе является сопряжённым с очень высокими финансовыми рисками.

Финансовое состояние Общества в долгосрочной перспективе определяется значениями показателей финансовой устойчивости (таблица 4).

 

Таблица 4

Основные показатели финансовой устойчивости ООО «Староведугское»
в 2011-2013 гг.

Наименование показателя	Нор-матив	Значение				Изменение
		31.12.10 г.	31.12.11 г.	31.12.12 г.	31.12.13 г.	2011 год	2012 год	2013 год
Коэффициент автономии	>0,5	0,86	0,81	0,79	0,60	-0,06	-0,01	-0,19
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	>0,1	0,80	0,72	0,65	0,41	-0,08	-0,07	-0,24
Коэффициент маневренности собственного капитала	>0,2-0,5	0,63	0,61	0,48	0,46	-0,02	-0,14	-0,02
Коэффициент капитализации	<1,5	0,16	0,24	0,26	0,66	0,08	0,02	0,40
Коэффициент финансирования	>0,7	6,28	4,13	3,82	1,51	-2,15	-0,31	-2,31

 

Доля капитала собственников, выражаемая через коэффициент автономии (финансовой независимости), имела однонаправленную динамику снижения (рис. 14). Собственный капитал Общества (капитал и резервы) представлен уставным капиталом и нераспределённой прибылью. Деятельность ООО «Староведугское», как уже отмечалось, является низкоэффективной, малорентабельной. По состоянию на конец 2013 года уставный капитал всё ещё составляет основу капитала и резервов Общества – 89,88%. Это в целом является закономерным, когда чистая прибыль предприятия за год составляет 4 тыс. руб. (2012 год), 1 тыс. руб. (2013 год). Снижение же коэффициента автономии обусловлено намного более интенсивным ростом внешнего финансирования, а именно кредиторской задолженности.

 

Рис. 14. Коэффициент автономии (финансовой независимости)
ООО «Староведугское» в 2011-2013 гг.

 

Коэффициент финансовой устойчивости в работе не рассчитывается, так как у Общества не имеется долгосрочных обязательств (коэффициент финансовой устойчивости есть отношение собственного капитала и долгосрочных обязательств к валюте баланса).

Обеспеченность Общества собственными оборотными средствами в анализируемом периоде постоянно снижалась. Тем не менее, значения коэффициента (обеспеченности собственными оборотными средствами) всё ещё остаются превышающими норматив.

Доля собственного оборотного капитала в общей величине собственных средств также снижалась, но даже по состоянию на конец анализируемого периода фактическое значение всё ещё входит в рекомендуемый диапазон.

Динамика роста коэффициента капитализации показывает, что с каждым годом на каждый рубль собственных средств приходится всё более значительная величина заёмных средств. Если на начало анализируемого периода величина показателя составляла 16 коп., то к концу периода значение возросло до 66 коп.

Коэффициент финансирования является обратным для коэффициента капитализации и показывает меру превышения собственных средств над заёмными. Данное отношение резко сократилось, что свидетельствует о снижении финансовой устойчивости Общества.

Проведённые расчёты коэффициентов финансовой устойчивости дают возможность сделать вывод, что финансовое состояние предприятия в долгосрочной перспективе всё ещё остаётся приемлемым, собственникам Общества всё ещё принадлежит бóльшая часть активов, но тенденции, наметившиеся в финансовой устойчивости и прослеживаемые уже на протяжении всех трёх анализируемых лет, могут привести к утере финансовой устойчивости уже в ближайшей перспективе.

Для предприятий, обладающих значительной долей материальных оборотных средств (запасов) в активах, применяется методика оценки достаточности источников финансирования для формирования запасов и затрат. ООО «Староведугское» является таковым – доля запасов в активах Общества была значительной на всём протяжении анализируемого периода (16,69%, 22,66%, 58,38% и 65,90% по состоянию на 31.12.10 г., 31.12.11 г., 31.12.12 г. и 31.12.13 г.), что позволяет считать применение методики оправданным (табл. 5).

