Привет студент

3 Разработка методических подходов к совершенствованию организационно – экономического механизма формирования инвестиционных программ электросетевых предприятий

3.1 Выбор критериев оценки инвестиционных проектов, соответствующих выделенным направлениям совершенствования организационно – экономического механизма формирования инвестиционных программ

Следует отметить, что структурные направления инвестирования оцениваются не одинаково. Так для реконструкции и модернизации имеющихся объектов электросетевого предприятия наибольшее значение приобретают комплексные технические показатели:

- срок эксплуатации объекта;

- материалы, из которых состоит объект;

- наличие мест повышенной опасности;

- наличие лесной зоны близ объекта;

- статистика ремонтов;

- потери электроэнергии в сетях;

- сечение проводов;

- мощность оборудования.

Для нового строительства на первый план выходит оценка экономической эффективности инвестиционного проекта по общепринятым показателям. А техническая и социальная эффективность оценивается по материалам (прочность, надежность, изнашиваемость и пр.), по способу выполнения инвестиционного проекта и по схеме подключения потребителей к объектам нового строительства.

В настоящее время для оценки эффективности инвестиционных проектов в электроэнергетике находят применение следующие подходы:

- однокритериальная оценка эффективности инвестиционных проектов;

- определение эффективности инвестиционных проектов с помощью набора критериев.

Однокритериальный подход к оценке эффективности инвестиционных проектов имеет ограниченные возможности применения, поэтому в реальных задачах инвестирования возникает необходимость использования многокритериального выбора инвестиционных решений. [Брыкалов]

Таким образом, многокритериальный подход позволит выявить наиболее полезные инвестиционные проекты с позиции всех видов эффективности для данной отрасли. То есть при оценке инвестиционного проекта во внимание берется предполагаемый результат, который оценивается по всем показателям эффективности, и выявляется полезный результат этого инвестиционного проекта, который включает в себя экономическую, техническую, социальную, инновационную составляющую и как следствие увеличение конкурентоспособности электросетевого предприятия.

На рисунке 11 изображена модель полезного эффекта инвестиционного проекта.

Рисунок 13 – Модель полезного эффекта инвестиционного проекта.

Любой рассматриваемый электросетевым предприятием инвестиционный проект несет за собой предполагаемый результат - полезный эффект. Единым для всех отраслей и инвестиционных проектов является экономический эффект, который определяется по четырем основным показателям, о которых говорилось ранее, - срок окупаемости, индекс доходности, внутренняя норма доходности и чистый дисконтированный доход. Они показывают материальную выгоду от проекта. Также инвестиционный проект несет в себе предполагаемый технический результат, позволяющий продлить срок эксплуатации объекта, снизить его износ, уменьшить потери при передаче электроэнергии в сетях, а также увеличить мощность загрузки оборудования. Социальная значимость инвестиционного проекта, связанного с передачей электроэнергии, может выражаться в подключении новых потребителей, предоставлении новых рабочих мест вследствие расширения предприятия и пр. Все вышеперечисленное выводит электросетевое предприятие на новый уровень инновационного развития и повышает конкурентоспособность предприятия за счет возможности снижения уровня износа, эксплуатационных затрат, а значит возможности высвобождения дополнительной прибыли, которую можно использовать для дальнейшего инвестирования и снижения тарифа на передачу электроэнергии.

При использовании модели полезного эффекта инвестиционных проектов электросетевого предприятиямогут возникнуть противоречия как между показателями, принадлежащими к одной группе (например, между техническими показателями), так и противоречия между показателями, которые принадлежат к разным группам (например, между показателями экономической группы и технической).

При этом улучшение какого-либо показателя может привести к ухудшению других показателей. В данных ситуациях оценка эффективности инвестиционных проектов значительно усложняется. Возникает необходимость дополнительного анализа для выбора предпочтительных решений. Этот анализ может заключаться в использовании организационных, законодательных, нормативных, финансовых и иных мероприятий.

В случае, когда инвестиционные проекты, рассматриваемые электросетевым предприятием, несут за собой малую экономическую эффективность,при отборе следует обратить внимание на технические составляющие проекта, которые влекут за собой изменение социальной эффективности и значимости проекта. То есть ввести дополниетльные параметры оценки инвестиционных проектов.