Таким образом, в 2012 году произошло изменение типа финансовой ситуации с «абсолютной независимости финансового состояния» до «кризисного финансового состояния, при котором предприятие полностью зависит от заёмных источников финансирования». Равенство собственных оборотных средств, функционирующего капитала и общей величина источников формирования запасов обусловлено тем, что у предприятия на балансе не числятся ни долгосрочные обязательства, ни краткосрочные кредиты и займы.

Таблица 5

Оценка достаточности источников финансирования для формирования запасов ООО «Староведугское» за 2011-2013 гг., тыс. руб.

Наименование показателя	Значение				Изменение
	31.12.10 г.	31.12.11 г.	31.12.12 г.	31.12.13 г.	2011 год	2012 год	2013 год
Запасы и затраты	1690	2477	6487	9641	787	4010	3154
Собственные оборотные средства	5501	5400	4198	4025	-101	-1202	-173
Функционирующий капитал	5501	5400	4198	4025	-101	-1202	-173
Общая величина основных источников формирования запасов	5501	5400	4198	4025	-101	-1202	-173
Излишек (+) / недостаток (-) собственных оборотных средств	3811	2923	-2289	-5616	-888	-5212	-3327
Излишек (+) / недостаток (-) функционирующего капитала	3811	2923	-2289	-5616	-888	-5212	-3327
Излишек (+) / недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов	3811	2923	-2289	-5616	-888	-5212	-3327
Тип финансовой ситуации	(1,1,1)	(1,1,1)	(0,0,0)	(0,0,0)	-	ухудш.	-

 

Ухудшение ситуации в 2012 году обусловлено резким (в 2,6 раза) увеличением запасов и сокращением (на 22,26%) собственных оборотных средств. В 2013 году изменения типа финансовой ситуации не произошло, но характеристики на самом деле ухудшились – в условиях роста запасов на 48,62% собственные оборотные средства (а за ними и функционирующий капитал, общая величина источников) сократились на 4,12%.

Неоптимальная платёжеспособность и неблагоприятные тенденции в изменении финансовой устойчивости создают основу для увеличения рисков банкротства Общества. Оценим вероятность банкротства ООО «Староведугское» на основе применения двухфакторной модели Альтмана:

- по состоянию на 31.12.10 г.:

-0,3877 – 1,0736 х 4,95 + 0,0579 х 13,73 = -4,91;

- по состоянию на 31.12.11 г.:

-0,3877 – 1,0736 х 3,53 + 0,0579 х 19,49 = -3,05;

- по состоянию на 31.12.12 г.:

-0,3877 – 1,0736 х 2,82 + 0,0579 х 20,75 = -2,21;

- по состоянию на 31.12.13 г.:

-0,3877 – 1,0736 х 1,69 + 0,0579 х 39,80 = 0,10.

Если Z < 0, вероятно, что предприятие останется платежеспособным, при Z > 0, вероятно банкротство.

Таким образом, динамика Z-счета такова, что банкротство ООО «Староведугское» становится всё более реальным (рис. 15).

 

Рис. 15. Z-счёт Альтмана (двухфакторная модель) для ООО «Староведугское» в по итогам 2011-2013 гг.

 

В заключение следует отметить, что финансовое состояние Общества сопряжено со значительными рисками неплатёжеспособности, утери финансовой устойчивости и даже банкротства. Одним из направлений нейтрализации, снижения данных рисков, является соответствующее управление оборотными активами, анализируемое для ситуации Общества в следующем подразделе.

 2.2. Исследование процесса управления оборотными
активами ООО «Староведугское»

 

Оборотные активы ООО «Староведугское», как уже было обозначено выше, составляют преимущественную долю в суммарных активах предприятия. Данные активы являются по своей экономической сути зависимыми от выручки, объёмов деятельности. Поэтому закономерно было ожидать, что в условиях сокращения продаж в 2013 году (Приложение 4) адекватным образом изменятся (сократятся) и оборотные активы. Однако, это не произошло – коэффициент оборачиваемости оборотных активов сократился с 1,18 оборота до 0,91 оборота, а средний период оборота оборотных активов возрос с 306 до 396 дней (рис. 16).