При введении в эксплуатацию объекта нового строительства электросетевое предприятие увеличивает свои мощности, при этом появляются потери электроэнергии в сетях при передаче, так как до ввода в эксплуатацию передача электроэнергии на данном объекте не осуществлялась, появление потерь логично. Объект нового строительства на стадии ввода находится в своем первозданном виде и имеет весь набор характеристик, качеств и возможностей на максимально высоком уровне, соответственно износ объекта стремится к нулю, а срок эксплуатации объекта настолько высок, насколько позволяют характеристики объекта.

Реконструкция электросетевого объекта означает возвращение ему первоначальных свойств и характеристик, которые были утрачены им в процессе эксплуатации. Соотвественно при реконструкции объекта можно говорить о снижении потерь электроэнергии в сетях в расчете на 1 киллометр линий, при этом мощноть передачи электроэнергии возрастает, так объект работает с новой силой, изношенность его снижена, а срок эксплуатации объекта в результате продлевается.

Модернизация объектов электросетевого предприятия предполагает присвоение объекту совершенно новых свойств, которыми этот объект никогда не обладал и которые присваивают ему новые качества и возможности. В связи с этим модернизация объектов электрсоетевого предприятия позволяет увеличить мощность передачи электроэнегрии, открывая при этом возможности для сокращения потерь в сетях при передаче электроэнергии (при условии направленности модернизации на снижение потерь), а также продлить срок эесплуатации объекта за счет снижения изнашиваемости.

Также необходимо отметить еще одно направление инвестирования – приобретение основных средств, которое в основном косвенно влияет на технические показатели работы электросетевого предприятия, но при этом может приводить к автоматизации и снижению трудоемкости обслуживания оборудования, линий передачи электроэнергии и ремонтов.

Для того, чтобы комплексно оценить инвестиционный проект, необходимо рассмотреть и оценить его экономическую, техническую и социальную эффективность.

Для оценки экономической эффективности используют показатели чистого дисконтированного дохода, внутренней нормы доходности, индекса доходности и срока окупаемости. Но для выведения интегрального критерия, определяющего экономическую эффективность, эти показатели стоит использовать в абсолютном выражении. Показателем, оценивающие экономическую эффективность инвестиционного проекта, будет отношение этих показателей после реализации проекта к значениям до реализации этого инвестиционного проекта.

В процессе реконструкции и модернизации объектами инвестирования являются уже имеющиеся на балансе предприятия объекты, которыена момент реализации проекта имеют остаточную стоимость, а также приносят определенный доход за счет электроснабжения потребителей, закрепленной за ним категории. При этом устаревшие электротехнические объекты, требуют частых затрат на ремонты и простои, таким образом имеют постоянно возрастающие эксплуатационные расходы. После реализации инвестиционных проектов, направленных на реконструкцию и модернизацию, объекты инвестирования приобретают новую, более высокую стоимость, при этом эксплуатационные затраты, связанные с их обслуживанием существенно снижаются, а прибыль на данном объекте остается неизменной, либо возрастает в связи с новыми возможностями. Но реконструкция и модернизация объектов требует капиталовложений, то есть существенных дополнительных затрат, которые со временем окупаются за счет снижения эксплуатационных расходов и возможности приносить дополнительную прибыль. Отношение этих показателей и будет являться абсолютным показателем экономической эффективности.

То етсь показатель абсолютного чистого дисконтированного дохода будет равен:

(20)

Где NPV_ип – чистый дисконтирвоанный доход инвестиционного проекта;

С_о– остаточная стоимость объекта инвестирования до реализации проекта;

П – прибыль, которую приносит объект до реализации проекта;

З_э – эксплуатационные расходы до реализации проекта.

Срок окупаемости инвестиицонного проекта в абсолютном выражении для комплексной оценки будет являться отношение срока окупаемости проекта к его амортизационному сроку эксплуатации.

(21)

где Т – срок окупаемости инвестиционного проекта;

Для нового строительства абсолютные показатели экономической эффективности представляют собой отношение показателей экономической эффективнсоти проекта к среднему значению по предприятию.

Таким образом, для объектов нового строительства абсолютные показатели будут рассчитываться следующим образом:

(22)

гдеNPV_ср – среднее значение чистого дисконтированного дохода по предприятию

(23)

где IRR_ср – среднее значение внутренней нормы доходности по предприятию.