 

Рис. 16. Коэффициент оборачиваемости и средний период оборота оборотных активов ООО «Староведугское» в 2012-2013 гг.

 

Соответственно снижению коэффициента оборачиваемости оборотных активов увеличился коэффициент загрузки оборотных активов. Если в 2012 году для обеспечения продаж требовалось 0,85 руб. оборотных активов, то в 2013 году – 1,10 руб.

Полученные результаты уже укрупнённо, но могут свидетельствовать о том, что Общество не смогло эффективно управлять данными активами, установить их величину, адекватную новым продажам.

Наиболее крупной группой оборотных и суммарных активов предприятия являются запасы, что означает высокую актуальность анализа их оборачиваемости.

Коэффициент оборачиваемости запасов рассчитывается на основе себестоимости реализованной продукции. Поскольку данный показатель составляет основу оборотных активов Общества, то его динамика (рис. 17) в целом повторяет динамику коэффициента оборачиваемости оборотных активов и периода их оборота.

 

Рис. 17. Коэффициент оборачиваемости запасов ООО «Староведугское» за 2012-2013 гг. и средний период их оборота

 

Данный результат (сокращение коэффициента оборачиваемости запасов) закономерен в условиях, когда продажи сокращаются (а значит и себестоимость реализованной продукции), а предприятие всё равно наращивает величину запасов.

Рассмотрим и другие показатели оборачиваемости ООО «Староведугское» за период 2012-2013 гг. (таблица 6).

 

Таблица 6

Показатели оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности,
денежных средств, длительность финансового цикла ООО «Староведугское»

Показатели	2012 год	2013 год	Изменение
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, об.	125,91	620,17	494,26
Средний срок погашения дебиторской задолженности, дн.	3	1	-2
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (по себестоимости), об.	3,78	2,17	-1,60
Средний срок погашения кредиторской задолженности, дн.	95	166	70
Длительность финансового цикла, дн.	100	163	63
Коэффициент оборачиваемости денежных средств, об.	3,34	74,42	71,08

 

Дебиторская задолженность является для ООО «Староведугское» крайне незначительную часть активов (0,08% на начало 2013 года и 0,1% по состоянию на начало 2014 года) вследствие чего данные активы совершали за обозначенные периоды большое число оборотов – 126 оборотов в 2012 году и 620 оборотов в 2013 году, а средний срок погашения дебиторской задолженности составлял 3 и 1 день соответственно.

При этом оборачиваемость кредиторской задолженности гораздо менее интенсивна (рассчитано по себестоимости) – кредиторская задолженность по итогам 2012 года совершила лишь 3,8 оборота, в 2013 году – 2,2 оборота, а средний срок погашения кредиторской задолженности увеличился с 95 дней (3 мес.) до 166 дней (5,5 мес.).

И хотя это может расцениваться положительно с точки зрения управления денежными потоками (замедление погашения кредиторской задолженности позволяет отсрочить ряд платежей), тем не менее данный срок (5,5 мес.) превосходит максимально приемлемый (допустимый) срок в обычной деловой практике – 3 мес. (после которого можно обращаться в судебные органы).

Однако даже столь значительное замедление погашения кредиторской задолженности не дало возможности Обществу сократить длительность финансового цикла, которая, напротив, возросла со 100 до 163 дней.

Коэффициент оборачиваемости денежных средств Общества резко увеличился – с 3,34 до 74,42 оборота, что однако не позволяет считать управление данными активами эффективным, учитывая текущий уровень платёжеспособности предприятия.

Полученная оценка оборачиваемости запасов в 328 дней ещё более усугубляет, ухудшает ранее полученные результаты анализа платёжеспособности, в процессе которых было установлено, что Общество в обеспечении своей платёжеспособности ориентируется прежде всего на запасы. В условиях, когда последние совершают свой оборот в среднем за 11 мес. (328 дней) не приходится считать данное предприятие платёжеспособным.

В целом можно сделать вывод, что управление оборотными активами не является приемлемым, эффективным. Те факты, что Общество добилось интенсификации использования дебиторской задолженности, денежных средств, расцениваются положительно, но основу оборотных активов составляют не эти группы, а запасы, период оборота которых является неприемлемо длительным.

Формально об эффективности использования оборотных активов можно сделать вывод и на основе показателя рентабельности оборотных активов. Но Общество и в 2012, и в 2013 году получало отрицательный финансовый результат от основной деятельности – валовый убыток (убыток от продаж) и только за счёт прочих операций (доходов) обеспечивало выход на положительный итоговый финансовый результат – чистую прибыль. Прочие доходы же, как представляется, косвенно связаны с эффективным использованием оборотных активов.

 2.3. Анализ состояния оборотных активов на предприятии

 

Общая величина оборотных активов ООО «Староведугское» в анализируемом периоде была неустойчива (рис. 18) – увеличение по итогам 2011 года на 639 тыс. руб. (9,27%) сменилось падением в 2012 году на 1027 тыс. руб. или 13,64% и ростом в 2013 году на 3344 тыс. руб. или 51,41%.

 

Рис. 18. Величина оборотных активов ООО «Староведугское» в 2011-2013 гг.

 

Рассмотрим динамику элементов оборотных активов ООО «Староведугское» в 2011-2013 гг. – таблица 7.

 

Таблица 7

Динамика элементов оборотных активов ООО «Староведугское» в 2011-2013 гг.

Наименование показателя	Значение, тыс. руб.				Изменение, тыс. руб.			Темп роста, %
	31.12.10 г.	31.12.11 г.	31.12.12 г.	31.12.13 г.	2011 год	2012 год	2013 год	2011 год	2012 год	2013 год
Запасы	1690	2477	6487	9641	787	4010	3154	146,57	261,89	148,62
Дебиторская задолженность	3997	122	9	15	-3875	-113	6	3,05	7,38	166,67
Денежные средства	1205	4932	8	192	3727	-4924	184	409,29	0,16	2400,00
Итого	6892	7531	6504	9848	639	-1027	3344	109,27	86,36	151,41

Запасы Общества являются единственным элементом оборотных активов, по которому прослеживается однонаправленная динамика роста. При этом интенсивность данного роста расценивается как очень значительная – в 146,57% (+787 тыс. руб.) по итогам 2011 года, 261,89% (+4010 тыс. руб.) по итогам 2012 года и 148,62% (3154 тыс. руб.) по итогам 2013 года. В целом за период 2011-2013 гг. рост запасов Общества составил 5,7 раза.

ООО «Староведугское» сократило направление (отвлечение) средств в дебиторскую задолженность, особенно по итогам 2011 года, когда значение на конец года составило лишь 3,05% от уровня годом ранее (на начало года). Сокращение продолжилось и в 2012 году, когда к концу года значение составило лишь 7,38% от уровня начала года. За 2013 год дебиторская задолженность предприятия увеличилась на 6 тыс. руб. – с 9 до 15 тыс. руб., то есть в 1,7 раза.

Величина денежных средств Общества была также нестабильна - увеличение по итогам 2011 года на 3727 тыс. руб. (в 4,1 раза) сменилось сокращением по итогам 2012 года на 4924 тыс. руб. (на 99,84%) и последующим в 2013 году ростом в 2400% (+184 тыс. руб.).

Обозначенные изменения привели к существенной нестабильности структуры оборотных активов ООО «Староведугское» (таблица 8).

 

Таблица 8

Структура оборотных активов ООО «Староведугское» в 2011-2013 гг.