(24)

где I_ср – среднее значение индекса доходности по предприятию.

(25)

где Т_ср – средний срок окупаемости инвестиционных проектов по предприятию.

После приведения показателей эффективнсоти инвестиционного проекта в абсолютное выражение, можно говорить об интегральном показателе экономического эффекта инвестиционного проекта, который представляет собой зависимость между всеми показетлями экономической эффективности.

(26)

где Кээ – интегральный показатель экономической эффективности инвестиционного проекта.

Любая реконструкция или модернизация предполагают бесперебойное энергоснабжение потребителей, то есть приведение электрических сетей в соответствие с присоединенной мощностью потребителей. При этом, исходя из категории потребителей, меняется коэффициент использования мощностей электроустановок.

(27)

Где Ки – коэффициент использования мощности;

Рф – мощность фактическая;

Рн – мощность номинальная.

Для третьей категории (бытовые потребители) предполагается заинтересованность в коэфициенте использования и . Для первой и второй категории (промышленные и сельскохозяйственные потребители) коэффиент использования , так как для этих категорий необходимо обеспечить резерв энергоснабжения за счет параллельной работы двух и более устройств. Таким образом, с точки зрения использования установленной мощности необходимо разбить все проекты по категории потребителей.

Кроме того, предприятие заинтересовано в увеличении объема передаваемой электроэнергии, в данном случае техническим фактором, влияющим на эффективность инветиционного проекта, является время. Так как в идеальном случае

(28)

где Wн – потери номинальные;

Рн – мощность номинальная;

Тг – время годовое, Тг = 8760 часов в год.

То есть техническим показателем, оценивающим эффективность инвестиций, является коэффициент загрузки.

(29)

Где Кз – коэффициент загрузки;

Wф – потери фактические;

Wн – потери номинальные.

Развитие научно – технического прогресса неуклонно ведет к снижению эксплуатационных затрат, наибольшую долю в которых составляет стоимость поетрь электроэнергии. Следовательно, сами потери и каэффициент снижения потерь будет оценивать техническую эффективность внедряемых инвестиционном проектом устройств и материалов. Определение коэффициента снижения потерь возможно в двух случаях:

1. Сравниваются номинальные (рассчетные) значения по демонтрированным и внедряемым устройствам и материалам.

2. Сравнивается фактическая величина потерь электроэнергии. При этом сравнение производится не в абсолютном, а в относительном выражении, то есть в процентах.

Таким образом, в первом случае:

(30)

где Ксп – коэффициент снижения потерь;

Зу.еф – затраты на условную единицу фактические;

Зу.ен – затраты на условную единицу номинальные.

А во втором случае:

(31)

где Wф – потери фактические;

Wн – потери номинальные.

Подобно показателям экономической эффективности, для выведения показателя технической эффективности инвестиционного проекта необходимо перевести коэффициенты технической оценки эффективнсоти в абсолютное выражение, котором является отношение отношение планируемых показателей, которые будут являться результатом реализации инвестиционного проекта к фактическим показателям.

Получаем:

(32)

где К_ин - коэффициент использования мощности номинальный;

К_иф - коэффициент использования мощности фактический.

(33)

где К_зн - коэффициент загрузки номинальный;

К_зф - коэффициент загрузки фактический.

(34)

где К_спн - коэффициент снижения потерь номинальный;

К_спф - коэффициент снижения потерь фактический.

Рассчитав абсолютные коэффициенты технической эффективности инвестиционного проекта, можно вывести интегральный показатель технической эффективности инвестиционного проекта.

(35)

где К_тэ – интергральный показатель технической эффективнсоти инвестиционного проекта.

ГУП «Брянсккоммунэлектрость» является стратегически важным предприятием Брянскской области, бесперебойно обеспечивающим промышленность и население электроэнергией. Это значит, что предприятие оказывает влияние на социальную сферу области, соответственно инвстиционные проекты, отбираемые для инвестиционной программы должны носить социальную направленность.

Таким образом, для того, чтобы составить оптимальную инвестиционную программу предприятию электрических сетей необходимо комплексно оценивать инвестиционные проекты, учитывая не только экономическую, но и техническую, а также социальную эффективность.

В качестве базового показателя для расчета социальной эффективности инвестиционного проекта возьмем интегральный показатель социального эффекта от реализации инвестиционного проекта, который можно рассчитать по формуле:

(36)

где Сэ –показатель социального эффекта;

Эс –коэффициентсоциальнойэффективности;

Эре –коэффициентрегиональнойполезности.