Наименование показателя	Удельный вес, %				Изменение удельного веса, проц. пункты
	31.12.10 г.	31.12.11 г.	31.12.12 г.	31.12.13 г.	2011 год	2012 год	2013 год
Материальные запасы	24,52	32,89	99,74	97,90	8,37	66,85	-1,84
Дебиторская задолженность	57,99	1,62	0,14	0,15	-56,37	-1,48	0,01
Денежные средства и денежные эквиваленты	17,48	65,49	0,12	1,95	48,01	-65,37	1,83
Итого оборотных активов	100,00	100,00	100,00	100,00	0,00	0,00	0,00

 

Таким образом, структура оборотных активов ООО «Староведугское» была крайне нестабильна.

Удельный вес запасов Общества за 2011 год увеличился с 24,52% до 32,89%, то есть на 8,37 процентных пункта, за 2012 год – до 99,74%, то есть на 66,85 процентных пункта, однако в 2013 году сократилась до 97,90%, то есть на 1,84 процентных пункта. Соответственно именно запасы составляют основу оборотных активов ООО «Староведугское» и представляют собой наиболее крупную группу общих активов Общества.

Дебиторская задолженность из наиболее крупной группы оборотных активов Общества по состоянию на начало анализируемого периода (57,99%) к его окончанию стала наименьшей по величине и удельному весу группой (15 тыс. руб. и 0,15%).

Доля денежных средств отличается также существенной вариабельностью – если по итогам 2011 года доля данных активов возросла с 17,48% до 65,49%, то есть на 48,01 процентных пункта, то к концу 2012 года она снизилась до 0,12%, то есть на 65,37 процентных пункта, а к концу 2013 года возросла до 1,95% (+1,83 процентных пункта).

Отмеченные факты, динамика, не позволяют сделать вывод о наличии на предприятии сколь-нибудь взвешенной, продуманной политики управления оборотными активами и даже её отсутствии как таковой. Управление оборотными активами ведётся не системно, не адекватно ни величине производства (продаж), ни желаемым соотношениям, требованиям платёжеспособности. Это создаёт существенные риски в операционной деятельности, прослеживается затоваривание, генерируется, становится всё более явной перспектива банкротства Общества. Вместе с тем, формирование взвешенной, продуманной политики управления оборотными активами, отдельные аспекты которой разрабатываются в следующем разделе, позволяет снизить обозначенные риски.

 

Заключение

Оборотные активы (средства, капитал) – это активы предприятия, возобновляемые с определённой регулярностью для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые как минимум однократно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла.

В основе классификации оборотных активов может лежать большое число признаков. По характеру финансовых источников формирования выделяют валовые, чистые и собственные оборотные активы. По видам выделяют запасы сырья, материалов и полуфабрикатов, запасы готовой продукции, текущая дебиторская задолженность, денежные активы, прочие оборотные активы. По характеру участия в операционном процессе выделяют оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия (оборотные производственные фонды), и оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл предприятия (фонды обращения). По периоду функционирования выделяют постоянную и переменную части оборотных активов. Оборотные средства классифицируются также на собственные и заёмные, нормируемые и ненормируемые.

Управление активами предприятия представля­ет собой систему принципов и методов разработки и реализации уп­равленческих решений, связанных с их формированием, эффективным использованием в операционной деятельности предприятия и органи­зацией их оборота.

Как и весь процесс управления, управление активами подчинено цели роста рыночной стоимости предприятия. В процессе реализации этой цели управление актива­ми предприятия направлено на решение следующих основных задач: 1) формирование достаточного объёма и необходимого состава активов, обеспечивающих заданные темпы развития операционной дея­тельности; 2) обеспечение максимальной доходности (рентабельности) ис­пользуемых активов при предусматриваемом уровне коммерческого риска; 3) обеспечение минимизации коммерческого риска использования активов при предусматриваемом уровне их доходности (рентабельности); 4) обеспечение постоянной платёжеспособности предприятия за счёт поддержания достаточного уровня ликвидности активов; 5) оптимизация оборота активов.