Социальная эффективность понимается как положительное последствие от реализации инвестиционного проекта для населения, которое выражается в улучшении качества жизни при увеличении объема или предложения новых услуг, повышения доступности, своевременности и регулярности их предоставления. Для электросетевого предприятия она может выражаться в обеспечении населения электроэнергией, увеличении числа абонентов, а также повышении уровня жизни населения за счет использования достижений научно – технического прогресса, требующих энергоемкости и автоматизаци.

Оценка социальной эффективности осуществляется с помощью системы показателей социальной эффективности проекта. Коэффициент социальной эффективности проектов рассчитывается, как средневзвешенное значение показателей социальной эффективности проекта по формуле:

(37)

где ISE – значение показателя социальной эффективности (в %);

W –вес (значимость) показателя;

N – количество показателей;

i – номер показателя.

Вес и значение показателей определяется на основе предпочтений инвестора. Показатели общественной эффективности могут учитывать результаты реализации инвестиционного проекта для общества, в том числе как непосредственные результаты и затраты проекта, так и затраты и результаты в смежных секторах экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты. Показатели, используемые для оценки социальной эффективности проектов, представлены в таблице 15.

Таблица 15 – Показатели социальной эффективности.

Показатель социальной эффективности	Вес показателя	Содержание показателя	Значение показателя, %
1	2	3	4
Степень социальной направленности проекта
Обеспеченность населения электроэнергией до реализации инвестиционного проекта	0,35	менее 50%	100
		от 50% до 70%	70
		от 70% до 100%	30
Охват населения, использующего результаты инвестиционного проекта	0,40	все население области	100
		не менее 50 % населения	50
		не менее 10 % населения	25
Соответствие инвестиционного проекта стратегическим целям региона	0,25	соответствует	100
		частично соответствует	50
		не соответствует	0
Степень влияния результатов реализации проекта на уровень жизни населения
Изменение тарифа на электроэнергию	0,45	уменьшение тарифа	100
		тариф неизменен	50
		увеличение тарифа	0
Влияние на объем специальных услуг (возможные льготы на технологическое подключение)	0,25	предоставление новых специальных услуг	100
		увеличение объема ранее предоставлявшихся специальных услуг	50
Влияние на качество электроснабжения	0,30	повышение качества и бесперебойности электроснабжения	100
		повышение качества электроснабжения	70
		повышение бесперебойности электроснабжения	30
Финансовое обеспечение и сроки реализации инвестиционного проекта

Продолжение таблицы 15.

1	2	3	4
Обеспеченность финансированием	0,25	не менее, чем на 90%	100
		не менее, чем на 50%	75
		не менее, чем на 30%	50
		проект будет профинансирован в будущем периоде	25
Реализация принципов софинансирования	0,45	привлечение бюджетных средств	100
		привлечение внебюджетных заемных средств	50
Ввод в эксплуатацию объектов	0,16	в текущем финансовом году	70
		в последующем периоде	30
Состояние завершенности объекта	0,14	работы завершаются в очередном финансовом году	100
		работы продолжаются со степенью готовности 90%	50
		работы завершаться в последующем периоде	25

Экспертной группой рассматривается каждый инвестиционный проект и по всем признакам проекту присваивается вес и значение. После чего рассчитывается взвешенное значение (произведение веса и значения показателя) и по сумме взвешенных значений для каждого проекта оценивается его социальная направленность, влияние, которое он оказывает на уровень жизни населения и степень его профинансированности. Затем рассчитывается средневзвешенный коэффициент социальной эффективности.

В основе расчета коэффициента региональной полезности лежит определение отношений показателей социально-экономической обеспеченности государства и рассматриваемого региона по формуле:

(36)

где Pi –соотношение уровней обеспеченности инвестициями в основной капитал в расчете на душу населения (РФ к региону);

Lp –соотношение среднегодовых уровней тарифа на передачу электроэнергии, оказываемые в ходе реализации проекта, в расчете на 1 кВт переданной электроэнергии (регион к РФ).

Выбор и количество данных показателей зависит от анализируемого проекта. В результате получим показатель, характеризующий значимость для региона последствий реализации инвестиционного проекта.