Управление оборотными активами предприятия преследует своей целью поиск оптимального их уровня. С одной стороны, чрезмерно большие объёмы оборотных средств могут легко привести к заниженным значениям коэффициента оборачиваемости активов и показателя доходности инвестированного капитала. Однако слишком малые оборотные активы могут вызывать дефицит ресурсов и трудности в обеспечении бесперебойной работы.

Решения по управлению оборотными активами зависят от компромисса между рентабельностью и риском, которого придерживается руководство компании. Рассмотрение стратегий управления оборотными активами проиллюстрировало два основных принципа: 1) рентабельность изменяется обратно пропорционально ликвидности; 2) рентабельность изменяется однонаправленно с риском.

Политика управления оборотными активами представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, рационализации и оптимизации структуры источников их финансирования.

Цели и характер использования отдельных видов оборотных активов имеют существенные отличительные особенности. Поэтому на предприятиях с большим объёмом используемых оборотных активов управление ими детализируется в разрезе основных их видов – запасов, дебиторской задолженности, денежных средств.

Объектом наблюдения в дипломной работе выступило сельскохозяйственное предприятие ООО «Староведугское».

Общество закончило 2013 год в условиях ухудшения и без того неоптимальных значений, негативной динамики большинства показателей финансово-хозяйственной деятельности – снижения выручки, роста себестоимости, убыточности операционной деятельности, снижения показателей оборачиваемости и др.

Активы предприятия носят преимущественно мобильный характер. Наиболее крупными группами активов Общества являются запасы (65,9% по состоянию на конец 2013 года) и основные фонды (32,68%).

Баланс Общества абсолютно ликвидным не является, платёжные недостатки являются весьма существенными и требующими своего погашения в самой краткосрочной перспективе, что говорит о существовании значимых финансовых рисков.

В динамике показателей платёжеспособности прослеживается ухудшение. На погашение краткосрочных обязательств Общество может рассчитывать только при условии мобилизации всей суммы оборотных активов и прежде всего запасов.

О возрастании финансовых рисков Общества свидетельствует и негативная динамика ухудшения соответствующих показателей финансовой устойчивости.

Методика оценки достаточности источников финансирования для формирования запасов позволяет оценить тип финансовой ситуации предприятия как кризисное финансовое состояние.

В тоже время финансовое состояние в долгосрочной перспективе характеризуется мѐньшими рисками (на текущем этапе).

Оценка вероятности банкротства по двухфакторной модели Альтмана позволяет считать, что банкротство Общества становится всё более реальным.

Управление оборотными активами в Обществе расценивается как неэффективное – предприятие в условиях снижения продаж (и роста себестоимости) не смогло установить адекватную величину оборотных активов, допустило увеличение среднего периода оборота оборотных активов с 306 до 396 дней, а среднего периода оборота запасов – со 193 до 328 дней. В дебиторскую задолженность предприятия отвлечена незначительная часть активов Общества, что привело к получению значения среднего периода погашения дебиторской задолженности в 1-3 дня. В тоже время средний срок погашения кредиторской задолженности Обществом составил в 2012 году 95 дней и 166 дней в 2013 году.

Динамика общей суммы оборотных активов Общества разнонаправлена – рост в 2011 году на 9,27% сменился падением по итогам 2012 года на 13,64% и резким ростом в 2013 году в размере 151,41%.

Изменения структуры оборотных активов в анализируемом периоде расцениваются как очень значительные. Основным элементом оборотных активов Общества по состоянию на конец 2011 года была дебиторская задолженность, на конец 2012 года – денежные средства, на начало и конец 2013 года – запасы (с удельным весом в 99,74% и 97,90% соответственно).

Проведённый в работе анализ не позволяет считать, что на предприятии ведётся какая-либо определённая, взвешенная политика управления оборотными активами. Управление данными активами осуществляется несистемно, вне связи с объёмом операционной деятельности. Вариабельность значений общей суммы оборотных активов и их элементов крайне высока.

Список использованных источников  литературы и приложений  доступен в полной версии работы.  

Скачать:kursovaja-oborotnye-aktivy-2.doc