Можно произвести стоимостную оценку социальной эффективности проекта. Для этого необходимо скорректировать величину прибыли от реализации проекта на величину показателя социального эффекта и рассчитатьчистый дисконтирвоанный доход на основе полученной величины. Но при этом следует учитывать, что чистый дисконтированный доход, скорректированный на величну социального эффекта, выражается в стоимостном эквиваленте для того, чтобы обеспечить сопоставимость социального эффекта от проекта с показателями его экономической эффективности, но при этом он не может быть эквивалентенреальным деньгам.

Таким образом, общая эффективность инвестиционного проекта равна произведению всех видов эфективности от реализации инвестиционного проекта:

(37)

Общая эффективность инвестиционного проекта является абсолютным показателем и показывает весь возможный эффект от реализации инвестиционного проекта, рассматриваемого для включения в инвестиционную программу.

Так как предприятия, осуществляющие коммерческую деятельность, стремяться к получению прибыли, то на данный момент времени наиболее важной для них является экономическая эффективность. Для того, чтобы другие виды эффективности играли решающую роль при отборе инвестиционных проектов, предприятию нужны дополнительные стимулы, особенно это касается социальной эффективности инвестиционных проектов и как следствие социальной направленности инвестиционной программы. Другими словами, ни одно предприятие не захочет включить в инвестиционную программу проект, который предлагает отказаться от экономической эффективности в пользу социальной или технической.

Если предприятие отбирает проекты, которые менее выгодны с точки зрения экономической эффективности, но несут за собой техническую эффективность, то возможно установление Федеральной службой по тарифам фиксированной нормы потерь электроэнергии, закладываемых в тариф на определенный срок. Таким образом, предприятие возвращает недополученную прибыль от экономически менее выгодного проекта в течение срока, на который закладывается норма потерь. Закладываемая в тариф норма потерь должна стать рассчетной величиной и индивидуальной для каждого предприятия в зависимости от капиталовложений в проект и ожидаемой прибыли.

Если предпритяие выбирает путь социального развития, отдавая предпочтение социально – эффективным проектам, то Федеральной службой по тарифам устанавливается норма инвестиционных вложений, которую можно включить в тариф на определенный рассчетный срок. Норма инвестиционных вложений, включаемая в тариф, является рассчетной величиной и также индивидуальна для каждого предприятия.

Здесь возможны несколько вариантов развития событий:

1. Предприятие осуществляет инвестиционные капиталовложения в проект с не самой высокой экономической эффектвиностью, но имеющий социальную направленность и значимый для региона или страны. При этом сетевая компания полностью финансирует проект, а за счет тарифа на электроэнергию(включенной нормы инвестиционных вложений) через установленный срок часть средств возвращается предприятию.

2. Другой вариант заключается в том, что предприятие частично финансирует инвестиционный проект, имеющий социальную направленность, а другую часть добирает из тарифа. Тогда период, на который норма инвестиционных вложений включается в тариф, будет равняться сроку реализации инвестиционного проекта до момента ввода в эксплуатацию.

3.2 Формирование алгоритма отбора инвестиционных проектов для электросетевых предприятий

При формировании инвестиционной программы предприятий электрических сетей следует учитывать:

- комплексность отбора инвестиционных проектов;

- диффкренциацию критериев отбора инвестиционных проектов по направлениям инвестирования;

- наличие верхних и нижних границ соответсвия инвестиционных проектов;

- связь инвестиционной программы со стратегическими целями и бизнес – планом электросетевогопредприятия;

- сбалансированность инвестиционной программы по всем видам параметров.

В связи с этим можно предложить алгоритм формирования инвестиционной программы электросетевого предприятия.

Рисунок 13 – Алгоритм формировнаия инвестиционной программы предприятий электрических сетей

Рассмотрим подробнее каждый этап предложенного алгоритма.

1. Выявление необходимости, целей и объемов инвестирования. Для этого проводится общая оценка состояния предприятия, его основных производственных фондов, возможности для развития, а также слабых сторон и нужд электросетевого предприятия. Для этого можно использовать универсальный способ SWOT – анализа с поправкой на особенности отрасли.

Итак, возможности и нужды предприятия выявлены, необходимость инвестирования доказана. Для формирования объемов инвестиционных вложений проводят анализ финансового состояния предприятия, на основе которого можно сделать вывод о сумме возможных капиталовложений и неиспользуемых резервах.

2. Формирование множества инвестиционных проектов.

На втором этапе формируется множество инвестиционных проектов, которые в будущем могут составить инвестиционную программу. Для этого принимаются инвестиционные заявки из филиалов, районных участков электросетей, а также государственные бюджетные программы, которые могут быть реализованы электросетевым предприятием.

3. Выявление главного критерия отбора инвестиционных проектов в программу. Основной целью предприятия, занимающегося коммерческой деятельностью, является получение экономической выгоды – получение прибыли, поэтому, инвестируя свой капитал, предприятия электрических сетей ожидают, прежде всего, экономического эффекта от инвестиций. В связи с этим, целесообразно выбрать в качестве главного критерия отбора инвестиционных проектов показатель экономической эффективности, наиболее полно ее харектизующий – чистый дисконтированный доход, который показывает доходность проекта, приведенную к реальной ценности денег в период окончания реализации проекта.

4. Дифференциация количественного значения главного критерия по направлениям инвестирования. Как омечалось ранее, основными направлениями инвестирования являются реконструкция, модернизация и новое строительство. Так как каждое направление инвестирования имеет различные значения показателей эффективности, необходимо дифференцировать значение главного критерия отбора инвестиционных проектов для каждого из них. Дифференциацию логично проводить на основании статистических данных предприятия и отрасли и устанавливать нижней границей дифференциации усредненное значение показателя для предприятия. При этом, чем выше количественное значение главного критерия отбора, тем выше приоритет инвестиционного проекта и шансы на его включение в инвестиционную программу предприятия.

5. Определение границ включения проекта в программу по критериям отбора. Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы его чистый дисконтированный доход был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением.

(38)

где NPV- чистый дисконтированный доход.

Внутренняя норма доходности – это положительное число, всегда единственное.

Для оценки эффективности инвестиционных проектов значение внутренней нормы доходности необходимо сопоставить с нормой дисконтирования. Проекты, у которых

(39)

где IRR– внутренняя норма доходности;

r – норма дисконтирования,

имеют положительное число читого дисконтирвоанного дохода и поэтому эффективны, а те, у которых это условие не соблюдается, имеют отрицательное значение чистого дисконтированного дохода и поэтому неэффективны.

Индекс доходности инвестиционного проекта электросетевого предпрития неразрывно связан с показателем чистого дисконтированного дохода и в случае, когда чистый дисконтированный доход от инвестицицй , то – индекс доходности также будет положительным и больше 1. Соответсвенно, если индекс доходности инвестиционного проекта больше единицы, то проект считается эффективным.

Нормативный срок окупаемости инвестиционных проектов для предприятий электроэнергетической отрасли 7 лет. Соответсвтенно, проект считается эффективным, если:

(40)

Значение интегрального показателя социального эффекта от реализации инвестиционного проекта

(41)

свидетельствует о том, что проект имеет социальную направленность, значительно влияет на жизнь населения, является актуальным для региона.

Но для комплексной оценки эффективности инвестиционного проекта в работе предложено использовать показатели в абсолютном выражении. Поэтому наибольшая эффективность будет у тех инвестиционных проектов, показатели комплесаной оценки которых больше единицы.

5. Ранжирование инвестиционных проектов. Процесс ранжирования инвестиционных проектов состоит из нескольких этапов.

На первом этапе инвестиционные проекты ранжируются по избранному главному критерию их отбора в инвестиционную программу предприятия. То есть отбираются по признаку соответсвия минимально допустимому для входа в программу значению чистого дисконтированного дохода.

На втором этапе инвестиционные проекты, намечаемые к включению в инвестиционную программу предприятия, ранжируются по каждому из показателей, включенных в систему ограничений их отбора. Для этого формируется таблица, в которой заполняются значения всех показателей по видам эффетивности инвестиционного проекта, разделяя все проекты по направлениям инвестирования.

Таблица 16 - Комплексная оценка инвестиционных проектов На третьем этапе инвестиционные проекты ранжируются по максимально высоким значениям показателей отбора инвестиционных проектов. Наиболее эффективные проекты получают приоритетное значение и в условиях ограниченности инвестиционного капитала включаются в инвестиционную программу в первую очередь.

Категория: Дипломные работы / Дипломные работы по экономике